Активы европейских энергетических компаний Fortum и Uniper в России были переданы под внешнее управление. Соответствующий указ вчера, 25 апреля, подписал президент РФ Владимир Путин «в ответ на национализацию российских активов за рубежом». Временным управляющим для имущества иностранных компаний в РФ назначено Росимущество, в котором заметили, что список компаний, находящихся под внешним управлением, может быть расширен.
Кто может оказаться следующим? Ждать ли теперь инвесторам выплаты дивидендов? В этих и других вопросах Finam.ru решил разобраться вместе с экспертами.
Согласно разъяснениям Росимущества, указ президента о временной передаче управления иностранных активов Fortum и Unipro в России не касается вопросов собственности, а также не лишает владельцев их активов. В перечень имущества, попавшего под внешнее управление, вошли 83,73% акций «Юнипро» (принадлежат немецкой Uniper SE), а также 69,88% акций «Фортум» в собственности Fortum Russia B.V и 28,35% бумаг, принадлежащих Fortum Holding B.V. Заметим, что на сегодняшний день европейской компании Fortum в России принадлежит 98,23% в «Фортум» (бывшая ТГК-10) и около 30% в ТГК-1 (основным акционером которой является «Газпром энергохолдинг»). Концерн Uniper, в свою очередь, владеет 83,73% акций «Юнипро».
Как все начиналось
Глава ВТБ Андрей Костин буквально на днях предложил действовать по принципу «зуб за зуб» по отношению к российским активам компаний из недружественных стран, желающих уйти из России. В эфире телеканала «Россия 24» Костин заметил, что активы таких предприятий можно было бы передавать в управление российским организациям, напомнив, что дочерняя компания ВТБ в Германии была по решению регулятора отдана под управление назначенной им же администрации, которая проголосовала за ликвидацию банка.
Fortum, являющаяся одним из крупнейших иностранных инвесторов в российскую энергетику, заявила в мае 2022 года о том, что намерена уйти из России, как поступили многие другие иностранные компании после начала СВО. По данным Reuters, процесс выхода Fortum из России продолжается, а продажа активов остается для нее приоритетом. В своем отчете о финансовых результатах за 2022 год Fortum заявила, что неспособность завершить продажу активов в РФ может ограничить доступ компании к рынкам капитала. «Сделка может состояться при заниженной оценке бизнеса или, в крайнем случае, при экспроприации российских активов Fortum», - отмечалось в сообщении Fortum, которое приводит агентство Reuters. Сегодня компания сообщила, что пока оценивает и проясняет ситуацию всеми возможными способами, при этом все еще остается неясным, как указ Путина повлияет на деятельность Fortum в РФ или на текущий процесс отчуждения активов.
Для операционной деятельности ПАО «Фортум», в свою очередь, ничего не меняется, о чем сообщил Вячеслав Кожевников, которого сегодня совет директоров компании назначил на должность генерального директора по требованию Росимущества.
Что касается Uniper, то в ее отчете за 2022 год сообщалось, что компания старается максимально дистанцироваться от своего российского филиала ввиду постоянно меняющихся санкционных правил. Кроме того, Uniper заявила в своем отчете, что сделка с местным покупателем в настоящее время остается неопределенной, так как разрешение президента РФ, необходимое для сделки, не получено. Более того, европейский энергохолдинг уже деконсолидировал активы «Юнипро» на сумму в 4,4 млрд евро, а в финансовых отчетах на конец года сообщалось, что ее деятельность была вовсе прекращена.
Сегодня представители Uniper заявили, что изучают правовую ситуацию, связанную с передачей активов в России под внешнее управление. В компании в очередной раз подчеркнули, что в балансовом отношении «Юнипро» деконсолидирована и практически полностью списана с конца 2022 года, но разрешение на продажу данного актива не было предоставлено.
На что рассчитывать инвесторам?
По мнению Антона Весеннего, автора Telegram-канала «Ленивый инвестор», введение внешнего управления было ожидаемым событием. При этом, как отмечает эксперт, явно будет продолжение, возможность расширения списка подтвердили и в Росимуществе. «Иностранных активов в России еще много, 2 тыс. компаний стоят в очереди за разрешением на продажу. По текущим темпам выдачи разрешений, очередь растягивается на 8 лет. По оценке Мосбиржи, нерезидентам из недружественных стран принадлежит 74% российских акций на общую сумму, сопоставимую с замороженными активами на западе», - подчеркивает он. Что касается дивидендов, то этот вопрос, по словам Весеннего, остается открытым – судя по реакции бумаг «Юнипро», вероятность выплат скорее повышается.
В то же время Дмитрий Донецкий, главный аналитик ИФК «Солид», заметил, что вопрос выплаты дивидендов нигде не освещен. Он подчеркивает, что в указе президента лишь сказано о том, что связанные с временным управлением расходы финансируются за счет доходов от его использования, однако из этого вовсе не следует возможность распределения прибыли на дивиденды, но и отрицание потенциального их распределения также отсутствует. «Мы считаем, что текущие цены по «Юнипро» уже соответствуют долгосрочной целевой цене при смене дивполитики на 50% от чистой прибыли, т.к. предполагаем, что именно в таком варианте возможны дальнейшие дивиденды. Сама же выплата может не быть еще очень долго. Поэтому учитывая риски и потенциальные возможности, мы считаем, что спекулятивные позиции по «Юнипро» стоит закрывать», - заявляет Донецкий.
По заявлениям аналитиков «Газпромбанк Инвестиции», Росимущество не получает права собственности в этих компаниях, а лишь планирует решать вопросы для обеспечения бесперебойной работы предприятий электроэнергетики в России, при этом расходы за управление могут лишь увеличить коммерческие и административные издержки. В свою очередь, выплата дивидендов компанией, находящейся под управлением Росимущества, акционерам из недружественных стран также кажется экспертам нелогичной, в связи с чем они полагают, что дивиденды могут оказаться на паузе до снятия всех внешнеторговых ограничений.
Аналитик ФГ «Финам» Александр Ковалев, в свою очередь, отмечает, что новость о переходе долей Uniper и Fortum под управление Росимущества, безусловно, позитивна для акционеров «Юнипро» и ТГК-1. «Согласно указу, временный управляющий осуществляет полномочия собственника ценных бумаг и долей в уставных капиталах, что потенциально может дать Росимуществу права на принятия решений по дивидендам с дальнейшей частичной заморозкой средств, принадлежащих иностранным собственникам. Однако юридические тонкости указа по-прежнему неясны, в том числе для самих Uniper и Fortum. Поэтому весь потенциал, связанный с возможным возобновлением дивидендов от «Юнипро» и ТГК-1, в цены, безусловно, пока не заложен: участники рынка будут сохранять определенную осторожность и ждать дальнейших сигналов от руководства компаний», - считает он.
Оптимистично в этом плане настроены аналитики «Промсвязьбанка», которые полагают, что в случае перехода иностранной доли в «Юнипро» к новому российскому акционеру, компания может возобновить выплату дивидендов, что позитивно для ее акций. «Активы «Фортум» потенциально могут быть приобретены российской энергокомпанией в будущем, например, «Газпром энергохолдингом», что расширит ее бизнес. Утром акции «Юнипро» и дочерних компаний «Газпром энергохолдинга» (ОГК-2, ТГК-1, «Мосэнерго») реагировали на это событие ростом от 1% до 7%», - подчеркивают они.
Есть и те, кто видит в такой рыночной динамике странный оптимизм. В частности, аналитики УК «Арикапитал» полагают, что переход во временное управление резко уменьшает шансы на быструю смену собственника и отодвигает вероятность выплаты дивидендов на неопределенный срок. Ранее эксперты полагали, что после смены собственника компания сможет выплатить значительные дивиденды и в дальнейшем продолжит работу в интересах как мажоритарного акционера, так и миноритариев, тогда как временный управляющий может направить средства компании на инвестиционную программу, социальные проекты, выплату вознаграждения себе как управляющему и другие цели. «Учитывая то, что решение было принято в ответ на «недружественные и противоречащие международному праву действия США и примкнувших к ним иностранных государств», окончательная судьба «Юнипро» будет зависеть от дальнейших действий иностранных государств и оставаться подвешенной неопределенно долго до того, как иностранные государства окончательно определятся с действиями в отношении золотовалютных активов ЦБ и других иностранных активов российских инвесторов. На этом фоне мы предпочитаем зафиксировать прибыль и закрыть позицию», - комментируют аналитики УК «Арикапитал».
В то же время старший аналитик «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Булгаков заявляет, что принятое решение пока не дает понимания, как дальше будет развиваться компания «Юнипро». Эксперт полагает, что внешнее управление может подтолкнуть собственников (в данном случае - немецкий Uniper) быстрее выйти из этого актива, а с точки зрения корпоративного управления до СВО – «Юнипро» регулярно платила дивиденды и в целом, пожалуй, воспринималась инвесторами как устойчивая и эффективная компания. Тем не менее, на его взгляд, рост акций компании пока выглядит немного иррационально, т. к. количество неопределенности растет. С другой стороны, как отмечает эксперт, видимо рынок видит (или хочет видеть) во внешнем управлении ускорение решения по будущему «Юнипро». «Мы пока не обладаем дополнительной информацией, чтобы сказать это с уверенностью. Хотя возможно внешнее управление может подтолкнуть иностранных акционеров быстрее искать покупателей. А возможно, это чисто политическое решение. Пока текущее внешнее управление не дает ясности и какой-то дополнительной информации по дивидендам. Скорее, любое изменение корпоративной политики - в случае изменения контроля - может быть негативно для дивидендной политики и корпоративного управления», - заключил Дмитрий Булгаков.
В целом сегодняшняя динамика котировок носит спекулятивный характер, отыгрываются новости, а фундаментальные факторы имеют сейчас второстепенное значение. Об этом заявляет Георгий Ващенко, заместитель аналитического департамента Freedom Finance Global. По его мнению, для миноритарных инвесторов судьба крупных пакетов не так важна, если нет каких-то драйверов роста, например, выкупа по хорошей цене остальных бумаг или риска невыплаты дивидендов. «Ни того, ни другого не предполагается. Напротив, растет вероятность того, что эмитенты объявят дивиденды, поскольку устраняется основная причина их невыплаты - недружественные иностранные акционеры. Ранее Fortum не исключал продажи своих активов, отмечал наличие потенциального интереса у покупателей», - подчеркнул эксперт, отвечая на вопросы Finam.ru.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Кто может оказаться следующим? Ждать ли теперь инвесторам выплаты дивидендов? В этих и других вопросах Finam.ru решил разобраться вместе с экспертами.
Согласно разъяснениям Росимущества, указ президента о временной передаче управления иностранных активов Fortum и Unipro в России не касается вопросов собственности, а также не лишает владельцев их активов. В перечень имущества, попавшего под внешнее управление, вошли 83,73% акций «Юнипро» (принадлежат немецкой Uniper SE), а также 69,88% акций «Фортум» в собственности Fortum Russia B.V и 28,35% бумаг, принадлежащих Fortum Holding B.V. Заметим, что на сегодняшний день европейской компании Fortum в России принадлежит 98,23% в «Фортум» (бывшая ТГК-10) и около 30% в ТГК-1 (основным акционером которой является «Газпром энергохолдинг»). Концерн Uniper, в свою очередь, владеет 83,73% акций «Юнипро».
Как все начиналось
Глава ВТБ Андрей Костин буквально на днях предложил действовать по принципу «зуб за зуб» по отношению к российским активам компаний из недружественных стран, желающих уйти из России. В эфире телеканала «Россия 24» Костин заметил, что активы таких предприятий можно было бы передавать в управление российским организациям, напомнив, что дочерняя компания ВТБ в Германии была по решению регулятора отдана под управление назначенной им же администрации, которая проголосовала за ликвидацию банка.
Fortum, являющаяся одним из крупнейших иностранных инвесторов в российскую энергетику, заявила в мае 2022 года о том, что намерена уйти из России, как поступили многие другие иностранные компании после начала СВО. По данным Reuters, процесс выхода Fortum из России продолжается, а продажа активов остается для нее приоритетом. В своем отчете о финансовых результатах за 2022 год Fortum заявила, что неспособность завершить продажу активов в РФ может ограничить доступ компании к рынкам капитала. «Сделка может состояться при заниженной оценке бизнеса или, в крайнем случае, при экспроприации российских активов Fortum», - отмечалось в сообщении Fortum, которое приводит агентство Reuters. Сегодня компания сообщила, что пока оценивает и проясняет ситуацию всеми возможными способами, при этом все еще остается неясным, как указ Путина повлияет на деятельность Fortum в РФ или на текущий процесс отчуждения активов.
Для операционной деятельности ПАО «Фортум», в свою очередь, ничего не меняется, о чем сообщил Вячеслав Кожевников, которого сегодня совет директоров компании назначил на должность генерального директора по требованию Росимущества.
Что касается Uniper, то в ее отчете за 2022 год сообщалось, что компания старается максимально дистанцироваться от своего российского филиала ввиду постоянно меняющихся санкционных правил. Кроме того, Uniper заявила в своем отчете, что сделка с местным покупателем в настоящее время остается неопределенной, так как разрешение президента РФ, необходимое для сделки, не получено. Более того, европейский энергохолдинг уже деконсолидировал активы «Юнипро» на сумму в 4,4 млрд евро, а в финансовых отчетах на конец года сообщалось, что ее деятельность была вовсе прекращена.
Сегодня представители Uniper заявили, что изучают правовую ситуацию, связанную с передачей активов в России под внешнее управление. В компании в очередной раз подчеркнули, что в балансовом отношении «Юнипро» деконсолидирована и практически полностью списана с конца 2022 года, но разрешение на продажу данного актива не было предоставлено.
На что рассчитывать инвесторам?
По мнению Антона Весеннего, автора Telegram-канала «Ленивый инвестор», введение внешнего управления было ожидаемым событием. При этом, как отмечает эксперт, явно будет продолжение, возможность расширения списка подтвердили и в Росимуществе. «Иностранных активов в России еще много, 2 тыс. компаний стоят в очереди за разрешением на продажу. По текущим темпам выдачи разрешений, очередь растягивается на 8 лет. По оценке Мосбиржи, нерезидентам из недружественных стран принадлежит 74% российских акций на общую сумму, сопоставимую с замороженными активами на западе», - подчеркивает он. Что касается дивидендов, то этот вопрос, по словам Весеннего, остается открытым – судя по реакции бумаг «Юнипро», вероятность выплат скорее повышается.
В то же время Дмитрий Донецкий, главный аналитик ИФК «Солид», заметил, что вопрос выплаты дивидендов нигде не освещен. Он подчеркивает, что в указе президента лишь сказано о том, что связанные с временным управлением расходы финансируются за счет доходов от его использования, однако из этого вовсе не следует возможность распределения прибыли на дивиденды, но и отрицание потенциального их распределения также отсутствует. «Мы считаем, что текущие цены по «Юнипро» уже соответствуют долгосрочной целевой цене при смене дивполитики на 50% от чистой прибыли, т.к. предполагаем, что именно в таком варианте возможны дальнейшие дивиденды. Сама же выплата может не быть еще очень долго. Поэтому учитывая риски и потенциальные возможности, мы считаем, что спекулятивные позиции по «Юнипро» стоит закрывать», - заявляет Донецкий.
По заявлениям аналитиков «Газпромбанк Инвестиции», Росимущество не получает права собственности в этих компаниях, а лишь планирует решать вопросы для обеспечения бесперебойной работы предприятий электроэнергетики в России, при этом расходы за управление могут лишь увеличить коммерческие и административные издержки. В свою очередь, выплата дивидендов компанией, находящейся под управлением Росимущества, акционерам из недружественных стран также кажется экспертам нелогичной, в связи с чем они полагают, что дивиденды могут оказаться на паузе до снятия всех внешнеторговых ограничений.
Аналитик ФГ «Финам» Александр Ковалев, в свою очередь, отмечает, что новость о переходе долей Uniper и Fortum под управление Росимущества, безусловно, позитивна для акционеров «Юнипро» и ТГК-1. «Согласно указу, временный управляющий осуществляет полномочия собственника ценных бумаг и долей в уставных капиталах, что потенциально может дать Росимуществу права на принятия решений по дивидендам с дальнейшей частичной заморозкой средств, принадлежащих иностранным собственникам. Однако юридические тонкости указа по-прежнему неясны, в том числе для самих Uniper и Fortum. Поэтому весь потенциал, связанный с возможным возобновлением дивидендов от «Юнипро» и ТГК-1, в цены, безусловно, пока не заложен: участники рынка будут сохранять определенную осторожность и ждать дальнейших сигналов от руководства компаний», - считает он.
Оптимистично в этом плане настроены аналитики «Промсвязьбанка», которые полагают, что в случае перехода иностранной доли в «Юнипро» к новому российскому акционеру, компания может возобновить выплату дивидендов, что позитивно для ее акций. «Активы «Фортум» потенциально могут быть приобретены российской энергокомпанией в будущем, например, «Газпром энергохолдингом», что расширит ее бизнес. Утром акции «Юнипро» и дочерних компаний «Газпром энергохолдинга» (ОГК-2, ТГК-1, «Мосэнерго») реагировали на это событие ростом от 1% до 7%», - подчеркивают они.
Есть и те, кто видит в такой рыночной динамике странный оптимизм. В частности, аналитики УК «Арикапитал» полагают, что переход во временное управление резко уменьшает шансы на быструю смену собственника и отодвигает вероятность выплаты дивидендов на неопределенный срок. Ранее эксперты полагали, что после смены собственника компания сможет выплатить значительные дивиденды и в дальнейшем продолжит работу в интересах как мажоритарного акционера, так и миноритариев, тогда как временный управляющий может направить средства компании на инвестиционную программу, социальные проекты, выплату вознаграждения себе как управляющему и другие цели. «Учитывая то, что решение было принято в ответ на «недружественные и противоречащие международному праву действия США и примкнувших к ним иностранных государств», окончательная судьба «Юнипро» будет зависеть от дальнейших действий иностранных государств и оставаться подвешенной неопределенно долго до того, как иностранные государства окончательно определятся с действиями в отношении золотовалютных активов ЦБ и других иностранных активов российских инвесторов. На этом фоне мы предпочитаем зафиксировать прибыль и закрыть позицию», - комментируют аналитики УК «Арикапитал».
В то же время старший аналитик «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Булгаков заявляет, что принятое решение пока не дает понимания, как дальше будет развиваться компания «Юнипро». Эксперт полагает, что внешнее управление может подтолкнуть собственников (в данном случае - немецкий Uniper) быстрее выйти из этого актива, а с точки зрения корпоративного управления до СВО – «Юнипро» регулярно платила дивиденды и в целом, пожалуй, воспринималась инвесторами как устойчивая и эффективная компания. Тем не менее, на его взгляд, рост акций компании пока выглядит немного иррационально, т. к. количество неопределенности растет. С другой стороны, как отмечает эксперт, видимо рынок видит (или хочет видеть) во внешнем управлении ускорение решения по будущему «Юнипро». «Мы пока не обладаем дополнительной информацией, чтобы сказать это с уверенностью. Хотя возможно внешнее управление может подтолкнуть иностранных акционеров быстрее искать покупателей. А возможно, это чисто политическое решение. Пока текущее внешнее управление не дает ясности и какой-то дополнительной информации по дивидендам. Скорее, любое изменение корпоративной политики - в случае изменения контроля - может быть негативно для дивидендной политики и корпоративного управления», - заключил Дмитрий Булгаков.
В целом сегодняшняя динамика котировок носит спекулятивный характер, отыгрываются новости, а фундаментальные факторы имеют сейчас второстепенное значение. Об этом заявляет Георгий Ващенко, заместитель аналитического департамента Freedom Finance Global. По его мнению, для миноритарных инвесторов судьба крупных пакетов не так важна, если нет каких-то драйверов роста, например, выкупа по хорошей цене остальных бумаг или риска невыплаты дивидендов. «Ни того, ни другого не предполагается. Напротив, растет вероятность того, что эмитенты объявят дивиденды, поскольку устраняется основная причина их невыплаты - недружественные иностранные акционеры. Ранее Fortum не исключал продажи своих активов, отмечал наличие потенциального интереса у покупателей», - подчеркнул эксперт, отвечая на вопросы Finam.ru.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу