22 ноября 2022 БКС Экспресс Холоденко Оксана
Обзор посвящен акциям банковской индустрии, на которые стоит обратить внимание в ближайшие 2-3 недели.
Для этого будут использованы данные технического и фундаментального анализа.
Оценим акции топ-5 американских банков, согласно капитализации. В выборку вошли JP Morgan (JPM), Bank of America (BAC), Wells Fargo (WFC), Goldman Sachs (GS), Morgan Stanley (MS). Бумаги торгуются не только на NYSE, но и на Санкт-Петербургской бирже, а значит доступны для покупок на индивидуальный инвестиционный счет.
Общие тенденции
• Доходы. Американская экономика в III квартале вышла из технической рецессии. Согласно оценке сервиса GDPNow, в IV квартале ВВП может вырасти на 4,2% (кв/кв). По итогам III квартала финансовый сектор оказался в аутсайдерах. По данным FactSet, в III квартале сводная прибыль на акцию сектора сократилась на 19,1%, а в IV квартале — на 6,3% (г/г). Для сравнения — показатель S&P 500 вырос на 2,2% и уменьшился на 2,1%.
• Рост процентных ставок и кредитование. По итогам ноябрьского заседания ФРС увеличила процентную ставку на 0,75 п.п., до 3,75–4%. Повышение идет ускоренным темпом — четвертое в этом году. Федрезерв продолжит курс на ужесточение денежно-кредитной политики, подход — ограничительный. ФРС продолжает сокращать активы на балансе, согласно программе, озвученной в мае. В декабре возможно увеличение fed funds rate еще на 0,75 п.п.
Индикативная банковская ставка, следующая за ключевой, с июня выросла с 4,75% до 7%. Ставка по 30-летней ипотеке выросла при этом с 5,8% до 6,9%. С января 2022 г. ситуация на рынке недвижимости ослабла — продажи новостроек сократились с 831 тыс. до 603 тыс. Увеличение процентных ставок негативно сказывается на чистой процентной марже финучреждений. Рост потребительского кредитования в сентябре — самый слабый за четыре месяца. Это произошло за счет ослабления роста займов по кредитным картам до $8,3 млрд в сентябре, при этом прочее кредитование увеличилось на $16,7 млрд.
• Волатильность. Сильные движения на финансовых рынках продолжились в III квартале. Выручка направления инвестиционного банкинга Morgan Stanley упала на 55%, Goldman Sachs — на 57% (г/г). Проблемы — падение финансовых активов, IPO, долгового и акционерного капитала, геополитические проблемы и риски наступления рецессии. В IV квартале ситуация улучшилась, в том числе из-за сезонного эффекта. Однако возможен новый виток вниз американского рынка акций.
• Резервы. За год объем резервов депозитных учреждений сократился с $4,2 трлн до $3,1 трлн. Это общая цифра. В III квартале топ-6 банков США высвободили $5 млрд на резервы под возможные потери по ссудам. Один из ключевых факторов давления — геополитические риски — взаимные российско-американские санкции, включая ужесточение контроля за перемещением капитала. Глава JP Morgan Джеймс Даймон наступил об угрозе наступления рецессии в США в ближайшие 6-9 мес.
• Дивиденды и байбеки. В июне ФРС заявила, что все 34 крупнейших американских банка прошли стресс-тест. Это означает, что у них будет достаточно капитала для продолжения деятельности в случае наступления серьезных экономических проблем. Моделирование, при котором закладывался убыток в $612 млрд или снижение суммарного показателя достаточности капитала (Tier 1 Common Capital Ratio) на 2,7% до 9,7%, показало, что в случае наступления такого события запас прочности у финансовых организаций будет превышать минимальные требования. Как результат, банки получили возможность на продолжение выплаты дивидендов и реализацию программ обратного выкупа акций.
Финансовые показатели
Крупнейший по величине активов банк — JP Morgan. Рентабельность собственного капитала (ROE) самая высокая также у этого финучреждения. Прогноз по динамике EPS в целом — самый высокий у JP Morgan и Bank of America.
На что указывают мультипликаторы
По мультипликаторам форвардный P/E и P/BV самыми недооцененными выглядят акции Wells Fargo. Показатель PEG минимальный и намного ниже 1 у Bank of America и Wells Fargo. При прочих равных условиях, это свидетельствует в пользу покупки бумаг. Самые «дорогие» — акции JP Morgan.
Что показывают консенсус-таргеты
Согласно потенциалу роста относительно медианного таргета аналитиков, в ближайшие 12 мес. акции Wells Fargo могут вырасти на 14,5%, а Bank of America — на 11,8%. Наименьший потенциал у Goldman Sachs (+2,7%).
К каким бумагам стоит присмотреться
По совокупности факторов стоит обратить внимание на акции Bank of America и Wells Fargo. В первом случае стоит подождать спуска до $35 (текущая котировка — $37,1). Во втором — покупку можно делать уже сейчас, цель — $52 (текущая котировка — $46,8), фактор риска — возможное ослабление рынка недвижимости.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Для этого будут использованы данные технического и фундаментального анализа.
Оценим акции топ-5 американских банков, согласно капитализации. В выборку вошли JP Morgan (JPM), Bank of America (BAC), Wells Fargo (WFC), Goldman Sachs (GS), Morgan Stanley (MS). Бумаги торгуются не только на NYSE, но и на Санкт-Петербургской бирже, а значит доступны для покупок на индивидуальный инвестиционный счет.
Общие тенденции
• Доходы. Американская экономика в III квартале вышла из технической рецессии. Согласно оценке сервиса GDPNow, в IV квартале ВВП может вырасти на 4,2% (кв/кв). По итогам III квартала финансовый сектор оказался в аутсайдерах. По данным FactSet, в III квартале сводная прибыль на акцию сектора сократилась на 19,1%, а в IV квартале — на 6,3% (г/г). Для сравнения — показатель S&P 500 вырос на 2,2% и уменьшился на 2,1%.
• Рост процентных ставок и кредитование. По итогам ноябрьского заседания ФРС увеличила процентную ставку на 0,75 п.п., до 3,75–4%. Повышение идет ускоренным темпом — четвертое в этом году. Федрезерв продолжит курс на ужесточение денежно-кредитной политики, подход — ограничительный. ФРС продолжает сокращать активы на балансе, согласно программе, озвученной в мае. В декабре возможно увеличение fed funds rate еще на 0,75 п.п.
Индикативная банковская ставка, следующая за ключевой, с июня выросла с 4,75% до 7%. Ставка по 30-летней ипотеке выросла при этом с 5,8% до 6,9%. С января 2022 г. ситуация на рынке недвижимости ослабла — продажи новостроек сократились с 831 тыс. до 603 тыс. Увеличение процентных ставок негативно сказывается на чистой процентной марже финучреждений. Рост потребительского кредитования в сентябре — самый слабый за четыре месяца. Это произошло за счет ослабления роста займов по кредитным картам до $8,3 млрд в сентябре, при этом прочее кредитование увеличилось на $16,7 млрд.
• Волатильность. Сильные движения на финансовых рынках продолжились в III квартале. Выручка направления инвестиционного банкинга Morgan Stanley упала на 55%, Goldman Sachs — на 57% (г/г). Проблемы — падение финансовых активов, IPO, долгового и акционерного капитала, геополитические проблемы и риски наступления рецессии. В IV квартале ситуация улучшилась, в том числе из-за сезонного эффекта. Однако возможен новый виток вниз американского рынка акций.
• Резервы. За год объем резервов депозитных учреждений сократился с $4,2 трлн до $3,1 трлн. Это общая цифра. В III квартале топ-6 банков США высвободили $5 млрд на резервы под возможные потери по ссудам. Один из ключевых факторов давления — геополитические риски — взаимные российско-американские санкции, включая ужесточение контроля за перемещением капитала. Глава JP Morgan Джеймс Даймон наступил об угрозе наступления рецессии в США в ближайшие 6-9 мес.
• Дивиденды и байбеки. В июне ФРС заявила, что все 34 крупнейших американских банка прошли стресс-тест. Это означает, что у них будет достаточно капитала для продолжения деятельности в случае наступления серьезных экономических проблем. Моделирование, при котором закладывался убыток в $612 млрд или снижение суммарного показателя достаточности капитала (Tier 1 Common Capital Ratio) на 2,7% до 9,7%, показало, что в случае наступления такого события запас прочности у финансовых организаций будет превышать минимальные требования. Как результат, банки получили возможность на продолжение выплаты дивидендов и реализацию программ обратного выкупа акций.
Финансовые показатели
Крупнейший по величине активов банк — JP Morgan. Рентабельность собственного капитала (ROE) самая высокая также у этого финучреждения. Прогноз по динамике EPS в целом — самый высокий у JP Morgan и Bank of America.
На что указывают мультипликаторы
По мультипликаторам форвардный P/E и P/BV самыми недооцененными выглядят акции Wells Fargo. Показатель PEG минимальный и намного ниже 1 у Bank of America и Wells Fargo. При прочих равных условиях, это свидетельствует в пользу покупки бумаг. Самые «дорогие» — акции JP Morgan.
Что показывают консенсус-таргеты
Согласно потенциалу роста относительно медианного таргета аналитиков, в ближайшие 12 мес. акции Wells Fargo могут вырасти на 14,5%, а Bank of America — на 11,8%. Наименьший потенциал у Goldman Sachs (+2,7%).
К каким бумагам стоит присмотреться
По совокупности факторов стоит обратить внимание на акции Bank of America и Wells Fargo. В первом случае стоит подождать спуска до $35 (текущая котировка — $37,1). Во втором — покупку можно делать уже сейчас, цель — $52 (текущая котировка — $46,8), фактор риска — возможное ослабление рынка недвижимости.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter