15 октября 2009 Банк ВТБ (ПАО) | Online Broker
Итак, пока евро поднимался до 1.4967. Антидолларовое ралли на всех рынках продолжается прежним темпом. На евро-долларе рост на объемах продолжается, пара показала подряд 13 небольших четырехчасовых свечек подряд. При пробитии 1.4960 рыночные массы, вероятно, уже не смогут сопротивляться росту, и наступит ускорение движения. Отметку 1.53 мы настроены увидеть в ближайшие дни, но, скорее всего, даже на этом текущая волна роста не будет завершена. В целом мы по-прежнему не видим смысла комментировать локальную ситуацию на рынке в условиях продолжающегося тренда.
Зато имеет смысл сосредоточиться на дальнейших перспективах пары. Некоторое время назад мы ожидали, что долларовое ралли непременно завершится "карательной операцией" против игроков, вставших в долгосрочные продажи доллара на выходе из летнего диапазона, и в ноябре ждет страшный обвал евро (вплоть до 1.42) и всех рынков. Еще ранее, в первой половине лета, мы полагали, что основная часть роста, до отметки 1.47, завершится еще до августа, в после этого евро рухнет в район 1.31-1.33. Все эти сценарии мы были вынуждены пересмотреть, потому что евро рос относительно небыстро, на объемах, а значит, и движение было более обоснованным. Последний наш сценарий заключался в том, что евро будет расти до конца года вплоть до 1.56-1.57, но исторические максимумы евро все-таки не обновит. Сейчас мы склонны считать, что движение вверх не кончится даже в декабре или январе и евро превысит отметку 1.60 в рамках тренда, идущего с начала марта. Естественно, это будет означать продолжение ралли на всех рынках, особенно на сырьевых. В то же время многие аналитики пишут о том, что текущий рост является совершенно необоснованным, исключительно спекулятивным, направленным на то, чтобы за счет эффекта толпы завлечь "неразумные массы" в покупки активов, а потом продать им на максимумах эти активы, после чего фондовые рынки, нефть и т.д. рухнут и покажут второе дно. В доказательство необоснованности роста они приводят экономические данные США, которые вроде бы не показывают никакого улучшения. В частности, безработица в США продолжает расти, кредитование сокращается и т.п. О массе других скрытых мин в экономике США мы и сами писали неоднократно. Тем не менее, надо обратить внимание на тот факт, что рост в США во втором квартале пересмотрели уже до -0.7% годовых, а от данных за 3-ий квартал, которые будут опубликованы конце этого месяца, ждут роста в 2.7% годовых! Конечно, можно утверждать, что это "нарисованная" статистика. Но мы как раз склонны считать, что последние данные, например, по Nonfarm Payrolls, скорее заметно искажают картину в сторону ухудшения. Ситуация в экономике США действительно начала улучшаться. Если бы это было не так, мы бы не увидели идущего сейчас полным ходом падения доллара, которое выгодно США именно в моменты восстановления. За счет чего же экономика США начала восстанавливаться, если, кроме программы "деньги за драндулеты" по стимулированию продаж автомобилей, для стимулирования спроса в США ничего не было сделано? На самом деле, восстановление экономики США было предопределено уже 10 месяцев назад. Резкий рост денежной массы в США в конце 2008 года вместе с одновременным обрушением цен на нефть в это же время просто гарантировал восстановление экономики США, но задержка оказалась равна полугоду.
На графике видно, что пик кризиса пришелся на январь 2009 года, когда изменение количества рабочих мест вне с/х сектора составило -741 тыс. Но уже в этот момент цены на нефть находились в районе 35 долларов за баррель, а денежная масса M1 подскочила выше 1.6 трлн., хотя непосредственно перед кризисом, в августе, она находилась на уровне 1.4 трлн., то есть рост денежной массы за второе полугодие 2008 года составил 14.2%. Таким образом были созданы самые благоприятные условия для восстановления. Мы не исключаем, что в 4-ом квартале экономика США покажет еще более существенный рост, под 5%, благо, чтобы показать рост от глубокого дна, не нужно больших усилий, а дешевый доллар будет благоприятствовать американской промышленности. Но как же глобальный кризис, сокращение спроса в США и феноменальный уровень безработицы? Эти явления связаны с сокращением мировых дисбалансов, которые уже произошли. Так, ежемесячный дефицит торгового баланса США упал с в среднем докризисных 60 млрд. долл. до 30 млрд. в последние месяцы. Экспорт из США по последним данным составляет 128.2 млрд. долл., а год назад он составлял 161.5 млрд. долл. Импорт в США составляет 158.93 млрд. долл., а год назад составлял 222.5 млрд. долл. Соответственно экспорт США упал на 33.3, млрд. долл., импорт упал 63.6 млрд., всего 97 млрд. долл. оборота в месяц, 1.16 трлн. долл. в год. Потеряли работу люди, которые обслуживали этот оборот, этот дисбаланс, сверхпотребление. Эти люди вряд ли смогут найти работу в ближайшее время, и безработица вряд ли начнет сокращаться, поскольку потребуется время на перестройку экономики, но это не значит, что ВВП США не может продемонстрировать чудеса роста в течение пары-тройки кварталов (особенно, если этот рост будет поддержан девальвацией доллара). И если во время этого роста евро пробьет отметку 1.6 и поднимется даже до 1.8 в первом полугодии 2010 года, то у мировой общественности будет хотя бы уверенность в том, что, несмотря на падение доллара, американская экономика остается сильной. Затем можно будет ожидать новой волны укрепления доллара, например, обратно на 1.50, в связи с новым циклом привлечения капитала в США
http://onlinebroker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Зато имеет смысл сосредоточиться на дальнейших перспективах пары. Некоторое время назад мы ожидали, что долларовое ралли непременно завершится "карательной операцией" против игроков, вставших в долгосрочные продажи доллара на выходе из летнего диапазона, и в ноябре ждет страшный обвал евро (вплоть до 1.42) и всех рынков. Еще ранее, в первой половине лета, мы полагали, что основная часть роста, до отметки 1.47, завершится еще до августа, в после этого евро рухнет в район 1.31-1.33. Все эти сценарии мы были вынуждены пересмотреть, потому что евро рос относительно небыстро, на объемах, а значит, и движение было более обоснованным. Последний наш сценарий заключался в том, что евро будет расти до конца года вплоть до 1.56-1.57, но исторические максимумы евро все-таки не обновит. Сейчас мы склонны считать, что движение вверх не кончится даже в декабре или январе и евро превысит отметку 1.60 в рамках тренда, идущего с начала марта. Естественно, это будет означать продолжение ралли на всех рынках, особенно на сырьевых. В то же время многие аналитики пишут о том, что текущий рост является совершенно необоснованным, исключительно спекулятивным, направленным на то, чтобы за счет эффекта толпы завлечь "неразумные массы" в покупки активов, а потом продать им на максимумах эти активы, после чего фондовые рынки, нефть и т.д. рухнут и покажут второе дно. В доказательство необоснованности роста они приводят экономические данные США, которые вроде бы не показывают никакого улучшения. В частности, безработица в США продолжает расти, кредитование сокращается и т.п. О массе других скрытых мин в экономике США мы и сами писали неоднократно. Тем не менее, надо обратить внимание на тот факт, что рост в США во втором квартале пересмотрели уже до -0.7% годовых, а от данных за 3-ий квартал, которые будут опубликованы конце этого месяца, ждут роста в 2.7% годовых! Конечно, можно утверждать, что это "нарисованная" статистика. Но мы как раз склонны считать, что последние данные, например, по Nonfarm Payrolls, скорее заметно искажают картину в сторону ухудшения. Ситуация в экономике США действительно начала улучшаться. Если бы это было не так, мы бы не увидели идущего сейчас полным ходом падения доллара, которое выгодно США именно в моменты восстановления. За счет чего же экономика США начала восстанавливаться, если, кроме программы "деньги за драндулеты" по стимулированию продаж автомобилей, для стимулирования спроса в США ничего не было сделано? На самом деле, восстановление экономики США было предопределено уже 10 месяцев назад. Резкий рост денежной массы в США в конце 2008 года вместе с одновременным обрушением цен на нефть в это же время просто гарантировал восстановление экономики США, но задержка оказалась равна полугоду.
На графике видно, что пик кризиса пришелся на январь 2009 года, когда изменение количества рабочих мест вне с/х сектора составило -741 тыс. Но уже в этот момент цены на нефть находились в районе 35 долларов за баррель, а денежная масса M1 подскочила выше 1.6 трлн., хотя непосредственно перед кризисом, в августе, она находилась на уровне 1.4 трлн., то есть рост денежной массы за второе полугодие 2008 года составил 14.2%. Таким образом были созданы самые благоприятные условия для восстановления. Мы не исключаем, что в 4-ом квартале экономика США покажет еще более существенный рост, под 5%, благо, чтобы показать рост от глубокого дна, не нужно больших усилий, а дешевый доллар будет благоприятствовать американской промышленности. Но как же глобальный кризис, сокращение спроса в США и феноменальный уровень безработицы? Эти явления связаны с сокращением мировых дисбалансов, которые уже произошли. Так, ежемесячный дефицит торгового баланса США упал с в среднем докризисных 60 млрд. долл. до 30 млрд. в последние месяцы. Экспорт из США по последним данным составляет 128.2 млрд. долл., а год назад он составлял 161.5 млрд. долл. Импорт в США составляет 158.93 млрд. долл., а год назад составлял 222.5 млрд. долл. Соответственно экспорт США упал на 33.3, млрд. долл., импорт упал 63.6 млрд., всего 97 млрд. долл. оборота в месяц, 1.16 трлн. долл. в год. Потеряли работу люди, которые обслуживали этот оборот, этот дисбаланс, сверхпотребление. Эти люди вряд ли смогут найти работу в ближайшее время, и безработица вряд ли начнет сокращаться, поскольку потребуется время на перестройку экономики, но это не значит, что ВВП США не может продемонстрировать чудеса роста в течение пары-тройки кварталов (особенно, если этот рост будет поддержан девальвацией доллара). И если во время этого роста евро пробьет отметку 1.6 и поднимется даже до 1.8 в первом полугодии 2010 года, то у мировой общественности будет хотя бы уверенность в том, что, несмотря на падение доллара, американская экономика остается сильной. Затем можно будет ожидать новой волны укрепления доллара, например, обратно на 1.50, в связи с новым циклом привлечения капитала в США
http://onlinebroker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу