1 сентября 2022 Ингосстрах-Инвестиции | Рубль
Как это скажется на курсе валюты рассказал главный макроэкономист «Ингосстрах – Инвестиции», Антон Прокудин👇
Российские власти обсуждают план по закупке валюты (юаней и валют других дружественных стран) в ЗВР на сумму US$ 70 млрд до конца года (т.е. не более чем за оставшиеся 4 месяца).
Причины известны:
слишком крепкий рубль бьет по экспортерам – основе российской экономики, уменьшая их рублевую выручку и маржинальность.
Это ведет к сокращению налоговых поступлений и усугубляет кризис, который уже накрыл экономику страны.
Однако в текущей ситуации, когда экспортные доходы едва ли не рекордные, а импорт упал из-за последствий санкций и восстанавливается медленно, даже максимальный с 2008 г. отток капитала не в состоянии ослабить рубль настолько, насколько это комфортно для экономики (обычно называются величины в 70-80 руб. за доллар США).
Одним из немногих рецептов, который сработает в текущих условиях, является возобновление покупки валюты Банком России (здесь технически неважно – за счет поступлений в ФНБ («бюджетное правило») или просто в ЗВР).
Во 2 кв. экспорт держался на уровне US$ 54 млрд в месяц, импорт и прочие расходы в СТО – порядка US$ 28 млрд, оставалось еще US$ 26 млрд для выкупа российскими инвесторами на рынке (в том числе пополнение запасов валюты самими экспортерами).
При этом курс в августе «застрял» на 60 при вероятно немного подросшем импорте, который может сдвинуть положительное сальдо СТО с US$ 26 млрд. ближе к US$ 20 млрд.
Если ЦБ РФ начнет валютные интервенции с объемом US$ 20 млрд в месяц, то это приведет к удвоению оттока капитала (закупка валюты в ЗВР считается и работает так же, как отток капитала в платежном балансе), соответственно нужно будет отобрать US$ 20 млрд из импорта и других операций, которые сейчас, видимо, едва превышают US$ 30 млрд в месяц, а также у других покупателей валюты.
Такая задача в обычной ситуации решалась был рынком полуторакратной девальвацией (до 94 руб. за доллар США), но вряд ли правительству нужно такое давление на валютный рынок до конца года. Скорее объем покупок подберут таким образом, чтобы ослабить рубль до желаемых 70-80 руб.
Чтобы использовать потом юани (юань нельзя свободно ввести на внутренний финансовый рынок КНР), необходимо соглашение с Китаем, о котором пока не слышно. Также непонятно, откуда правительство возьмет несколько триллионов руб. для покупки валюты, т.к. бюджет сейчас дефицитный.
Видимо, Минфин выйдет на рынок госзаимствований или будет привлекать кредиты у банков, что окажет давление на процентные ставки в экономике и приведет к снижению на рынке ОФЗ и росту доходностей всей кривой ОФЗ. Цены длинных ОФЗ уже снижаются, несмотря на существующий тренд на снижение ключевой ставки, видимо, в ожидании ослаблении рубля.
Поэтому можно заключить, что рынок ожидает ослабления рубля тем или иным способом, и правительство работает над ускорением этого процесса. Если оно решит все стоящие задачи в рамках этого плана, то девальвация будет стремительной.
https://www.ingosinvest.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Российские власти обсуждают план по закупке валюты (юаней и валют других дружественных стран) в ЗВР на сумму US$ 70 млрд до конца года (т.е. не более чем за оставшиеся 4 месяца).
Причины известны:
слишком крепкий рубль бьет по экспортерам – основе российской экономики, уменьшая их рублевую выручку и маржинальность.
Это ведет к сокращению налоговых поступлений и усугубляет кризис, который уже накрыл экономику страны.
Однако в текущей ситуации, когда экспортные доходы едва ли не рекордные, а импорт упал из-за последствий санкций и восстанавливается медленно, даже максимальный с 2008 г. отток капитала не в состоянии ослабить рубль настолько, насколько это комфортно для экономики (обычно называются величины в 70-80 руб. за доллар США).
Одним из немногих рецептов, который сработает в текущих условиях, является возобновление покупки валюты Банком России (здесь технически неважно – за счет поступлений в ФНБ («бюджетное правило») или просто в ЗВР).
Во 2 кв. экспорт держался на уровне US$ 54 млрд в месяц, импорт и прочие расходы в СТО – порядка US$ 28 млрд, оставалось еще US$ 26 млрд для выкупа российскими инвесторами на рынке (в том числе пополнение запасов валюты самими экспортерами).
При этом курс в августе «застрял» на 60 при вероятно немного подросшем импорте, который может сдвинуть положительное сальдо СТО с US$ 26 млрд. ближе к US$ 20 млрд.
Если ЦБ РФ начнет валютные интервенции с объемом US$ 20 млрд в месяц, то это приведет к удвоению оттока капитала (закупка валюты в ЗВР считается и работает так же, как отток капитала в платежном балансе), соответственно нужно будет отобрать US$ 20 млрд из импорта и других операций, которые сейчас, видимо, едва превышают US$ 30 млрд в месяц, а также у других покупателей валюты.
Такая задача в обычной ситуации решалась был рынком полуторакратной девальвацией (до 94 руб. за доллар США), но вряд ли правительству нужно такое давление на валютный рынок до конца года. Скорее объем покупок подберут таким образом, чтобы ослабить рубль до желаемых 70-80 руб.
Чтобы использовать потом юани (юань нельзя свободно ввести на внутренний финансовый рынок КНР), необходимо соглашение с Китаем, о котором пока не слышно. Также непонятно, откуда правительство возьмет несколько триллионов руб. для покупки валюты, т.к. бюджет сейчас дефицитный.
Видимо, Минфин выйдет на рынок госзаимствований или будет привлекать кредиты у банков, что окажет давление на процентные ставки в экономике и приведет к снижению на рынке ОФЗ и росту доходностей всей кривой ОФЗ. Цены длинных ОФЗ уже снижаются, несмотря на существующий тренд на снижение ключевой ставки, видимо, в ожидании ослаблении рубля.
Поэтому можно заключить, что рынок ожидает ослабления рубля тем или иным способом, и правительство работает над ускорением этого процесса. Если оно решит все стоящие задачи в рамках этого плана, то девальвация будет стремительной.
https://www.ingosinvest.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу