15 августа 2022 БКС Экспресс Галактионов Игорь
Эксперты БКС Экспресс дают прогноз, какие из долговых бумаг могут принести наибольшую выгоду при высокой надежности.
Взгляд на рынок
Росстат продолжает отчитываться о снижении цен, которое на прошлой неделе достигло 0,39% в недельном выражении. Это поддерживает на рынке уверенность в дальнейшем снижении ключевой ставки, которое может составить до конца года 0,5–1 п.п.
В пресс-релизе к Проекту основных направлений ДКП Банк России в очередной раз подчеркнул, что будет оценивать целесообразность снижения ключевой ставки во втором полугодии 2022 г. В базовом сценарии средний уровень ключевой ставки составит 6,5–8,5% в 2023 г., 6–7% в 2024 г. и 5–6% в 2025 г.
При этом для котировок долгового рынка более важными оказались другие новости. С 15 августа к торгам облигациям допущены нерезиденты из дружественных стран и нерезиденты, бенефициарами которых являются российские физические и юридические лица.
В преддверии этого события ОФЗ были под умеренным давлением. Индекс RGBI потерял чуть больше 0,8%. Доходности гособлигаций сроком от 1 года и выше прибавили около 10 б.п. по всей длине G-кривой.
На этой неделе сдержанное давление на ОФЗ может сохраниться, хотя уже сегодня мы видим корректирующий рост по индексу RGBI. Эффект от допуска нерезидентов может оказаться нейтральным. Большая часть нерезидентов в ОФЗ по-прежнему остается вне биржевого рынка.
В рублевых корпоративных бондах нерезиденты практически не представлены, поэтому выраженной реакции также не ожидается. Возможно умеренное сужение G-спредов за счет подъема кривой ОФЗ, которое будет иметь временный характер.
Валютные облигации
До конца года потенциал для снижения ставок уже не такой большой, и актуальные прогнозы предполагают ослабление рубля. Это делает интересными валютные облигации, которые можно купить для формирования валютной части портфеля. Наиболее интересными в этой категории выглядят следующие бумаги.
• РУСАЛ БО-05 и РУСАЛ БО-06
Единственные на МосБирже облигации в юанях торгуются с ожидаемой доходностью к погашению в районе 3%.Исходя из торговых оборотов, БО-05 выглядит более ликвидным, в остальном параметры выпусков идентичны.
• Объем эмиссии: 2 млрд юаней
• Номинал облигации: 1000 юаней
• Дата погашения: 28.07.2027
• Дата put-оферты: 05.08.2024
• Ставка купона: 3,9%
• ISIN: RU000A105104 (БО-05) и RU000A105112 (БО-06)
Бумаги позволяют заработать как на купонном доходе, так и на ожидаемом росте курса юаня к рублю. При этом капитал инвестора защищен от рисков, присущих «токсичным» валютам. Эмитент облигаций обладает высоким рейтингом надежности на уровне A+(RU) «стабильный» по национальной шкале от агентства АКРА.
• Россия – 2028
Выпуск государственных еврооблигаций RUS-28 (ISIN: XS0088543193) с погашением в 2028 г. торгуется на Московской бирже и позволяет инвестору зафиксировать долларовую доходность в районе 2,5% на несколько лет вперед.
Выплаты по бумагам гарантированы государством, и даже в случае проблем с платежами в долларах могут быть осуществлены в рублевом эквиваленте.
Выпуск RUS-28 наиболее ликвиден и обладает комфортным размером лота в $1000. С учетом текущей рыночной цены минимальная сумма для покупки составляет чуть менее $1600.
5 рублевых облигаций
• Брусника финанс 001Р-02. Региональный девелопер, входит в топ-20 застройщиков по объему текущего строительства. Компания обладает сильным бизнес-профилем, высокой рентабельностью, низкой долговой нагрузкой и комфортным графиком погашения долга. Входит в перечень системообразующих предприятий. Рейтинг A-(RU) от агентства АКРА (подтвержден 3 марта 2022 г).
• РЕСО Лизинг БО-П-11. Компания является крупным игроком на российском лизинговом рынке. Бизнес эмитента характеризуется сильной рыночной позицией, высокой достаточностью капитала, хорошим качеством лизингового портфеля и комфортной ликвидной позицией. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА подтвержден 26 апреля 2022 г.
• ГидроМашСервис БО-03. Головная компания ГМС — машиностроительный и инжиниринговый холдинг, один из крупнейших в России производителей насосного оборудования и компрессоров для нефтегазовой отрасли, ЖКХ и энергетики. Значительный портфель заказов поддержит рост доходов в кратко- и среднесрочной перспективе. При невысоких потребностях в капитальных вложениях риски обслуживания долга выглядят невысокими.
• О’КЕЙ 001Р-03. Крупный российский ритейлер, управляющий сетью одноименных гипермаркетов и динамично развивающейся сетью дискаунтеров «ДА!» общей торговой площадью более 620 тыс. кв. м. Отрасль ритейла выступает защитной в периоды повышенной инфляции, что будет поддерживать бизнес компании. Рейтинг ruA- «стабильный» от агентства Эксперт РА.
• АФК Система 001Р-19. АФК Система — крупный многопрофильный холдинг, владеет активами в 15 различных отраслях. В том числе компания выступает крупным акционером в публичных предприятиях МТС, Ozon, Segezha group и Etalon Group. Входит в список системообразующих предприятий. Рейтинг ruAA- «стабильный» от агентства Эксперт РА.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Взгляд на рынок
Росстат продолжает отчитываться о снижении цен, которое на прошлой неделе достигло 0,39% в недельном выражении. Это поддерживает на рынке уверенность в дальнейшем снижении ключевой ставки, которое может составить до конца года 0,5–1 п.п.
В пресс-релизе к Проекту основных направлений ДКП Банк России в очередной раз подчеркнул, что будет оценивать целесообразность снижения ключевой ставки во втором полугодии 2022 г. В базовом сценарии средний уровень ключевой ставки составит 6,5–8,5% в 2023 г., 6–7% в 2024 г. и 5–6% в 2025 г.
При этом для котировок долгового рынка более важными оказались другие новости. С 15 августа к торгам облигациям допущены нерезиденты из дружественных стран и нерезиденты, бенефициарами которых являются российские физические и юридические лица.
В преддверии этого события ОФЗ были под умеренным давлением. Индекс RGBI потерял чуть больше 0,8%. Доходности гособлигаций сроком от 1 года и выше прибавили около 10 б.п. по всей длине G-кривой.
На этой неделе сдержанное давление на ОФЗ может сохраниться, хотя уже сегодня мы видим корректирующий рост по индексу RGBI. Эффект от допуска нерезидентов может оказаться нейтральным. Большая часть нерезидентов в ОФЗ по-прежнему остается вне биржевого рынка.
В рублевых корпоративных бондах нерезиденты практически не представлены, поэтому выраженной реакции также не ожидается. Возможно умеренное сужение G-спредов за счет подъема кривой ОФЗ, которое будет иметь временный характер.
Валютные облигации
До конца года потенциал для снижения ставок уже не такой большой, и актуальные прогнозы предполагают ослабление рубля. Это делает интересными валютные облигации, которые можно купить для формирования валютной части портфеля. Наиболее интересными в этой категории выглядят следующие бумаги.
• РУСАЛ БО-05 и РУСАЛ БО-06
Единственные на МосБирже облигации в юанях торгуются с ожидаемой доходностью к погашению в районе 3%.Исходя из торговых оборотов, БО-05 выглядит более ликвидным, в остальном параметры выпусков идентичны.
• Объем эмиссии: 2 млрд юаней
• Номинал облигации: 1000 юаней
• Дата погашения: 28.07.2027
• Дата put-оферты: 05.08.2024
• Ставка купона: 3,9%
• ISIN: RU000A105104 (БО-05) и RU000A105112 (БО-06)
Бумаги позволяют заработать как на купонном доходе, так и на ожидаемом росте курса юаня к рублю. При этом капитал инвестора защищен от рисков, присущих «токсичным» валютам. Эмитент облигаций обладает высоким рейтингом надежности на уровне A+(RU) «стабильный» по национальной шкале от агентства АКРА.
• Россия – 2028
Выпуск государственных еврооблигаций RUS-28 (ISIN: XS0088543193) с погашением в 2028 г. торгуется на Московской бирже и позволяет инвестору зафиксировать долларовую доходность в районе 2,5% на несколько лет вперед.
Выплаты по бумагам гарантированы государством, и даже в случае проблем с платежами в долларах могут быть осуществлены в рублевом эквиваленте.
Выпуск RUS-28 наиболее ликвиден и обладает комфортным размером лота в $1000. С учетом текущей рыночной цены минимальная сумма для покупки составляет чуть менее $1600.
5 рублевых облигаций
• Брусника финанс 001Р-02. Региональный девелопер, входит в топ-20 застройщиков по объему текущего строительства. Компания обладает сильным бизнес-профилем, высокой рентабельностью, низкой долговой нагрузкой и комфортным графиком погашения долга. Входит в перечень системообразующих предприятий. Рейтинг A-(RU) от агентства АКРА (подтвержден 3 марта 2022 г).
• РЕСО Лизинг БО-П-11. Компания является крупным игроком на российском лизинговом рынке. Бизнес эмитента характеризуется сильной рыночной позицией, высокой достаточностью капитала, хорошим качеством лизингового портфеля и комфортной ликвидной позицией. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА подтвержден 26 апреля 2022 г.
• ГидроМашСервис БО-03. Головная компания ГМС — машиностроительный и инжиниринговый холдинг, один из крупнейших в России производителей насосного оборудования и компрессоров для нефтегазовой отрасли, ЖКХ и энергетики. Значительный портфель заказов поддержит рост доходов в кратко- и среднесрочной перспективе. При невысоких потребностях в капитальных вложениях риски обслуживания долга выглядят невысокими.
• О’КЕЙ 001Р-03. Крупный российский ритейлер, управляющий сетью одноименных гипермаркетов и динамично развивающейся сетью дискаунтеров «ДА!» общей торговой площадью более 620 тыс. кв. м. Отрасль ритейла выступает защитной в периоды повышенной инфляции, что будет поддерживать бизнес компании. Рейтинг ruA- «стабильный» от агентства Эксперт РА.
• АФК Система 001Р-19. АФК Система — крупный многопрофильный холдинг, владеет активами в 15 различных отраслях. В том числе компания выступает крупным акционером в публичных предприятиях МТС, Ozon, Segezha group и Etalon Group. Входит в список системообразующих предприятий. Рейтинг ruAA- «стабильный» от агентства Эксперт РА.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter