15 сентября 2022 Ингосстрах-Инвестиции | Рубль
Как мы и ожидали, курс рубля достигал 50 руб. за доллар США летом и теперь отошел к отметке в 60 руб.
Комфортным чиновники называют курс в 70-80 руб. Но рынок пока с этим не согласен, котируя доллар по 60 руб. И вот почему 👇
📌 Импорт и отток капитала
Основным драйвером укрепления рубля в марте-июне стало снижение импорта. Как показывает статистика ЦБ РФ, прирост импорта сейчас идет со скоростью 5-10% в месяц, и летом он составлял около 14% от ВВП. Поэтому он дорастет до нормальных значений (20.5% ВВП) не быстрее, чем за полгода 📆
Одновременно с падением импорта активизировался отток капитала. Судя по данным ЦБ РФ, он стал нарастать, даже несмотря на введенные запреты и ограничения. С привыканием населения к существующей политической повестке и постепенным движением курса рубля обратно отток капитала должен снизиться до обычных значений.
📌 Экспорт
Экспорт в этом году мог бы стать рекордным за многие годы: несмотря на дорогой доллар США (по индексу доллара), цены на нефть оказались выше US$ 100 за баррель, а цены на газ в Европе удивили весь мир, достигая в отдельные моменты цены примерно в 10 раз больше нормальных значений 📈
Если бы мы не сокращали поставки углеводородов за рубеж, то и цены не были бы так высоки. Во 2 кв. месячный экспорт составил US$ 54 млрд – один из самых высоких показателей в истории России.
✔️ Даже при прекращении поставок по «Северному потоку» и урезании по другим трубопроводам экспорт газа в стоимостном выражении пока не сильно пострадал, благодаря росту цены на газ в Европе. Но Европа готовится к дефициту газа, поэтому цены вернутся к US$ 1000 за тыс. куб. м, если Газпром не сократит оставшиеся объемы поставки.
Расчеты показывают, что при откате цен на газ назад Россия потеряет US$ 7 млрд из US$ 54 млрд экспорта. Это сдвинет валютный курс вверх не более, чем на 10 руб. Но эффекты от этого могут проявиться уже в ближайшие месяцы 📊
Экспорт нефти составляет 37% оставшегося экспорта (по данным 2021 г.), и ключевым вопросом будущего является цена на нефть и металлы.
🔻 При цене на нефть Brent в US$ 40 и падении цен на газ, минеральные удобрения и промышленные металлы месячный экспорт России упадет, по нашим расчетам, ниже US$ 25 млрд. ЦБ РФ в сценарии «Глобальный кризис» и вовсе закладывает падение до US$ 19 млрд к 2024 г.
В этом случае балансирующий валютный курс вырастет более, чем вдвое, даже несмотря на сокращение оттока капитала.
📌 Выводы
Ближайшие месяцы, благодаря пока дорогим газу и нефти, могут оказаться довольно спокойными на валютном рынке ✔️
❗️ Риски для рубля кроются чуть дальше во времени: в 2023 г. на фоне глобальной рецессии должны снизиться цены на основные экспортные товары, что приведет к существенному падению экспорта в стоимостном выражении.
Поэтому балансирующий курс рубля сместится в район 120-140 руб., если поступлению в Россию импорта в современных масштабах ничто не помешает.
https://www.ingosinvest.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Комфортным чиновники называют курс в 70-80 руб. Но рынок пока с этим не согласен, котируя доллар по 60 руб. И вот почему 👇
📌 Импорт и отток капитала
Основным драйвером укрепления рубля в марте-июне стало снижение импорта. Как показывает статистика ЦБ РФ, прирост импорта сейчас идет со скоростью 5-10% в месяц, и летом он составлял около 14% от ВВП. Поэтому он дорастет до нормальных значений (20.5% ВВП) не быстрее, чем за полгода 📆
Одновременно с падением импорта активизировался отток капитала. Судя по данным ЦБ РФ, он стал нарастать, даже несмотря на введенные запреты и ограничения. С привыканием населения к существующей политической повестке и постепенным движением курса рубля обратно отток капитала должен снизиться до обычных значений.
📌 Экспорт
Экспорт в этом году мог бы стать рекордным за многие годы: несмотря на дорогой доллар США (по индексу доллара), цены на нефть оказались выше US$ 100 за баррель, а цены на газ в Европе удивили весь мир, достигая в отдельные моменты цены примерно в 10 раз больше нормальных значений 📈
Если бы мы не сокращали поставки углеводородов за рубеж, то и цены не были бы так высоки. Во 2 кв. месячный экспорт составил US$ 54 млрд – один из самых высоких показателей в истории России.
✔️ Даже при прекращении поставок по «Северному потоку» и урезании по другим трубопроводам экспорт газа в стоимостном выражении пока не сильно пострадал, благодаря росту цены на газ в Европе. Но Европа готовится к дефициту газа, поэтому цены вернутся к US$ 1000 за тыс. куб. м, если Газпром не сократит оставшиеся объемы поставки.
Расчеты показывают, что при откате цен на газ назад Россия потеряет US$ 7 млрд из US$ 54 млрд экспорта. Это сдвинет валютный курс вверх не более, чем на 10 руб. Но эффекты от этого могут проявиться уже в ближайшие месяцы 📊
Экспорт нефти составляет 37% оставшегося экспорта (по данным 2021 г.), и ключевым вопросом будущего является цена на нефть и металлы.
🔻 При цене на нефть Brent в US$ 40 и падении цен на газ, минеральные удобрения и промышленные металлы месячный экспорт России упадет, по нашим расчетам, ниже US$ 25 млрд. ЦБ РФ в сценарии «Глобальный кризис» и вовсе закладывает падение до US$ 19 млрд к 2024 г.
В этом случае балансирующий валютный курс вырастет более, чем вдвое, даже несмотря на сокращение оттока капитала.
📌 Выводы
Ближайшие месяцы, благодаря пока дорогим газу и нефти, могут оказаться довольно спокойными на валютном рынке ✔️
❗️ Риски для рубля кроются чуть дальше во времени: в 2023 г. на фоне глобальной рецессии должны снизиться цены на основные экспортные товары, что приведет к существенному падению экспорта в стоимостном выражении.
Поэтому балансирующий курс рубля сместится в район 120-140 руб., если поступлению в Россию импорта в современных масштабах ничто не помешает.
https://www.ingosinvest.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter