21 ноября 2023 Иволга Капитал Хохрин Андрей
На паре графиков и примеров о том, как высокие ставки оттесняют сегмент ВДО
— График изменения средней максимальной процентной ставки по депозитам банков топ-10, источник Банк России
— График индекса цен облигаций повышенного инвестиционного риска, источник Московская Биржа
ЦБ обновил информацию о депозитных ставках. На первую декаду ноября. Мы совсем недавно ее приводили, но без ноября. А он интересен реакцией банков на повышенную 27 октября до 15% ключевую ставку.
Реакция запоздалая, неполная, но есть. Средняя максимальная ставка в топ-10 банках поднялась до 13,6% (декадой ранее – 12%). Видимо, в отчете за 2 декаду ноября увидим уже 14%+.
Банки раскачиваются медленно. Дорогой депозит делает и кредит дорогим, либо сжигает банковскую маржу.
И можно, конечно, рассуждать, что ключевая ставка 15% — лишь эхо неучтенной инфляции. Но кредитный процесс она тормозит порядочно. По меньшей мере, в его облигационной части.
О механизме торможения – на втором графике. Это один из индексов цен высокодоходных облигаций. В данном случае, облигаций, входящих в сектор повышенного инвестриска МосБиржи.
Можно понять востребованность ВДО с конца прошлого года. Вдобавок к купонам около 15% (при ключевой ставке 7,5%) шел рост цен самих бумаг: +3% с января июль. Надо сказать, рост не сильный. Но для уверенности покупателей важнее сам вектор.
С начала августа всё иначе. При средней с того времени доходности ВДО около 16% (за 3,5 месяца это дает 4,7%) облигации потеряли в цене -3,3%. Итого весь доход – около 1-1,5% за почти 4 месяца. Или 3-4,5% годовых. Проигрыш депозиту, даже взятому при ключевой ставке 7,5%.
Спрос на облигации должен падать. И падает. Вчера в ходе размещения под номинал ушли облигации МФК Лайм-Займ (при доходности 20%+).
Значит, сложно и «перезанять, чтобы переотдать». Вчера по-тихому, т.е. без раскрытия, ожидаемо ушли в технический дефолт облигации ОбъединенеАгроЭлита и ТД Мясничий. Сколько подобных кейсов нас ждет в ближайшие месяцы жесткой ДКП? И к каким доходностям за это время придут ВДО? Одно более-менее понятно: спутник завершения негативной тенденции, страх, на рынок еще не пришел.
В общем, обстановка напряженная. И тренд на напряжение только усиливается.
https://www.ivolgacap.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
— График изменения средней максимальной процентной ставки по депозитам банков топ-10, источник Банк России
— График индекса цен облигаций повышенного инвестиционного риска, источник Московская Биржа
ЦБ обновил информацию о депозитных ставках. На первую декаду ноября. Мы совсем недавно ее приводили, но без ноября. А он интересен реакцией банков на повышенную 27 октября до 15% ключевую ставку.
Реакция запоздалая, неполная, но есть. Средняя максимальная ставка в топ-10 банках поднялась до 13,6% (декадой ранее – 12%). Видимо, в отчете за 2 декаду ноября увидим уже 14%+.
Банки раскачиваются медленно. Дорогой депозит делает и кредит дорогим, либо сжигает банковскую маржу.
И можно, конечно, рассуждать, что ключевая ставка 15% — лишь эхо неучтенной инфляции. Но кредитный процесс она тормозит порядочно. По меньшей мере, в его облигационной части.
О механизме торможения – на втором графике. Это один из индексов цен высокодоходных облигаций. В данном случае, облигаций, входящих в сектор повышенного инвестриска МосБиржи.
Можно понять востребованность ВДО с конца прошлого года. Вдобавок к купонам около 15% (при ключевой ставке 7,5%) шел рост цен самих бумаг: +3% с января июль. Надо сказать, рост не сильный. Но для уверенности покупателей важнее сам вектор.
С начала августа всё иначе. При средней с того времени доходности ВДО около 16% (за 3,5 месяца это дает 4,7%) облигации потеряли в цене -3,3%. Итого весь доход – около 1-1,5% за почти 4 месяца. Или 3-4,5% годовых. Проигрыш депозиту, даже взятому при ключевой ставке 7,5%.
Спрос на облигации должен падать. И падает. Вчера в ходе размещения под номинал ушли облигации МФК Лайм-Займ (при доходности 20%+).
Значит, сложно и «перезанять, чтобы переотдать». Вчера по-тихому, т.е. без раскрытия, ожидаемо ушли в технический дефолт облигации ОбъединенеАгроЭлита и ТД Мясничий. Сколько подобных кейсов нас ждет в ближайшие месяцы жесткой ДКП? И к каким доходностям за это время придут ВДО? Одно более-менее понятно: спутник завершения негативной тенденции, страх, на рынок еще не пришел.
В общем, обстановка напряженная. И тренд на напряжение только усиливается.
https://www.ivolgacap.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter