НЛМК представил сильные операционные результаты за 3-й квартал 2022 г. Несмотря на падение выплавки стали до 3,9 млн т, продажи стальной продукции выросли до 4,3 млн т во многом благодаря распродаже запасов. В то же время почти все стальные полуфабрикаты компании попали в восьмой пакет санкций, что приведет к остановке экспорта заготовок НЛМК в Евросоюз через 1 год, слябов – через 2 года. Однако в 2022-2023 гг. результаты компании не должны сильно пострадать из-за отложенного во времени характера ограничений. Бумаги НЛМК нам представляются лучшим выбором среди коллег по цеху, но долгосрочный риск потери критически важного европейского рынка ограничивает потенциал роста. Мы сохраняем рекомендацию по акциям НЛМК на пересмотре.
Производство. По итогам 3-го квартала 2022 г. выплавка стали НЛМК составила 3,9 млн т, что на 1% выше г/г и на 11% ниже к/к. Компания связывает падение производства к/к со снижением спроса на сталь в Европе и санкционными ограничениями. Также мы отмечаем, что выплавка стали на Липецкой площадке в 3-м квартале снизилась до 3,1 млн против 3,5 млн в каждом из двух предшествующих кварталов. До кризиса НЛМК планировал выплавлять в Липецке около 14 млн т стали в год, однако если результат 3-го квартала 2022 г. распространится на будущие периоды, то объем производства снизится ниже запланированного, до 12 млн т.
Продажи. В 3-м квартале 2022 г. продажи стальной продукции НЛМК выросли на 5% г/г, до 4,3 млн т, благодаря распродаже запасов и восстановлению спроса в России и Турции. До недавнего времени слябам, которые НЛМК поставляет в Евросоюз, удавалось избегать санкций, однако в новом пакете почти все полуфабрикаты компании попали под ограничения. Эти ограничения отложены во времени (на 2 года для слябов и на 1 год для заготовок), поэтому в 2022-2023 гг. НЛМК будет себя чувствовать хорошо. В то же время компания отмечает значительное падение цен на сталь в долларовом выражении: в Китае на 22% к/к, в США и ЕС – на 33% к/к, в России – на 21% к/к.
Сырьевая корзина. Падение цен на сталь будет частично компенсировано удешевлением сырьевой корзины. НЛМК отмечает, что в 3-м квартале 2022 г. цены на австралийский коксующийся уголь снизились на 46% к/к, на железорудной сырье – на 25% к/к. Таким образом, несмотря на падение цен на сталь, НЛМК, имея одну из самых низких себестоимостей в мире, сохраняет высокомаржинальный европейский рынок и выигрывает от резкого снижения цен на уголь, в который у компании нет вертикального интеграции.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Производство. По итогам 3-го квартала 2022 г. выплавка стали НЛМК составила 3,9 млн т, что на 1% выше г/г и на 11% ниже к/к. Компания связывает падение производства к/к со снижением спроса на сталь в Европе и санкционными ограничениями. Также мы отмечаем, что выплавка стали на Липецкой площадке в 3-м квартале снизилась до 3,1 млн против 3,5 млн в каждом из двух предшествующих кварталов. До кризиса НЛМК планировал выплавлять в Липецке около 14 млн т стали в год, однако если результат 3-го квартала 2022 г. распространится на будущие периоды, то объем производства снизится ниже запланированного, до 12 млн т.
Продажи. В 3-м квартале 2022 г. продажи стальной продукции НЛМК выросли на 5% г/г, до 4,3 млн т, благодаря распродаже запасов и восстановлению спроса в России и Турции. До недавнего времени слябам, которые НЛМК поставляет в Евросоюз, удавалось избегать санкций, однако в новом пакете почти все полуфабрикаты компании попали под ограничения. Эти ограничения отложены во времени (на 2 года для слябов и на 1 год для заготовок), поэтому в 2022-2023 гг. НЛМК будет себя чувствовать хорошо. В то же время компания отмечает значительное падение цен на сталь в долларовом выражении: в Китае на 22% к/к, в США и ЕС – на 33% к/к, в России – на 21% к/к.
Сырьевая корзина. Падение цен на сталь будет частично компенсировано удешевлением сырьевой корзины. НЛМК отмечает, что в 3-м квартале 2022 г. цены на австралийский коксующийся уголь снизились на 46% к/к, на железорудной сырье – на 25% к/к. Таким образом, несмотря на падение цен на сталь, НЛМК, имея одну из самых низких себестоимостей в мире, сохраняет высокомаржинальный европейский рынок и выигрывает от резкого снижения цен на уголь, в который у компании нет вертикального интеграции.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter