20 июня 2023 Тинькофф Банк
Макро
Россия
Рубль
На минувшей неделе рубль ослаб до уровня около 84,1 руб./доллар. Отечественная валюта слабеет на фоне традиционного снижения продаж валюты экспортерами в начале месяца и все еще сохраняющегося спроса со стороны нерезидентов и населения в преддверии новых возможных санкций. Кроме того, цены на нефть снижаются последние два месяца. Это с некоторым временным лагом негативно влияет на торговый баланс, усиливая давление на рубль.
Инфляция
По данным Росстата, рост потребительских цен c 6 по 13 июня составил 0,05% н/н (неделей ранее было +0,21% н/н). Инфляционное давление постепенно нарастает. Но пока рано говорить о том, насколько текущее ускорение роста цен устойчиво. Напомним, Банк России прогнозирует годовую инфляцию на уровне 4,5—6,5% в 2023 году.
Европа
ЕЦБ
Регулятор ожидаемо повысил ключевые ставки на 25 б.п., доведя базовую ставку до 4%. Несмотря на то, что инфляция в еврозоне продолжает замедляться (до 6,1% в мае с 7% в апреле), она по-прежнему существенно выше целевого значения (2%). При этом регулятор не ждет, что ему удастся довести инфляцию до целевых значений в ближайшие годы. Прогноз ЕЦБ по инфляции на текущий год находится на уровне 5,4%, а на 2024-й и 2025-й — 3% и 2,2% соответственно. На этом фоне ожидается, что регулятор продолжит ужесточать монетарную политику на ближайших заседаниях. Он собирается довести ставки до тех уровней, которых будет достаточно, чтобы своевременно вернуть инфляцию до среднесрочного таргета (2%), и удерживать ставки на этих уровнях столько, сколько потребуется.
Вместе с тем регулятор понизил прогнозы по росту экономики еврозоны на текущий и следующий года. В 2023-м ЕЦБ ждет роста ВВП еврозоны на 0,9% г/г (ранее ждал +1,1% г/г), а в 2024-м — +1,5% г/г (ранее ждал +1,6% г/г). В 2025-м регулятор по-прежнему ждет роста ВВП на 1,6% г/г.
США
ФРС
В минувшую среду состоялось заседание американского регулятора, на котором впервые с марта прошлого года ФРС взяла паузу в повышении ключевой ставки и оставила ее без изменений на уровне 5—5,25%. Инфляция замедляется, и это дает регулятору возможность взять паузу и осмотреться — оценить, как ужесточение монетарных условий влияет на американскую экономику. При этом ФРС дала понять, что не собирается снижать ставку в текущем году, и даже не исключает вероятность дальнейших повышений.
Регулятор повысил медианный прогноз по ставке на 2023 год с 5,1% до 5,6%. Таким образом, ФРС ожидает еще два повышения на 25 б.п. до конца года. Кроме того, регулятор повысил прогноз по ВВП на текущий год с 0,4% до 1,0% и вместе с этим снизил ожидания по уровню безработицы с 4,5% до 4,1%. Инфляцию по итогам 2023 года регулятор ждет на уровне 3,2% (мартовский прогноз — 3,3%), а базовую инфляцию — на уровне 3,9% (декабрьский прогноз — 3,6%).
Инфляция
Данные по потребительской инфляции за май оказались лучше ожиданий. Цены по итогам прошлого месяца показали довольно скромный рост — всего +0,1% м/м и +4% г/г (во многом из-за снижения цен на нефть). При этом базовая инфляция по-прежнему устойчива — в мае она выросла на 0,4% м/м и 5,3% г/г.
Китай
В мае промышленное производство выросло на 3,5% г/г — это замедление с апрельских 5,6% г/г. Внутренний спрос восстанавливается медленно, а спрос со стороны развитых стран ограничен из-за рисков глобальной рецессии. Все это ставит под сомнение рост экономики Китая в 2023 году примерно на 5% (таргет китайского правительства). На этом фоне растут ожидания дополнительных государственных стимулов для китайской экономики. Так, на неделе The Wall Street Journal сообщил о том, что Китай может огласить планы по дополнительному стимулированию экономики уже в ближайшее время. Среди ожидаемых мер:
выпуск специальных облигаций на 1 трлн юаней;
рассмотрение возможности отмены ограничений на покупку второго жилья в небольших городах.
При этом Народный банк Китая на минувшей неделе уже снизил две ключевые краткосрочные процентные ставки (одна из мер по снижению стоимости заимствований для предприятий и домашних хозяйств).
Рынок российских облигаций
ОФЗ
За прошедшую неделю выраженная динамика наблюдалась только на коротком отрезке кривой доходности ОФЗ. Так, доходности выпусков с погашением до одного года снизились на 5—40 б.п. Самое сильное снижение доходности наблюдалось в наиболее коротких выпусках. На среднем и дальнем отрезках кривой существенных изменений в сравнении с прошлой неделей не было.
В прошлую среду Минфин провел аукционы по размещению ОФЗ. Ведомство предложило инвесторам два выпуска:
ОФЗ с постоянным купоном и погашением в 2032 году;
ОФЗ с переменным купоном с погашением в 2035 году.
Совокупный объем размещения составил 106,6 млрд рублей. Плановый объем размещения ОФЗ на второй квартал — 850 млрд рублей. Из них ОФЗ на 701,6 млрд рублей уже размещено (квартальный план на данный момент выполнен на 82,5%).
Корпоративные бумаги
На прошлой неделе в Газпром завершил размещение двух дополнительных выпусков своих замещающих облигаций с долларовым номиналом:
RU000A105JH9 с погашением в 2027 году;
RU000A105JT4 с погашением в 2031 году.
Выплаты по выпускам, как и в случае с другими замещающими облигациями, производятся в рублях по курсу Банка России. Доходности по замещающим облигациям Газпрома росли в последние месяцы и уже вышли на весьма высокие отметки. Так, по данным бумагам можно зафиксировать доходность на уровне 9,2—9,3%. Газпром имеет максимальные кредитные рейтинги на уровне AAA от АКРА и Эксперт РА с прогнозами стабильный. Агентство Эксперт РА подтвердило наивысший рейтинг и прогноз в минувший вторник.
Мы сохраняем позитивный взгляд на замещающие облигации Газпрома и ждем нормализации доходностей по мере того, как новая волна замещений будет подходить к концу.
Также совет директоров ФосАгро утвердил условия размещения двух выпусков замещающих облигаций. Это будут выпуски с погашением в 2025 и 2028 годах. Отметим, что выпуски еврооблигаций, которые будут замещаться, имеют call-опционы за три месяца до их дат погашения. Купонные доходности замещаемых выпусков составляют 3,05% для бумаги с погашением в 2025 году и 2,6% для бумаги с погашением в 2028 году.
В прошлый четверг завершилось размещение нового выпуска облигаций Международного банка экономического сотрудничества (МБЭС) с погашением в 2033 году и put-офертой в июне 2026 года (RU000A106D59). Сейчас выпуск предлагает доходность к оферте на уровне 11% при дюрации 2,6 года.
Эмитент имеет максимальный локальный кредитный рейтинг AAA(RU) от АКРА с прогнозом стабильный. Отметим, что среди всех облигаций МБЭС, наиболее привлекательно выглядит выпуск с погашением в 2030 году и put-офертой в июне 2024 года (RU000A101RJ7). Данный выпуск предлагает более высокую доходность к оферте в размере 11,5% (спред к ОФЗ порядка 370 б.п.).
Товарные рынки
Нефть
Эта неделя вновь оказалась волатильной для сырьевых рынков. В начале недели нефтяные котировки падали, однако затем восстановились.
В конце предшествующей недели, в ответ на решение ОПЕК+ снизить квоту на добычу, министерство энергетики США анонсировало заключение контрактов с нефтяными компаниями о покупке 3,1 млн баррелей нефти для пополнения стратегического нефтяного запаса США. Пока это небольшой объем. Поставка произойдет в августе, средняя закупочная цена составит $73 за баррель, то есть это выше текущих рыночных цен WTI. Ранее представители министерства объявляли о том, что собираются закупать нефть в стратегический резерв по цене $70 за баррель, а затем по $72. Также правительство будет собирать предложения (еще на 3 млн баррелей) от нефтяных компаний, которые готовы продать нефть в рамках очередного пополнения стратегического запаса в сентябре.
Рынки отреагировали неоднозначно: с одной стороны, растет спрос на нефть со стороны США, а с другой — инвесторы могут воспринять такие действия как сигнал от минэнерго США о перспективах слабого спроса и снижения цен на нефтяных рынках. После пополнения резерва, правительство может распродать резерв для того, чтобы сбить нефтяные котировки. Отметим, что размер стратегического нефтяного запаса в США находится на минимумах с сентября 1983 года, и его может хватить на 20 дней. Поэтому пополнение нефтяного резерва в какой-то степени было вынужденным решением. Цены на WTI в начале недели падали ниже отметки $67 за баррель (-5%), но к пятнице восстановились до $68,7, а по итогам всей недели даже выросли на 1,1% (выше $71 за баррель). Цены на Brent падали ниже $72 за баррель (-4,5%), но по итогу всей недели выросли на 1,3%, до $76 за баррель.
Газ
На газовых рынках ажиотаж продолжился, как в Европе, так и в Северной Америке. В течение недели котировки на европейском хабе TTF сначала выросли выше отметки $400 за тыс. куб. м, а затем до $558 за тыс. куб. м (+54% с начала недели). Однако затем цены корректировались вблизи уровней прошлой пятницы: по итогам недели рост составил 1,6%, до 369 за тыс. куб. м.
Причина такого роста — более привлекательные цены в Азии. Американский СПГ начал направляться именно туда, в результате чего в Европе возник дисбаланс: вероятно, как раз в это время активно заполнялись хранилища, и спрос был повышенным. Однако повышение цен на газ снизило аппетиты закупщиков, тем более на 14 июня хранилища были заполнены на 73%. Для сравнения, ровно год назад этот показатель составлял лишь 53%.
Такой ажиотаж на газ привел к росту цен на североамериканский газ Henry Hub, который дорожал всю неделю и, в отличие от европейского не скорректировался в цене. По итогу недели рост составил 15,3%, до $2,6/MMBtu.
Драгоценные металлы
Главным фактором, которое повлияло на котировки драгоценных металлов на этой неделе, было заседание ФРС США. Ставка осталась неизменной, но жесткая риторика привела к тому, что цены на золото падали до $1925 за унцию. Однако к концу недели котировки вернулись к уровням начала недели (около $1955/унцию).
Серебро и палладий также подешевели, но их выкупили, когда цены показались привлекательными. В результате, за неделю серебро подешевело на 1,2%, а палладий подорожал на 7%. Платина, после падения на 3%, так и осталась торговаться на этих уровнях.
Промышленные металлы
Промышленные металлы показали сильный рост: за неделю медь подорожала на 2,6%, никель — на 8,1%, а алюминий опять показал самую слабую динамику — рост всего на 0,1%.
Рынок акций
США
Индекс S&P 500 за неделю прибавил около 3,2%, а Nasdaq 100 вырос на 4,8%.
Четверг рынки завершили значительным ростом. Инвесторы, похоже, проигнорировали сигнал ФРС о дальнейшем повышении ставок. Вместо этого участники рынка укрепили свои ожидания в отношении того, что центральному банку придется как можно раньше прекратить агрессивный цикл ужесточения.
В пятницу рост Nasdaq Composite был ограничен отступлением производителей микросхем после того, как Micron Technology предупредила, что около половины ее доходов от Китая может быть потеряно.
Гонконг
Индекс Hang Seng за неделю вырос на 3,4%.
На этой неделе гонконгские акции продолжили рост в ожидании стимулирования экономики государством. Потребительская инфляция за май показала околонулевой рост, а цены производителей упали на 4,6% г/г, что поддерживает прогноз о поддержании восстановления экономики правительством.
Позитива добавили новости об одобрении Гонконгской биржей торговли в юанях акций технологических гигантов, таких как Alibaba, Tencent, Xiaomi и других. Такое решение предоставит инвесторам возможность выбрать валюту инвестиций, расширит число доступных продуктов в юанях и поддерживает интеграцию юаня на международные финансовые рынки.
На этой неделе вышел прогноз от агентства консалтинга и аудита PWC, согласно которому рынок IPO Гонконга в 2023 году будет восстанавливаться и превзойдет уровень прошлого года. Аналитики ожидают листинга 100 новых компаний и привлечения средств в размере $21,7 млрд.
JD.com объявила о новой стратегии. Компания планирует расширить сотрудничество с более мелкими поставщиками, чтобы снизить цены для конечного потребителя. Отметим, что ранее компания придерживалась противоположной политики и допускала на маркетплейс ограниченное число брендов.
Новая стратегия позволит привлечь менее платежеспособных клиентов и расширить присутствие в условиях жесткой конкуренции.
Россия
За неделю индекс Мосбиржи прибавил 3,4%, РТС — 1,5%. Внимание инвесторов было сосредоточено на Петербургском международном экономическом форуме. В свою очередь, на фоне роста цен на нефть и ослабления рубля сильную динамику по итогам недели показали акции нефтегазового сектора. Также хорошую динамику продемонстрировали акции металлургического сектора, которые отстали от всего рынка в последние месяцы.
В лидерах роста по итогам недели из индекса Мосбирж оказались расписки Русагро (+10,4%), которые позитивно отреагировали на новости о возможном выходе России из зерновой сделки. Кроме того, бумаги растут на ожиданиях новостей по редомициляции.
Мы повысили целевую цену по распискам Русагро до 1100 рублей за бумагу, потенциал роста +20% на горизонте года.
Также в лидерах роста оказались обыкновенные и привилегированные акции Татнефти (+8% и +7,6% соответственно).
В лидерах снижения были расписки VK (-2,2%), несмотря на отсутствие негативных новостей, и акции Мосбиржи (-1,6%) после дивидендной отсечки.
После окончания основной торговой сессии Магнит объявил тендерное предложение о выкупе акций для нерезидентов. И вместе с этим поделился результатами за 2022 год и первый квартал 2023-го. Магнит объявил о выкупе до 10% акций с дисконтом к рынку 50% у нерезидентов. Тендерное предложение тем самым подразумевает выкуп до 10 млн акций по цене 2215 рублей. Таким образом, купив свои бумаги ниже рынка, прибыль для Магнита от такой сделки может составить порядка 24 млрд рублей (в случае их дальнейшей продажи по цене, близкой к текущей) или 272 рубля на акцию.
Результаты Магнита за первый квартал 2023-го оказались сильными. Средний чек вырос на 4,4% г/г, что выше, чем у других отчитавшихся ритейлеров. Общая выручка по итогу первого квартала выросла на 9% г/г, однако сеть Дикси показала падение выручки на 10% из-за снижения трафика. Маржинальность по EBITDA осталась на высоком уровне и составила 10,1%.
Транснефть объявила дивиденды за 2022 год. Совет директоров рекомендовал рекордную выплату в размере 16 665 рублей на привилегированную акцию (доходность такой выплаты с учетом текущих котировок —11,6%). Рекомендация оказалась выше консенсус-прогноза аналитиков, на фоне чего акции отреагировали ростом.
На ПМЭФ-2023 заместитель председателя правления НОВАТЭКа Эдуард Гудков объявил, что проект Арктик СПГ-2 будет запущен в конце 2023-го — начале 2024-го. Суммарные инвестиции составят $21—22 млрд. Проект может начать работу уже в декабре, а его годовая мощность со временем составит порядка 20 млн тонн сжиженного природного газа (СПГ) и 1,5 млн тонн газового конденсата. Данная новость подтверждает сильный инвестиционный кейс НОВАТЭКа.
Мы подтверждаем нашу идею на покупку акций НОВАТЭКа и повышаем таргет до 1750 рублей за акцию (с 1500 рублей за акцию). Потенциал роста на горизонте года — +27%.
АФК Система опубликовала финансовые результаты за первый квартал 2023-го. Выручка увеличилась на 7% г/г на фоне консолидации результатов Группы Эталон после увеличения эффективной доли владения до 49% в мае 2022-го.
Также заметный позитивный эффект на выручку оказал рост доходов у МТС в сегментах телеком, аdtech (рекламные продукты для бизнеса), финтех и медиа сервисы. Скорректированная OIBDA по итогам первого квартала текущего года выросла на 13% г/г за счет приобретения десяти отелей у компании Wenaas Hotel Group за 200 млн евро.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Россия
Рубль
На минувшей неделе рубль ослаб до уровня около 84,1 руб./доллар. Отечественная валюта слабеет на фоне традиционного снижения продаж валюты экспортерами в начале месяца и все еще сохраняющегося спроса со стороны нерезидентов и населения в преддверии новых возможных санкций. Кроме того, цены на нефть снижаются последние два месяца. Это с некоторым временным лагом негативно влияет на торговый баланс, усиливая давление на рубль.
Инфляция
По данным Росстата, рост потребительских цен c 6 по 13 июня составил 0,05% н/н (неделей ранее было +0,21% н/н). Инфляционное давление постепенно нарастает. Но пока рано говорить о том, насколько текущее ускорение роста цен устойчиво. Напомним, Банк России прогнозирует годовую инфляцию на уровне 4,5—6,5% в 2023 году.
Европа
ЕЦБ
Регулятор ожидаемо повысил ключевые ставки на 25 б.п., доведя базовую ставку до 4%. Несмотря на то, что инфляция в еврозоне продолжает замедляться (до 6,1% в мае с 7% в апреле), она по-прежнему существенно выше целевого значения (2%). При этом регулятор не ждет, что ему удастся довести инфляцию до целевых значений в ближайшие годы. Прогноз ЕЦБ по инфляции на текущий год находится на уровне 5,4%, а на 2024-й и 2025-й — 3% и 2,2% соответственно. На этом фоне ожидается, что регулятор продолжит ужесточать монетарную политику на ближайших заседаниях. Он собирается довести ставки до тех уровней, которых будет достаточно, чтобы своевременно вернуть инфляцию до среднесрочного таргета (2%), и удерживать ставки на этих уровнях столько, сколько потребуется.
Вместе с тем регулятор понизил прогнозы по росту экономики еврозоны на текущий и следующий года. В 2023-м ЕЦБ ждет роста ВВП еврозоны на 0,9% г/г (ранее ждал +1,1% г/г), а в 2024-м — +1,5% г/г (ранее ждал +1,6% г/г). В 2025-м регулятор по-прежнему ждет роста ВВП на 1,6% г/г.
США
ФРС
В минувшую среду состоялось заседание американского регулятора, на котором впервые с марта прошлого года ФРС взяла паузу в повышении ключевой ставки и оставила ее без изменений на уровне 5—5,25%. Инфляция замедляется, и это дает регулятору возможность взять паузу и осмотреться — оценить, как ужесточение монетарных условий влияет на американскую экономику. При этом ФРС дала понять, что не собирается снижать ставку в текущем году, и даже не исключает вероятность дальнейших повышений.
Регулятор повысил медианный прогноз по ставке на 2023 год с 5,1% до 5,6%. Таким образом, ФРС ожидает еще два повышения на 25 б.п. до конца года. Кроме того, регулятор повысил прогноз по ВВП на текущий год с 0,4% до 1,0% и вместе с этим снизил ожидания по уровню безработицы с 4,5% до 4,1%. Инфляцию по итогам 2023 года регулятор ждет на уровне 3,2% (мартовский прогноз — 3,3%), а базовую инфляцию — на уровне 3,9% (декабрьский прогноз — 3,6%).
Инфляция
Данные по потребительской инфляции за май оказались лучше ожиданий. Цены по итогам прошлого месяца показали довольно скромный рост — всего +0,1% м/м и +4% г/г (во многом из-за снижения цен на нефть). При этом базовая инфляция по-прежнему устойчива — в мае она выросла на 0,4% м/м и 5,3% г/г.
Китай
В мае промышленное производство выросло на 3,5% г/г — это замедление с апрельских 5,6% г/г. Внутренний спрос восстанавливается медленно, а спрос со стороны развитых стран ограничен из-за рисков глобальной рецессии. Все это ставит под сомнение рост экономики Китая в 2023 году примерно на 5% (таргет китайского правительства). На этом фоне растут ожидания дополнительных государственных стимулов для китайской экономики. Так, на неделе The Wall Street Journal сообщил о том, что Китай может огласить планы по дополнительному стимулированию экономики уже в ближайшее время. Среди ожидаемых мер:
выпуск специальных облигаций на 1 трлн юаней;
рассмотрение возможности отмены ограничений на покупку второго жилья в небольших городах.
При этом Народный банк Китая на минувшей неделе уже снизил две ключевые краткосрочные процентные ставки (одна из мер по снижению стоимости заимствований для предприятий и домашних хозяйств).
Рынок российских облигаций
ОФЗ
За прошедшую неделю выраженная динамика наблюдалась только на коротком отрезке кривой доходности ОФЗ. Так, доходности выпусков с погашением до одного года снизились на 5—40 б.п. Самое сильное снижение доходности наблюдалось в наиболее коротких выпусках. На среднем и дальнем отрезках кривой существенных изменений в сравнении с прошлой неделей не было.
В прошлую среду Минфин провел аукционы по размещению ОФЗ. Ведомство предложило инвесторам два выпуска:
ОФЗ с постоянным купоном и погашением в 2032 году;
ОФЗ с переменным купоном с погашением в 2035 году.
Совокупный объем размещения составил 106,6 млрд рублей. Плановый объем размещения ОФЗ на второй квартал — 850 млрд рублей. Из них ОФЗ на 701,6 млрд рублей уже размещено (квартальный план на данный момент выполнен на 82,5%).
Корпоративные бумаги
На прошлой неделе в Газпром завершил размещение двух дополнительных выпусков своих замещающих облигаций с долларовым номиналом:
RU000A105JH9 с погашением в 2027 году;
RU000A105JT4 с погашением в 2031 году.
Выплаты по выпускам, как и в случае с другими замещающими облигациями, производятся в рублях по курсу Банка России. Доходности по замещающим облигациям Газпрома росли в последние месяцы и уже вышли на весьма высокие отметки. Так, по данным бумагам можно зафиксировать доходность на уровне 9,2—9,3%. Газпром имеет максимальные кредитные рейтинги на уровне AAA от АКРА и Эксперт РА с прогнозами стабильный. Агентство Эксперт РА подтвердило наивысший рейтинг и прогноз в минувший вторник.
Мы сохраняем позитивный взгляд на замещающие облигации Газпрома и ждем нормализации доходностей по мере того, как новая волна замещений будет подходить к концу.
Также совет директоров ФосАгро утвердил условия размещения двух выпусков замещающих облигаций. Это будут выпуски с погашением в 2025 и 2028 годах. Отметим, что выпуски еврооблигаций, которые будут замещаться, имеют call-опционы за три месяца до их дат погашения. Купонные доходности замещаемых выпусков составляют 3,05% для бумаги с погашением в 2025 году и 2,6% для бумаги с погашением в 2028 году.
В прошлый четверг завершилось размещение нового выпуска облигаций Международного банка экономического сотрудничества (МБЭС) с погашением в 2033 году и put-офертой в июне 2026 года (RU000A106D59). Сейчас выпуск предлагает доходность к оферте на уровне 11% при дюрации 2,6 года.
Эмитент имеет максимальный локальный кредитный рейтинг AAA(RU) от АКРА с прогнозом стабильный. Отметим, что среди всех облигаций МБЭС, наиболее привлекательно выглядит выпуск с погашением в 2030 году и put-офертой в июне 2024 года (RU000A101RJ7). Данный выпуск предлагает более высокую доходность к оферте в размере 11,5% (спред к ОФЗ порядка 370 б.п.).
Товарные рынки
Нефть
Эта неделя вновь оказалась волатильной для сырьевых рынков. В начале недели нефтяные котировки падали, однако затем восстановились.
В конце предшествующей недели, в ответ на решение ОПЕК+ снизить квоту на добычу, министерство энергетики США анонсировало заключение контрактов с нефтяными компаниями о покупке 3,1 млн баррелей нефти для пополнения стратегического нефтяного запаса США. Пока это небольшой объем. Поставка произойдет в августе, средняя закупочная цена составит $73 за баррель, то есть это выше текущих рыночных цен WTI. Ранее представители министерства объявляли о том, что собираются закупать нефть в стратегический резерв по цене $70 за баррель, а затем по $72. Также правительство будет собирать предложения (еще на 3 млн баррелей) от нефтяных компаний, которые готовы продать нефть в рамках очередного пополнения стратегического запаса в сентябре.
Рынки отреагировали неоднозначно: с одной стороны, растет спрос на нефть со стороны США, а с другой — инвесторы могут воспринять такие действия как сигнал от минэнерго США о перспективах слабого спроса и снижения цен на нефтяных рынках. После пополнения резерва, правительство может распродать резерв для того, чтобы сбить нефтяные котировки. Отметим, что размер стратегического нефтяного запаса в США находится на минимумах с сентября 1983 года, и его может хватить на 20 дней. Поэтому пополнение нефтяного резерва в какой-то степени было вынужденным решением. Цены на WTI в начале недели падали ниже отметки $67 за баррель (-5%), но к пятнице восстановились до $68,7, а по итогам всей недели даже выросли на 1,1% (выше $71 за баррель). Цены на Brent падали ниже $72 за баррель (-4,5%), но по итогу всей недели выросли на 1,3%, до $76 за баррель.
Газ
На газовых рынках ажиотаж продолжился, как в Европе, так и в Северной Америке. В течение недели котировки на европейском хабе TTF сначала выросли выше отметки $400 за тыс. куб. м, а затем до $558 за тыс. куб. м (+54% с начала недели). Однако затем цены корректировались вблизи уровней прошлой пятницы: по итогам недели рост составил 1,6%, до 369 за тыс. куб. м.
Причина такого роста — более привлекательные цены в Азии. Американский СПГ начал направляться именно туда, в результате чего в Европе возник дисбаланс: вероятно, как раз в это время активно заполнялись хранилища, и спрос был повышенным. Однако повышение цен на газ снизило аппетиты закупщиков, тем более на 14 июня хранилища были заполнены на 73%. Для сравнения, ровно год назад этот показатель составлял лишь 53%.
Такой ажиотаж на газ привел к росту цен на североамериканский газ Henry Hub, который дорожал всю неделю и, в отличие от европейского не скорректировался в цене. По итогу недели рост составил 15,3%, до $2,6/MMBtu.
Драгоценные металлы
Главным фактором, которое повлияло на котировки драгоценных металлов на этой неделе, было заседание ФРС США. Ставка осталась неизменной, но жесткая риторика привела к тому, что цены на золото падали до $1925 за унцию. Однако к концу недели котировки вернулись к уровням начала недели (около $1955/унцию).
Серебро и палладий также подешевели, но их выкупили, когда цены показались привлекательными. В результате, за неделю серебро подешевело на 1,2%, а палладий подорожал на 7%. Платина, после падения на 3%, так и осталась торговаться на этих уровнях.
Промышленные металлы
Промышленные металлы показали сильный рост: за неделю медь подорожала на 2,6%, никель — на 8,1%, а алюминий опять показал самую слабую динамику — рост всего на 0,1%.
Рынок акций
США
Индекс S&P 500 за неделю прибавил около 3,2%, а Nasdaq 100 вырос на 4,8%.
Четверг рынки завершили значительным ростом. Инвесторы, похоже, проигнорировали сигнал ФРС о дальнейшем повышении ставок. Вместо этого участники рынка укрепили свои ожидания в отношении того, что центральному банку придется как можно раньше прекратить агрессивный цикл ужесточения.
В пятницу рост Nasdaq Composite был ограничен отступлением производителей микросхем после того, как Micron Technology предупредила, что около половины ее доходов от Китая может быть потеряно.
Гонконг
Индекс Hang Seng за неделю вырос на 3,4%.
На этой неделе гонконгские акции продолжили рост в ожидании стимулирования экономики государством. Потребительская инфляция за май показала околонулевой рост, а цены производителей упали на 4,6% г/г, что поддерживает прогноз о поддержании восстановления экономики правительством.
Позитива добавили новости об одобрении Гонконгской биржей торговли в юанях акций технологических гигантов, таких как Alibaba, Tencent, Xiaomi и других. Такое решение предоставит инвесторам возможность выбрать валюту инвестиций, расширит число доступных продуктов в юанях и поддерживает интеграцию юаня на международные финансовые рынки.
На этой неделе вышел прогноз от агентства консалтинга и аудита PWC, согласно которому рынок IPO Гонконга в 2023 году будет восстанавливаться и превзойдет уровень прошлого года. Аналитики ожидают листинга 100 новых компаний и привлечения средств в размере $21,7 млрд.
JD.com объявила о новой стратегии. Компания планирует расширить сотрудничество с более мелкими поставщиками, чтобы снизить цены для конечного потребителя. Отметим, что ранее компания придерживалась противоположной политики и допускала на маркетплейс ограниченное число брендов.
Новая стратегия позволит привлечь менее платежеспособных клиентов и расширить присутствие в условиях жесткой конкуренции.
Россия
За неделю индекс Мосбиржи прибавил 3,4%, РТС — 1,5%. Внимание инвесторов было сосредоточено на Петербургском международном экономическом форуме. В свою очередь, на фоне роста цен на нефть и ослабления рубля сильную динамику по итогам недели показали акции нефтегазового сектора. Также хорошую динамику продемонстрировали акции металлургического сектора, которые отстали от всего рынка в последние месяцы.
В лидерах роста по итогам недели из индекса Мосбирж оказались расписки Русагро (+10,4%), которые позитивно отреагировали на новости о возможном выходе России из зерновой сделки. Кроме того, бумаги растут на ожиданиях новостей по редомициляции.
Мы повысили целевую цену по распискам Русагро до 1100 рублей за бумагу, потенциал роста +20% на горизонте года.
Также в лидерах роста оказались обыкновенные и привилегированные акции Татнефти (+8% и +7,6% соответственно).
В лидерах снижения были расписки VK (-2,2%), несмотря на отсутствие негативных новостей, и акции Мосбиржи (-1,6%) после дивидендной отсечки.
После окончания основной торговой сессии Магнит объявил тендерное предложение о выкупе акций для нерезидентов. И вместе с этим поделился результатами за 2022 год и первый квартал 2023-го. Магнит объявил о выкупе до 10% акций с дисконтом к рынку 50% у нерезидентов. Тендерное предложение тем самым подразумевает выкуп до 10 млн акций по цене 2215 рублей. Таким образом, купив свои бумаги ниже рынка, прибыль для Магнита от такой сделки может составить порядка 24 млрд рублей (в случае их дальнейшей продажи по цене, близкой к текущей) или 272 рубля на акцию.
Результаты Магнита за первый квартал 2023-го оказались сильными. Средний чек вырос на 4,4% г/г, что выше, чем у других отчитавшихся ритейлеров. Общая выручка по итогу первого квартала выросла на 9% г/г, однако сеть Дикси показала падение выручки на 10% из-за снижения трафика. Маржинальность по EBITDA осталась на высоком уровне и составила 10,1%.
Транснефть объявила дивиденды за 2022 год. Совет директоров рекомендовал рекордную выплату в размере 16 665 рублей на привилегированную акцию (доходность такой выплаты с учетом текущих котировок —11,6%). Рекомендация оказалась выше консенсус-прогноза аналитиков, на фоне чего акции отреагировали ростом.
На ПМЭФ-2023 заместитель председателя правления НОВАТЭКа Эдуард Гудков объявил, что проект Арктик СПГ-2 будет запущен в конце 2023-го — начале 2024-го. Суммарные инвестиции составят $21—22 млрд. Проект может начать работу уже в декабре, а его годовая мощность со временем составит порядка 20 млн тонн сжиженного природного газа (СПГ) и 1,5 млн тонн газового конденсата. Данная новость подтверждает сильный инвестиционный кейс НОВАТЭКа.
Мы подтверждаем нашу идею на покупку акций НОВАТЭКа и повышаем таргет до 1750 рублей за акцию (с 1500 рублей за акцию). Потенциал роста на горизонте года — +27%.
АФК Система опубликовала финансовые результаты за первый квартал 2023-го. Выручка увеличилась на 7% г/г на фоне консолидации результатов Группы Эталон после увеличения эффективной доли владения до 49% в мае 2022-го.
Также заметный позитивный эффект на выручку оказал рост доходов у МТС в сегментах телеком, аdtech (рекламные продукты для бизнеса), финтех и медиа сервисы. Скорректированная OIBDA по итогам первого квартала текущего года выросла на 13% г/г за счет приобретения десяти отелей у компании Wenaas Hotel Group за 200 млн евро.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу