12 октября 2023 БКС Экспресс Емельянов Валерий
Одна из важнейших задач инвестора — просчитать все негативные сценарии, которые могут навредить его портфелю. Сделаем это на примере сегодняшней ситуации. Разберемся, какие события стоит держать в уме.
«Серые лебеди» на рынке
Последние годы на рынке модно говорить про «черных лебедей», которые обозначают внезапный негатив для всего рынка. Это события из серии военных конфликтов, дефолтов целых стран или слома больших отраслей.
В противовес черным появилось понятие «белые лебеди». Это тоже неожиданные события, но со знаком плюс. Например, ковидный рост акций в 2020 г., взлет газовых цен в 2021 г., недавняя эйфория в акциях ИИ-компаний и чипмейкеров.
Ни черных, ни белых лебедей инвестор предвидеть не может. Они непредсказуемы по определению. Но может подготовиться к так называемым серым лебедям: к тому, что уже случалось, и может повториться вновь.
На чем рынок может упасть
Сейчас российские акции все еще близки к годовым максимумам. По Индексу МосБиржи рынок держится около отметки 3150 пунктов. До обновления пика всего 4%, доходность с начала года (с учетом дивидендов) — 56%.
Объемы торгов в сегменте акций в сентябре практически вернулись на уровень 2021 г., то есть до исхода нерезидентов. Физлица сейчас покупают бумаг почти на те же суммы, что брали зарубежные банки и фонды в лучший для рынка период.
Чувство страха со стороны местных российских инвесторов почти отсутствует. Индекс RVI, показывающий ожидаемую волатильность РТС, колеблется около 25 единиц. Там он и был осенью 2021 г. до известных событий.
1. Падение цен на нефть
Это самый частый триггер для российского рынка акций. Вот уже более 20 лет большинство глубоких просадок рынка начиналось с обрушения нефтяных цен. И каждый раз — неожиданно и вопреки прогнозам.
Сейчас баланс топлива на мировом рынке скорее в пользу роста цен. Но сами цены при этом сильно выше исторических средних. Даже если Brent будет стоять на месте, Urals может падать из-за давления санкций или изменений в логистике.
2. Резкое укрепление рубля
Не секрет, что стоимость российских акций почти на 70% зависит от динамики курса доллара. Если рубль укрепляется, а базовые валюты падают, то Индекс МосБиржи часто падает вместе с ними, как это было, например, в 2022 и 2016 гг.
Власти прилагают большие усилия для сдерживания девальвации. Курс рубля сейчас для них на первом месте. Могут быть снова введены ограничения на движение капитала. Это уронит курс доллара, а с ними и стоимость акций.
3. Высокая ставка ЦБ
Пока рост кредитных ставок не сильно помог в деле укрепления рубля. Зато увеличил реальную доходность облигаций и вкладов. При годовой инфляции 5% инвесторы сейчас могут без риска вкладываться на 13%.
Если это и не повлияет на рубль, это точно будет влиять на спрос на акции. Рост ставки всего на 2% (до 15% годовых) делает бессмысленным инвестиции в большинство крупных фишек, которые в среднем растут на те же 15% в год.
4. Смена настроений инвесторов
В прошлом рынок уходил в затяжной даунтренд даже в отсутствие всего перечисленного выше. Например, в 2012–2014 гг. Индекс МосБиржи не рос, несмотря на стабильный рубль, высокие цены на нефть и умеренные ставки.
Инвесторы на время перестали интересоваться рынком. Объемы торгов упали, приток сбережений в ценные бумаги снизился, цены акций тоже. Триггером такого сценария может послужить отсутствие роста экономики и бизнеса.
5. Распродажа акций за рубежом
После разрыва с мировым рынком капитала российские акции все равно следуют в общем мировом тренде: восстанавливаются после падения 2022 г. Особенно это было заметно в IT-секторе, который стабильно рос по обе стороны границы.
Акции РФ вряд ли продолжат расти, если мировые рынки начнут падать. Просто потому, что все оценки компаний взаимосвязаны. Сейчас индексы Европы и США чуть ниже своих исторических максимумов. Им есть куда падать.
Как инвестору подготовиться
Порядок действий зависит от состава вашего портфеля, но общая рекомендация: снижать риски. Это можно делать, ребалансируя свой портфель либо применяя инструменты активного хеджа, чтобы подстраховаться.
• Докупать облигации, снижать долю акций
• Повышать долю голубых фишек, снижать долю прочих акций
• Шире диверсифицировать портфель между рублями и прочими валютами
• Шортить акции потенциальных аутсайдеров, которые могут упасть сильнее других
• Продавать фьючерсы на рынок РФ, нефть и валютные пары (доллар, евро и юань)
• Продавать фьючерсы или покупать реверсные фонды (для квалов) на индексы зарубежных акций (доступны неквалам)
Сценарии могут срабатывать друг за другом или вместе, а могут не сработать вообще. Поэтому общий курс — на рост рынка — не теряет актуальности. Если сидеть только в облигациях или вкладах, можно упустить очередного «белого лебедя».
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
«Серые лебеди» на рынке
Последние годы на рынке модно говорить про «черных лебедей», которые обозначают внезапный негатив для всего рынка. Это события из серии военных конфликтов, дефолтов целых стран или слома больших отраслей.
В противовес черным появилось понятие «белые лебеди». Это тоже неожиданные события, но со знаком плюс. Например, ковидный рост акций в 2020 г., взлет газовых цен в 2021 г., недавняя эйфория в акциях ИИ-компаний и чипмейкеров.
Ни черных, ни белых лебедей инвестор предвидеть не может. Они непредсказуемы по определению. Но может подготовиться к так называемым серым лебедям: к тому, что уже случалось, и может повториться вновь.
На чем рынок может упасть
Сейчас российские акции все еще близки к годовым максимумам. По Индексу МосБиржи рынок держится около отметки 3150 пунктов. До обновления пика всего 4%, доходность с начала года (с учетом дивидендов) — 56%.
Объемы торгов в сегменте акций в сентябре практически вернулись на уровень 2021 г., то есть до исхода нерезидентов. Физлица сейчас покупают бумаг почти на те же суммы, что брали зарубежные банки и фонды в лучший для рынка период.
Чувство страха со стороны местных российских инвесторов почти отсутствует. Индекс RVI, показывающий ожидаемую волатильность РТС, колеблется около 25 единиц. Там он и был осенью 2021 г. до известных событий.
1. Падение цен на нефть
Это самый частый триггер для российского рынка акций. Вот уже более 20 лет большинство глубоких просадок рынка начиналось с обрушения нефтяных цен. И каждый раз — неожиданно и вопреки прогнозам.
Сейчас баланс топлива на мировом рынке скорее в пользу роста цен. Но сами цены при этом сильно выше исторических средних. Даже если Brent будет стоять на месте, Urals может падать из-за давления санкций или изменений в логистике.
2. Резкое укрепление рубля
Не секрет, что стоимость российских акций почти на 70% зависит от динамики курса доллара. Если рубль укрепляется, а базовые валюты падают, то Индекс МосБиржи часто падает вместе с ними, как это было, например, в 2022 и 2016 гг.
Власти прилагают большие усилия для сдерживания девальвации. Курс рубля сейчас для них на первом месте. Могут быть снова введены ограничения на движение капитала. Это уронит курс доллара, а с ними и стоимость акций.
3. Высокая ставка ЦБ
Пока рост кредитных ставок не сильно помог в деле укрепления рубля. Зато увеличил реальную доходность облигаций и вкладов. При годовой инфляции 5% инвесторы сейчас могут без риска вкладываться на 13%.
Если это и не повлияет на рубль, это точно будет влиять на спрос на акции. Рост ставки всего на 2% (до 15% годовых) делает бессмысленным инвестиции в большинство крупных фишек, которые в среднем растут на те же 15% в год.
4. Смена настроений инвесторов
В прошлом рынок уходил в затяжной даунтренд даже в отсутствие всего перечисленного выше. Например, в 2012–2014 гг. Индекс МосБиржи не рос, несмотря на стабильный рубль, высокие цены на нефть и умеренные ставки.
Инвесторы на время перестали интересоваться рынком. Объемы торгов упали, приток сбережений в ценные бумаги снизился, цены акций тоже. Триггером такого сценария может послужить отсутствие роста экономики и бизнеса.
5. Распродажа акций за рубежом
После разрыва с мировым рынком капитала российские акции все равно следуют в общем мировом тренде: восстанавливаются после падения 2022 г. Особенно это было заметно в IT-секторе, который стабильно рос по обе стороны границы.
Акции РФ вряд ли продолжат расти, если мировые рынки начнут падать. Просто потому, что все оценки компаний взаимосвязаны. Сейчас индексы Европы и США чуть ниже своих исторических максимумов. Им есть куда падать.
Как инвестору подготовиться
Порядок действий зависит от состава вашего портфеля, но общая рекомендация: снижать риски. Это можно делать, ребалансируя свой портфель либо применяя инструменты активного хеджа, чтобы подстраховаться.
• Докупать облигации, снижать долю акций
• Повышать долю голубых фишек, снижать долю прочих акций
• Шире диверсифицировать портфель между рублями и прочими валютами
• Шортить акции потенциальных аутсайдеров, которые могут упасть сильнее других
• Продавать фьючерсы на рынок РФ, нефть и валютные пары (доллар, евро и юань)
• Продавать фьючерсы или покупать реверсные фонды (для квалов) на индексы зарубежных акций (доступны неквалам)
Сценарии могут срабатывать друг за другом или вместе, а могут не сработать вообще. Поэтому общий курс — на рост рынка — не теряет актуальности. Если сидеть только в облигациях или вкладах, можно упустить очередного «белого лебедя».
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter