3 августа 2023 БКС Экспресс Карпунин Василий
Главное
На российском рынке акций сохраняется разнонаправленная динамика по основным индексам. Долларовый РТС снижается на фоне слабости курса рубля, тогда как индекс МосБиржи за счет экспортеров и сырьевиков продолжает движение наверх, обновляя годовые максимумы.
Обороты торгов вчера снизились больше чем на четверть относительно рекордных понедельника и вторника — до 75 млрд руб. Сохраняется тенденция, когда голубые фишки в среднем показывают более слабую динамику по сравнению с бумагами компаний средней и малой капитализацией.
В лидерах роста оказался транспортный сектор за счет ралли в акциях ДВМП, НМТП, НКХП и Совкомфлота. Синхронность такого подъема без дополнительных новостей намекает на большую спекуляцию. Из более крупных отраслей наиболее сильную динамику показывают акции нефтяников. Именно за счет них ожидаемо идет текущий подъем индекса МосБиржи.
Рубль очень слаб. Курс USD/RUB в среду вырос до нового максимума с марта прошлого года, преодолев отметку 94. Юань поднялся выше 13, а евро — к 103. Можно было бы частично списать девальвацию на нефтяной фактор, ведь стоимость Brent вчера скорректировалась вниз на 2,7%, однако это будет не в полной мере корректно. Ведь ранее подъем котировок нефти полностью игнорировался рублем. Корреляция сильно снизилась.
Падение Brent во многом является эффектом от смены сентимента на американском фондовом рынке. Индекс S&P 500 вчера упал на 1,4% — худшая сессия с апреля. Падение ускорилось вместе со снижением рейтинга США агентством Fitch (с ААА до АА+). Этот момент никак не влияет на рыночные ставки или экономическую ситуацию в стране, но носит эмоциональный характер и негативно сказывается на общих рыночных настроениях. Через несколько дней об этой истории могут все забыть.
Нефтяным котировкам вчера не помогли даже новости о резком падении запасов в США. По данным EIA, за неделю запасы сырой нефти рухнули на 17 млн баррелей, что стало максимальным снижением за 40 лет наблюдений. И такую просадку можно лишь частично списать на рост экспорта из страны и увеличение переработки. В это же время упали запасы и нефтепродуктов, и дистиллятов. В общем, цифры — на стороне роста нефтяных цен, однако общий фактор сентимента из-за даунгрейда Fitch перевесил.
Если не будет развиваться общая волна распродаж на американском фондовом рынке, то фьючерсы Brent могут достаточно быстро восстановиться. А это при текущем курсе рубля позитивно для акций российских нефтяников, даже несмотря на общее сокращение добычи в стране.
По паре USD/RUB сложно обозначить какой-то конкретный уровень для торможения текущего импульса. Мы видим, что рубль пока выглядит крайне слабо. Сказывается спрос на импорт, отток капитала, разгон инфляции и т.д. В этих условиях может начать предпринимать какие-то действия и сам регулятор. Если ориентироваться на границы тренда, то сопротивлением выступает уровень около 95,3–95,5.
Вместе с тем сегодня Минфин опубликует отчет по нефтегазовым доходам (НГД) в июле и укажет сумму валютных операций по бюджетному правилу. Наверняка текущий объем ежедневных продаж в 1,7 млрд руб. сильно сократится, учитывая выросшие в июле цены Urals. В теории даже возможно, что в рамках бюджетного правила ведомство должно будет начать покупать валюту из-за превышения НГД над плановым показателем, однако в текущих условиях это кажется не совсем логичным.
По индексу МосБиржи техническая картина в целом не меняется. Он остается перегретым и поступательно двигается наверх в рамках тренда. Подъем продолжается пять сессий подряд. Ближайшим промежуточным сопротивлением может выступить район около 3150 п. Еще более сильное препятствие расположено около 3300 п.
Бумаги в фокусе
• ДВМП (+21,5%). Акции вышли на второе место по обороту торгов на всем рынке, показав мощнейший рост. Причем это ускорение произошло уже после и без того аномально сильного растущего тренда. Ранее появилась новость, что транспортная группа совместно с РЖД приступила к разработке проекта строительства дополнительного железнодорожного пути, соединяющего станции Владивосток и Владивостокский морской торговый порт (ВМТП, входит в FESCO), что позволит увеличить количество обрабатываемых контейнерных поездов в порту на 40%.
Текущая оценка бумаг выглядит спекулятивно раздутой, риски отката высокие. За 4 месяца капитализация взлетела в 4 раза. Вслед за ДВМП ралли наблюдается и в НМТП, а также всем транспортном секторе.
• Мечел-ао (+6,2%), -ап (+8,9%), ЧМК (+61,6%), Южный Кузбасс (+4,2%), Коршуновский ГОК (+5,2%). Резкий рост спроса отмечается в Мечеле и его дочках. Подъем в материнской компании выглядит фундаментально оправданным, учитывая слабость рубля и конъюнктуру на рынке угля, а вот импульсы в дочках отчасти могут быть спекулятивными.
• Татнефть-ао (+2,1%), -ап (+1,5%). Опубликован отчет по РСБУ за II квартал. Исторически сложилось, что выручка и чистая прибыль по РСБУ составляют около 85% от прибыли по МСФО.
Несмотря на снижение операционной прибыли на 25% кв/кв, рентабельность остается на достойном уровне. Чистая прибыль в $0,97 млрд значительно превысила средний показатель за 5 лет ($0,60 млрд), даже если дело в валютных разницах или других неденежных факторах. Мы считаем, что рост цен на нефть и ослабление рубля с начала июля улучшают перспективы российских нефтяников в III квартале.
Результаты Татнефти по российским стандартам интересны, так как компания в рамках дивидендной политики направляет на выплаты 50% от большего из чистой прибыли по РСБУ и МСФО. За I полугодие заработано 128,1 млрд руб. прибыли, что в пересчете на потенциальные дивиденды соответствует примерно 27,5 руб. на акцию. Дивдоходность за полугодие — 5%. Если прибыль по МСФО за I полугодие будет выше, то ориентир по дивидендам также может сместиться вверх
• Московская биржа (-0,6%). Вышел отчет по оборотам за июль. Общий объем торгов на рынках биржи вырос на 37% г/г и составил 103,7 трлн руб. В июле положительную динамику продемонстрировали рынок акций (рост в 2,5 раза), рынок облигаций (рост в 2,3 раза), валютный рынок (рост на 58%). Отчет позитивен для комиссионных доходов и подтверждает наш положительный взгляд на акции Московской биржи.
• ГМК Норникель (-2,6%). Опубликованы финансовые результаты за I полугодие 2023 г. по МСФО. Цифры по выручке и EBITDA оказались чуть ниже наших ожиданий и прогнозов рынка. Однако позитивные данные по свободному денежному потоку могут обеспечить промежуточную дивдоходность в размере 4–5%. По оценкам аналитиков БКС Мир инвестиций, за весь 2023 г. дивдоходность может составить около 9–10% с учетом слабого рубля и постепенного высвобождения оборотного капитала.
Среди прочих новостей компании можно отметить, что Норникель пока не планирует повторить опыт Магнита с выкупом АДР у нерезидентов. Также ГМК намерен выплатить по windfall tax порядка $94 млн.
События сегодня
• Сбербанк опубликует финансовые результаты по МСФО за II квартал и I полугодие 2023 г. Подробный прогноз здесь.
• VEON опубликует финансовые результаты по МСФО за II квартал 2023 г.
• Минфин опубликует отчет по нефтегазовым доходам в июле и укажет сумму валютных операций по бюджетному правилу.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются преимущественно на отрицательной территории. Фьючерсы на индекс S&P 500 растут на 0,1%, нефть Brent в плюсе на 0,3% и находится около $83,4.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 3111,00 (+0,56%)
РТС 1040,15 (-1,48%)
S&P 500 4513,39 (-1,39%)
Валюта
USD/RUB 94,16 (+1,98%)
EUR/RUB 103,00 (+1,80%)
CNY/RUB 13,06 (+1,80%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На российском рынке акций сохраняется разнонаправленная динамика по основным индексам. Долларовый РТС снижается на фоне слабости курса рубля, тогда как индекс МосБиржи за счет экспортеров и сырьевиков продолжает движение наверх, обновляя годовые максимумы.
Обороты торгов вчера снизились больше чем на четверть относительно рекордных понедельника и вторника — до 75 млрд руб. Сохраняется тенденция, когда голубые фишки в среднем показывают более слабую динамику по сравнению с бумагами компаний средней и малой капитализацией.
В лидерах роста оказался транспортный сектор за счет ралли в акциях ДВМП, НМТП, НКХП и Совкомфлота. Синхронность такого подъема без дополнительных новостей намекает на большую спекуляцию. Из более крупных отраслей наиболее сильную динамику показывают акции нефтяников. Именно за счет них ожидаемо идет текущий подъем индекса МосБиржи.
Рубль очень слаб. Курс USD/RUB в среду вырос до нового максимума с марта прошлого года, преодолев отметку 94. Юань поднялся выше 13, а евро — к 103. Можно было бы частично списать девальвацию на нефтяной фактор, ведь стоимость Brent вчера скорректировалась вниз на 2,7%, однако это будет не в полной мере корректно. Ведь ранее подъем котировок нефти полностью игнорировался рублем. Корреляция сильно снизилась.
Падение Brent во многом является эффектом от смены сентимента на американском фондовом рынке. Индекс S&P 500 вчера упал на 1,4% — худшая сессия с апреля. Падение ускорилось вместе со снижением рейтинга США агентством Fitch (с ААА до АА+). Этот момент никак не влияет на рыночные ставки или экономическую ситуацию в стране, но носит эмоциональный характер и негативно сказывается на общих рыночных настроениях. Через несколько дней об этой истории могут все забыть.
Нефтяным котировкам вчера не помогли даже новости о резком падении запасов в США. По данным EIA, за неделю запасы сырой нефти рухнули на 17 млн баррелей, что стало максимальным снижением за 40 лет наблюдений. И такую просадку можно лишь частично списать на рост экспорта из страны и увеличение переработки. В это же время упали запасы и нефтепродуктов, и дистиллятов. В общем, цифры — на стороне роста нефтяных цен, однако общий фактор сентимента из-за даунгрейда Fitch перевесил.
Если не будет развиваться общая волна распродаж на американском фондовом рынке, то фьючерсы Brent могут достаточно быстро восстановиться. А это при текущем курсе рубля позитивно для акций российских нефтяников, даже несмотря на общее сокращение добычи в стране.
По паре USD/RUB сложно обозначить какой-то конкретный уровень для торможения текущего импульса. Мы видим, что рубль пока выглядит крайне слабо. Сказывается спрос на импорт, отток капитала, разгон инфляции и т.д. В этих условиях может начать предпринимать какие-то действия и сам регулятор. Если ориентироваться на границы тренда, то сопротивлением выступает уровень около 95,3–95,5.
Вместе с тем сегодня Минфин опубликует отчет по нефтегазовым доходам (НГД) в июле и укажет сумму валютных операций по бюджетному правилу. Наверняка текущий объем ежедневных продаж в 1,7 млрд руб. сильно сократится, учитывая выросшие в июле цены Urals. В теории даже возможно, что в рамках бюджетного правила ведомство должно будет начать покупать валюту из-за превышения НГД над плановым показателем, однако в текущих условиях это кажется не совсем логичным.
По индексу МосБиржи техническая картина в целом не меняется. Он остается перегретым и поступательно двигается наверх в рамках тренда. Подъем продолжается пять сессий подряд. Ближайшим промежуточным сопротивлением может выступить район около 3150 п. Еще более сильное препятствие расположено около 3300 п.
Бумаги в фокусе
• ДВМП (+21,5%). Акции вышли на второе место по обороту торгов на всем рынке, показав мощнейший рост. Причем это ускорение произошло уже после и без того аномально сильного растущего тренда. Ранее появилась новость, что транспортная группа совместно с РЖД приступила к разработке проекта строительства дополнительного железнодорожного пути, соединяющего станции Владивосток и Владивостокский морской торговый порт (ВМТП, входит в FESCO), что позволит увеличить количество обрабатываемых контейнерных поездов в порту на 40%.
Текущая оценка бумаг выглядит спекулятивно раздутой, риски отката высокие. За 4 месяца капитализация взлетела в 4 раза. Вслед за ДВМП ралли наблюдается и в НМТП, а также всем транспортном секторе.
• Мечел-ао (+6,2%), -ап (+8,9%), ЧМК (+61,6%), Южный Кузбасс (+4,2%), Коршуновский ГОК (+5,2%). Резкий рост спроса отмечается в Мечеле и его дочках. Подъем в материнской компании выглядит фундаментально оправданным, учитывая слабость рубля и конъюнктуру на рынке угля, а вот импульсы в дочках отчасти могут быть спекулятивными.
• Татнефть-ао (+2,1%), -ап (+1,5%). Опубликован отчет по РСБУ за II квартал. Исторически сложилось, что выручка и чистая прибыль по РСБУ составляют около 85% от прибыли по МСФО.
Несмотря на снижение операционной прибыли на 25% кв/кв, рентабельность остается на достойном уровне. Чистая прибыль в $0,97 млрд значительно превысила средний показатель за 5 лет ($0,60 млрд), даже если дело в валютных разницах или других неденежных факторах. Мы считаем, что рост цен на нефть и ослабление рубля с начала июля улучшают перспективы российских нефтяников в III квартале.
Результаты Татнефти по российским стандартам интересны, так как компания в рамках дивидендной политики направляет на выплаты 50% от большего из чистой прибыли по РСБУ и МСФО. За I полугодие заработано 128,1 млрд руб. прибыли, что в пересчете на потенциальные дивиденды соответствует примерно 27,5 руб. на акцию. Дивдоходность за полугодие — 5%. Если прибыль по МСФО за I полугодие будет выше, то ориентир по дивидендам также может сместиться вверх
• Московская биржа (-0,6%). Вышел отчет по оборотам за июль. Общий объем торгов на рынках биржи вырос на 37% г/г и составил 103,7 трлн руб. В июле положительную динамику продемонстрировали рынок акций (рост в 2,5 раза), рынок облигаций (рост в 2,3 раза), валютный рынок (рост на 58%). Отчет позитивен для комиссионных доходов и подтверждает наш положительный взгляд на акции Московской биржи.
• ГМК Норникель (-2,6%). Опубликованы финансовые результаты за I полугодие 2023 г. по МСФО. Цифры по выручке и EBITDA оказались чуть ниже наших ожиданий и прогнозов рынка. Однако позитивные данные по свободному денежному потоку могут обеспечить промежуточную дивдоходность в размере 4–5%. По оценкам аналитиков БКС Мир инвестиций, за весь 2023 г. дивдоходность может составить около 9–10% с учетом слабого рубля и постепенного высвобождения оборотного капитала.
Среди прочих новостей компании можно отметить, что Норникель пока не планирует повторить опыт Магнита с выкупом АДР у нерезидентов. Также ГМК намерен выплатить по windfall tax порядка $94 млн.
События сегодня
• Сбербанк опубликует финансовые результаты по МСФО за II квартал и I полугодие 2023 г. Подробный прогноз здесь.
• VEON опубликует финансовые результаты по МСФО за II квартал 2023 г.
• Минфин опубликует отчет по нефтегазовым доходам в июле и укажет сумму валютных операций по бюджетному правилу.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются преимущественно на отрицательной территории. Фьючерсы на индекс S&P 500 растут на 0,1%, нефть Brent в плюсе на 0,3% и находится около $83,4.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 3111,00 (+0,56%)
РТС 1040,15 (-1,48%)
S&P 500 4513,39 (-1,39%)
Валюта
USD/RUB 94,16 (+1,98%)
EUR/RUB 103,00 (+1,80%)
CNY/RUB 13,06 (+1,80%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter