Главное
Из-за отсутствия новых негативных внешних факторов и относительно стабильной динамики сырьевых площадок российский рынок акций накануне не стал продолжать коррекцию вниз, а еще раз попробовал подняться к 2500 п. Этот рубеж сопротивления пока окончательно не пройден, но при спокойном фоне может быть пробит в рамках текущего восходящего тренда.
Особенностью вчерашней сессии стал необычный список лидеров по обороту. Акции Сбера были смещены с первого места бумагами ВТБ (10,5 млрд руб.), просевшими на 7% на фоне комментариев менеджмента о том, что дивидендов может не быть и по итогам 2023 г. На третьем месте оказались акции КАМАЗа, подскочившие на 26%. Весь сектор автопрома в последние дни растет широким фронтом, что отчасти является чисто спекулятивным движением, а не какой-то внезапной сменой фундамента (подробности ниже).
Курс рубля тем временем остается слабым, оказывая некоторую поддержку бумагам экспортеров: нефтегазу, майнингу и химикам.
По индексу МосБиржи техническая картина сейчас пограничная. Среднесрочный и долгосрочный взгляд в целом положительный, но фактор перегретости и достижения отметки 2500 п. все еще может спровоцировать ускоренный откат вниз при ухудшении внешних факторов. Если предположить, что фон остается относительно стабильным, то индекс наверх будут выдавливать фактор выросших цен на нефть и слабости рубля. При таком раскладе следующие ориентиры смещаются в район 2540–2560 п.
На валютном рынке продолжается полноценное трендовое ослабление рубля. Накануне курс USD/RUB закрывался на максимальных значениях за последние 12 месяцев. Устойчивая тенденция по росту этой пары наблюдается с начала декабря. С тех пор была лишь одна неделя значимой коррекции, а в остальном мы видим плавное снижение рубля. Котировки поднялись на треть, с 60–62 к 80. При этом цены на российскую нефть сейчас находятся совсем рядом с теми уровнями, который были в декабре (даже с учетом дисконта к Brent).
На дневном графике USD/RUB отмечается достижение важных уровней сопротивления: верхняя граница восходящего канала, а также отметка 80, являющаяся сильным расчетным препятствием. Вместе с тем уже отмечается перекупленность по ряду индикаторов. По мере роста поступлений экспортной выручки в ближайшие месяцы навес продаж валюты увеличится. Длительное закрепление курса выше 80 не является базовым среднесрочным сценарием.
Минфин РФ опубликовал отчет по нефтегазовым доходам (НГД) за март. Они составили 688,2 млрд руб. Это на 32% выше, чем в феврале, но на 43% ниже марта прошлого года за счет эффекта высокой базы.
По прогнозам ведомства, объем недополученных НГД относительно плановых 670,3 млрд руб. в апреле составит 113,6 млрд руб. При этом отклонение доходов за март относительно прежних ожиданий составило +39 млрд руб. В результате разница этих сумм составляет 74,6 млрд руб. и именно на этот объем ЦБ РФ будет продавать валюту в интересах Минфина с 7 апреля по 5 мая. В среднем на одну сессию придется продажа юаней в размере 3,7 млрд руб. Это на 1,7 млрд меньше, чем продажи в марте. 3,7 млрд — это 5,6% от среднедневного оборота по валютной паре CNY/RUB с расчетами на следующий день и 2,1% от совокупных среднедневных оборотов по юаням, долларам и евро в паре с рублем на Мосбирже.
Бумаги в фокусе
• Акции автопрома: СОЛЛЕРС, КАМАЗ, ГАЗ, НЕФАЗ и др. Бумаги сектора в последние сессии пользуются очень высоким спросом. Акции попеременно растут на десятки процентов. Какого-то общего фактора, меняющего ситуацию в секторе, не было. Подъем во многом спекулятивный и стихийный.
Вижу, что в сообществе трейдеров активно обсуждаются те или иные эмитенты, с фокусом на их фундаментальную недооценку или перспективы будущего замещения уходящих из РФ иностранных компаний. Но нельзя не отметить, что локально не было каких-то действительно меняющих ситуацию в секторе событий. Да, бумаги КАМАЗа могли быть недооценены, но их рост на 56% за три сессии — это в любом случае неестественный пересмотр инвесторами отношения к эмитенту. Такое движение в значительной степени связано с присоединением к импульсу роста множества спекулянтов.
Что делать с акциями сектора после роста? Даже если, например, выделить условный СОЛЛЕРС в качестве интересной среднесрочной ставки на рост его операционных и финансовых показателей из-за снижения конкуренции, то после трехдневного подъема котировок на 72% присоединяться к движению крайне неудобно. Риски технически откатов на 10%+ очень высокие вне зависимости от того, как фундаментально выглядит компания.
С таким интересом участников к отрасли Московской бирже вскоре снова нужно будет рассматривать возвращение расчета индекса машиностроения, который существовал до 2018 г.
• РусГидро (+3,4%). ФАС России совместно с Минэкономразвития и Минэнерго разрабатывает план разделения РусГидро по видам деятельности: на генерацию и сети, следует из выступления замруководителя ФАС Виталия Королева. После этой новости акции получили сильную поддержку.
Позже ФАС опубликовала разъяснение, указав, что служба не предлагает разделить Русгидро на две части. Речь идет об определении плана мероприятий в отношении сетевых активов компании, которые находятся в данное время в составе ПАО «Русгидро», в связи с необходимостью соблюдения условия закона о несовмещении естественно-монопольных (передача) и конкурентных (производство и сбыт электроэнергии) видов деятельности в границах ценовых зон. Дочерние и зависимые организации ДЭК, ДГК, ДРСК и Якутскэнерго функционируют в неценовой зоне, где запрет на совмещение видов деятельности не распространяется. В настоящее время прорабатывается вопрос перехода регионов Дальнего Востока из неценовой в ценовую зону для привлечения частных инвестиций и обновления существующего оборудования в сфере электроэнергетики.
Служба отмечает, что это касается только дочерних и зависимых организаций на территории Дальнего Востока, а не всей РФ.
Исходя из появившейся информации пока видится так, что новость может быть умеренно позитивной лишь на долгосрочном отрезке. Выделение относительно небольшого для РусГидро сегмента не приведет к существенным изменениям в бизнес-модели компании.
• Интер РАО (0,0%). Интер РАО в текущем году ожидает сокращения поставок электроэнергии за рубеж в сравнении с 2022 г., отметила член правления компании Александра Панина. Это можно связать с тем, что в прошлом году в первые месяцы сохранялся экспорт в ЕС. Сейчас это направление закрыто. При этом поставки в КНР и Монголию компания будет стремиться сохранить. Доля экспорта в общей структуре выручки Интер РАО невысокая, так что ожидаемое падение поставок не должно сказаться на отношении участников к акциям.
• ВТБ (-7,1%). Бумаги оказались в числе аутсайдеров после отчета и комментариев менеджмента по дивидендам. Сейчас на рынке 80% оборота приходятся на частных инвесторов. Для большинства из них вопрос дивидендов является ключевым. Информация о том, что выплат может не быть и по итогам сильного 2023 г. негативно воспринимается участниками рынка. Однако отмечу, что те финансовые результаты, которые мы видим в начале 2023 г., выглядят сильными. По итогам года чистая прибыль банка может оказаться рекордной за всю историю. В результате по ВТБ получается ситуация, что в целом банк совершенно не выглядит дорогим при текущих финансовых результатах, но дивидендный драйвер, столь важный для инвесторов, смещаются вправо по времени.
События сегодня
• Группа Позитив проведет онлайн-мероприятие для инвесторов на своем YouTube-канале. В свете сегодняшнего выхода отчета по МСФО на встрече подведут итоги прошлого года и поделятся планами на 2023.
• Ozon опубликует финансовые результаты за IV квартал 2022 г. Оборот (GMV), по нашим оценкам, вырос на 76% г/г до 312 млрд руб. благодаря росту рынка и дальнейшему увеличению рыночной доли компании. Прогнозируем показатель EBITDA на уровне 2,8 млрд руб., при этом рентабельность в % GMV осталась примерно на уровне III квартала 2022 г. (около 1%).
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются разнонаправленно и не показывают единой динамики. Фьючерсы на индекс S&P 500 снижаются на 0,2%, нефть Brent в минусе на 0,9% и находится около $84,2.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 2502,06 (+0,87%)
РТС 987,51 (+0,41%)
S&P 500 4090,38 (-0,25%)
Валюта
USD/RUB 79,83 (+0,40%)
EUR/RUB 87,29 (+0,56%)
CNY/RUB 11,57 (+0,65%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Из-за отсутствия новых негативных внешних факторов и относительно стабильной динамики сырьевых площадок российский рынок акций накануне не стал продолжать коррекцию вниз, а еще раз попробовал подняться к 2500 п. Этот рубеж сопротивления пока окончательно не пройден, но при спокойном фоне может быть пробит в рамках текущего восходящего тренда.
Особенностью вчерашней сессии стал необычный список лидеров по обороту. Акции Сбера были смещены с первого места бумагами ВТБ (10,5 млрд руб.), просевшими на 7% на фоне комментариев менеджмента о том, что дивидендов может не быть и по итогам 2023 г. На третьем месте оказались акции КАМАЗа, подскочившие на 26%. Весь сектор автопрома в последние дни растет широким фронтом, что отчасти является чисто спекулятивным движением, а не какой-то внезапной сменой фундамента (подробности ниже).
Курс рубля тем временем остается слабым, оказывая некоторую поддержку бумагам экспортеров: нефтегазу, майнингу и химикам.
По индексу МосБиржи техническая картина сейчас пограничная. Среднесрочный и долгосрочный взгляд в целом положительный, но фактор перегретости и достижения отметки 2500 п. все еще может спровоцировать ускоренный откат вниз при ухудшении внешних факторов. Если предположить, что фон остается относительно стабильным, то индекс наверх будут выдавливать фактор выросших цен на нефть и слабости рубля. При таком раскладе следующие ориентиры смещаются в район 2540–2560 п.
На валютном рынке продолжается полноценное трендовое ослабление рубля. Накануне курс USD/RUB закрывался на максимальных значениях за последние 12 месяцев. Устойчивая тенденция по росту этой пары наблюдается с начала декабря. С тех пор была лишь одна неделя значимой коррекции, а в остальном мы видим плавное снижение рубля. Котировки поднялись на треть, с 60–62 к 80. При этом цены на российскую нефть сейчас находятся совсем рядом с теми уровнями, который были в декабре (даже с учетом дисконта к Brent).
На дневном графике USD/RUB отмечается достижение важных уровней сопротивления: верхняя граница восходящего канала, а также отметка 80, являющаяся сильным расчетным препятствием. Вместе с тем уже отмечается перекупленность по ряду индикаторов. По мере роста поступлений экспортной выручки в ближайшие месяцы навес продаж валюты увеличится. Длительное закрепление курса выше 80 не является базовым среднесрочным сценарием.
Минфин РФ опубликовал отчет по нефтегазовым доходам (НГД) за март. Они составили 688,2 млрд руб. Это на 32% выше, чем в феврале, но на 43% ниже марта прошлого года за счет эффекта высокой базы.
По прогнозам ведомства, объем недополученных НГД относительно плановых 670,3 млрд руб. в апреле составит 113,6 млрд руб. При этом отклонение доходов за март относительно прежних ожиданий составило +39 млрд руб. В результате разница этих сумм составляет 74,6 млрд руб. и именно на этот объем ЦБ РФ будет продавать валюту в интересах Минфина с 7 апреля по 5 мая. В среднем на одну сессию придется продажа юаней в размере 3,7 млрд руб. Это на 1,7 млрд меньше, чем продажи в марте. 3,7 млрд — это 5,6% от среднедневного оборота по валютной паре CNY/RUB с расчетами на следующий день и 2,1% от совокупных среднедневных оборотов по юаням, долларам и евро в паре с рублем на Мосбирже.
Бумаги в фокусе
• Акции автопрома: СОЛЛЕРС, КАМАЗ, ГАЗ, НЕФАЗ и др. Бумаги сектора в последние сессии пользуются очень высоким спросом. Акции попеременно растут на десятки процентов. Какого-то общего фактора, меняющего ситуацию в секторе, не было. Подъем во многом спекулятивный и стихийный.
Вижу, что в сообществе трейдеров активно обсуждаются те или иные эмитенты, с фокусом на их фундаментальную недооценку или перспективы будущего замещения уходящих из РФ иностранных компаний. Но нельзя не отметить, что локально не было каких-то действительно меняющих ситуацию в секторе событий. Да, бумаги КАМАЗа могли быть недооценены, но их рост на 56% за три сессии — это в любом случае неестественный пересмотр инвесторами отношения к эмитенту. Такое движение в значительной степени связано с присоединением к импульсу роста множества спекулянтов.
Что делать с акциями сектора после роста? Даже если, например, выделить условный СОЛЛЕРС в качестве интересной среднесрочной ставки на рост его операционных и финансовых показателей из-за снижения конкуренции, то после трехдневного подъема котировок на 72% присоединяться к движению крайне неудобно. Риски технически откатов на 10%+ очень высокие вне зависимости от того, как фундаментально выглядит компания.
С таким интересом участников к отрасли Московской бирже вскоре снова нужно будет рассматривать возвращение расчета индекса машиностроения, который существовал до 2018 г.
• РусГидро (+3,4%). ФАС России совместно с Минэкономразвития и Минэнерго разрабатывает план разделения РусГидро по видам деятельности: на генерацию и сети, следует из выступления замруководителя ФАС Виталия Королева. После этой новости акции получили сильную поддержку.
Позже ФАС опубликовала разъяснение, указав, что служба не предлагает разделить Русгидро на две части. Речь идет об определении плана мероприятий в отношении сетевых активов компании, которые находятся в данное время в составе ПАО «Русгидро», в связи с необходимостью соблюдения условия закона о несовмещении естественно-монопольных (передача) и конкурентных (производство и сбыт электроэнергии) видов деятельности в границах ценовых зон. Дочерние и зависимые организации ДЭК, ДГК, ДРСК и Якутскэнерго функционируют в неценовой зоне, где запрет на совмещение видов деятельности не распространяется. В настоящее время прорабатывается вопрос перехода регионов Дальнего Востока из неценовой в ценовую зону для привлечения частных инвестиций и обновления существующего оборудования в сфере электроэнергетики.
Служба отмечает, что это касается только дочерних и зависимых организаций на территории Дальнего Востока, а не всей РФ.
Исходя из появившейся информации пока видится так, что новость может быть умеренно позитивной лишь на долгосрочном отрезке. Выделение относительно небольшого для РусГидро сегмента не приведет к существенным изменениям в бизнес-модели компании.
• Интер РАО (0,0%). Интер РАО в текущем году ожидает сокращения поставок электроэнергии за рубеж в сравнении с 2022 г., отметила член правления компании Александра Панина. Это можно связать с тем, что в прошлом году в первые месяцы сохранялся экспорт в ЕС. Сейчас это направление закрыто. При этом поставки в КНР и Монголию компания будет стремиться сохранить. Доля экспорта в общей структуре выручки Интер РАО невысокая, так что ожидаемое падение поставок не должно сказаться на отношении участников к акциям.
• ВТБ (-7,1%). Бумаги оказались в числе аутсайдеров после отчета и комментариев менеджмента по дивидендам. Сейчас на рынке 80% оборота приходятся на частных инвесторов. Для большинства из них вопрос дивидендов является ключевым. Информация о том, что выплат может не быть и по итогам сильного 2023 г. негативно воспринимается участниками рынка. Однако отмечу, что те финансовые результаты, которые мы видим в начале 2023 г., выглядят сильными. По итогам года чистая прибыль банка может оказаться рекордной за всю историю. В результате по ВТБ получается ситуация, что в целом банк совершенно не выглядит дорогим при текущих финансовых результатах, но дивидендный драйвер, столь важный для инвесторов, смещаются вправо по времени.
События сегодня
• Группа Позитив проведет онлайн-мероприятие для инвесторов на своем YouTube-канале. В свете сегодняшнего выхода отчета по МСФО на встрече подведут итоги прошлого года и поделятся планами на 2023.
• Ozon опубликует финансовые результаты за IV квартал 2022 г. Оборот (GMV), по нашим оценкам, вырос на 76% г/г до 312 млрд руб. благодаря росту рынка и дальнейшему увеличению рыночной доли компании. Прогнозируем показатель EBITDA на уровне 2,8 млрд руб., при этом рентабельность в % GMV осталась примерно на уровне III квартала 2022 г. (около 1%).
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются разнонаправленно и не показывают единой динамики. Фьючерсы на индекс S&P 500 снижаются на 0,2%, нефть Brent в минусе на 0,9% и находится около $84,2.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 2502,06 (+0,87%)
РТС 987,51 (+0,41%)
S&P 500 4090,38 (-0,25%)
Валюта
USD/RUB 79,83 (+0,40%)
EUR/RUB 87,29 (+0,56%)
CNY/RUB 11,57 (+0,65%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter