3 октября 2022 Тинькофф Банк
В начале сентября мы обновили наш взгляд на российский рынок акций. Однако затем геополитическая обстановка начала накаляться, что привело к новому всплеску волатильности на рынке. С открытия торгов 20 сентября индекс Мосбиржи терял в моменте около 25%. Затем российские котировки немного восстановились, но все равно находятся близко к локальным минимумам. Это создает привлекательную возможность для покупки бумаг, которые мы рекомендовали в рамках нашей стратегии. Мы изначально отбирали компании, чей бизнес должен выстоять в текущих сложных условиях.
Посмотрим на мультипликаторы
Индекс Мосбиржи
Агрегированный P/E у крупнейших бумаг российского рынка к концу третьего квартала в четыре раза ниже, чем в начале 2021 года
В 2021 году в базе расчета P/E участвовала прибыль пандемийного 2020-го. Однако финансовое положение компаний улучшалось быстрее, чем росли их биржевые котировки.
В 2022 году, после февраля, котировки российского рынка обвалились, хотя далеко не у всех компаний прибыли упали. Например, у нефтегазовых и IT-компаний прибыли только растут.
Мультипликатор P/ E индекса Мосбиржи
Потребительские товары первой необходимости
Ритейлеры, которые продают в основном товары ежедневного пользования, демонстрируют рекордные прибыли. При этом их мультипликаторы близки к своим минимумам. Такое расхождение прибылей и мультипликаторов создает неплохой потенциал для дальнейшего роста. Производитель продуктов питания РусАгро тоже бенефициар стабильно высокого спроса на еду. Его мультипликаторы упали не так сильно, как в среднем на рынке. Более низкая волатильность также привлекает инвесторов
Таргет на ближайшие 12 месяцев
X5 Retail — 1 650 рублей за акцию (+38% с текущих уровней)
Магнит — 6 200 рублей (+31%)
РусАгро — 1 050 рублей (+48%)
Потребительские товары второй необходимости
Этот сектор также ориентирован на внутренний спрос, а западные санкции и уход иностранных компаний не оказали значительного влияния на финансовые показатели таких компаний, как Ozon, Детский мир и Fix Price. Ozon все еще не приносит прибыли акционерам, но объем торгового оборота (GMV) растет рекордными темпами (+113% г/г в первом полугодии 2022-го). Бизнес-модель Fix Price тоже проявляет устойчивость, ведь во время экономического спада особой популярностью пользуются именно дешевые товары. Детский мир чувствует себя уверенно за счет стабильного спроса на детские товары и товары для животных.
Таргет на ближайшие 12 месяцев
Ozon — 1 950 рублей за акцию (+86% с текущих уровней)
Детский мир — 100 рублей (+52%)
Fix Price — 435 рублей (+53,5%)
Здравоохранение
Наш фаворит в этом секторе по-прежнему сеть клиник Мать и дитя. Спрос на медицинские услуги традиционно отличается высокой стабильностью. К тому же акции компании сильно подешевели по мультипликаторам, а значит, можно сделать ставку на восста- новление котировок. Сейчас P/E составляет около 4,4х (с 5,1х в первом полугодии). Год назад было вдвое больше — 10,4х во втором полугодии 2021-го.
Таргет на ближайшие 12 месяцев
Мать и дитя — 550 рублей за акцию (+54% с текущих уровней)
IT-сектор
Уход иностранных конкурентов лишь улучшил рыночное положение лидеров российского IT и позволяет им зарабатывать рекордные прибыли. Яндекс уже успел избавиться от проблемных активов и сконцентрировался на таких перспективных направлениях, как доставка. От Positive Technologies мы ждем рекордной прибыли уже в четвертом квартале 2022-го. С ее учетом прогнозный P/E на конец 2022-го составляет 13,6х. Такой мультипликатор выглядит крайне низким для активно развивающейся компании и создает привлекательную точку входа.
Таргет на ближайшие 12 месяцев
Яндекс — 2 600 рублей за акцию (+39% с текущих уровней)
Positive Technologies — 1 626 рублей (+61%)
Нефть и газ
Большинство компаний сектора все еще воздерживаются от публикации отчетности в этом году. Однако наш фаворит на нефтяном рынке Лукойл отчитался по РСБУ. Согласно этому отчету, чистая прибыль на рекордном уровне. При этом котировки этого не учитывают, судя по мультипликаторам.
Главный риск для нефтегазовой отрасли — увеличение налоговой нагрузки с 2023 года. До тех пор главным катализатором роста может стать раскрытие финансовых показателей по итогам 2022 года.
Таргет на ближайшие 12 месяцев
Лукойл — 5 300 рублей за акцию (+34% с текущих уровней)
Новатэк — 1 400 рублей (+44%)
Финансы
Этот сектор понес чуть ли не самые крупные потери из-за санкций. Более того, в этом году регуляторы разрешили банкам не раскрывать финансовые показатели. Единственный пока просвет — это Мосбиржа, которая выигрывает от перетока средств и торговой активности из иностранных активов в российские. Мультипликатор P/E по ее акциям упал до крайне низких 6x.
Таргет на ближайшие 12 месяцев
Мосбиржа — 120 рублей за акцию (+56% с текущих уровней)
Коммунальные услуги
Уже после выхода стратегии мы запустили рисковую торговую идею на покупку акций Юнипро. Бумаги стоят крайне дешево по мультипликаторам, а скорректированная прибыль компании растет. Она может возобновить выплату дивидендов, если главный акционер, немецкий концерн Uniper, сможет продать свой пакет российскому инвестору
Таргет на ближайшие 12 месяцев
Юнипро — 2,5 рубля за акцию (+134% с текущих уровней)
Ну и что?
В конце сентября на российском рынке случился новый кризис. Акции компаний, которые мы рекомендовали в рамках нашей стратегии, упали вслед за рынком.
Но фундаментальные показатели этих компаний не подвержены новому витку геополитической напряженности. Бизнесы этих компаний ориентированы в первую очередь на внутренний рынок, санкционное давление на них минимально. Поэтому снижение их котировок и мультипликаторов создает еще более выгодную точку для входа в эти бумаги
Но о рисках тоже не стоит забывать. Котировки могут опуститься еще ниже, если турбулентность российского рынка продолжится
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Посмотрим на мультипликаторы
Индекс Мосбиржи
Агрегированный P/E у крупнейших бумаг российского рынка к концу третьего квартала в четыре раза ниже, чем в начале 2021 года
В 2021 году в базе расчета P/E участвовала прибыль пандемийного 2020-го. Однако финансовое положение компаний улучшалось быстрее, чем росли их биржевые котировки.
В 2022 году, после февраля, котировки российского рынка обвалились, хотя далеко не у всех компаний прибыли упали. Например, у нефтегазовых и IT-компаний прибыли только растут.
Мультипликатор P/ E индекса Мосбиржи
Потребительские товары первой необходимости
Ритейлеры, которые продают в основном товары ежедневного пользования, демонстрируют рекордные прибыли. При этом их мультипликаторы близки к своим минимумам. Такое расхождение прибылей и мультипликаторов создает неплохой потенциал для дальнейшего роста. Производитель продуктов питания РусАгро тоже бенефициар стабильно высокого спроса на еду. Его мультипликаторы упали не так сильно, как в среднем на рынке. Более низкая волатильность также привлекает инвесторов
Таргет на ближайшие 12 месяцев
X5 Retail — 1 650 рублей за акцию (+38% с текущих уровней)
Магнит — 6 200 рублей (+31%)
РусАгро — 1 050 рублей (+48%)
Потребительские товары второй необходимости
Этот сектор также ориентирован на внутренний спрос, а западные санкции и уход иностранных компаний не оказали значительного влияния на финансовые показатели таких компаний, как Ozon, Детский мир и Fix Price. Ozon все еще не приносит прибыли акционерам, но объем торгового оборота (GMV) растет рекордными темпами (+113% г/г в первом полугодии 2022-го). Бизнес-модель Fix Price тоже проявляет устойчивость, ведь во время экономического спада особой популярностью пользуются именно дешевые товары. Детский мир чувствует себя уверенно за счет стабильного спроса на детские товары и товары для животных.
Таргет на ближайшие 12 месяцев
Ozon — 1 950 рублей за акцию (+86% с текущих уровней)
Детский мир — 100 рублей (+52%)
Fix Price — 435 рублей (+53,5%)
Здравоохранение
Наш фаворит в этом секторе по-прежнему сеть клиник Мать и дитя. Спрос на медицинские услуги традиционно отличается высокой стабильностью. К тому же акции компании сильно подешевели по мультипликаторам, а значит, можно сделать ставку на восста- новление котировок. Сейчас P/E составляет около 4,4х (с 5,1х в первом полугодии). Год назад было вдвое больше — 10,4х во втором полугодии 2021-го.
Таргет на ближайшие 12 месяцев
Мать и дитя — 550 рублей за акцию (+54% с текущих уровней)
IT-сектор
Уход иностранных конкурентов лишь улучшил рыночное положение лидеров российского IT и позволяет им зарабатывать рекордные прибыли. Яндекс уже успел избавиться от проблемных активов и сконцентрировался на таких перспективных направлениях, как доставка. От Positive Technologies мы ждем рекордной прибыли уже в четвертом квартале 2022-го. С ее учетом прогнозный P/E на конец 2022-го составляет 13,6х. Такой мультипликатор выглядит крайне низким для активно развивающейся компании и создает привлекательную точку входа.
Таргет на ближайшие 12 месяцев
Яндекс — 2 600 рублей за акцию (+39% с текущих уровней)
Positive Technologies — 1 626 рублей (+61%)
Нефть и газ
Большинство компаний сектора все еще воздерживаются от публикации отчетности в этом году. Однако наш фаворит на нефтяном рынке Лукойл отчитался по РСБУ. Согласно этому отчету, чистая прибыль на рекордном уровне. При этом котировки этого не учитывают, судя по мультипликаторам.
Главный риск для нефтегазовой отрасли — увеличение налоговой нагрузки с 2023 года. До тех пор главным катализатором роста может стать раскрытие финансовых показателей по итогам 2022 года.
Таргет на ближайшие 12 месяцев
Лукойл — 5 300 рублей за акцию (+34% с текущих уровней)
Новатэк — 1 400 рублей (+44%)
Финансы
Этот сектор понес чуть ли не самые крупные потери из-за санкций. Более того, в этом году регуляторы разрешили банкам не раскрывать финансовые показатели. Единственный пока просвет — это Мосбиржа, которая выигрывает от перетока средств и торговой активности из иностранных активов в российские. Мультипликатор P/E по ее акциям упал до крайне низких 6x.
Таргет на ближайшие 12 месяцев
Мосбиржа — 120 рублей за акцию (+56% с текущих уровней)
Коммунальные услуги
Уже после выхода стратегии мы запустили рисковую торговую идею на покупку акций Юнипро. Бумаги стоят крайне дешево по мультипликаторам, а скорректированная прибыль компании растет. Она может возобновить выплату дивидендов, если главный акционер, немецкий концерн Uniper, сможет продать свой пакет российскому инвестору
Таргет на ближайшие 12 месяцев
Юнипро — 2,5 рубля за акцию (+134% с текущих уровней)
Ну и что?
В конце сентября на российском рынке случился новый кризис. Акции компаний, которые мы рекомендовали в рамках нашей стратегии, упали вслед за рынком.
Но фундаментальные показатели этих компаний не подвержены новому витку геополитической напряженности. Бизнесы этих компаний ориентированы в первую очередь на внутренний рынок, санкционное давление на них минимально. Поэтому снижение их котировок и мультипликаторов создает еще более выгодную точку для входа в эти бумаги
Но о рисках тоже не стоит забывать. Котировки могут опуститься еще ниже, если турбулентность российского рынка продолжится
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу