17 января 2024 Архив
К сегодняшнему дню Нацбанк Китая пришел с достаточно низкими ставками – таковые поступательно снижаются с 4.4 % в 2020 году до 3.4% в 2023 году. При этом 45% всей промышленной продукции Китая идет на экспорт, внутренний спрос невысок. «Но экспорт снижается, и это для страны оказывается одной из самых острых проблем», - делают неутешительный вывод эксперты Mind Money.
Снижение экспорта можно объяснить с общим снижением объемов мировой торговли. Так, по оценкам ООН в 2023 году мировая торговля потеряла 5% (минус $2 трлн). И в наступившем году ситуация вряд ли выровняется.
Параллельно главные торговые партнеры Китая - ЕС и США - держат высокие процентные ставки что снижает потребление внутри этих стран. К этому можно добавить усиливающуюся межстрановую конкуренцию: Индия, Бангладеш, Вьетнам и их соседи агрессивно наращивают экспорт.
На фоне этого в Китае три месяца фиксируется дефляция, что можно считать симптомом перепроизводства и даже - пиком пузыря.
Конечно, Китай борется с этим в том числе и снижением закупочных цен на импорт. Те же нефть и газ страна приобрела в объемах на 15% больше, но заплатила на 10% меньше чем в 2021 году. Если поинтересоваться, похожие дисконты можно найти при закупках мяса, зерна и других товаров массового потребления.
«Здесь, конечно, выручила Россия, в прошедшем году объем торговли между Россией и Китаем достиг рекордных $240 млрд, увеличившись на 26%. При этом по объёмам закупки выросли на 30-50%», - подчеркивают в Mind Money.
В целом экспорт Китая за 2023 год составил $3,38 трлн. что на 4.6% меньше чем годом ранее (экспорт в США упал на 6,9%, в страны АСЕАН - на 6,1%, в ЕС - на 1,9%). Импорт в страну составил $2,56 трлн., что на 5,5% меньше показателя предыдущего года. «И этих цифр для относительного экономического благополучия уже недостаточно, - констатируют аналитики Mind Money. - К сожалению, растет безработица. И еще такой момент, ранее правительство активно делало накопления в виде золотовалютных резервов лидируя по накоплениям с 2006 года».
В 2014 году такие резервы были эквивалентны $4 трлн. Но далее стране стало не до этого, и с 2017 года показатель держится примерно на одном уровне в районе $3,2 трлн.
С другой стороны, правительство не злоупотребляло займами, сохранив общий баланс положительным, Но последние три года активно копило деньги на счетах и брало кредиты население страны. А рост доходов опережал темпы роста производительности труда.
В целом, если сравнить доходы от экспорта, налоги, депозиты, золотовалютные резервы и потребительский рынок, правительство Китая должно иметь резервы примерно на $7 трлн. Но в публичном пространстве фигурирует цифра в $3 трлн., - обращают внимание эксперты Mind Money. - Либо деты где-то и в чем то сокрыты, либо израсходованы, как внутри страны, так и на поддержку стран, входящих в зону интересов Китая. Допустим, Северной Кореи».
Как бы там ни было, за рассматриваемый период потребление росло быстрее, чем надо. Это разогнало цены, а заодно и объёмы строительства.
Внутренний спрос в виде стройки (около 20% ВВП) обеспечивало правительство, возводя инфраструктуру на накопления от профицита торгового баланса. Также активно скупало новостройки население, причем на кредиты, поскольку жилье дорожало с двукратным опережением инфляции. Это в свою очередь толкало вверх занятость и способствовало подъему в смежных сферах – таких, например, как производство цемента и металла.
Между тем, преимущественную часть накоплений от положительного баланса сначала получало правительство в виде налогов и пошлин и бизнес в виде прибыли. Но население по накоплениям постепенно отобрало первенство, а собственно строительный сектор переквалифицировался от инфраструктурных проектов к жилому строительству.
В итоге жилья оказалось построено в три раза больше, чем надо. Рынок просел и квартиры обесценились, следом ухудшились балансы банков и других кредиторов. Причем, в большинстве это были инвестиционные квартиры, приобретаемые под рост цены и получение арендных платежей. В итоге покупатели не получают ни арендных платежей, ни выгоды от роста цен квадратных метров, а только регулярные требование банков по гашению кредитов.
«Конечно, перспективы не столь драматичны, если сравнивать с ситуацией в США 2009 года, но хорошего в перспективе мало», - рассуждают в Mind Money и делают несколько общих выводов:
В структуре себестоимости главное китайское преимущество в виде дешевой рабочей силы исчерпано!!!
Общая закредитованность оказалась самой большой в мире и составляет больше 300% ВВП.
Объёмы производства растут, но цены падают, платежеспособного спроса нет!
При дефляции внутреннее и внешнее потребление не справляется с производством, необходимо снижать ставку и разгонять кредитование населения. Также следует увеличивать траты бюджета (из накоплений, в том числе и скрытых). И, видимо, снижать налоги.
Еще надо стимулировать внутренний спрос и использовать для этого накопления населения. То есть, отвлечь жителей страны от сберегательной модели потребления. «Если не получится, и граждане сохранят сбережения, то необходимо хотя бы не позволять расти доходам (кроме кредитования) быстрее производительности труда, - считают эксперты Mind Money. - Далее следует использовать сбережения населения на кредитование экономики, но под очень маленький процент. Уточним, процент по депозитам и сейчас в среднем не большой. Примерно 1% и начинается от 0,3%».
Здесь можно лишний раз повторить, что крайне важно сдержать рост доходов населения. Одно из решений - увеличить производительность и дополнительно снизить цены импорта сырья под производство товаров на экспорт по конкурентной цене.
Другой вариант – отказаться от увеличения физических зарплат и дополнительно нарастить объемы кредитования населения под очень маленький процент - почти нулевой. и тогда начнется увеличение внутреннего спроса, внутри страны увеличив кредитование Это увеличат денежную массу, и страна из дефляции начнет переходить к инфляции.
При этом ставку нацбанка придется держать ниже инфляции, так как занимать у населения и отдавать надо будет фактически за счет обесценивания тела и процентов. В этом случае будут обесцениваться и вклады, но относительно медленно. Примерно на 5% в год.
Этот период займет, минимум, два года. Так как для такой большой экономики нужно время разогнаться. Но в итоге страна получит требуемое изменение валютного курса и обесценивание собственной валюты. И это пойдет на пользу как внутреннему спросу так внешнему.
Но есть очень большое «но». Вспомним про закредитованость и долги в размере 300% ВВП. Если это долг в юанях, проблем нет, но если часть в зафиксирована долларах, это уже проблема. Надо очень аккуратно балансировать.
«Но еще раз повторимся. Самое главное – следует вернуться к охлаждению роста доходов населения и увеличению внешних продаж за счет и снижения себестоимости производимой продукции, снижения зарплат и цен закупок импорта. В идеале – закупать импорт в юанях с отсрочкой платежа год))», - резюмируют аналитики Mind Money.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Снижение экспорта можно объяснить с общим снижением объемов мировой торговли. Так, по оценкам ООН в 2023 году мировая торговля потеряла 5% (минус $2 трлн). И в наступившем году ситуация вряд ли выровняется.
Параллельно главные торговые партнеры Китая - ЕС и США - держат высокие процентные ставки что снижает потребление внутри этих стран. К этому можно добавить усиливающуюся межстрановую конкуренцию: Индия, Бангладеш, Вьетнам и их соседи агрессивно наращивают экспорт.
На фоне этого в Китае три месяца фиксируется дефляция, что можно считать симптомом перепроизводства и даже - пиком пузыря.
Конечно, Китай борется с этим в том числе и снижением закупочных цен на импорт. Те же нефть и газ страна приобрела в объемах на 15% больше, но заплатила на 10% меньше чем в 2021 году. Если поинтересоваться, похожие дисконты можно найти при закупках мяса, зерна и других товаров массового потребления.
«Здесь, конечно, выручила Россия, в прошедшем году объем торговли между Россией и Китаем достиг рекордных $240 млрд, увеличившись на 26%. При этом по объёмам закупки выросли на 30-50%», - подчеркивают в Mind Money.
В целом экспорт Китая за 2023 год составил $3,38 трлн. что на 4.6% меньше чем годом ранее (экспорт в США упал на 6,9%, в страны АСЕАН - на 6,1%, в ЕС - на 1,9%). Импорт в страну составил $2,56 трлн., что на 5,5% меньше показателя предыдущего года. «И этих цифр для относительного экономического благополучия уже недостаточно, - констатируют аналитики Mind Money. - К сожалению, растет безработица. И еще такой момент, ранее правительство активно делало накопления в виде золотовалютных резервов лидируя по накоплениям с 2006 года».
В 2014 году такие резервы были эквивалентны $4 трлн. Но далее стране стало не до этого, и с 2017 года показатель держится примерно на одном уровне в районе $3,2 трлн.
С другой стороны, правительство не злоупотребляло займами, сохранив общий баланс положительным, Но последние три года активно копило деньги на счетах и брало кредиты население страны. А рост доходов опережал темпы роста производительности труда.
В целом, если сравнить доходы от экспорта, налоги, депозиты, золотовалютные резервы и потребительский рынок, правительство Китая должно иметь резервы примерно на $7 трлн. Но в публичном пространстве фигурирует цифра в $3 трлн., - обращают внимание эксперты Mind Money. - Либо деты где-то и в чем то сокрыты, либо израсходованы, как внутри страны, так и на поддержку стран, входящих в зону интересов Китая. Допустим, Северной Кореи».
Как бы там ни было, за рассматриваемый период потребление росло быстрее, чем надо. Это разогнало цены, а заодно и объёмы строительства.
Внутренний спрос в виде стройки (около 20% ВВП) обеспечивало правительство, возводя инфраструктуру на накопления от профицита торгового баланса. Также активно скупало новостройки население, причем на кредиты, поскольку жилье дорожало с двукратным опережением инфляции. Это в свою очередь толкало вверх занятость и способствовало подъему в смежных сферах – таких, например, как производство цемента и металла.
Между тем, преимущественную часть накоплений от положительного баланса сначала получало правительство в виде налогов и пошлин и бизнес в виде прибыли. Но население по накоплениям постепенно отобрало первенство, а собственно строительный сектор переквалифицировался от инфраструктурных проектов к жилому строительству.
В итоге жилья оказалось построено в три раза больше, чем надо. Рынок просел и квартиры обесценились, следом ухудшились балансы банков и других кредиторов. Причем, в большинстве это были инвестиционные квартиры, приобретаемые под рост цены и получение арендных платежей. В итоге покупатели не получают ни арендных платежей, ни выгоды от роста цен квадратных метров, а только регулярные требование банков по гашению кредитов.
«Конечно, перспективы не столь драматичны, если сравнивать с ситуацией в США 2009 года, но хорошего в перспективе мало», - рассуждают в Mind Money и делают несколько общих выводов:
В структуре себестоимости главное китайское преимущество в виде дешевой рабочей силы исчерпано!!!
Общая закредитованность оказалась самой большой в мире и составляет больше 300% ВВП.
Объёмы производства растут, но цены падают, платежеспособного спроса нет!
При дефляции внутреннее и внешнее потребление не справляется с производством, необходимо снижать ставку и разгонять кредитование населения. Также следует увеличивать траты бюджета (из накоплений, в том числе и скрытых). И, видимо, снижать налоги.
Еще надо стимулировать внутренний спрос и использовать для этого накопления населения. То есть, отвлечь жителей страны от сберегательной модели потребления. «Если не получится, и граждане сохранят сбережения, то необходимо хотя бы не позволять расти доходам (кроме кредитования) быстрее производительности труда, - считают эксперты Mind Money. - Далее следует использовать сбережения населения на кредитование экономики, но под очень маленький процент. Уточним, процент по депозитам и сейчас в среднем не большой. Примерно 1% и начинается от 0,3%».
Здесь можно лишний раз повторить, что крайне важно сдержать рост доходов населения. Одно из решений - увеличить производительность и дополнительно снизить цены импорта сырья под производство товаров на экспорт по конкурентной цене.
Другой вариант – отказаться от увеличения физических зарплат и дополнительно нарастить объемы кредитования населения под очень маленький процент - почти нулевой. и тогда начнется увеличение внутреннего спроса, внутри страны увеличив кредитование Это увеличат денежную массу, и страна из дефляции начнет переходить к инфляции.
При этом ставку нацбанка придется держать ниже инфляции, так как занимать у населения и отдавать надо будет фактически за счет обесценивания тела и процентов. В этом случае будут обесцениваться и вклады, но относительно медленно. Примерно на 5% в год.
Этот период займет, минимум, два года. Так как для такой большой экономики нужно время разогнаться. Но в итоге страна получит требуемое изменение валютного курса и обесценивание собственной валюты. И это пойдет на пользу как внутреннему спросу так внешнему.
Но есть очень большое «но». Вспомним про закредитованость и долги в размере 300% ВВП. Если это долг в юанях, проблем нет, но если часть в зафиксирована долларах, это уже проблема. Надо очень аккуратно балансировать.
«Но еще раз повторимся. Самое главное – следует вернуться к охлаждению роста доходов населения и увеличению внешних продаж за счет и снижения себестоимости производимой продукции, снижения зарплат и цен закупок импорта. В идеале – закупать импорт в юанях с отсрочкой платежа год))», - резюмируют аналитики Mind Money.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу