На рынке Treasuries тем временем на прошлой неделе произошло несколько интересных событий. С одной стороны, мы могли наблюдать снижение доходности двухлетних казначейских облигаций США до но новых минимальных значений 2009 года. С другой стороны, доходность трехмесячных казначейских векселей в середине недели падала до нуля. В конечном счете все это сигнализирует нам о том, что ожидания относительно повышения процентных ставок в США ближе к середине 1п10 еще немного ослабли после выхода в Соединенных Штатах на прошлой неделе блока слабой статистики (Retail sales, Housing starts, Building permits). Если ранее инвесторы ждали перемен ближе к лету, то последние опросы теперь уже указывают нам на то, что до конца третьего квартала 2010 года участники финансовых рынков ожидают сохранения ставок на нулевом уровне, что означает еще какое-то время продолжение восходящего тренда в EUR/USD и S&P500. Что касается более точных прогнозов, то мы бы ожидали к новому году после декабрьского заседания ФРС и подтверждения сделанных предположений по ставкам еще один виток роста курса евро и цен на акции.
Некоторые при этом параллели сейчас проводят с 1938 годом, когда также доходность казначейских векселей была на нуле. Для рынка акций и индекса S&P500 в итоге все это означало рост по итогам года 25%, однако уже в 1939 году, когда Fed начал повышать ставки индекс снизился на 34%. Сейчас, на наш взгляд, можно говорить о несколько схожей ситуации, когда после роста в этом году индекса S&P500 на 50%-60%, в следующем можно будет ожидать накануне начала цикла повышения ставок в США коррекции на 20%-30%.
Новогоднее ралли
Для участников рынка FOREX феномен «новогоднее ралли» может банально означать дальнейший рост пары EUR/USD, к примеру, в район сопротивления 1,53 ближе к 25 декабря (Католическое Рождество) на фоне всеобщего роста аппетита к риску, то есть удорожания акций и commodities (золото, нефть).
При этом сразу стоит отметить, что в данном случае есть целый ряд значимых факторов. Во-первых, это заседание Fed 15-16 декабря и очередные спекуляции под сохранение формулировки в стейтменте ЦБ «нулевые процентные ставки длительный отрезок времени». Пока в данном документе изменений не произойдет, доллар может на что-либо рассчитывать только в рамках случайных коррекций на растущем тренде в EUR/USD.
Далее обратимся к макроэкономической статистике, которой на этой неделе будет предостаточно. 23/11 — Existing home sales, 24/11 – Consumer confidence, GDP, 25/11 – New home sales, FOMC Minutes, Michigan sentiment index, 26/11 — День Благодарения (финрынки закрыты). Изначально с учетом блока посредственных данных из-за океана на прошлой неделе мы исходили из негласного правила «продавай на ожиданиях, покупай по факту», полагая, что большого количества данных инвесторы испугаются и решат перестраховаться, что в итоге на этой неделе вызовет незначительное снижение S&P500, обеспечив тем самым стабильность курса доллара на FOREX. Собственно мы рассчитывали на то, что по факту публикации статистики мы увидим новый виток роста спроса на рисковые активы и, в частности, евро.
Нельзя здесь при этом исключать, что поворотной может быть даже не эта, а следующая неделя, когда в Соединенных Штатах также будет опубликовано большое количество статистики (ISM manufacturing, Chicago PMI, ISM Services), а главное выйдут данные по занятости в США за ноябрь (Nonfarm payrolls, Unemployment rate). Некоторые инвесторы вполне могут опасаться данных по уровню безработицы, так как значительный ее рост выше отметки 10% может усилить спекуляции о том, что вторая волна кризиса в США все еще возможно и, что восстановление может быть не V, а W-образной формы. Поэтому развязка в итоге может произойти на финансовых рынках и на следующей неделе.
Другой немаловажный момент — это собственно сезон рождественских продаж, о котором отчасти можно будет судить по тому, сколько денег американцы потратят в ближайшие выходные сразу после Дня Благодарения. Все банально будут следить за уровнем расходов и продаж в пятницу/Black Friday, а потом уже делать выводы и прогнозы относительно Католического Рождества. Мы исходим из того, что хороших или удовлетворительных данных, но не слабых, будет достаточно, чтобы опасения относительно ситуации в экономике США отошли на второй план, и инвесторы продолжили играть в низкие процентные ставки еще какое-то время.
РТС,ММВБ: может быть немного дешевле!
Неделю назад, говоря о ситуации на рынке акций РФ, мы отмечали целесообразность закрытия позиций на покупку по мере приближения индекса ММВБ к отметке 1350 пунктов или движения выше. Сейчас мы продолжаем придерживаться такого же осторожного взгляда, так как вновь видим ряд рисков и возможность откупить акции российских компаний несколько ниже. Ключевой или отправной точкой остается текущая ситуация в экономике США и возможные сомнения в рядах инвесторов относительно ее восстановления. Речь не идет пока еще о W-образном восстановлении или реальных рисков повторения рецессии, а больше о порции слабой макроэкономической статистики, которая может трактоваться как то, что рост крупнейшей экономики мира может быть не таким быстрым, как ожидалось, что в итоге может вызвать легкую фиксацию прибыли на рынках акций. Формальным поводом к тому, чтобы оказаться по S&P500 процента на два ниже, а заодно и по индексу ММВБ сходить ниже 1300 пунктов вновь, как и на прошлой неделе, может быть статистика из США. 23/11 — Existing home sales, 24/11 – Consumer confidence, GDP revised, 25/11 – DGO, New Home sales, Michigan Sentiment Index, FOMC minutes, 27/11 – День Благодарения. По факту выхода статистики ожидаем возвращения «бычьих» настроений на американский и российский фондовые рынки. Не исключено также, что продажам будет способствовать предстоящий сезон рождественских продаж в США, по которому можно будет судить о состоянии потребительского спроса и опять же ситуации в экономике. О том, какими могут быть данные, можно будет судить уже после этой пятницы/Black Friday; до пятницы не исключено, что кто-то опять же захочет выйти из бумаг, зафиксировав прибыль и перестраховавшись на всякий случай. С точки зрения технического анализа, на дневном графике ММВБ мы отмечаем диапазон 1230-1380 пунктов. Определенным ориентиром или индикатором для игроков на повышение в данном случае может быть 50-дневное скользящее среднее. Пока мы находимся выше данного мувинга все в порядке, снижение по итогам дня ниже — сигнал к тому, что обстановка накаляется и позиции на покупку могут быть опасны. При этом снижение индекса ниже минимумов октября или поддержки 1220-1230 пунктов может означать начало полноценной коррекции к росту рынка в предыдущие полгода, а в плане техники реализацию «двойной вершины» с рисками увидеть снижение к 1100 пунктам.
RUS equities
- UBS повышает прогноз по российскому нефтегазовому сектору, повысив прогноз по ценам на нефть.
- ВТБ может списать до 16% кредитов. Таковы данные стресс-теста, которые провели в Moody's. Поводом к данного рода списаниям может стать ухудшение ситуации в экономике. Пессимистичный сценарий в 2010 году до 27%. При нейтральном сценарии дополнительный капитал не потребуется и порядка 150 млрд рублей потребуется, если спишу 27% кредитов. На долю валютных кредитов порядка 40% приходится, уровень потерь по этим кредитам на 70%-100% больше, чем по рублевым. Алексей Улюкаев ранее говорил о том, что не исключает допэмиссии в следующем году, однако считает это маловероятным.
- Лукойл: в четверг состоялось заседание СД, обсуждалась стратегия, детали которой пока не раскрываются, будет известно вместе с публикацией отчетности за 3кв09 в декабре - компания переключается с роста добычи нефти на генерацию денежных потоков. Метрополь — диверсификация в газовом секторе у компании продолжится; смена приоритетов отразится в официальной политике, в частности, коснется дивидендов, то это поддержит акции, так как ранее денежный поток не всегда радовал.
- Полюс Золото: коррекция после снижения и слабой динамики в предыдущие дни.
- Банк Москвы: отчетность Северстали может обеспечить динамику лучше рынка котировкам, готовы пересмотреть прогнозные цены по акциям сектора в связи с улучшением ряда факторов. В целом очень консервативный взгляд на сектор. К покупке только Евраз. Лучше быть в акциях добывающих сырье, учитывая перепроизводство стали.
- Уралсиб: не стоит придаваться оптимизму в акциях Северстали, так как зарубежные подразделения компании будут давить на нее и далее.
- ВТБ Капитал начал покрывать ТМК, говорит, что покупка этих акций — это ставка на рост цен на нефть вплоть до 100$, что в итоге повысит спрос на трубы со стороны нефтяников.
- ВЭБ может продать часть пакета акций, чтобы купить акции Русала на IPO. Порядка 3% Русала ВЭБ может купить — неофициальные источники.
- Morgan Stanley повышает рейтинг российских акций до выше рынка с наравне с рынком.
- EPFR: приток средств западных фондов в РФ на прошлой неделе составил 42$ млн.
- Уралсиб Кэпитал: 6,7% вес российского рынка в портфелях иностранных инвесторов, которые на EM заходят, это в два раза, чем в середине 2008 года, когда вес более 12% составлял; сейчас у нас 7 место среди всех развивающихся рынков, самая большая доля 19% приходится на Китай, порядка 14% Бразилия, Корея 13%, Тайвань 12%, Юар 8%, Индия 6,3%. С лета нерезиденты нашу долю восстанавливают. Увеличение доли вложений в акции 2 эшелона за счет сокращения доли вложений в Газпром.
- Газпром: запуск Штокмана не ранее 2015 года, на 2 года позже, чем ожидалось ранее.
- ФСК ЕЭС вновь лучше рынка.
- Рено и Автоваз 27 ноября соглашение о партнерстве
http://www.admiralmarkets.com/ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter