25 октября 2022 ИХ "Финам" Разуваев Александр
Астрономические цены на газ в Европе, газовый транзит через Украину, подрыв «Северных потоков» – очень горячие темы. В интернете на тему «Газпрома» много фейков. И будет правильно разобраться, что такое «Газпром».
Единый газовый комплекс, предполагающий добычу, транспортировку и экспорт газа в Европу, (в отличие от нефтяной промышленности) не был после распада СССР разделен и распродан по частям. Во многом этого удалось достигнуть благодаря позиции основного премьера в эпоху Бориса Ельцина – Виктора Черномырдина. Говорят, что бывший глава «Газпрома» мечтал полностью приватизировать компанию под себя. Есть точка зрения, что он в принципе не мог раздробить созданный им единый производственный комплекс. Однако, после его отставки весной 1998-го, тучи над «Газпромом» стали быстро сгущаться. Из «Газпрома» собирались вычленить транспортную составляющую, а добычу продать олигархам, разделив на восемь компаний. Основным игроком при приватизации активов должен был стать Борис Березовский. Вместе с тем, дефолт августа 1998 отложил идею дробления компании в долгий ящик. Однако идея не умерла совсем. «Газпром» с целью поддержки бюджета и платежного баланса активно занимал валюту на внешних рынках. И в 2002-м перед газовым холдингом начала реально маячить перспектива дефолта. Решить проблемы долгов компании предложил Михаил Ходорковский, потребовав за это всю добычу. Транспортировка должна была остаться у государства, однако в планы Кремля это не входило.
Евросоюз настаивал на дроблении «Газпрома» до осени 2003 года, когда президент России Владимир Путин официально заявил о том, что данный сценарий исключен. Понятно, что Европе намного легче иметь дело с несколькими российскими олигархами, чем с единым экспортером, который контролируется Кремлем. Ключевым годом для «Газпрома» стал 2005-й, когда законодательно была закреплена государственная монополия на экспорт трубопроводного газа. В 2005-м государство вернуло себе прямой контроль в акционерном капитале газового холдинга. Тогда же были сняты ограничения на покупку акций холдинга иностранцами и разрешен оборот ценных бумаг на ММВБ. В результате, примерно за год цена акции взлетела с $2,5 до $13.
Современный «Газпром» сильно отличается от компании эпохи Черномырдина. Фактически это диверсифицированная энергетическая группа. В 2005 году «Газпром» купил у структур Романа Абрамовича «Сибнефть». Компания была переименована в «Газпром нефть», и на ее базе было создано нефтяное направление бизнеса. В рамках дробления РАО ЕЭС России холдинг сделал масштабные инвестиции в электроэнергетику. Именно он в наибольшей степени выиграл от реформы РАО ЕЭС России по Чубайсу. Был осуществлен выход на рынок Китая. В идеале «Газпром» планировал держать следующую пропорцию – 75% экспорта в Европу, 25% - в Китай. Вероятно, что теперь пропорции будут другие. Были построены «Турецкий поток», «Северный поток» и «Северный поток-2». Вместе с «Роснефтью» и «Сбером» «Газпром» является лидером по капитализации Мосбиржи и главным налогоплательщиком России.
Традиционный вопрос в сети. Ну а рядовым россиянам, что с того? Что имеет Иван Иванович Иванов с доходов компании, если, конечно, он не сотрудник «Газпрома». Начнем с того, что тарифы на газ в России значительно ниже, чем в Европе. Значительная часть выручки представляет из себя налоговые платежи, половина акционерного капитала принадлежит правительству, соответственно, в казну идет половина дивидендных выплат, которые достигли международных стандартов в 50% консолидированной прибыли компании. «Газпром» – это самая популярная фишка на Московской бирже у рядовых россиян. Всего на Мосбирже сейчас около 20 млн. частных брокерских счетов, т.е. вместе с семьями это 50 млн. В России созданы все условия для того, чтобы зарабатывать и вкладывать заработанное внутри страны.
Сколько может стоить «Газпром»? Я застал времена, когда за акцию давали $10-13. Мир осознал, что ресурсы являются одним из самых ценных в мире активов. Есть все основания, что сладкие цены на «Газпром» могут вернуться, хотя доллар сейчас и доллар 15 лет назад - это две большие разницы. «Газпром» часто ругают за слабую прозрачность и не самое лучшее корпоративное управление. Наследие красных директоров и СССР. Действительно, «Газпром» по стандартам корпоративного управления сильно проигрывает, например сектору информационных технологий - VK или Positive Technologies. Однако, можно подумать, что 15 лет назад корпоративное управление в газовом холдинге было лучше. Инвесторы смотрят, прежде всего, на денежные потоки и доказанные запасы компании. Последние подтверждены международным аудитом и столь велики, что рынок полагает, что никогда не будут полностью монетизированы.
В долгую я бы «Газпром» однозначно купил. Если не считать «Сургут» с его кэшем, с учетом запасов, самая дешевая российская фишка. А может быть и самая дешевая фишка в мире. В учебниках, по которым мы учились, сказано, что запасы обеспечивают 80% капитализации нефтегазовой компании.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Единый газовый комплекс, предполагающий добычу, транспортировку и экспорт газа в Европу, (в отличие от нефтяной промышленности) не был после распада СССР разделен и распродан по частям. Во многом этого удалось достигнуть благодаря позиции основного премьера в эпоху Бориса Ельцина – Виктора Черномырдина. Говорят, что бывший глава «Газпрома» мечтал полностью приватизировать компанию под себя. Есть точка зрения, что он в принципе не мог раздробить созданный им единый производственный комплекс. Однако, после его отставки весной 1998-го, тучи над «Газпромом» стали быстро сгущаться. Из «Газпрома» собирались вычленить транспортную составляющую, а добычу продать олигархам, разделив на восемь компаний. Основным игроком при приватизации активов должен был стать Борис Березовский. Вместе с тем, дефолт августа 1998 отложил идею дробления компании в долгий ящик. Однако идея не умерла совсем. «Газпром» с целью поддержки бюджета и платежного баланса активно занимал валюту на внешних рынках. И в 2002-м перед газовым холдингом начала реально маячить перспектива дефолта. Решить проблемы долгов компании предложил Михаил Ходорковский, потребовав за это всю добычу. Транспортировка должна была остаться у государства, однако в планы Кремля это не входило.
Евросоюз настаивал на дроблении «Газпрома» до осени 2003 года, когда президент России Владимир Путин официально заявил о том, что данный сценарий исключен. Понятно, что Европе намного легче иметь дело с несколькими российскими олигархами, чем с единым экспортером, который контролируется Кремлем. Ключевым годом для «Газпрома» стал 2005-й, когда законодательно была закреплена государственная монополия на экспорт трубопроводного газа. В 2005-м государство вернуло себе прямой контроль в акционерном капитале газового холдинга. Тогда же были сняты ограничения на покупку акций холдинга иностранцами и разрешен оборот ценных бумаг на ММВБ. В результате, примерно за год цена акции взлетела с $2,5 до $13.
Современный «Газпром» сильно отличается от компании эпохи Черномырдина. Фактически это диверсифицированная энергетическая группа. В 2005 году «Газпром» купил у структур Романа Абрамовича «Сибнефть». Компания была переименована в «Газпром нефть», и на ее базе было создано нефтяное направление бизнеса. В рамках дробления РАО ЕЭС России холдинг сделал масштабные инвестиции в электроэнергетику. Именно он в наибольшей степени выиграл от реформы РАО ЕЭС России по Чубайсу. Был осуществлен выход на рынок Китая. В идеале «Газпром» планировал держать следующую пропорцию – 75% экспорта в Европу, 25% - в Китай. Вероятно, что теперь пропорции будут другие. Были построены «Турецкий поток», «Северный поток» и «Северный поток-2». Вместе с «Роснефтью» и «Сбером» «Газпром» является лидером по капитализации Мосбиржи и главным налогоплательщиком России.
Традиционный вопрос в сети. Ну а рядовым россиянам, что с того? Что имеет Иван Иванович Иванов с доходов компании, если, конечно, он не сотрудник «Газпрома». Начнем с того, что тарифы на газ в России значительно ниже, чем в Европе. Значительная часть выручки представляет из себя налоговые платежи, половина акционерного капитала принадлежит правительству, соответственно, в казну идет половина дивидендных выплат, которые достигли международных стандартов в 50% консолидированной прибыли компании. «Газпром» – это самая популярная фишка на Московской бирже у рядовых россиян. Всего на Мосбирже сейчас около 20 млн. частных брокерских счетов, т.е. вместе с семьями это 50 млн. В России созданы все условия для того, чтобы зарабатывать и вкладывать заработанное внутри страны.
Сколько может стоить «Газпром»? Я застал времена, когда за акцию давали $10-13. Мир осознал, что ресурсы являются одним из самых ценных в мире активов. Есть все основания, что сладкие цены на «Газпром» могут вернуться, хотя доллар сейчас и доллар 15 лет назад - это две большие разницы. «Газпром» часто ругают за слабую прозрачность и не самое лучшее корпоративное управление. Наследие красных директоров и СССР. Действительно, «Газпром» по стандартам корпоративного управления сильно проигрывает, например сектору информационных технологий - VK или Positive Technologies. Однако, можно подумать, что 15 лет назад корпоративное управление в газовом холдинге было лучше. Инвесторы смотрят, прежде всего, на денежные потоки и доказанные запасы компании. Последние подтверждены международным аудитом и столь велики, что рынок полагает, что никогда не будут полностью монетизированы.
В долгую я бы «Газпром» однозначно купил. Если не считать «Сургут» с его кэшем, с учетом запасов, самая дешевая российская фишка. А может быть и самая дешевая фишка в мире. В учебниках, по которым мы учились, сказано, что запасы обеспечивают 80% капитализации нефтегазовой компании.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter