12 января 2023 БКС Экспресс
Главное
В 2022 г. индекс S&P 500 потерял более 19% из-за роста процентных ставок, замедления экономической активности и опасений рецессии. В рамках сезона отчетности за IV квартал 2022 г. ожидается падение корпоративных прибылей в среднем по рынку. Для смены рыночных настроений компаниям необходимо продемонстрировать устойчивые результаты значительно лучше ожиданий.
• Прогнозное снижение EPS индекса S&P 500: -4,1% г/г
• Темпы роста выручки компаний отстают от инфляции
• Смена тренда для нефтегазовых и финансовых компаний после IV квартала 2022
• Давление доллара на экспортеров, вероятно, начало ослабевать
• Фавориты из нашей стратегии могут быть устойчивее широкого рынка
В деталях
Падение прибыли в среднем по рынку, в 7 из 11 секторов ожидается снижение прибыли. Консенсус-прогноз на основе данных FactSet по итогам IV квартала 2022 г. предполагает падение прибыли на акцию (EPS) на 4,1% г/г для компаний, входящих в S&P 500. Без учета нефтегазового сектора (где ожидается рост на 63% г/г), динамика EPS S&P 500 составит — 8,5% г/г, что может стать худшим снижением со II квартала 2020 г. Выручка S&P 500 ожидаемо вырастет на 3,8% г/г — темпы отстают от инфляции.
Среди секторов рост, вероятно, покажут нефтегазовый и промышленный (за счет эффекта низкой базы), а также недвижимость, ЖКУ и электроэнергетика. В остальных секторах ожидается снижение EPS на 3-26% г/г.
Этот сезон отчетов станет последним, когда нефтегазовые компании смогут продемонстрировать высокий рост прибыли в годовом выражении — ввиду нормализации цен на энергоносители во II полугодии 2022 г. консенсус предполагает в 2023 г. падение прибылей в секторе на 10-15% г/г.
Промышленный сектор покажет рост за счет аэрокосмических и оборонных компаний, а также на фоне сильной динамики авиакомпаний, бизнес которых не ухудшился ввиду отсутствия кризисных процессов в экономике США. Впрочем, без них прирост прибыли сектора значительно более скромный — на уровне 6-7% г/г.
Основное сокращение прибыли — среди тяжеловесов. В рамках цикличного потребительского сектора основное снижение придется на Amazon, которая зафиксировала рекордную прибыль в IV квартале 2021 г. на фоне IPO своей портфельной инвестиции Rivian. C учетом корректировки нематериального убытка в секторе может наблюдаться слабоположительная динамика.
Основные материалы (включая сырьевые компании) ожидаемо покажет наибольшее сокращение прибыли на фоне коррекции цен на металлы и роста производственных издержек — отдельные добывающие компании, вероятно, уйдут в «минус». Финансовый сектор вновь продемонстрирует падение — сохранялась слабость инвестиционно-банковского бизнеса, однако в 2023 г. уже закладываются ожидания роста г/г прибыли за счет эффекта низкой базы 2022 г. и достижения отдельных показателей дна вкупе с ростом процентных доходов банков.
Давление доллара ослабевает. В 2022 г. экспортеры (занимают около 40% выручки S&P 500), испытывали давление от укрепления доллара: крупные технологические компании потеряли 3-5 п.п. роста выручки и прибыли из-за валютного фактора. Такой эффект, вероятно, сохранится и в отчетах за IV квартал 2022 г.
Однако в ноябре индекс доллара DXY прошел локальный пик и резко скорректировался к концу 2022 г. более чем на 9%. Ослабление доллара против корзины валют, вероятно, позволит американским экспортерам (в первую очередь — крупным технологическим компаниям) повысить прогнозы на следующие кварталы.
Ожидания по результатам наших фаворитов из стратегии на 2023 г. Среди 20 фаворитов нашей стратегии по рынку США на 2023 г., мы ожидаем медианный рост выручки на 10,2% г/г, а EPS — на 9,4% г/г. Таким образом, выделенные нами компании могут показать более устойчивые результаты по сравнению с широким рынком в лице S&P 500. При этом статистически более 70% компаний отчитываются лучше прогнозов аналитиков, а планка ожиданий установлена на невысоком уровне ввиду понижения консенсусных оценок в течение всего IV квартала 2022 г. — за с чет э того у компаний с устойчивым бизнесом появится возможность показать себя лучше ожиданий. Впрочем, в фокусе инвесторов традиционно будут прогнозы менеджмента на следующие кварталы и весь 2023 г.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В 2022 г. индекс S&P 500 потерял более 19% из-за роста процентных ставок, замедления экономической активности и опасений рецессии. В рамках сезона отчетности за IV квартал 2022 г. ожидается падение корпоративных прибылей в среднем по рынку. Для смены рыночных настроений компаниям необходимо продемонстрировать устойчивые результаты значительно лучше ожиданий.
• Прогнозное снижение EPS индекса S&P 500: -4,1% г/г
• Темпы роста выручки компаний отстают от инфляции
• Смена тренда для нефтегазовых и финансовых компаний после IV квартала 2022
• Давление доллара на экспортеров, вероятно, начало ослабевать
• Фавориты из нашей стратегии могут быть устойчивее широкого рынка
В деталях
Падение прибыли в среднем по рынку, в 7 из 11 секторов ожидается снижение прибыли. Консенсус-прогноз на основе данных FactSet по итогам IV квартала 2022 г. предполагает падение прибыли на акцию (EPS) на 4,1% г/г для компаний, входящих в S&P 500. Без учета нефтегазового сектора (где ожидается рост на 63% г/г), динамика EPS S&P 500 составит — 8,5% г/г, что может стать худшим снижением со II квартала 2020 г. Выручка S&P 500 ожидаемо вырастет на 3,8% г/г — темпы отстают от инфляции.
Среди секторов рост, вероятно, покажут нефтегазовый и промышленный (за счет эффекта низкой базы), а также недвижимость, ЖКУ и электроэнергетика. В остальных секторах ожидается снижение EPS на 3-26% г/г.
Этот сезон отчетов станет последним, когда нефтегазовые компании смогут продемонстрировать высокий рост прибыли в годовом выражении — ввиду нормализации цен на энергоносители во II полугодии 2022 г. консенсус предполагает в 2023 г. падение прибылей в секторе на 10-15% г/г.
Промышленный сектор покажет рост за счет аэрокосмических и оборонных компаний, а также на фоне сильной динамики авиакомпаний, бизнес которых не ухудшился ввиду отсутствия кризисных процессов в экономике США. Впрочем, без них прирост прибыли сектора значительно более скромный — на уровне 6-7% г/г.
Основное сокращение прибыли — среди тяжеловесов. В рамках цикличного потребительского сектора основное снижение придется на Amazon, которая зафиксировала рекордную прибыль в IV квартале 2021 г. на фоне IPO своей портфельной инвестиции Rivian. C учетом корректировки нематериального убытка в секторе может наблюдаться слабоположительная динамика.
Основные материалы (включая сырьевые компании) ожидаемо покажет наибольшее сокращение прибыли на фоне коррекции цен на металлы и роста производственных издержек — отдельные добывающие компании, вероятно, уйдут в «минус». Финансовый сектор вновь продемонстрирует падение — сохранялась слабость инвестиционно-банковского бизнеса, однако в 2023 г. уже закладываются ожидания роста г/г прибыли за счет эффекта низкой базы 2022 г. и достижения отдельных показателей дна вкупе с ростом процентных доходов банков.
Давление доллара ослабевает. В 2022 г. экспортеры (занимают около 40% выручки S&P 500), испытывали давление от укрепления доллара: крупные технологические компании потеряли 3-5 п.п. роста выручки и прибыли из-за валютного фактора. Такой эффект, вероятно, сохранится и в отчетах за IV квартал 2022 г.
Однако в ноябре индекс доллара DXY прошел локальный пик и резко скорректировался к концу 2022 г. более чем на 9%. Ослабление доллара против корзины валют, вероятно, позволит американским экспортерам (в первую очередь — крупным технологическим компаниям) повысить прогнозы на следующие кварталы.
Ожидания по результатам наших фаворитов из стратегии на 2023 г. Среди 20 фаворитов нашей стратегии по рынку США на 2023 г., мы ожидаем медианный рост выручки на 10,2% г/г, а EPS — на 9,4% г/г. Таким образом, выделенные нами компании могут показать более устойчивые результаты по сравнению с широким рынком в лице S&P 500. При этом статистически более 70% компаний отчитываются лучше прогнозов аналитиков, а планка ожиданий установлена на невысоком уровне ввиду понижения консенсусных оценок в течение всего IV квартала 2022 г. — за с чет э того у компаний с устойчивым бизнесом появится возможность показать себя лучше ожиданий. Впрочем, в фокусе инвесторов традиционно будут прогнозы менеджмента на следующие кварталы и весь 2023 г.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter