21 сентября 2023 PRAVDA Invest | Лукойл
База расчетов: В прошлом году отчетностей не было. В этом году компания раскрыла показатели за 1 полугодие в сокращенной форме. По некоторым вопросам, в частности, за счет чего была заработана прибыль на фоне снижения выручки, без дополнительных комментариев от менеджмента, у нас есть только предположения. Поэтому будем считать потенциальный дивиденд, исходя исключительно из цифр в отчетности и тех данных, которые есть за прошлые периоды.
Согласно дивидендной политике, компания выплачивает не менее 100% скорректированного FCF. Дивиденды выплачиваются дважды в год. Промежуточный дивиденд рассчитывается по итогам 6 месяцев.
Для расчета FCF точных данных нет, поэтому делаем некоторые допущения. CAPEX в 2019-2021 годах в среднем составлял 460 млрд в год. До событий февраля прошлого года, прогноз по капитальным затратам на 2022 год был 550 млрд. руб. После этого никакой информации не было. OCF за 1 полугодие 760 млрд. С поправкой на инфляцию можно заложить в расчеты CAPEX 300 млрд., налоги, аренда, проценты консервативно еще 100 млрд. Тогда FCF за 1 полугодие получается в районе 360 млрд или 520 рублей дивидендов на 1 акцию. При текущих котировках дивидендная доходность - 8,1%.
Акций Лукойла на текущий момент всего 692 865 762 акций. Компания ждет разрешения от властей на выкуп до 25% акций у нерезидентов с дисконтом к рыночной стоимости не менее 50%. Если разрешение будет получено, то тут важно какой будет дисконт и сколько в итоге принесут на выкуп. Если сценарий выкупа реализуется, то выплату промежуточных дивов могут перенести, поскольку логичнее сначала выкупить, а уже потом платить дивы.
Также важна дальнейшая судьба выкупленных акций (20% от выкупленных акций, согласно информации в СМИ, хотят вернуть в рынок в течение 3-х лет, судьба оставшихся 80% пока не ясна). Если же выкупленные бумаги за минусом 20% - погасят, то это будет СИЛЬНЕЙШИЙ ПОЗИТИВ для акций компании. Но дивы в этом случае могут быть ниже, т.к. часть денег уйдет на выкуп и дивидендная политика этот вариант предусматривает. Важны конечные цифры - сколько денег будет потрачено на выкуп.
Можно ли рассчитывать на 1000 рублей суммарных дивов по итогам года? Тут много фактов. Не до конца понятно за счет чего получилась прибыль в 1 полугодии, а также сколько потратят на выкуп. Но в целом, сейчас цена на нефть и курс рубля делают такой сценарий возможным.
https://vk.com/pravdainvest (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу