2 июля 2022 Блинов Сергей
ДАЙДЖЕСТ
Мировая экономика
● Нефть по-прежнему стоит дорого, что нехарактерно для кризисов последних лет. Возможно потому, что кризис в мировой экономике ещё не наступил
● Другое объяснение: нынешний кризис может стать похожим на кризисы 1970-х: во время тех кризисов наблюдалась инфляция и рост цен на нефть.
● Фондовые индексы продолжают падение. В годовом выражении S&P500 (США) упал на 9% (второй месяц падения); Никкей (Япония) упал на 7% (шестой месяц падения).
● Золото в июне стоило на 1% дороже, чем год назад. Среднегодовые цены близки к историческим максимумам. Рост ставок в США обычно играет против золота, но в реальном выражении ставки ещё очень низки (ниже инфляции).
● Низкие реальные ставки могут быть причиной и другого феномена. Во время нынешнего цикла ужесточения денежно-кредитной политики Федрезервом США (с октября 2021) валюты стран с развивающимися рынками не ослабляются, как это было во время прошлого цикла ужесточения (с 2013 года).
● Серьёзное ослабление к доллару показали пока лишь турецкая лира и аргентинское песо. Рубль, который поначалу составлял им компанию, от ослабления перешёл к укреплению. Подорожали также бразильский реал и мексиканское песо.
Экономика России
● Перевозки грузов (в том числе, цемента) падают, что подтверждает наличие кризисных явлений в экономике.
● Биржевые индексы продолжают падать: темпы падения более 40% в годовом выражении.
● Чуть лучше себя чувствует «долларовый» индекс РТС из-за укрепления рубля (-19% годовых).
● В то же время индекс PMIв обрабатывающей промышленности второй месяц подряд выше 50 пунктов. Это говорит о росте деловой активности.
● Средний курс рубля в июне укрепился: 55 рублей за доллар в среднем за месяц, в моменте курс опускался ниже 50 рублей. Это уже стало поводом для дискуссии как внутри правительства (между Минфином и Минэкономразвития), так и между правительством и ЦБ.
О спецобзорах “быстрых” индикаторов
Многие макропоказатели (денежная масса, промпроизводство и другие) мы узнаём поздно, через 2-4 недели после окончания месяца. Но есть и «быстрые» индикаторы, которые становятся известными уже в первые дни следующего месяца: перевозки по железным дорогам, потребление электроэнергии, индексы PMI, а также все биржевые индикаторы – курсы валют, фондовые индексы, цены на нефть и другие.
Чтобы не «загромождать» еженедельные макрообзоры, мы собираем такие быстрые показатели по итогам каждого месяца в специальный обзор. Такой обзор выходит в первый или второй рабочий день после завершения отчётного месяца.
* Большинство биржевых показателей (индексы, курсы валют) считаются по формуле HLC/3 (среднее цен максимальных, минимальных и закрытия).
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
Брент: 114 долларов за баррель
В июне цена нефти Брент выросла до 114 долларов (113 в мае). С 2015 по 2021 год рынок таких цен не видел.
При этом рост цен к июню прошлого года составил 55%.
С февраля 2022 года наметилось замедление среднегодовых темпов роста (см. синюю линию и жёлтую выноску на втором графике).
S&P500: -9%
Индекс S&P500 в июне снизился до 3867 пунктов (в мае 4083 пункта).
Это на 9% ниже, чем в июне прошлого года.
Это второй месяц падения. Темпы начали замедляться еще с апреля 2021 года.
Один из признаков “настоящего” медвежьего рынка - среднегодовые темпы ниже нулевой отметки. До этого пока далеко: среднегодовые темпы роста (см. синюю линию) высоки, +18%.
Никкей: -7%
Индекс японского фондового рынка Никкей в июне составил 26,77 тыс. пунктов.
При этом индекс ниже своих прошлогодних значений на 6,7%.
Падение продолжается уже шестой месяц подряд.
Золото: +1%
Цена на золото в июне снизилась до 1831 доллар за унцию (1845 в мае).
Это на 1% выше, чем в июне 2021 года.
Среднегодовые темпы замедляются с декабря 2020 года и с января 2022 года держатся на уровне около 0%.
Валюты развивающихся рынков не хотят падать
Когда ФРС весной 2013 года объявила о предстоящем в 2014 году сворачивании количественного смягчения, валюты развивающихся стран отреагировали на это снижением.
После аналогичного объявления осенью 2021 года ситуация выглядит так:
Рубль значительно (+30%) укрепился. Также укрепились бразильский реал и мексиканское песо.
Аргентинский песо и турецкая лира продолжают ослабляться.
Цена на нефть вернулась к уровню марта (красная линия на графике).
Остальные валюты пока относительно стабильны по отношению к доллару.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Перевозка грузов: -6,5%
В июне перевозки грузов по железным дорогам упали на 6,5% к июню прошлого года. Показатель падает четвертый месяц подряд.
На что обратить внимание:
Среднегодовые темпы опустились ниже нулевой отметки (см. синюю линию на графике).
Падение ускоряется. Если оно начнёт замедляться, это будет сигналом о начале стабилизации показателя.
Объём перевозок (это погрузки, не путать с грузооборотом) составил 100,1 млн. тонн.
Среднегодовой объём перевозок продолжает падать с января 2022 года.
Перевозки цемента: -9%
В июне перевозки цемента снизились на 9,2% (к июню 2021 года).
Показатель интересен тем, что замедления темпов (см. синюю линию и жёлтые выноски на графике) зачастую заранее предупреждают о замедлении темпов и даже о падении ВВП.
PMI в обрабатывающих отраслях выше 50 пунктов
Российский индекс PMI в обрабатывающей промышленности в июне (50,9 пункта) незначительно подрос по сравнению с маем (50,8).
Это позитив: показатель выше 50 пунктов говорит о росте деловой активности.
Среднегодовой уровень четвертый месяц подряд находится ниже психологической отметки в 50 пунктов.
Индекс Мосбиржи: -41%
В июне индекс Мосбиржи снизился до 2270 пунктов (2358 в мае).
К июню 2021 года падение составило 41%.
В последний раз подобные среднегодовые темпы наблюдались в феврале 2018 года.
Реальный индекс полной доходности: -46%
Если учесть дивиденды, выплачиваемые по акциям, а также учесть инфляцию, то по итогам июня такой “реальный индекс полной доходности” составит 208 пунктов (сентябрь 1997 = 100).
Это на 46% ниже, чем в июне прошлого года.
Падение более сильное, чем у индекса Мосбиржи, потому что учтена инфляция и приостановка выплат дивидендов многими компаниями.
Индекс РТС: -19%
Индекс РТС в июне поднялся до 1332 пункта (1201 в мае).
Рост обусловлен укреплением рубля в июне. При этом индекс сейчас на 19% ниже, чем в июне 2021 года.
Замедления индекса в прошлом предупреждали о замедлении и даже падении темпов ВВП заранее (см. три жёлтые выноски).
Курс рубля: 55 рублей за доллар
Среднемесячный курс в июне держится возле отметки 55 рублей за доллар. 29 июня курс в моменте опускался ниже 50 рублей за доллар.
После резкого ослабления рубля в феврале и марте (до 97,4 руб. за доллар), в апреле и мае произошло столь же резкое укрепление российской валюты. В июне укрепление продолжилось.
Одна из причин такого излишнего укрепления - зажим денежной массы Центральным банком
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Мировая экономика
● Нефть по-прежнему стоит дорого, что нехарактерно для кризисов последних лет. Возможно потому, что кризис в мировой экономике ещё не наступил
● Другое объяснение: нынешний кризис может стать похожим на кризисы 1970-х: во время тех кризисов наблюдалась инфляция и рост цен на нефть.
● Фондовые индексы продолжают падение. В годовом выражении S&P500 (США) упал на 9% (второй месяц падения); Никкей (Япония) упал на 7% (шестой месяц падения).
● Золото в июне стоило на 1% дороже, чем год назад. Среднегодовые цены близки к историческим максимумам. Рост ставок в США обычно играет против золота, но в реальном выражении ставки ещё очень низки (ниже инфляции).
● Низкие реальные ставки могут быть причиной и другого феномена. Во время нынешнего цикла ужесточения денежно-кредитной политики Федрезервом США (с октября 2021) валюты стран с развивающимися рынками не ослабляются, как это было во время прошлого цикла ужесточения (с 2013 года).
● Серьёзное ослабление к доллару показали пока лишь турецкая лира и аргентинское песо. Рубль, который поначалу составлял им компанию, от ослабления перешёл к укреплению. Подорожали также бразильский реал и мексиканское песо.
Экономика России
● Перевозки грузов (в том числе, цемента) падают, что подтверждает наличие кризисных явлений в экономике.
● Биржевые индексы продолжают падать: темпы падения более 40% в годовом выражении.
● Чуть лучше себя чувствует «долларовый» индекс РТС из-за укрепления рубля (-19% годовых).
● В то же время индекс PMIв обрабатывающей промышленности второй месяц подряд выше 50 пунктов. Это говорит о росте деловой активности.
● Средний курс рубля в июне укрепился: 55 рублей за доллар в среднем за месяц, в моменте курс опускался ниже 50 рублей. Это уже стало поводом для дискуссии как внутри правительства (между Минфином и Минэкономразвития), так и между правительством и ЦБ.
О спецобзорах “быстрых” индикаторов
Многие макропоказатели (денежная масса, промпроизводство и другие) мы узнаём поздно, через 2-4 недели после окончания месяца. Но есть и «быстрые» индикаторы, которые становятся известными уже в первые дни следующего месяца: перевозки по железным дорогам, потребление электроэнергии, индексы PMI, а также все биржевые индикаторы – курсы валют, фондовые индексы, цены на нефть и другие.
Чтобы не «загромождать» еженедельные макрообзоры, мы собираем такие быстрые показатели по итогам каждого месяца в специальный обзор. Такой обзор выходит в первый или второй рабочий день после завершения отчётного месяца.
* Большинство биржевых показателей (индексы, курсы валют) считаются по формуле HLC/3 (среднее цен максимальных, минимальных и закрытия).
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
Брент: 114 долларов за баррель
В июне цена нефти Брент выросла до 114 долларов (113 в мае). С 2015 по 2021 год рынок таких цен не видел.
При этом рост цен к июню прошлого года составил 55%.
С февраля 2022 года наметилось замедление среднегодовых темпов роста (см. синюю линию и жёлтую выноску на втором графике).
S&P500: -9%
Индекс S&P500 в июне снизился до 3867 пунктов (в мае 4083 пункта).
Это на 9% ниже, чем в июне прошлого года.
Это второй месяц падения. Темпы начали замедляться еще с апреля 2021 года.
Один из признаков “настоящего” медвежьего рынка - среднегодовые темпы ниже нулевой отметки. До этого пока далеко: среднегодовые темпы роста (см. синюю линию) высоки, +18%.
Никкей: -7%
Индекс японского фондового рынка Никкей в июне составил 26,77 тыс. пунктов.
При этом индекс ниже своих прошлогодних значений на 6,7%.
Падение продолжается уже шестой месяц подряд.
Золото: +1%
Цена на золото в июне снизилась до 1831 доллар за унцию (1845 в мае).
Это на 1% выше, чем в июне 2021 года.
Среднегодовые темпы замедляются с декабря 2020 года и с января 2022 года держатся на уровне около 0%.
Валюты развивающихся рынков не хотят падать
Когда ФРС весной 2013 года объявила о предстоящем в 2014 году сворачивании количественного смягчения, валюты развивающихся стран отреагировали на это снижением.
После аналогичного объявления осенью 2021 года ситуация выглядит так:
Рубль значительно (+30%) укрепился. Также укрепились бразильский реал и мексиканское песо.
Аргентинский песо и турецкая лира продолжают ослабляться.
Цена на нефть вернулась к уровню марта (красная линия на графике).
Остальные валюты пока относительно стабильны по отношению к доллару.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Перевозка грузов: -6,5%
В июне перевозки грузов по железным дорогам упали на 6,5% к июню прошлого года. Показатель падает четвертый месяц подряд.
На что обратить внимание:
Среднегодовые темпы опустились ниже нулевой отметки (см. синюю линию на графике).
Падение ускоряется. Если оно начнёт замедляться, это будет сигналом о начале стабилизации показателя.
Объём перевозок (это погрузки, не путать с грузооборотом) составил 100,1 млн. тонн.
Среднегодовой объём перевозок продолжает падать с января 2022 года.
Перевозки цемента: -9%
В июне перевозки цемента снизились на 9,2% (к июню 2021 года).
Показатель интересен тем, что замедления темпов (см. синюю линию и жёлтые выноски на графике) зачастую заранее предупреждают о замедлении темпов и даже о падении ВВП.
PMI в обрабатывающих отраслях выше 50 пунктов
Российский индекс PMI в обрабатывающей промышленности в июне (50,9 пункта) незначительно подрос по сравнению с маем (50,8).
Это позитив: показатель выше 50 пунктов говорит о росте деловой активности.
Среднегодовой уровень четвертый месяц подряд находится ниже психологической отметки в 50 пунктов.
Индекс Мосбиржи: -41%
В июне индекс Мосбиржи снизился до 2270 пунктов (2358 в мае).
К июню 2021 года падение составило 41%.
В последний раз подобные среднегодовые темпы наблюдались в феврале 2018 года.
Реальный индекс полной доходности: -46%
Если учесть дивиденды, выплачиваемые по акциям, а также учесть инфляцию, то по итогам июня такой “реальный индекс полной доходности” составит 208 пунктов (сентябрь 1997 = 100).
Это на 46% ниже, чем в июне прошлого года.
Падение более сильное, чем у индекса Мосбиржи, потому что учтена инфляция и приостановка выплат дивидендов многими компаниями.
Индекс РТС: -19%
Индекс РТС в июне поднялся до 1332 пункта (1201 в мае).
Рост обусловлен укреплением рубля в июне. При этом индекс сейчас на 19% ниже, чем в июне 2021 года.
Замедления индекса в прошлом предупреждали о замедлении и даже падении темпов ВВП заранее (см. три жёлтые выноски).
Курс рубля: 55 рублей за доллар
Среднемесячный курс в июне держится возле отметки 55 рублей за доллар. 29 июня курс в моменте опускался ниже 50 рублей за доллар.
После резкого ослабления рубля в феврале и марте (до 97,4 руб. за доллар), в апреле и мае произошло столь же резкое укрепление российской валюты. В июне укрепление продолжилось.
Одна из причин такого излишнего укрепления - зажим денежной массы Центральным банком
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter