Одной из ключевых причин для повышения спроса на доллар является активное ужесточение денежно-кредитной политики ФРС. Резкое повышение ключевой ставки американским центробанком увеличивает привлекательность вложений в доллар и долговые активы США.
Мы начинаем покрытие фонда по росту индекса доллара (UUP), даем по нему рекомендацию «Держать» и устанавливаем целевую цену $ 32,2.
Биржевой фонд UUP предлагает доступ к вложениям в доллар США по отношению к корзине мировых валют.
Базовый актив данного фонда — индекс доллара. Цена акций фонда уменьшается, когда взвешенная корзина валют укрепляется по отношению к доллару США, и увеличивается, когда доллар укрепляется.
Этот фонд может подойти инвесторам, ищущим актив, цена которого обратно пропорциональна широкому фондовому рынку, или тем, кто делает ставку на бегство в доллар как качественный актив во время кризисов.
Для инвесторов, стремящихся получить доступ к доллару по отношению к широкому спектру валют развитых рынков, вложения в биржевой фонд UUP являются одним из лучших вариантов.
Факторы роста курса доллара в этом году
Повышенный спрос на доллар прежде всего стал следствием активного ужесточения денежно-кредитной политики в США, проводимой ФРС. Ключевая ставка к началу октября была поднята до 3,0–3,25%.
Резкое повышение ключевой ставки американским центробанком увеличивает привлекательность вложений в долговые активы США, доходность по которым очень выросла за последний год.
Как следствие этого — довольно слабая динамика на мировых фондовых рынках, поэтому инвесторы предпочитают вложения в защитные активы, к которым относится американский доллар.
Также фактором поддержки доллара в этом году является значительный рост геополитической нестабильности в Восточной Европе.
Мы устанавливаем целевую цену по паям фонда Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (UUP) на уровне $ 32,2 и даем по нему рекомендацию «Держать».
Общее описание
Индекс доллара США — это индекс стоимости доллара США по отношению к корзине из шести иностранных валют. Он представляет собой взвешенное среднее отношение курса доллара по сравнению с евро (EUR), японской йеной (JPY), фунтом стерлингов (GBP), канадским долларом (CAD), шведской кроной (SEK) и швейцарским франком (CHF). Вот доли этих валют в общей корзине: евро (EUR) — 57,6%; японская иена (JPY) — 13,6%; британский фунт стерлингов (GBP) — 11,9%; канадский доллар (CAD) — 9,1%; шведская крона (SEK) — 4,2%; швейцарский франк (CHF) — 3,6%.
Март 1973 года выбран в качестве базового периода, поскольку с этого времени крупнейшие мировые страны ввели плавающие курсы валют. Это соглашение было достигнуто на конференции Смитсоновского института в Вашингтоне. Оно пришло на смену неудачной политике фиксированных ставок валют, установленной около 25 лет до этого в Бреттон-Вудсе. Базовым значением индекса доллара приняли уровень 100 п. То есть уровень 110 п. означает, что стоимость доллара выросла на 10% относительно первоначального исторического значения.
Максимальное значение индекса доллара достигнуто в 1985 году, когда курс поднимался выше 150 п. Минимум по доллару зафиксирован в пик кризиса 2008 года — в районе 71 п.
Поскольку доля евро в корзине валют составляет около 57%, именно динамика европейской валюты относительно американской имеет наибольшую степень влияния на динамику индекса доллара.
Существуют два популярных биржевых фонда (ETF), которые «заточены» на укрепление или ослабление американской валюты: UDN и UUP. Первый предполагает работу на понижение, то есть продажу фьючерса на индекс доллара, а покупка второго позволяет занимать длинные позиции в расчете на рост, предоставляя возможность заработать на повышении индекса доллара. Эти ETF обращаются на NYSE Arca.
Текущая ситуация
Продолжающееся укрепление доллара зависит от позитива данных из США и опасений по поводу финансирования растущего двойного дефицита Европы и Великобритании, а также усиливающейся слабости Японии. При этом растущая реальная доходность в долларах поддерживает спрос на американскую валюту на мировых рынках. Со стороны промежуточных выборов в США, которые пройдут в ноябре, вряд ли стоит ждать большого влияния на курс доллара.
Хотя снижение цен на сырьевые товары в 3-м квартале ослабило давление на американских потребителей, однако не энергоносители, а сектор услуг внес наибольший вклад в сентябрьские данные по инфляции. При этом рынок труда США хоть и демонстрирует замедление, но оно пока выглядит весьма умеренным. Это означает, что ФРС придется продолжить ужесточение своей монетарной политики в ближайшие месяцы. А более жесткая монетарная политика от ФРС предполагает более высокие уровни кредитных ставок, а также доходностей по гособлигациям.
Высокие цифры по потребительской инфляции в США укрепляют мнение инвесторов о том, что ФРС будет продолжать повышать процентные ставки до конца 2022 г. с выходом в район 4,4%. Это будут самые высокие уровни ключевой ставки с конца 2007 г., то есть как раз накануне предыдущего глобального кризиса.
Высокие ставки по гособлигациям США предполагают более сильный курс доллара. Спрос на американскую валюту будет поддерживаться и оттоком средств инвесторов из развивающихся рынков на фоне ухода от риска и усиления вероятности глобальной рецессии. В таких условиях доллар обычно расценивается как защитный актив.
Мировые фондовые индексы с начала 2022 года показывают весьма слабую динамику, причем стоимость облигаций также снизилась. Напротив, индекс доллара продолжает демонстрировать отрицательную корреляцию с рисковыми активами. Поэтому до конца года американская валюта, видимо, останется единственным активом, позволяющим хеджировать риски просадки портфелей международных инвесторов. Для сравнения: индекс S&P 500 с начала 2022 г. по настоящий момент несет потери в 20%, германский индекс DAX теряет 19%, при этом индекс доллара демонстрирует подъем на 17%.
Перспективы
Надо учитывать, что высокий курс доллара, как правило, негативно влияет на транснациональные компании из США, которые получают доходы в иностранной валюте. Крепкий доллар увеличивает и стоимость импорта для держателей других валют, что приводит к падению спроса. В совокупности все эти факторы в перспективе 2023 г. должны негативно повлиять на крепость американской валюты. Но в ближайший квартал можно ждать, что рост ставок в США и стоимости доллара станут постепенно замедляться.
Высокие ставки по кредитам традиционно тормозят экономическую активность, по этой причине некоторые участники рынка уже ждут, что, возможно, со второй половины 2023 г. ФРС станет вновь снижать ставки. Ожидается, что для перехода к смягчению политики руководству ФРС потребуются явные признаки рецессии в экономике, которые могут проявиться уже со второго квартала 2023 г., либо ощутимого торможения инфляции. Оценка вероятности наступления глобальной рецессии из-за агрессивного ужесточения политики мировых центробанков сейчас возросла до 45%, с 30–35% летом этого года.
Техническая картина
На месячном графике индекса доллара видно, что среднесрочный рост начался еще летом 2021 г. Последняя волна повышения длится 9 мес. из 10 последних. Сейчас по доллару накопилась перекупленность, но, судя по графику, после небольшой коррекции повышение котировок может быть продолжено. Весьма вероятно, что в нынешнем цикле ужесточения денежно-кредитной политики ФРС текущие уровни ключевой ставки (3,25%) не устроят регулятора и она будет поднята до 4,5%. Поэтому и индекс доллара имеет реальные шансы на то, чтобы в начале 2023 г. подняться в район максимумов 2001–2002 гг., это означает достижение отметки 120 п. С текущих уровней до тех рубежей около 6,7% роста.
Вывод
Учитывая все вышеизложенное, ждем сохранения по индексу доллара среднесрочной сильной динамики. Но потенциал данного роста не слишком значительный, поэтому мы устанавливаем целевую цену по паям фонда Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (UUP) на уровне $ 32,2 и даем по нему рекомендацию «Держать».
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Мы начинаем покрытие фонда по росту индекса доллара (UUP), даем по нему рекомендацию «Держать» и устанавливаем целевую цену $ 32,2.
Биржевой фонд UUP предлагает доступ к вложениям в доллар США по отношению к корзине мировых валют.
Базовый актив данного фонда — индекс доллара. Цена акций фонда уменьшается, когда взвешенная корзина валют укрепляется по отношению к доллару США, и увеличивается, когда доллар укрепляется.
Этот фонд может подойти инвесторам, ищущим актив, цена которого обратно пропорциональна широкому фондовому рынку, или тем, кто делает ставку на бегство в доллар как качественный актив во время кризисов.
Для инвесторов, стремящихся получить доступ к доллару по отношению к широкому спектру валют развитых рынков, вложения в биржевой фонд UUP являются одним из лучших вариантов.
Факторы роста курса доллара в этом году
Повышенный спрос на доллар прежде всего стал следствием активного ужесточения денежно-кредитной политики в США, проводимой ФРС. Ключевая ставка к началу октября была поднята до 3,0–3,25%.
Резкое повышение ключевой ставки американским центробанком увеличивает привлекательность вложений в долговые активы США, доходность по которым очень выросла за последний год.
Как следствие этого — довольно слабая динамика на мировых фондовых рынках, поэтому инвесторы предпочитают вложения в защитные активы, к которым относится американский доллар.
Также фактором поддержки доллара в этом году является значительный рост геополитической нестабильности в Восточной Европе.
Мы устанавливаем целевую цену по паям фонда Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (UUP) на уровне $ 32,2 и даем по нему рекомендацию «Держать».
Общее описание
Индекс доллара США — это индекс стоимости доллара США по отношению к корзине из шести иностранных валют. Он представляет собой взвешенное среднее отношение курса доллара по сравнению с евро (EUR), японской йеной (JPY), фунтом стерлингов (GBP), канадским долларом (CAD), шведской кроной (SEK) и швейцарским франком (CHF). Вот доли этих валют в общей корзине: евро (EUR) — 57,6%; японская иена (JPY) — 13,6%; британский фунт стерлингов (GBP) — 11,9%; канадский доллар (CAD) — 9,1%; шведская крона (SEK) — 4,2%; швейцарский франк (CHF) — 3,6%.
Март 1973 года выбран в качестве базового периода, поскольку с этого времени крупнейшие мировые страны ввели плавающие курсы валют. Это соглашение было достигнуто на конференции Смитсоновского института в Вашингтоне. Оно пришло на смену неудачной политике фиксированных ставок валют, установленной около 25 лет до этого в Бреттон-Вудсе. Базовым значением индекса доллара приняли уровень 100 п. То есть уровень 110 п. означает, что стоимость доллара выросла на 10% относительно первоначального исторического значения.
Максимальное значение индекса доллара достигнуто в 1985 году, когда курс поднимался выше 150 п. Минимум по доллару зафиксирован в пик кризиса 2008 года — в районе 71 п.
Поскольку доля евро в корзине валют составляет около 57%, именно динамика европейской валюты относительно американской имеет наибольшую степень влияния на динамику индекса доллара.
Существуют два популярных биржевых фонда (ETF), которые «заточены» на укрепление или ослабление американской валюты: UDN и UUP. Первый предполагает работу на понижение, то есть продажу фьючерса на индекс доллара, а покупка второго позволяет занимать длинные позиции в расчете на рост, предоставляя возможность заработать на повышении индекса доллара. Эти ETF обращаются на NYSE Arca.
Текущая ситуация
Продолжающееся укрепление доллара зависит от позитива данных из США и опасений по поводу финансирования растущего двойного дефицита Европы и Великобритании, а также усиливающейся слабости Японии. При этом растущая реальная доходность в долларах поддерживает спрос на американскую валюту на мировых рынках. Со стороны промежуточных выборов в США, которые пройдут в ноябре, вряд ли стоит ждать большого влияния на курс доллара.
Хотя снижение цен на сырьевые товары в 3-м квартале ослабило давление на американских потребителей, однако не энергоносители, а сектор услуг внес наибольший вклад в сентябрьские данные по инфляции. При этом рынок труда США хоть и демонстрирует замедление, но оно пока выглядит весьма умеренным. Это означает, что ФРС придется продолжить ужесточение своей монетарной политики в ближайшие месяцы. А более жесткая монетарная политика от ФРС предполагает более высокие уровни кредитных ставок, а также доходностей по гособлигациям.
Высокие цифры по потребительской инфляции в США укрепляют мнение инвесторов о том, что ФРС будет продолжать повышать процентные ставки до конца 2022 г. с выходом в район 4,4%. Это будут самые высокие уровни ключевой ставки с конца 2007 г., то есть как раз накануне предыдущего глобального кризиса.
Высокие ставки по гособлигациям США предполагают более сильный курс доллара. Спрос на американскую валюту будет поддерживаться и оттоком средств инвесторов из развивающихся рынков на фоне ухода от риска и усиления вероятности глобальной рецессии. В таких условиях доллар обычно расценивается как защитный актив.
Мировые фондовые индексы с начала 2022 года показывают весьма слабую динамику, причем стоимость облигаций также снизилась. Напротив, индекс доллара продолжает демонстрировать отрицательную корреляцию с рисковыми активами. Поэтому до конца года американская валюта, видимо, останется единственным активом, позволяющим хеджировать риски просадки портфелей международных инвесторов. Для сравнения: индекс S&P 500 с начала 2022 г. по настоящий момент несет потери в 20%, германский индекс DAX теряет 19%, при этом индекс доллара демонстрирует подъем на 17%.
Перспективы
Надо учитывать, что высокий курс доллара, как правило, негативно влияет на транснациональные компании из США, которые получают доходы в иностранной валюте. Крепкий доллар увеличивает и стоимость импорта для держателей других валют, что приводит к падению спроса. В совокупности все эти факторы в перспективе 2023 г. должны негативно повлиять на крепость американской валюты. Но в ближайший квартал можно ждать, что рост ставок в США и стоимости доллара станут постепенно замедляться.
Высокие ставки по кредитам традиционно тормозят экономическую активность, по этой причине некоторые участники рынка уже ждут, что, возможно, со второй половины 2023 г. ФРС станет вновь снижать ставки. Ожидается, что для перехода к смягчению политики руководству ФРС потребуются явные признаки рецессии в экономике, которые могут проявиться уже со второго квартала 2023 г., либо ощутимого торможения инфляции. Оценка вероятности наступления глобальной рецессии из-за агрессивного ужесточения политики мировых центробанков сейчас возросла до 45%, с 30–35% летом этого года.
Техническая картина
На месячном графике индекса доллара видно, что среднесрочный рост начался еще летом 2021 г. Последняя волна повышения длится 9 мес. из 10 последних. Сейчас по доллару накопилась перекупленность, но, судя по графику, после небольшой коррекции повышение котировок может быть продолжено. Весьма вероятно, что в нынешнем цикле ужесточения денежно-кредитной политики ФРС текущие уровни ключевой ставки (3,25%) не устроят регулятора и она будет поднята до 4,5%. Поэтому и индекс доллара имеет реальные шансы на то, чтобы в начале 2023 г. подняться в район максимумов 2001–2002 гг., это означает достижение отметки 120 п. С текущих уровней до тех рубежей около 6,7% роста.
Вывод
Учитывая все вышеизложенное, ждем сохранения по индексу доллара среднесрочной сильной динамики. Но потенциал данного роста не слишком значительный, поэтому мы устанавливаем целевую цену по паям фонда Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (UUP) на уровне $ 32,2 и даем по нему рекомендацию «Держать».
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter