Сегодня, 18:10 Abeta
Энтузиазм инвесторов в отношении Японии был сдержанным из-за волатильности, политической неопределенности, а также динамики иены. В 2025 году мы ожидаем более благоприятных условий. По оценкам аналитиков, рынок акций на уровне индексов поднимется на 14% против 10% для S&P 500.
Благоприятный макроэкономический фон
Экономисты прогнозируют рост реального ВВП в 1.2%, что выше среднего в 2013-2019 гг. на уровне 0.9%. Данные по зарплатам и ценам за 2024 год указывают на формирование благоприятного цикла (virtuous cycle). Страна преодолела важный этап на пути к устойчивой инфляции.
На этом фоне рост номинального ВВП составит 3.4% в 2025 году против среднего значения 1.6% в 2013-2019 гг. Как ожидается, в случае повышения импортных тарифов США негативный эффект на экономику будет относительно небольшим и составит только -0.1 п.п.
Банк Японии продолжит нормализацию ДКП, повысив ставку дважды в следующем году, в январе и июле 2025 года, до уровня 0.75%. При ослаблении иены до ¥160 за доллар есть вероятность повышения в декабре, но пока это не базовый сценарий.
Уход неопределенности после выборов
Либерально-демократическая партия (ЛДП) в октябре потеряла большинство с сильным недобором. Аналогичная ситуация наблюдалась в 1993 и 2009 годах и характеризовалась политической нестабильностью, и слабой доходностью. Однако текущая ситуация значительно отличается от тех периодов, и мы ожидаем, что рынок акций покажет более устойчивую динамику.
Мы видим больше сходства с периодом 1996-2000 гг. В то время ЛДП не имела большинства, но все же сумела эффективно управлять в сотрудничестве с другими партиями. В преддверии следующих выборов в верхнюю палату (состоятся до 27 июля) политически популярные меры, такие как дополнительное экономическое стимулирование и региональное развитие, могут получить сильную законодательную поддержку.
Рост прибыли компаний и стабильная динамика иены
Сезон отчетности оказал вялым, не оправдав ожиданий рынка и не обеспечив поддержки акциям. Основной причиной стало резкое укрепление иены в июле-сентябре. После выборов в США ожидания по новому циклу укрепления японской валюты ушли.
Аналитики пересмотрели свои ожидания на 2025 и 2026 года и теперь прогнозируется стабильный курс в ¥155 за доллар, против ранних оценок в ¥140 и ¥135 за доллар. На этом фоне прибыль на акцию в следующем году поднимется на 11% (+4.9 п.п. к предыдущей оценке).
Позитивные изменения инвестиционных потоков
Корпорации стали крупнейшими покупателями японских акций четвертый год подряд, вложив ¥6.4 трлн, тогда как иностранные инвесторы стали продавцами, реализовав ¥5.1 трлн.
Иностранные инвесторы, которые долгое время считались ключевой движущей силой японского фондового рынка, все еще составляют значительную долю активности. Однако отмечается растущая роль внутренних инвесторов, что объясняет последнюю устойчивость индексов.
Мы ожидаем, что корпорации останутся доминирующими покупателями за счет байбеков, стимулируемых реформами TSE. При этом, доля частных инвесторов продолжит расти по мере перетока средств из банковских депозитов с отрицательной реальной доходностью на фондовый рынок.
Учитывая значительное сокращение позиций иностранцев в японских акциях с лета и определенный недовес, мы ожидаем их возвращения на рынок. Это станет возможным как только временные макроэкономические препятствия ослабнут.
💎 Мы сохраняем позитивный взгляд на японский рынок акций и продолжаем держать фонд #EWJ. Ожидаем подъема третий год подряд за счет благоприятного макроэкономического фона, ухода неопределенности после выборов, высоких темпов роста прибыли и активизации инвесторов. На наш взгляд, позиция представляет ценность и с точки зрения диверсификации, учитывая низкую зависимость от импортных тарифов США. Текущая нетребовательная оценка предоставляет хорошую точку для покупки.
https://t.me/aabeta (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Благоприятный макроэкономический фон
Экономисты прогнозируют рост реального ВВП в 1.2%, что выше среднего в 2013-2019 гг. на уровне 0.9%. Данные по зарплатам и ценам за 2024 год указывают на формирование благоприятного цикла (virtuous cycle). Страна преодолела важный этап на пути к устойчивой инфляции.
На этом фоне рост номинального ВВП составит 3.4% в 2025 году против среднего значения 1.6% в 2013-2019 гг. Как ожидается, в случае повышения импортных тарифов США негативный эффект на экономику будет относительно небольшим и составит только -0.1 п.п.
Банк Японии продолжит нормализацию ДКП, повысив ставку дважды в следующем году, в январе и июле 2025 года, до уровня 0.75%. При ослаблении иены до ¥160 за доллар есть вероятность повышения в декабре, но пока это не базовый сценарий.
Уход неопределенности после выборов
Либерально-демократическая партия (ЛДП) в октябре потеряла большинство с сильным недобором. Аналогичная ситуация наблюдалась в 1993 и 2009 годах и характеризовалась политической нестабильностью, и слабой доходностью. Однако текущая ситуация значительно отличается от тех периодов, и мы ожидаем, что рынок акций покажет более устойчивую динамику.
Мы видим больше сходства с периодом 1996-2000 гг. В то время ЛДП не имела большинства, но все же сумела эффективно управлять в сотрудничестве с другими партиями. В преддверии следующих выборов в верхнюю палату (состоятся до 27 июля) политически популярные меры, такие как дополнительное экономическое стимулирование и региональное развитие, могут получить сильную законодательную поддержку.
Рост прибыли компаний и стабильная динамика иены
Сезон отчетности оказал вялым, не оправдав ожиданий рынка и не обеспечив поддержки акциям. Основной причиной стало резкое укрепление иены в июле-сентябре. После выборов в США ожидания по новому циклу укрепления японской валюты ушли.
Аналитики пересмотрели свои ожидания на 2025 и 2026 года и теперь прогнозируется стабильный курс в ¥155 за доллар, против ранних оценок в ¥140 и ¥135 за доллар. На этом фоне прибыль на акцию в следующем году поднимется на 11% (+4.9 п.п. к предыдущей оценке).
Позитивные изменения инвестиционных потоков
Корпорации стали крупнейшими покупателями японских акций четвертый год подряд, вложив ¥6.4 трлн, тогда как иностранные инвесторы стали продавцами, реализовав ¥5.1 трлн.
Иностранные инвесторы, которые долгое время считались ключевой движущей силой японского фондового рынка, все еще составляют значительную долю активности. Однако отмечается растущая роль внутренних инвесторов, что объясняет последнюю устойчивость индексов.
Мы ожидаем, что корпорации останутся доминирующими покупателями за счет байбеков, стимулируемых реформами TSE. При этом, доля частных инвесторов продолжит расти по мере перетока средств из банковских депозитов с отрицательной реальной доходностью на фондовый рынок.
Учитывая значительное сокращение позиций иностранцев в японских акциях с лета и определенный недовес, мы ожидаем их возвращения на рынок. Это станет возможным как только временные макроэкономические препятствия ослабнут.
💎 Мы сохраняем позитивный взгляд на японский рынок акций и продолжаем держать фонд #EWJ. Ожидаем подъема третий год подряд за счет благоприятного макроэкономического фона, ухода неопределенности после выборов, высоких темпов роста прибыли и активизации инвесторов. На наш взгляд, позиция представляет ценность и с точки зрения диверсификации, учитывая низкую зависимость от импортных тарифов США. Текущая нетребовательная оценка предоставляет хорошую точку для покупки.
https://t.me/aabeta (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу