13 июля 2022 Блинов Сергей
Почему экономика острова рухнула, а страну охватили протесты?
О чём бы ни шла речь, речь всегда идёт о деньгах (У. Черчилль).
Виновата ли ММТ?
В газете "Вашингтон пост" вышла колонка обозревателя агентства Блумберг Михира Шармы о причинах проблем в экономике Шри-Ланки.
Автор выделяет две причины:
Бездумная печать денег (якобы, опирающаяся на MMT - современную монетарную теорию), которая привела к инфляции.
Отказ от применения удобрений в сельском хозяйстве (= переход к органическому земледелию), ударивший по сельскохозяйственному сектору, от которого зависит почти две трети населения.
Защитники ММТ уже нашли изъяны в этих обвинениях (см. здесь). Они считают, что власти Шри-Ланки, ссылались на ММТ, но понимали эту теорию неправильно и действовали с ошибками.
Как мы увидим далее, проблема не в избытке денег, а в их недостатке.
Что говорит теория реальных денег
Не будем встревать в этот спор. Лучше проверим, подтверждает ли ланкийский кейс теорию реальных денег. По этой теории причиной большинства кризисов становится сокращение реальной (ключевое слово) денежной массы (РДМ).
И проверка это подтверждает - реальная денежная масса в Шри-Ланке сокращается с сентября 2021 года.
График 1.
Темп РДМ показан на следующем графике.
График 2.
Данные по денежной массе есть только по апрель включительно. Но в мае и июне сокращение РДМ, скорее всего, продолжилось. Дело в том, что одна из причин этого сокращения - это рост инфляции. А инфляция продолжает ставить новые рекорды.
График 3.
Если в апреле она составляла 30%, то в мае - уже 39%, в июне - 55%.
Даже не зная данных по денежной массе за май-июнь, можно уверенно утверждать, что её темпы роста отстают от инфляции.
Причины
Первая очевидная причина - это запоздалая реакция ЦБ Шри-Ланки на рост инфляции. В декабре 2021 года рост цен уже превысил 12%, а ставка при этом оставалась на уровне 5%.
Сейчас, когда инфляция выросла до 55%, ставка составляет недопустимо низкие для такой ситуации 14,5%.
Вторая причина - это замедление темпов роста денежной массы с февраля 2021 года.
Как наглядно показано на графике 3, обвинения ЦБ в "печатании" денег в невероятных количествах безосновательны. В январе-феврале 2021 года темпы достигли 22-23% годовых - вполне обычный для страны темп, если посмотреть историю. Но после этого темпы роста денежной массы не росли, а снижались.
По теории реальных денег, важен не рост денежной массы сам по себе, а реальный рост, учитывающий инфляцию. Другими словами, для роста ВВП рост денежной массы должен быть выше, чем рост цен.
Или, говоря о графике 3, для роста ВВП необходимо, чтобы зелёная линия была выше красной.
Сейчас это условие не выполняется, что неизбежно ввергло экономику в кризис.
Что делать
Рекомендации просты.
Необходимо срочно наращивать темпы роста денежной массы до уровня инфляции и выше (55-65%). Один из вариантов: проиндексировать все вклады в местной валюте настолько, насколько обесценилась местная валюта по отношению к доллару или другой мировой валюте. Другой вариант: покупка активов. Снижение ставки не годится (см. далее).
Необходимо срочно повышать ставку, чтобы подавить инфляцию.
Рекомендации в данном случае совпадают с тем, что сейчас надо делать и Банку России, и Банку Турции, и даже ФРС США.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter