10 марта 2023 Тинькофф Банк | Сбер
Сбер первым среди банков поделился консолидированными результатами 2022 года по МСФО. Отметим, что отчет все еще не полный. Но давайте все-же рассмотрим те цифры, который банк раскрыл.
Розничный бизнес (B2C)
Более 60% кредитного портфеля заняли ипотечные кредиты, объем которых вырос на 17,7% год к году. Напомним, что в декабре 2022-го Сбер выдал ипотечные кредиты на рекордные 382 млрд рублей. Ажиотаж разгорелся на фоне изменений в льготной программе. Но самый высокий рост в розничном портфеле в 2022 году показали кредитные карты — +26,6% год к году.
Отметим, что доля валютных вкладов с начала года снизилась вдвое.
Корпоративный бизнес (B2B)
Драйвером кредитного портфеля стало увеличение объемов кредитов застройщикам почти в два раза (заняли около 16% от общего портфеля). Более 20% портфеля заняли кредиты малому и среднему бизнесу.
В корпоративном сегменте так же, как и в розничном, наблюдалась девалютизация средств. За год доля валютных остатков на счетах юрлиц снизилась с 30% до 12%.
Качество кредитного портфеля и резервы
В целом качество кредитного портфеля остается довольно стабильным. За 2022 год доля просроченных кредитов даже снизилась на 1 п. п., до 3,9%. При этом банк все равно решил нарастить резервы на возможные потери и довел уровень их покрытия до 142,5%.
Чистые расходы в связи с созданием резервов на кредитный риск, включая переоценку кредитов по справедливой стоимости, выросли в четыре раза за 2022 год, до 555 млрд рублей. Сбер понес большой убыток из-за потери почти всех зарубежных активов. Теперь банк сформировал резервы по всем проблемным активам и начинает работать в обычном режиме.
Размер собственных средств (капитала) банка за 2022 год вырос на 2,2% год к году, до 5,8 трлн рублей. Уровень достаточности базового капитала (первого уровня) вырос до 14,8% (с 13,9% в 2021-м). При этом нормативный минимум — 8%.
Мультипликатор P/BV (цена акции/балансовая стоимость) сейчас составляет 0,68x. Это почти в два раза ниже, чем в 2021 году (1,18x).
Что с финансами?
Процентный доход вырос благодаря увеличению объема кредитного портфеля и росту процентной ставки по кредитам. Она увеличилась на фоне соответствующего повышения ставки ЦБ и снижения доли валютных кредитов.
Что касается комиссионного дохода, то банк заработал больше всего на операциях с банковскими картами (эквайринг, комиссии платежных систем и прочее) и рассчетно-кассовом обслуживании. Но самый большой рост (+44,6% г/г) показали доходы от конверсионных операций на фоне волатильности валютных курсов.
Отметим, что Сберу удалось сократить операционные расходы, в основном за счет снижения расходов на персонал (-2,9% г/г). В сумме банк смог сэкономить около 240 млрд рублей.
Падение чистой прибыли не стало неожиданностью, так как ранее банк уже отмечал его в сокращенных результатах по РПБУ. Рост чистых доходов не смог компенсировать рост чистых расходов, связанных с созданием резервов. При этом первые девять месяцев 2022-го банк показывал убытки и только в последнем квартале года смог выйти в прибыль. Добавим, что банк также поделился результатами за первые два месяца 2023 года. Чистая прибыль за этот период выросла на 286,5% год к году, до 225 млрд рублей.
Что ждать в 2023 году?
Менеджмент дает следующие прогнозы.
Чистая процентная маржа в диапазоне 5,3—5,5%.
Чистые комиссионные доходы (без учета конверсионных операций) могут вырасти более чем на 10% год к году.
Отношение операционных расходов к доходам может снизиться до 30—32% (в 2022-м было 41,6%).
Стоимость риска тоже может опуститься до 1—1,3% (с 1,9% в 2022-м).
Рентабельность капитала может восстановиться примерно до 20% (с 5,4% в 2022-м).
Уровень достаточности базового капитала может составить около 15%.
Что с дивидендами?
Банк рассмотрит возможность выплаты дивидендов за 2022 год. Пока не ясно, каким будет размер выплаты. Дивидендная политика предполагает выплату не менее 50% чистой прибыли. В таком случае размер дивиденда может составить около 5,98 рублей на акцию — это 3,4% дивидендной доходности на одну обыкновенную акцию и 3,5% на одну привилегированную акцию. Но глава банка Герман Греф заявил, что возможны различные варианты (кроме промежуточных выплат — их не рассматривают). Решение о размере выплаты примут в марте.
Ну и что?
Сбер пока единственный банк, который опубликовал консолидированные результаты за 2022 год. Ему удалось остаться прибыльным, хотя объем прибыли, конечно, гораздо меньше, чем в 2021 году. При этом он смог достичь таких результатов, не используя послабления от Банка России.
Тренд последних месяцев 2022-го продолжается и в 2023-м — банк постепенно наращивает чистую прибыль, зарабатывая не менее 100 млрд рублей в месяц. По итогам 2023 года прибыль может быть близка к докризисным уровням, но многое будет зависеть от все еще непредсказуемой экономической ситуации в стране.
Важно, что банк не только наращивает кредитный портфель, но и следит за его качеством. За 2022 год ему удалось даже снизить уровень просроченной задолженности (3,9%), и это в условиях снижения располагаемых доходов населения. Банк также заботится о том, чтобы уровень достаточности капитала уверенно превышал нормативы.
Среди рисков отметим, что Сбер может оказаться в списке компаний, которые должны будут внести разовый взнос в госбюджет РФ в этом году. Окончательного решения по этому вопросу пока нет, но менеджмент банка уже учел этот риск и не ждет существенного негативного влияния на финансовые результаты 2023 года. При этом глава банка Герман Греф отметил, что по итогам 2022 года банк уже выплатил достаточно большие налоги на прибыль (200 млрд рублей), а также собирается выплатить дивиденды за 2022-й.
С начала 2023 года акции Сбера уже прибавили более 20%. Но мы считаем, что потенциал роста еще не исчерпан. Подтверждаем идею на покупку акций банка и сохраняем таргет 200 рублей за обыкновенную акцию на горизонте года. Это еще +15% с текущих уровней. Более того, бумаги банка могут принести дивидендную доходность около 3,4%.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Розничный бизнес (B2C)
Более 60% кредитного портфеля заняли ипотечные кредиты, объем которых вырос на 17,7% год к году. Напомним, что в декабре 2022-го Сбер выдал ипотечные кредиты на рекордные 382 млрд рублей. Ажиотаж разгорелся на фоне изменений в льготной программе. Но самый высокий рост в розничном портфеле в 2022 году показали кредитные карты — +26,6% год к году.
Отметим, что доля валютных вкладов с начала года снизилась вдвое.
Корпоративный бизнес (B2B)
Драйвером кредитного портфеля стало увеличение объемов кредитов застройщикам почти в два раза (заняли около 16% от общего портфеля). Более 20% портфеля заняли кредиты малому и среднему бизнесу.
В корпоративном сегменте так же, как и в розничном, наблюдалась девалютизация средств. За год доля валютных остатков на счетах юрлиц снизилась с 30% до 12%.
Качество кредитного портфеля и резервы
В целом качество кредитного портфеля остается довольно стабильным. За 2022 год доля просроченных кредитов даже снизилась на 1 п. п., до 3,9%. При этом банк все равно решил нарастить резервы на возможные потери и довел уровень их покрытия до 142,5%.
Чистые расходы в связи с созданием резервов на кредитный риск, включая переоценку кредитов по справедливой стоимости, выросли в четыре раза за 2022 год, до 555 млрд рублей. Сбер понес большой убыток из-за потери почти всех зарубежных активов. Теперь банк сформировал резервы по всем проблемным активам и начинает работать в обычном режиме.
Размер собственных средств (капитала) банка за 2022 год вырос на 2,2% год к году, до 5,8 трлн рублей. Уровень достаточности базового капитала (первого уровня) вырос до 14,8% (с 13,9% в 2021-м). При этом нормативный минимум — 8%.
Мультипликатор P/BV (цена акции/балансовая стоимость) сейчас составляет 0,68x. Это почти в два раза ниже, чем в 2021 году (1,18x).
Что с финансами?
Процентный доход вырос благодаря увеличению объема кредитного портфеля и росту процентной ставки по кредитам. Она увеличилась на фоне соответствующего повышения ставки ЦБ и снижения доли валютных кредитов.
Что касается комиссионного дохода, то банк заработал больше всего на операциях с банковскими картами (эквайринг, комиссии платежных систем и прочее) и рассчетно-кассовом обслуживании. Но самый большой рост (+44,6% г/г) показали доходы от конверсионных операций на фоне волатильности валютных курсов.
Отметим, что Сберу удалось сократить операционные расходы, в основном за счет снижения расходов на персонал (-2,9% г/г). В сумме банк смог сэкономить около 240 млрд рублей.
Падение чистой прибыли не стало неожиданностью, так как ранее банк уже отмечал его в сокращенных результатах по РПБУ. Рост чистых доходов не смог компенсировать рост чистых расходов, связанных с созданием резервов. При этом первые девять месяцев 2022-го банк показывал убытки и только в последнем квартале года смог выйти в прибыль. Добавим, что банк также поделился результатами за первые два месяца 2023 года. Чистая прибыль за этот период выросла на 286,5% год к году, до 225 млрд рублей.
Что ждать в 2023 году?
Менеджмент дает следующие прогнозы.
Чистая процентная маржа в диапазоне 5,3—5,5%.
Чистые комиссионные доходы (без учета конверсионных операций) могут вырасти более чем на 10% год к году.
Отношение операционных расходов к доходам может снизиться до 30—32% (в 2022-м было 41,6%).
Стоимость риска тоже может опуститься до 1—1,3% (с 1,9% в 2022-м).
Рентабельность капитала может восстановиться примерно до 20% (с 5,4% в 2022-м).
Уровень достаточности базового капитала может составить около 15%.
Что с дивидендами?
Банк рассмотрит возможность выплаты дивидендов за 2022 год. Пока не ясно, каким будет размер выплаты. Дивидендная политика предполагает выплату не менее 50% чистой прибыли. В таком случае размер дивиденда может составить около 5,98 рублей на акцию — это 3,4% дивидендной доходности на одну обыкновенную акцию и 3,5% на одну привилегированную акцию. Но глава банка Герман Греф заявил, что возможны различные варианты (кроме промежуточных выплат — их не рассматривают). Решение о размере выплаты примут в марте.
Ну и что?
Сбер пока единственный банк, который опубликовал консолидированные результаты за 2022 год. Ему удалось остаться прибыльным, хотя объем прибыли, конечно, гораздо меньше, чем в 2021 году. При этом он смог достичь таких результатов, не используя послабления от Банка России.
Тренд последних месяцев 2022-го продолжается и в 2023-м — банк постепенно наращивает чистую прибыль, зарабатывая не менее 100 млрд рублей в месяц. По итогам 2023 года прибыль может быть близка к докризисным уровням, но многое будет зависеть от все еще непредсказуемой экономической ситуации в стране.
Важно, что банк не только наращивает кредитный портфель, но и следит за его качеством. За 2022 год ему удалось даже снизить уровень просроченной задолженности (3,9%), и это в условиях снижения располагаемых доходов населения. Банк также заботится о том, чтобы уровень достаточности капитала уверенно превышал нормативы.
Среди рисков отметим, что Сбер может оказаться в списке компаний, которые должны будут внести разовый взнос в госбюджет РФ в этом году. Окончательного решения по этому вопросу пока нет, но менеджмент банка уже учел этот риск и не ждет существенного негативного влияния на финансовые результаты 2023 года. При этом глава банка Герман Греф отметил, что по итогам 2022 года банк уже выплатил достаточно большие налоги на прибыль (200 млрд рублей), а также собирается выплатить дивиденды за 2022-й.
С начала 2023 года акции Сбера уже прибавили более 20%. Но мы считаем, что потенциал роста еще не исчерпан. Подтверждаем идею на покупку акций банка и сохраняем таргет 200 рублей за обыкновенную акцию на горизонте года. Это еще +15% с текущих уровней. Более того, бумаги банка могут принести дивидендную доходность около 3,4%.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу