17 марта 2023 БКС Экспресс Карпунин Василий
Главное
На мировых фондовых площадках ситуация быстро исправляется. Кризисные явления в банковском секторе США и Европы гасятся притоком ликвидности. Сначала спасли всех вкладчиков SVB, затем обеспечили Credit Suisse поддержкой в $52 млрд, далее наладили новый механизм предоставления кредитов американским банкам (BTFP) вместе с предоставлением ликвидности через Discount-window. В результате проблемы купированы и рисковые активы поспешили в отскок.
На фоне притока ликвидности накануне американский S&P 500 прибавил 1,8%. В это же время началось восстановление и по сырьевому Bloomberg Commodity Index. Решение ЕЦБ о повышении ключевых ставок на 50 б.п. было проигнорировано, хотя ряд участников полагали, что регулятор в свете происходящего может принять более мягкое решение.
Российский рынок акций в этих условиях тоже прекратил снижение, и к вечеру четверга просадка была выкуплена. Индекс МосБиржи остался около 2260 п. Наибольшую поддержку в рамках отскока индексу оказали две бумаги: ЛУКОЙЛ и НОВАТЭК, прибавившие по 1,5%.
Краткосрочный взгляд на динамику российского рынка преимущественно нейтральный. Ключевые уровни по индексу МосБиржи пока не меняются. Наверху в качестве следующего ориентира можно выделить зону 2340–2380 п. Ускорение может произойти при преодолении ближайшего промежуточного препятствия на 2300 п., но в ближайшие пару сессий такой расклад маловероятен. Техническая картина по индексу будет оставаться позитивной до тех пор, пока котировки находятся выше 2190 п.
Золото еще имеет потенциал. Обращаю внимание, что начавшийся отскок фондовых площадок не привел к какой-то значительной коррекции золота. Драгметалл остается около $1920 за унцию. Всем очевидно, что текущие проблемы решаются предоставлением всей необходимой ликвидности нуждающимся банкам и структурам. В то же время золото само по себе является прокси на ликвидность. Чем ее больше, тем цены обычно выше. Американские регуляторы из-за принятых решений в последние дни уже компенсировали значительную часть проводимой ранее программы по сокращения баланса (QT). Да, это вынужденные меры и без них финансовым рынкам было бы еще хуже, но все это драйвер для поддержки цены на золото.
Высоко оцениваю вероятность роста драгметалл к $2000. Ну а далее не исключено, что могут начать работать уже обычные элементы психологии рынка. В случае преодоления круглой отметки может произойти резкое ускорение наверх. В этой ситуации удержании части позиций в драгметалле выглядит оправданным. Кроме того, ставку на его рост можно сделать не только через фьючерс или инструмент GLDRUB, но и за счет покупки акций золотодобывающих компаний (Полюс, Полиметалл).
Заседание ЦБ РФ. Сегодня в 13:30 МСК регулятор примет решение по ключевой ставке, и у участников практически нет сомнений, что Банк России сохранит ее на прежнем уровне в 7,5%. С момента предыдущего заседания совокупность всех факторов, за которыми обычно следит ЦБ, не указывает на выраженный рост проинфляционных рисков. Наоборот, темпы роста ИПЦ замедлились, а инфляционные ожидания населения сократились.
Рынок акций и облигаций, скорее всего, нейтрально отреагирует на решение о сохранении ставки. В фокусе будет риторика пресс-релиза и, вероятно, ЦБ РФ все-таки оставит фразу о том, что в случае необходимости будет оценивать целесообразность повышение ключевой ставки на последующих заседаниях.
Бумаги в фокусе
• РУСАЛ (-0,6%). Сегодня утром компания отчиталась о финансовых результатах за II полугодие. Показатель EBITDA по сравнению с I полугодием рухнул на 87,8% до $221 млн. Скорректированная чистая прибыль составила лишь $36 млн. Все это происходило на фоне относительно стабильной выручки. Негативное влияние оказал рост себестоимости, особенно на фоне проблем с поставками глинозема из Австралии и Николаевского завода. В 2022 г. отмечается рост чистого долга на 31,8%, что отчасти можно списать на увеличение оборотного капитала сразу на 65%. Едва ли отчет РУСАЛа вызовет положительную реакцию инвесторов.
• Распадская (-0,9%). Опубликованы результаты за II полугодие 2022 г. Цифры вышли лучше ожиданий. Сокращение выручки на 19% связано с коррекцией в ценах на коксующийся уголь относительно рекордных уровней. Давление на рентабельность оказала переориентация поставок с рынка ЕС в АТР. В 2022 г. доля выручки, приходящаяся на Европу, сократилась до 2% (11% в 2021 г.), а выручка в АТР выросла до 50% против 32% в 2021 г.
При этом конъюнктура остается для компании комфортной, FCF за полугодие выше средних уровней 2016–2020 гг. Чистая денежная позиция Распадской продолжила расти — кеш аккумулируется на счетах в условиях отказа от выплаты дивидендов. В среднесрочной перспективе ожидания по акциям умеренно позитивные.
• ММК (-1,6%). Основной владелец ММК Виктор Рашников заявил, что компания может вернуться к обсуждению дивидендных выплат акционерам не ранее декабря 2023 г. Он также отметил, что в текущем году вопрос, скорее всего, еще не будет актуальным. Приоритетом для компании сейчас является инвестпрограмма. По его словам, в 2023 г. она составит около 50 млрд руб. Локально такие заявления умеренно негативны для отношения инвесторов, но долгосрочный инвестиционный кейс не меняют. В текущих условиях инвесторы в стальном секторе могут предъявлять чуть больший спрос на акции Северстали.
• X5 Group (-1,6%). Компания сегодня опубликует финансовые результаты по МСФО за IV квартал и весь 2022 г. Она уже отчиталась о выручке за квартал +16% г/г. Прогнозируем чистую прибыль в размере 5,1 млрд руб. (-46% г/г). Подробности здесь.
• VK (-3,2%). Акции показали наиболее слабый результат в составе индекса МосБиржи после публикации смешанного отчета.
• Полиметалл (-2,7%). Опубликован довольно сильный финансовый отчет за II полугодие, учитывая конъюнктуру, в которой пришлось работать. Во второй половине года компания начала распродавать запасы продукции, накопленные в I полугодии, что вылилось в высвобождение оборотного капитала, рост показателя FCF и сокращение долговой нагрузки. При этом важно понимать, что рынок заранее закладывал в финансовые результаты нормализацию показателей относительно слабого I полугодия, поэтому эффект на динамику акций сдержанный. I полугодие 2023 г. обещает стать для Полиметалла более успешным, принимая во внимание рост цен на золото. Кроме того, компания продолжит распродавать запасы.
Компания ожидаемо решила не выплачивать дивиденды за 2022 г. К ним эмитент может вернуться в будущем после перерегистрации.
• Новая структура индексов. С сегодняшнего дня вступают в силу новый состав индексов МосБиржи и РТС. В них включаются расписки Русагро и исключаются акции Детского мира. Это заранее анонсированное событие, так что влияние на котировки бумаг не будет.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются преимущественно на положительной территории. Фьючерсы на индекс S&P 500 без существенных изменений, нефть Brent в плюсе на 0,4% и находится около $75.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 2265,63 (+0,16%)
РТС 927,30 (-1,03%)
S&P 500 3960,28 (+1,76%)
Валюта
USD/RUB 76,40 (+0,55%)
EUR/RUB 81,18 (+1,19%)
CNY/RUB 11,09 (+0,82%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На мировых фондовых площадках ситуация быстро исправляется. Кризисные явления в банковском секторе США и Европы гасятся притоком ликвидности. Сначала спасли всех вкладчиков SVB, затем обеспечили Credit Suisse поддержкой в $52 млрд, далее наладили новый механизм предоставления кредитов американским банкам (BTFP) вместе с предоставлением ликвидности через Discount-window. В результате проблемы купированы и рисковые активы поспешили в отскок.
На фоне притока ликвидности накануне американский S&P 500 прибавил 1,8%. В это же время началось восстановление и по сырьевому Bloomberg Commodity Index. Решение ЕЦБ о повышении ключевых ставок на 50 б.п. было проигнорировано, хотя ряд участников полагали, что регулятор в свете происходящего может принять более мягкое решение.
Российский рынок акций в этих условиях тоже прекратил снижение, и к вечеру четверга просадка была выкуплена. Индекс МосБиржи остался около 2260 п. Наибольшую поддержку в рамках отскока индексу оказали две бумаги: ЛУКОЙЛ и НОВАТЭК, прибавившие по 1,5%.
Краткосрочный взгляд на динамику российского рынка преимущественно нейтральный. Ключевые уровни по индексу МосБиржи пока не меняются. Наверху в качестве следующего ориентира можно выделить зону 2340–2380 п. Ускорение может произойти при преодолении ближайшего промежуточного препятствия на 2300 п., но в ближайшие пару сессий такой расклад маловероятен. Техническая картина по индексу будет оставаться позитивной до тех пор, пока котировки находятся выше 2190 п.
Золото еще имеет потенциал. Обращаю внимание, что начавшийся отскок фондовых площадок не привел к какой-то значительной коррекции золота. Драгметалл остается около $1920 за унцию. Всем очевидно, что текущие проблемы решаются предоставлением всей необходимой ликвидности нуждающимся банкам и структурам. В то же время золото само по себе является прокси на ликвидность. Чем ее больше, тем цены обычно выше. Американские регуляторы из-за принятых решений в последние дни уже компенсировали значительную часть проводимой ранее программы по сокращения баланса (QT). Да, это вынужденные меры и без них финансовым рынкам было бы еще хуже, но все это драйвер для поддержки цены на золото.
Высоко оцениваю вероятность роста драгметалл к $2000. Ну а далее не исключено, что могут начать работать уже обычные элементы психологии рынка. В случае преодоления круглой отметки может произойти резкое ускорение наверх. В этой ситуации удержании части позиций в драгметалле выглядит оправданным. Кроме того, ставку на его рост можно сделать не только через фьючерс или инструмент GLDRUB, но и за счет покупки акций золотодобывающих компаний (Полюс, Полиметалл).
Заседание ЦБ РФ. Сегодня в 13:30 МСК регулятор примет решение по ключевой ставке, и у участников практически нет сомнений, что Банк России сохранит ее на прежнем уровне в 7,5%. С момента предыдущего заседания совокупность всех факторов, за которыми обычно следит ЦБ, не указывает на выраженный рост проинфляционных рисков. Наоборот, темпы роста ИПЦ замедлились, а инфляционные ожидания населения сократились.
Рынок акций и облигаций, скорее всего, нейтрально отреагирует на решение о сохранении ставки. В фокусе будет риторика пресс-релиза и, вероятно, ЦБ РФ все-таки оставит фразу о том, что в случае необходимости будет оценивать целесообразность повышение ключевой ставки на последующих заседаниях.
Бумаги в фокусе
• РУСАЛ (-0,6%). Сегодня утром компания отчиталась о финансовых результатах за II полугодие. Показатель EBITDA по сравнению с I полугодием рухнул на 87,8% до $221 млн. Скорректированная чистая прибыль составила лишь $36 млн. Все это происходило на фоне относительно стабильной выручки. Негативное влияние оказал рост себестоимости, особенно на фоне проблем с поставками глинозема из Австралии и Николаевского завода. В 2022 г. отмечается рост чистого долга на 31,8%, что отчасти можно списать на увеличение оборотного капитала сразу на 65%. Едва ли отчет РУСАЛа вызовет положительную реакцию инвесторов.
• Распадская (-0,9%). Опубликованы результаты за II полугодие 2022 г. Цифры вышли лучше ожиданий. Сокращение выручки на 19% связано с коррекцией в ценах на коксующийся уголь относительно рекордных уровней. Давление на рентабельность оказала переориентация поставок с рынка ЕС в АТР. В 2022 г. доля выручки, приходящаяся на Европу, сократилась до 2% (11% в 2021 г.), а выручка в АТР выросла до 50% против 32% в 2021 г.
При этом конъюнктура остается для компании комфортной, FCF за полугодие выше средних уровней 2016–2020 гг. Чистая денежная позиция Распадской продолжила расти — кеш аккумулируется на счетах в условиях отказа от выплаты дивидендов. В среднесрочной перспективе ожидания по акциям умеренно позитивные.
• ММК (-1,6%). Основной владелец ММК Виктор Рашников заявил, что компания может вернуться к обсуждению дивидендных выплат акционерам не ранее декабря 2023 г. Он также отметил, что в текущем году вопрос, скорее всего, еще не будет актуальным. Приоритетом для компании сейчас является инвестпрограмма. По его словам, в 2023 г. она составит около 50 млрд руб. Локально такие заявления умеренно негативны для отношения инвесторов, но долгосрочный инвестиционный кейс не меняют. В текущих условиях инвесторы в стальном секторе могут предъявлять чуть больший спрос на акции Северстали.
• X5 Group (-1,6%). Компания сегодня опубликует финансовые результаты по МСФО за IV квартал и весь 2022 г. Она уже отчиталась о выручке за квартал +16% г/г. Прогнозируем чистую прибыль в размере 5,1 млрд руб. (-46% г/г). Подробности здесь.
• VK (-3,2%). Акции показали наиболее слабый результат в составе индекса МосБиржи после публикации смешанного отчета.
• Полиметалл (-2,7%). Опубликован довольно сильный финансовый отчет за II полугодие, учитывая конъюнктуру, в которой пришлось работать. Во второй половине года компания начала распродавать запасы продукции, накопленные в I полугодии, что вылилось в высвобождение оборотного капитала, рост показателя FCF и сокращение долговой нагрузки. При этом важно понимать, что рынок заранее закладывал в финансовые результаты нормализацию показателей относительно слабого I полугодия, поэтому эффект на динамику акций сдержанный. I полугодие 2023 г. обещает стать для Полиметалла более успешным, принимая во внимание рост цен на золото. Кроме того, компания продолжит распродавать запасы.
Компания ожидаемо решила не выплачивать дивиденды за 2022 г. К ним эмитент может вернуться в будущем после перерегистрации.
• Новая структура индексов. С сегодняшнего дня вступают в силу новый состав индексов МосБиржи и РТС. В них включаются расписки Русагро и исключаются акции Детского мира. Это заранее анонсированное событие, так что влияние на котировки бумаг не будет.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются преимущественно на положительной территории. Фьючерсы на индекс S&P 500 без существенных изменений, нефть Brent в плюсе на 0,4% и находится около $75.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 2265,63 (+0,16%)
РТС 927,30 (-1,03%)
S&P 500 3960,28 (+1,76%)
Валюта
USD/RUB 76,40 (+0,55%)
EUR/RUB 81,18 (+1,19%)
CNY/RUB 11,09 (+0,82%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter