25 сентября 2023 Тинькофф Банк Болдов Михаил
Кто заплатит государству за слабый рубль
С 1 октября в России вводят временные пошлины на широкий перечень товаров с привязкой к курсу рубля. Соответствующее постановление разместили на сайте правительства.
Под новые сборы подпадают, в частности, экспортеры черных и цветных металлов, угля и удобрений. Платить пошлину им придется при курсе доллара выше 80 ₽.
Разбираемся, почему вводят эту меру, каких отраслей и компаний она коснется, как будут рассчитывать суммы сборов и сколько денег они могут принести бюджету.
Почему правительство вводит новые пошлины
Официальная причина — защита внутреннего рынка от «необоснованного повышения цен». Власти рассчитывают, что из-за пошлин экспорт станет менее привлекательным, а потому больше продукции будет оставаться в стране. В результате предложение вырастет и давление на цены ослабнет.
Похожим образом, но в более жесткой форме на днях решили защитить российского потребителя от роста цен на топливо, запретив его вывоз за рубеж.
Проблема внутренних цен стала ощутимее после летнего ослабления рубля. Падение курса национальной валюты позволяет российским экспортерам получать дополнительную рублевую выручку от продажи своих товаров на внешних рынках. Соответственно, работать на внутреннего потребителя им стало менее выгодно.
Но подспудно пошлины помогут решить и другую проблему российского правительства. В 2023 году федеральный бюджет исполняется с дефицитом — к сентябрю расходы превысили поступления в казну на 2,4 трлн рублей. Дополнительные вливания от экспортеров могут помочь уложиться в плановое значение по итогам года — 2,9 трлн рублей.
Получается, с одной стороны у бюджета не хватает денег, а с другой — экспортеры зарабатывают больше из-за ослабления рубля. Ввод пошлин перераспределит дополнительные доходы в пользу государства.
Гибкость этому механизму придает привязка пошлин к курсу доллара. Чем сильнее ослабляется рубль, тем больше придется платить. Таким образом вводится своеобразный демпфер, то есть стабилизирующий механизм, который должен сгладить рост и падение экспорта при разных внешнеэкономических условиях.
Временная пошлина будет действовать до 31 декабря 2024 года включительно, но ее могут продлить.
Как будут рассчитываться выплаты
Базой для расчета пошлины станет таможенная стоимость товара, а ее размер будет зависеть от курса доллара к рублю:
0%, если курс менее 80 ₽ за доллар;
4%, если 80–85 ₽ за доллар;
4,5%, если 85–90 ₽ за доллар;
5,5%, если 90–95 ₽ за доллар;
7%, если доллар дороже 95 ₽.
На октябрь размер пошлины будет рассчитываться исходя из среднего курса доллара с 26 августа по 27 сентября. Поскольку в этот период курс большую часть времени превышал 95 ₽, можно ожидать, что в октябре ставка пошлины окажется максимальной и составит 7%.
Еще больше заплатят производители удобрений. Для них предусмотрели особые условия — вместо отдельной пошлины вводится надбавка к уже существующему сбору. С 1 сентября для отрасли действует комбинированная экспортная пошлина со ставкой 7% от таможенной стоимости. С 1 октября при текущем курсе ставку повысят до 10%. Возвращение к 7% производителей ждет только при курсе меньше 80 ₽ за доллар.
В дальнейшем ставку будут рассчитывать исходя из среднего курса за месяц до 25-го числа. Например, на ноябрь пошлину посчитают по курсу с 26 сентября по 25 октября.
Кого коснутся пошлины и сколько заплатят компании
В постановлении правительства представлен широкий перечень экспортных товаров, который охватывает практически все отрасли, но есть и исключения. Новые пошлины не распространяются на нефть и газ, а также лесоматериалы, зерно и некоторые другие товары.
Судя по всему, основными плательщиками станут металлурги — из публичных компаний это «Норникель», «Русал», ММК, НЛМК и «Северсталь». Также придется платить золотодобытчикам — «Полюсу» и «Полиметаллу», угольщикам — «Мечел», «Распадская», производителям удобрений — «Фосагро» и «Акрон».
Кроме того, в список товаров, облагаемых новой пошлиной, попали некоторые сельхозпродукты: сахар, овощи, фрукты, яйца, а также продукты из мяса и рыбы. Это может отрицательно сказаться на экспортной выручке таких производителей, как «Русагро» и «Черкизово». Еще в списке крепкий алкоголь, что плохо для «Новабева» — бывшая «Белуга», — чей экспорт и так пострадал из-за санкций.
Продажу драгоценных камней также будут облагать дополнительной пошлиной. В этом контексте решение «Алросы» приостановить продажу алмазов на 2 месяца получает неожиданную выгоду.
Важно, что новые пошлины распространяются на экспортные поставки в страны дальнего зарубежья, за пределами Евразийского экономического союза, то есть экспорт в Беларусь, Армению, Казахстан и Киргизию они не затронут.
Посчитать, сколько именно заплатят российские экспортеры, проблематично: с февраля 2022 года Росстат и ФТС перестали публиковать товарную структуру экспорта. Оценки аналитиков разнятся, но, исходя из данных 2021 года, речь может идти об объеме от 100 до 150 млрд долларов, из которых около половины приходится на металлы. При нынешнем курсе это позволит дополнительно пополнять бюджет более чем на 50 млрд рублей ежемесячно.
Что говорят аналитики
По мнению аналитиков БКС, при курсе 85—90 ₽ за доллар и ставке 4,5% пошлина может составить 1—2% от капитализации для угольщиков и металлургов, но для «Мечела» больше — около 5%. Игроки на рынке никеля и золота могут потерять около 4%, а входящий в их число «Русал» — 8—9%. Для «Фосагро» экспортная пошлина может вырасти примерно на 5 млрд рублей за квартал, то есть фактически удвоиться.
Аналитики инвестбанка «Синара» считают, что введение новой пошлины может привести к падению денежного потока и дивидендных выплат российских экспортеров в 2024 году на 15—20%.
Эксперты Invest Heroes рассчитали эффект пошлин на EBITDA и пришли к выводу, что под больший удар попадут «Русал», «Норникель» и «Фосагро».
Что в итоге
Новые пошлины — это не первая попытка государства закрыть дыру в бюджете за счет дополнительных сборов с бизнеса. Ранее в этом году уже ввели разовый налог на сверхприбыль. Основные выплаты по нему ожидаются с 1 октября по 30 ноября 2023 года, когда будет действовать налоговый вычет, позволяющий вдвое сократить сумму отчислений
Новые пошлины вводят с той же самой логикой: бизнес принуждают делиться прибылью, полученной из-за благоприятной конъюнктуры, — сборы снизят доходы компаний во времена слабого рубля. В этом смысле их можно считать курсовой рентой.
В связи с этим сложно прогнозировать, сколько времени продлится действие пошлины. Пока задача борьбы с высоким дефицитом будет актуальна, у государства не будет причин отказываться от дополнительных источников доходов. Исключать новые подобные меры тоже нельзя — этот риск стоит учитывать, инвестируя в российских эмитентов: чем больше компании будут платить государству, тем меньше будет оставаться на развитие и выплату дивидендов.
Верно и обратное: по мере восстановления баланса между расходами и доходами бюджета у государства будет все меньше поводов вводить дополнительные налоги и пошлины.
С 1 октября в России вводят временные пошлины на широкий перечень товаров с привязкой к курсу рубля. Соответствующее постановление разместили на сайте правительства.
Под новые сборы подпадают, в частности, экспортеры черных и цветных металлов, угля и удобрений. Платить пошлину им придется при курсе доллара выше 80 ₽.
Разбираемся, почему вводят эту меру, каких отраслей и компаний она коснется, как будут рассчитывать суммы сборов и сколько денег они могут принести бюджету.
Почему правительство вводит новые пошлины
Официальная причина — защита внутреннего рынка от «необоснованного повышения цен». Власти рассчитывают, что из-за пошлин экспорт станет менее привлекательным, а потому больше продукции будет оставаться в стране. В результате предложение вырастет и давление на цены ослабнет.
Похожим образом, но в более жесткой форме на днях решили защитить российского потребителя от роста цен на топливо, запретив его вывоз за рубеж.
Проблема внутренних цен стала ощутимее после летнего ослабления рубля. Падение курса национальной валюты позволяет российским экспортерам получать дополнительную рублевую выручку от продажи своих товаров на внешних рынках. Соответственно, работать на внутреннего потребителя им стало менее выгодно.
Но подспудно пошлины помогут решить и другую проблему российского правительства. В 2023 году федеральный бюджет исполняется с дефицитом — к сентябрю расходы превысили поступления в казну на 2,4 трлн рублей. Дополнительные вливания от экспортеров могут помочь уложиться в плановое значение по итогам года — 2,9 трлн рублей.
Получается, с одной стороны у бюджета не хватает денег, а с другой — экспортеры зарабатывают больше из-за ослабления рубля. Ввод пошлин перераспределит дополнительные доходы в пользу государства.
Гибкость этому механизму придает привязка пошлин к курсу доллара. Чем сильнее ослабляется рубль, тем больше придется платить. Таким образом вводится своеобразный демпфер, то есть стабилизирующий механизм, который должен сгладить рост и падение экспорта при разных внешнеэкономических условиях.
Временная пошлина будет действовать до 31 декабря 2024 года включительно, но ее могут продлить.
Как будут рассчитываться выплаты
Базой для расчета пошлины станет таможенная стоимость товара, а ее размер будет зависеть от курса доллара к рублю:
0%, если курс менее 80 ₽ за доллар;
4%, если 80–85 ₽ за доллар;
4,5%, если 85–90 ₽ за доллар;
5,5%, если 90–95 ₽ за доллар;
7%, если доллар дороже 95 ₽.
На октябрь размер пошлины будет рассчитываться исходя из среднего курса доллара с 26 августа по 27 сентября. Поскольку в этот период курс большую часть времени превышал 95 ₽, можно ожидать, что в октябре ставка пошлины окажется максимальной и составит 7%.
Еще больше заплатят производители удобрений. Для них предусмотрели особые условия — вместо отдельной пошлины вводится надбавка к уже существующему сбору. С 1 сентября для отрасли действует комбинированная экспортная пошлина со ставкой 7% от таможенной стоимости. С 1 октября при текущем курсе ставку повысят до 10%. Возвращение к 7% производителей ждет только при курсе меньше 80 ₽ за доллар.
В дальнейшем ставку будут рассчитывать исходя из среднего курса за месяц до 25-го числа. Например, на ноябрь пошлину посчитают по курсу с 26 сентября по 25 октября.
Кого коснутся пошлины и сколько заплатят компании
В постановлении правительства представлен широкий перечень экспортных товаров, который охватывает практически все отрасли, но есть и исключения. Новые пошлины не распространяются на нефть и газ, а также лесоматериалы, зерно и некоторые другие товары.
Судя по всему, основными плательщиками станут металлурги — из публичных компаний это «Норникель», «Русал», ММК, НЛМК и «Северсталь». Также придется платить золотодобытчикам — «Полюсу» и «Полиметаллу», угольщикам — «Мечел», «Распадская», производителям удобрений — «Фосагро» и «Акрон».
Кроме того, в список товаров, облагаемых новой пошлиной, попали некоторые сельхозпродукты: сахар, овощи, фрукты, яйца, а также продукты из мяса и рыбы. Это может отрицательно сказаться на экспортной выручке таких производителей, как «Русагро» и «Черкизово». Еще в списке крепкий алкоголь, что плохо для «Новабева» — бывшая «Белуга», — чей экспорт и так пострадал из-за санкций.
Продажу драгоценных камней также будут облагать дополнительной пошлиной. В этом контексте решение «Алросы» приостановить продажу алмазов на 2 месяца получает неожиданную выгоду.
Важно, что новые пошлины распространяются на экспортные поставки в страны дальнего зарубежья, за пределами Евразийского экономического союза, то есть экспорт в Беларусь, Армению, Казахстан и Киргизию они не затронут.
Посчитать, сколько именно заплатят российские экспортеры, проблематично: с февраля 2022 года Росстат и ФТС перестали публиковать товарную структуру экспорта. Оценки аналитиков разнятся, но, исходя из данных 2021 года, речь может идти об объеме от 100 до 150 млрд долларов, из которых около половины приходится на металлы. При нынешнем курсе это позволит дополнительно пополнять бюджет более чем на 50 млрд рублей ежемесячно.
Что говорят аналитики
По мнению аналитиков БКС, при курсе 85—90 ₽ за доллар и ставке 4,5% пошлина может составить 1—2% от капитализации для угольщиков и металлургов, но для «Мечела» больше — около 5%. Игроки на рынке никеля и золота могут потерять около 4%, а входящий в их число «Русал» — 8—9%. Для «Фосагро» экспортная пошлина может вырасти примерно на 5 млрд рублей за квартал, то есть фактически удвоиться.
Аналитики инвестбанка «Синара» считают, что введение новой пошлины может привести к падению денежного потока и дивидендных выплат российских экспортеров в 2024 году на 15—20%.
Эксперты Invest Heroes рассчитали эффект пошлин на EBITDA и пришли к выводу, что под больший удар попадут «Русал», «Норникель» и «Фосагро».
Что в итоге
Новые пошлины — это не первая попытка государства закрыть дыру в бюджете за счет дополнительных сборов с бизнеса. Ранее в этом году уже ввели разовый налог на сверхприбыль. Основные выплаты по нему ожидаются с 1 октября по 30 ноября 2023 года, когда будет действовать налоговый вычет, позволяющий вдвое сократить сумму отчислений
Новые пошлины вводят с той же самой логикой: бизнес принуждают делиться прибылью, полученной из-за благоприятной конъюнктуры, — сборы снизят доходы компаний во времена слабого рубля. В этом смысле их можно считать курсовой рентой.
В связи с этим сложно прогнозировать, сколько времени продлится действие пошлины. Пока задача борьбы с высоким дефицитом будет актуальна, у государства не будет причин отказываться от дополнительных источников доходов. Исключать новые подобные меры тоже нельзя — этот риск стоит учитывать, инвестируя в российских эмитентов: чем больше компании будут платить государству, тем меньше будет оставаться на развитие и выплату дивидендов.
Верно и обратное: по мере восстановления баланса между расходами и доходами бюджета у государства будет все меньше поводов вводить дополнительные налоги и пошлины.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба