15 декабря 2022 БКС Экспресс Карпунин Василий
Главное
Российский рынок акций не сумел продолжить отскок вторника и вчера на протяжении всей сессии сползал вниз. В результате индекс МосБиржи снова опустился к 2150 п. Закрытие среды проходило на минимумах вчерашнего дня и последних недель, что является классическим медвежьим сигналом, указывающим на незавершенность волны падения.
Обращаем внимание еще на несколько моментов:
- снижение происходит на фоне роста цен на нефть
- падению не помешало вчерашнее ослабление рубля, хотя это явный позитивный фактор для экспортоориентированного рынка
- негативную динамику показывало большинство голубых фишек, лишь 5 бумаг завершали день в плюсе
На графике индекса МосБиржи пока ничего критичного не произошло — все движения укладываются в рамки устоявшегося в последние месяцы боковика. Его границы неизменны: снизу важная поддержка на 2080–2120, сверху сопротивление на 2250 п.
Однако есть важный нюанс, о котором мы уже ранее говорили. В следующий вторник будет дивидендный гэп в тяжеловесных акциях ЛУКОЙЛа, который отнимет у рынка около 50 пунктов. В результате этого движения техническая картина в индексе МосБиржи может сильно ухудшиться, если не будут удержаны уровни 2080–2120 п. Поэтому, с учетом локальной слабости нашего рынка, не реагирующего на рост нефти и снижение рубля, пока взгляд на ближайшие перспективы сдержанный.
Цены на нефть Brent в среду выросли еще на 2,5% и превысили $82 за баррель. С минимумов отскок составил ровно 10%. Поводы для роста прежние: снижение индекса доллара, ожидания сокращения добычи со стороны РФ в ответ на эмбарго и потолок цен, а также остановка нефтепровода Keystone между Канадой и США из-за аварии на неопределенный срок. Вместе с тем МЭА и ОПЕК накануне подтвердили прогнозы по росту спроса на нефть в 2023 г. Статистика по резкому росту запасов нефти в США была проигнорирована (+10 млн баррелей), ведь в это же время уровень добычи в стране упал с 12,2 до 12,1 млн б/с.
Скорость восстановления котировок Brent наверняка замедлится в ближайшие дни, но пространство для продолжения отскока еще есть. В частности, речь может идти о постепенном подъеме к $88–90. Помешать такому движению, пожалуй, может лишь возобновление общего укрепления индекса доллара.
Слабый рубль. Несмотря на подъем нефтяных котировок, рубль продолжает двигаться по своей индивидуальной траектории. Он выглядит откровенно слабо. Подъем курса USD/RUB в течение дня происходит ступенями, по принципу два шага вперед – один назад. В среду так пара добралась до отметки 64.
Могут возникать вопросы, почему рубль выглядит так слабо при росте commodities. Однако, на мой взгляд, это просто нормализация ситуации: ранее рубль точно так же выглядел чрезмерно крепко, не реагируя на 20%-е снижение нефтяных цен. При этом всем очевидно, как избыточно крепкая национальная валюта бьет по результатам экспортеров и доходам бюджета. Так что текущий тренд наверх по USD/RUB в целом логичен и, похоже, еще не завершен. В качестве ближайшего очевидного всем ориентира теперь выступает отметка 65. Ранее она дважды останавливала волны роста, в июле и в октябре.
Текущая конъюнктура положительна для акций экспортеров, в том числе теперь и для нефтяников.
Аукционы Минфина РФ. Вчера инвесторам по традиции были предложены три типа ОФЗ:
- Выпуск 26241 с постоянным купоном продали на 90,2 млрд руб.
- Выпуск 29022 с переменным купоном (привязан к RUONIA) продали на 250 млрд руб.
- Инфляционный линкер 52004 продали на 11,5 млрд руб.
В сумме на этой неделе удалось привлечь еще порядка 350 млрд руб. Планы по размещению на IV квартал уже давно кратно перевыполнены, но Минфин продолжает пользоваться удобной конъюнктурой для привлечения средств. Увеличение долга частично сглаживает потребность в будущем прибегать к задействованию ФНБ для финансирования дефицита бюджета.
Заседание ФРС. Американский регулятор ожидаемо принял решение о повышении ключевой ставки на 50 б.п., до 4,25–4,50%. Это максимальный уровень с 2007 г. В ФРС отмечают умеренный рост расходов населения и производства, благоприятную ситуацию на рынке труда, а также рост занятости. Регулятор будет придерживаться курса на ужесточение ДКП, пока не достигнет цели по инфляции в 2%.
Джером Пауэлл поприветствовал резкое замедление инфляции в ноябре, но отметил, что она все еще остается очень высокой. Показатель снизился преимущественно благодаря замедлению роста цен на энергоносители. ФРС предполагает дальнейшее увеличение ключевой ставки в среднесрочном периоде. Члены Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) не ожидают ее снижения в течение 2023 г. Медианный прогноз предусматривает, что ставка на конец следующего года достигнет 5,1%, на конец 2024 г. — 4,1%. Пауэлл не стал отказываться от слов о том, что экономика США все еще может избежать жесткой рецессии.
Реакция американского рынка акций на итоги заседания — негативная. Индекс S&P 500 упал на 0,6%. При этом отметим, что заявления регулятора в целом достаточно ожидаемые. Согласно оценкам FedWatch Tool, пик по ключевой ставке в 2023 г. может быть на 4,75–5,00%, то есть это ниже среднего прогноза членов ФРС. Получается, что инвесторы оптимистичней регулятора, поэтому любые новости о повторном росте инфляционного давления могут в будущем вызывать чрезмерную негативную реакцию на фондовом рынке.
Бумаги в фокусе
• ВУШ Холдинг. Акции начали торговаться на Московской бирже после IPO. В первый день оборот составил около 0,5 млрд руб. Капитализация компании с учетом новых выпущенных бумаг чуть более 20 млрд руб. Размещение прошло по 185 руб. Прогнозы по динамике нейтральные. Оценка компании, на мой взгляд, выглядит более чем справедливой в текущих реалиях.
• ГМК Норникель (-1,4%). WSJ пишет, что США намерены ввести санкции против Владимира Потанина, его холдинга Интеррос, а также купленного им недавно Росбанка. Отмечается, что о новых ограничениях может быть объявлено уже в четверг. Новость негативна для настроений, однако едва ли потенциальные санкции в отношении крупного акционера как-то скажутся на деятельности ГМК, особенно, если он покинет руководящие должности. Тем не менее некоторая слабость бумаг в краткосрочной перспективе может иметь место. Техническая картина указывает на наличие сильной области поддержки в районе 14140–14380 руб.
• Дивидендные отсечки. Сегодня дивидендные гэпы ожидаются у следующих бумаг:
- Россети Кубань (выплаты 5,807 руб. / дивдоходность 8,4%)
- INARCTICA (15 руб./ / 2,4%)
- ТРК-ап (0,0254 руб. / 7,8%)
- Левенгук (0,378 руб. / 2,7%)
• Кроме того, в четверг последний день перед гэпом у ФосАгро (318 руб. / 5%).
• АФК Система опубликует финансовые результаты по МСФО за III квартал 2022 г. Цифры должны отразить уже объявленные результаты МТС и слабые показатели Segezha. Мы предполагаем неплохие показатели агрохолдинга «Степь», но отмечаем низкую прогнозируемость в этом сегменте. В фокусе — комментарии о перспективах, сделках. Прогнозируем рост выручки на 14% г/г (до 256 млрд руб.) и снижение скорр. EBITDA на 2% (до 73,5 млрд руб.; рентабельность 29%).
Важные события
• Сегодня завершается конкурс «Лучший частный инвестор».
• Сегодня состоится заседание ЕЦБ. Предполагается, что индикативные процентные ставки будут увеличены на 50 б.п. Прогноз по этому событию читайте в специальном материале.
• В четверг в 11:00 МСК состоится онлайн-конференция с экспертами УК БКС. Зарегистрироваться можно здесь.
• Сегодня последний день обращения квартальных фьючерсов на российские акции и индексы. Следующие контракты торгуются до 16 марта 2023 г.
• В четверг состоится презентация промежуточных результатов Норникеля в области ESG за 2022 год.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются на отрицательной территории. Фьючерсы на индекс S&P 500 поднимаются на 0,1%, нефть Brent в минусе на 0,8% и находится около $82.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 2152,73 (-1,00%)
РТС 1060,74 (-2,59%)
S&P 500 3995,32 (-0,61%)
Валюта
USD/RUB 63,99 (+1,82%)
EUR/RUB 68,32 (+1,91%)
CNY/RUB 9,16 (+1,33%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Российский рынок акций не сумел продолжить отскок вторника и вчера на протяжении всей сессии сползал вниз. В результате индекс МосБиржи снова опустился к 2150 п. Закрытие среды проходило на минимумах вчерашнего дня и последних недель, что является классическим медвежьим сигналом, указывающим на незавершенность волны падения.
Обращаем внимание еще на несколько моментов:
- снижение происходит на фоне роста цен на нефть
- падению не помешало вчерашнее ослабление рубля, хотя это явный позитивный фактор для экспортоориентированного рынка
- негативную динамику показывало большинство голубых фишек, лишь 5 бумаг завершали день в плюсе
На графике индекса МосБиржи пока ничего критичного не произошло — все движения укладываются в рамки устоявшегося в последние месяцы боковика. Его границы неизменны: снизу важная поддержка на 2080–2120, сверху сопротивление на 2250 п.
Однако есть важный нюанс, о котором мы уже ранее говорили. В следующий вторник будет дивидендный гэп в тяжеловесных акциях ЛУКОЙЛа, который отнимет у рынка около 50 пунктов. В результате этого движения техническая картина в индексе МосБиржи может сильно ухудшиться, если не будут удержаны уровни 2080–2120 п. Поэтому, с учетом локальной слабости нашего рынка, не реагирующего на рост нефти и снижение рубля, пока взгляд на ближайшие перспективы сдержанный.
Цены на нефть Brent в среду выросли еще на 2,5% и превысили $82 за баррель. С минимумов отскок составил ровно 10%. Поводы для роста прежние: снижение индекса доллара, ожидания сокращения добычи со стороны РФ в ответ на эмбарго и потолок цен, а также остановка нефтепровода Keystone между Канадой и США из-за аварии на неопределенный срок. Вместе с тем МЭА и ОПЕК накануне подтвердили прогнозы по росту спроса на нефть в 2023 г. Статистика по резкому росту запасов нефти в США была проигнорирована (+10 млн баррелей), ведь в это же время уровень добычи в стране упал с 12,2 до 12,1 млн б/с.
Скорость восстановления котировок Brent наверняка замедлится в ближайшие дни, но пространство для продолжения отскока еще есть. В частности, речь может идти о постепенном подъеме к $88–90. Помешать такому движению, пожалуй, может лишь возобновление общего укрепления индекса доллара.
Слабый рубль. Несмотря на подъем нефтяных котировок, рубль продолжает двигаться по своей индивидуальной траектории. Он выглядит откровенно слабо. Подъем курса USD/RUB в течение дня происходит ступенями, по принципу два шага вперед – один назад. В среду так пара добралась до отметки 64.
Могут возникать вопросы, почему рубль выглядит так слабо при росте commodities. Однако, на мой взгляд, это просто нормализация ситуации: ранее рубль точно так же выглядел чрезмерно крепко, не реагируя на 20%-е снижение нефтяных цен. При этом всем очевидно, как избыточно крепкая национальная валюта бьет по результатам экспортеров и доходам бюджета. Так что текущий тренд наверх по USD/RUB в целом логичен и, похоже, еще не завершен. В качестве ближайшего очевидного всем ориентира теперь выступает отметка 65. Ранее она дважды останавливала волны роста, в июле и в октябре.
Текущая конъюнктура положительна для акций экспортеров, в том числе теперь и для нефтяников.
Аукционы Минфина РФ. Вчера инвесторам по традиции были предложены три типа ОФЗ:
- Выпуск 26241 с постоянным купоном продали на 90,2 млрд руб.
- Выпуск 29022 с переменным купоном (привязан к RUONIA) продали на 250 млрд руб.
- Инфляционный линкер 52004 продали на 11,5 млрд руб.
В сумме на этой неделе удалось привлечь еще порядка 350 млрд руб. Планы по размещению на IV квартал уже давно кратно перевыполнены, но Минфин продолжает пользоваться удобной конъюнктурой для привлечения средств. Увеличение долга частично сглаживает потребность в будущем прибегать к задействованию ФНБ для финансирования дефицита бюджета.
Заседание ФРС. Американский регулятор ожидаемо принял решение о повышении ключевой ставки на 50 б.п., до 4,25–4,50%. Это максимальный уровень с 2007 г. В ФРС отмечают умеренный рост расходов населения и производства, благоприятную ситуацию на рынке труда, а также рост занятости. Регулятор будет придерживаться курса на ужесточение ДКП, пока не достигнет цели по инфляции в 2%.
Джером Пауэлл поприветствовал резкое замедление инфляции в ноябре, но отметил, что она все еще остается очень высокой. Показатель снизился преимущественно благодаря замедлению роста цен на энергоносители. ФРС предполагает дальнейшее увеличение ключевой ставки в среднесрочном периоде. Члены Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) не ожидают ее снижения в течение 2023 г. Медианный прогноз предусматривает, что ставка на конец следующего года достигнет 5,1%, на конец 2024 г. — 4,1%. Пауэлл не стал отказываться от слов о том, что экономика США все еще может избежать жесткой рецессии.
Реакция американского рынка акций на итоги заседания — негативная. Индекс S&P 500 упал на 0,6%. При этом отметим, что заявления регулятора в целом достаточно ожидаемые. Согласно оценкам FedWatch Tool, пик по ключевой ставке в 2023 г. может быть на 4,75–5,00%, то есть это ниже среднего прогноза членов ФРС. Получается, что инвесторы оптимистичней регулятора, поэтому любые новости о повторном росте инфляционного давления могут в будущем вызывать чрезмерную негативную реакцию на фондовом рынке.
Бумаги в фокусе
• ВУШ Холдинг. Акции начали торговаться на Московской бирже после IPO. В первый день оборот составил около 0,5 млрд руб. Капитализация компании с учетом новых выпущенных бумаг чуть более 20 млрд руб. Размещение прошло по 185 руб. Прогнозы по динамике нейтральные. Оценка компании, на мой взгляд, выглядит более чем справедливой в текущих реалиях.
• ГМК Норникель (-1,4%). WSJ пишет, что США намерены ввести санкции против Владимира Потанина, его холдинга Интеррос, а также купленного им недавно Росбанка. Отмечается, что о новых ограничениях может быть объявлено уже в четверг. Новость негативна для настроений, однако едва ли потенциальные санкции в отношении крупного акционера как-то скажутся на деятельности ГМК, особенно, если он покинет руководящие должности. Тем не менее некоторая слабость бумаг в краткосрочной перспективе может иметь место. Техническая картина указывает на наличие сильной области поддержки в районе 14140–14380 руб.
• Дивидендные отсечки. Сегодня дивидендные гэпы ожидаются у следующих бумаг:
- Россети Кубань (выплаты 5,807 руб. / дивдоходность 8,4%)
- INARCTICA (15 руб./ / 2,4%)
- ТРК-ап (0,0254 руб. / 7,8%)
- Левенгук (0,378 руб. / 2,7%)
• Кроме того, в четверг последний день перед гэпом у ФосАгро (318 руб. / 5%).
• АФК Система опубликует финансовые результаты по МСФО за III квартал 2022 г. Цифры должны отразить уже объявленные результаты МТС и слабые показатели Segezha. Мы предполагаем неплохие показатели агрохолдинга «Степь», но отмечаем низкую прогнозируемость в этом сегменте. В фокусе — комментарии о перспективах, сделках. Прогнозируем рост выручки на 14% г/г (до 256 млрд руб.) и снижение скорр. EBITDA на 2% (до 73,5 млрд руб.; рентабельность 29%).
Важные события
• Сегодня завершается конкурс «Лучший частный инвестор».
• Сегодня состоится заседание ЕЦБ. Предполагается, что индикативные процентные ставки будут увеличены на 50 б.п. Прогноз по этому событию читайте в специальном материале.
• В четверг в 11:00 МСК состоится онлайн-конференция с экспертами УК БКС. Зарегистрироваться можно здесь.
• Сегодня последний день обращения квартальных фьючерсов на российские акции и индексы. Следующие контракты торгуются до 16 марта 2023 г.
• В четверг состоится презентация промежуточных результатов Норникеля в области ESG за 2022 год.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются на отрицательной территории. Фьючерсы на индекс S&P 500 поднимаются на 0,1%, нефть Brent в минусе на 0,8% и находится около $82.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 2152,73 (-1,00%)
РТС 1060,74 (-2,59%)
S&P 500 3995,32 (-0,61%)
Валюта
USD/RUB 63,99 (+1,82%)
EUR/RUB 68,32 (+1,91%)
CNY/RUB 9,16 (+1,33%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter