17 сентября 2022 Тинькофф Банк
Правительство рассматривает (https://www.kommersant.ru/doc/5560107) возможность введения экспортных пошлин еще и на все виды угля. Общий объем пошлин, как и в случае с удобрениями, может составить около 100 млрд рублей в год. Условия, при которых будут взимать пошлины, пока обсуждаются. Может действовать цена отсечения, выше которой пошлина вступает в силу, а может быть установлена фиксированная пошлина в размере $9—10 за тонну.
Почему облагают уголь?
На фоне ожиданий дефицита госбюджета правительство ищет новые источники дохода. Мировые цены на уголь в этом году бьют рекорды, поэтому угольные компании могут показать хорошие финансовые результаты, даже несмотря на дисконт, с которым сейчас торгуется российский уголь (может достигать 50%, по оценкам рейтингового агентства НКР).
Так, в первом полугодии 2022-го, выручка Распадской увеличилась в 2,5 раза год к году, а чистая прибыль — аж в четыре раза. И это несмотря на снижение добычи на 13% г/г и падение объема продаж на 21% г/г. Такой головокружительный рост помогли показать как раз высокие цены (средняя цена реализации втрое выше, чем год назад). Благодаря этому, а также отказу от дивидендов компания смогла даже избавиться от долговой нагрузки (чистый долг стал отрицательным).
Мечел финансовыми результатами пока не делится, только операционными. Но кажется, что у него дела тоже должны идти неплохо. В первом полугодии добыча угля у него выросла на 7% год к году, правда, объемы реализации концентрата коксующегося угля тоже упали, но не так значительно, как у Распадской, — на 13% г/г. Заметим, что Мечел еще занимается производством стали. Основную выручку генерирует от ее продажи, но вот на уровне EBITDA именно уголь приносит основной доход.
Как пострадают компании?
Разберем на примере. Возьмем объем продаж и выручки Распадской за последние 12 отчетных месяцев. Через экспорт компания реализует 50% продаж. При пошлине $9—10 за тонну ей придется потратить только на пошлины $60—67 млн за год. Это около 1,9—2,2% выручки за последние 12 отчетных месяцев. Серьезные траты.
Теперь прибавим к этому еще и рост издержек, связанный с инфляцией и укреплением рубля (в первом полугодии Распадская зафиксировала убыток от курсовых разниц в размере $114 млн). Не забудем и про расходы на перенаправление поставок, ведь довольно значимый европейский рынок теперь закрыт для российского угля (Мечел заработал там 13% выручки в 2021 году, а у Распадской на Европу приходилось 10% продаж). На фоне европейского эмбарго растет конкуренция на внутреннем рынке, при этом спрос на угольную продукцию снижается из-за спада в экономике России. Получается, что у российского угля сейчас слишком много рисков.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Почему облагают уголь?
На фоне ожиданий дефицита госбюджета правительство ищет новые источники дохода. Мировые цены на уголь в этом году бьют рекорды, поэтому угольные компании могут показать хорошие финансовые результаты, даже несмотря на дисконт, с которым сейчас торгуется российский уголь (может достигать 50%, по оценкам рейтингового агентства НКР).
Так, в первом полугодии 2022-го, выручка Распадской увеличилась в 2,5 раза год к году, а чистая прибыль — аж в четыре раза. И это несмотря на снижение добычи на 13% г/г и падение объема продаж на 21% г/г. Такой головокружительный рост помогли показать как раз высокие цены (средняя цена реализации втрое выше, чем год назад). Благодаря этому, а также отказу от дивидендов компания смогла даже избавиться от долговой нагрузки (чистый долг стал отрицательным).
Мечел финансовыми результатами пока не делится, только операционными. Но кажется, что у него дела тоже должны идти неплохо. В первом полугодии добыча угля у него выросла на 7% год к году, правда, объемы реализации концентрата коксующегося угля тоже упали, но не так значительно, как у Распадской, — на 13% г/г. Заметим, что Мечел еще занимается производством стали. Основную выручку генерирует от ее продажи, но вот на уровне EBITDA именно уголь приносит основной доход.
Как пострадают компании?
Разберем на примере. Возьмем объем продаж и выручки Распадской за последние 12 отчетных месяцев. Через экспорт компания реализует 50% продаж. При пошлине $9—10 за тонну ей придется потратить только на пошлины $60—67 млн за год. Это около 1,9—2,2% выручки за последние 12 отчетных месяцев. Серьезные траты.
Теперь прибавим к этому еще и рост издержек, связанный с инфляцией и укреплением рубля (в первом полугодии Распадская зафиксировала убыток от курсовых разниц в размере $114 млн). Не забудем и про расходы на перенаправление поставок, ведь довольно значимый европейский рынок теперь закрыт для российского угля (Мечел заработал там 13% выручки в 2021 году, а у Распадской на Европу приходилось 10% продаж). На фоне европейского эмбарго растет конкуренция на внутреннем рынке, при этом спрос на угольную продукцию снижается из-за спада в экономике России. Получается, что у российского угля сейчас слишком много рисков.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу