Отчет МТС всегда предсказуем по динамике выручки, но часто несет сюрпризы с точки зрения прибыли
В 2022 году выручка выросла на 2.6%, а прибыль сократилась на 48.7% до 32.6 млрд руб
Компания продолжает делать презентации и пресс-релизы на английском языке, как будто не замечая что 80% объема торгов акциями на рынке сейчас делают не зарубежные фонды, а российские физики
Ссылка на презентацию с 40 слайдами про успехи в цифровом мире
Предлагаю сегодня посмотреть на финансовые показатели и долг компании и поразмышлять на счет текущих дивидендных возможностей
Выручка и операц.прибыль не выросла в прошлом году
Основная причина, это сильно просевший сегмент продаж телефонов
Услуги связи растут благодаря росту тарифов, а направления МТС.Маркетер и МТС.Облако растут за счет быстрого роста клиентской базы
Но данные цифровые сегменты пока слишком малы, чтобы оказывать серьезное влияние на фин.показатели
МТС-банк в 4кв'22 оставался прибыльным, но вот выручка немного просела
Напомню, что вокруг оператора связи, банка и медиа-активов МТС строит свою экосистему
Количество пользователей экосистемы МТС выросло до 13.5 млн человек
Однако выручка экосистемы в 4кв'22 почти не выросла и составила 34.5 млрд руб
Компания заявляет, что клиент экосистемы в 1.8 раз более доволен уровнем сервиса компании и приносит в 5.3 раза больше выручки чем обычный клиент
Вопрос только в том, как заставить оставшиеся 67 млн абонентов МТС стать клиентами экосистемы
На мой взгляд, конверсия абонентов идет очень медленно, с учетом того что другие экосистемы (СБЕР, ЯНДЕКС, OZON) на рынке активно развиваются и растут
В какой-то момент времени, пользователи МТС могут задуматься "А зачем я плачу за связь, если все это и еще многое другое есть в более дешевом пакете условного СБЕРА?"
Но вернемся к финансовым показателям
Динамика прибыли компании удручает, за год заработано всего 20 руб/акция
С чем связанно такое падение прибыли?
Часть прибыли была "съедена" повышением затрат на персонал и амортизацию
Но основная причина это резкий рост стоимости обслуживания долга
За год расходы на выплату процентов выросли на 41% до 58 млрд руб
На обслуживание долга в 4кв ушло 50% операционной прибыли компании
Компания продолжает "расплачиваться" за агрессивное выкачивание дивидендов в пользу АФК СИСТЕМА в прошлые годы
Как обстоят дела с денежными потоками компании?
Свободный денежный поток с корректировкой на показатели МТС-банка за 2022 год составил 37 млрд руб или 22 руб/акция (-31% год к году)
Часть денежного потока была использована для сокращения долга компании
Но долг по-прежнему остается огромным...
Кроме того, в 1кв'23 компании предстоит погашение/рефинансирование 56 млрд руб долга и еще 24 млрд руб в 2кв'22
На счетах компании на конец 4кв'22 было 78 млрд руб кэша
Возможно они могут потребоваться для погашения части долга, если компания не сможет договориться с банками о рефинансировании или не сможет привлечь деньги с рынка облигаций
Думаю что с отрицательным капиталом и падением прибыли сложно вести с банками переговоры о рефинансировании
На конец 4кв'22 капитал компании был -9.3 млрд руб или -5 руб/акция
В таких условиях понятно почему компания продолжает молчать про новую дивидендную политику
На мой взгляд, оптимальным решением для компании было бы использовать 75% FCF на выплату дивидендов и 25% FCF на гашение долга
В таком случае, дивиденд за 2022 год составил бы 16.5 руб/акция
Да это немного, но за то соответствует текущим реальным возможностям компании
Котировки акций в последние месяцы выросли до 260 руб
На мой взгляд, рынок слишком оптимистичен в своих оценках компании
Возможно, рынок верит что АФК СИСТЕМА продолжит "выкачивать" для себя щедрые дивиденды из МТС заставляя ее увеличивать свой долг
Может так и будет, но мне такие дивиденды в долг совсем не по душе
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter