14 февраля 2024 БКС Экспресс | Мечел
На фоне повышения ключевой ставки ЦБ доходность облигаций притягивала к себе все больше внимания. Однако на долгосрочном горизонте облигационный портфель не лучшим образом справляется с защитой от инфляции. Как повысить его эффективность, разбираем в цикле статей «1+1».
Инфляция
При всех плюсах облигаций на длинной дистанции от инфляции они защищают плохо. На эту тему мы проводили отдельное исследование.
Ниже на картинке можно увидеть, как риски владения разными активами распределены во времени. Покупая облигации сейчас, вы фиксируете доходность, но она может не покрыть будущую инфляцию. В акциях, наоборот, есть риски краткосрочного колебания, а на долгой дистанции раскрывается потенциал, и риск сокращается.
Что выгоднее — облигации или акции
Международный опыт портфельных управляющих, а также история фондового рынка России показывают, что эти два класса активов не исключают друг друга и в сумме компенсируют взаимные недостатки.
Самое наглядное подтверждение этого — статистика российских фондов акций и облигаций за последние годы. Они регулярно сменяют друг друга в списке лидеров доходности и нередко проигрывают смешанным в соотношении с риском.
Соотношение акций и облигаций
Инвестору достаточно найти оптимальную для себя формулу соотношения акций и облигаций и следовать ей. Например, на Западе многие годы эталоном считается пропорция 40/60 в пользу акций. Даже если рассматривать обратное соотношение, которое более консервативно, — 60/40, такой портфель за последние 10 лет выглядел существенно привлекательнее облигационного по доходности.
Что добавить к высокодоходной облигации
В прошлых статьях мы выбирали акции для инвесторов с консервативным и умеренным профилем риска. Однако на рынке есть те, кто любит «погорячее». Инвесторы с хорошим аппетитом к риску обычно отдают предпочтение высокодоходным облигациям (ВДО). За высокую доходность, правда, приходится расплачиваться высоким риском.
Обычно рейтинг таких эмитентов находится на уровне ниже А-, а эффективная доходность их бондов — в районе 19–20% годовых.
Еще одна распространенная стратегия — подбор облигаций «падших ангелов».
«Падшие ангелы» — некогда крепкие эмитенты, в жизни которых началась черная полоса. Например, возникли непредвиденные трудности, были наложены санкции или произошел спад в том секторе, в котором компания работает. Весь этот негатив отражается на стоимости облигаций, в результате чего их доходность может превышать доходность ВДО.
Какая акция может составить пару такой облигации?
Обычно облигации «падших ангелов» взлетают в цене, как только финансовые метрики компании хотя бы немного улучшились. То же самое происходит и с акциями эмитентов, которые перестали платить дивиденды из-за роста долговой нагрузки. Новости о снижении долга провоцируют довольно быструю переоценку: рынок заранее закладывает в стоимость акций вероятность скорого возвращения дивидендных выплат.
Яркий пример — акции Мечела.
Мечел — горнодобывающая и металлургическая компания, крупнейший производитель коксующегося и энергетического угля. Компания перестала платить дивиденды из-за роста долговой нагрузки. Однако последние 2 года Мечел погашает долги с опережением графика. По оценке аналитиков БКС, к концу 2024 г. показатель Чистый долг/EBITDA опустится до 1,5х. Много это или мало? Такое значение коэффициента указывает на низкий уровень долговой нагрузки. Нормой считается уровень, не превышающий 3х.
По оценкам аналитиков БКС, акции Мечела обладают сильным потенциалом для роста (более 50% к текущим значениям).
Целевая цена на 2024 г. — 630 руб. как для обыкновенных, так и для привилегированных акций компании.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Инфляция
При всех плюсах облигаций на длинной дистанции от инфляции они защищают плохо. На эту тему мы проводили отдельное исследование.
Ниже на картинке можно увидеть, как риски владения разными активами распределены во времени. Покупая облигации сейчас, вы фиксируете доходность, но она может не покрыть будущую инфляцию. В акциях, наоборот, есть риски краткосрочного колебания, а на долгой дистанции раскрывается потенциал, и риск сокращается.
Что выгоднее — облигации или акции
Международный опыт портфельных управляющих, а также история фондового рынка России показывают, что эти два класса активов не исключают друг друга и в сумме компенсируют взаимные недостатки.
Самое наглядное подтверждение этого — статистика российских фондов акций и облигаций за последние годы. Они регулярно сменяют друг друга в списке лидеров доходности и нередко проигрывают смешанным в соотношении с риском.
Соотношение акций и облигаций
Инвестору достаточно найти оптимальную для себя формулу соотношения акций и облигаций и следовать ей. Например, на Западе многие годы эталоном считается пропорция 40/60 в пользу акций. Даже если рассматривать обратное соотношение, которое более консервативно, — 60/40, такой портфель за последние 10 лет выглядел существенно привлекательнее облигационного по доходности.
Что добавить к высокодоходной облигации
В прошлых статьях мы выбирали акции для инвесторов с консервативным и умеренным профилем риска. Однако на рынке есть те, кто любит «погорячее». Инвесторы с хорошим аппетитом к риску обычно отдают предпочтение высокодоходным облигациям (ВДО). За высокую доходность, правда, приходится расплачиваться высоким риском.
Обычно рейтинг таких эмитентов находится на уровне ниже А-, а эффективная доходность их бондов — в районе 19–20% годовых.
Еще одна распространенная стратегия — подбор облигаций «падших ангелов».
«Падшие ангелы» — некогда крепкие эмитенты, в жизни которых началась черная полоса. Например, возникли непредвиденные трудности, были наложены санкции или произошел спад в том секторе, в котором компания работает. Весь этот негатив отражается на стоимости облигаций, в результате чего их доходность может превышать доходность ВДО.
Какая акция может составить пару такой облигации?
Обычно облигации «падших ангелов» взлетают в цене, как только финансовые метрики компании хотя бы немного улучшились. То же самое происходит и с акциями эмитентов, которые перестали платить дивиденды из-за роста долговой нагрузки. Новости о снижении долга провоцируют довольно быструю переоценку: рынок заранее закладывает в стоимость акций вероятность скорого возвращения дивидендных выплат.
Яркий пример — акции Мечела.
Мечел — горнодобывающая и металлургическая компания, крупнейший производитель коксующегося и энергетического угля. Компания перестала платить дивиденды из-за роста долговой нагрузки. Однако последние 2 года Мечел погашает долги с опережением графика. По оценке аналитиков БКС, к концу 2024 г. показатель Чистый долг/EBITDA опустится до 1,5х. Много это или мало? Такое значение коэффициента указывает на низкий уровень долговой нагрузки. Нормой считается уровень, не превышающий 3х.
По оценкам аналитиков БКС, акции Мечела обладают сильным потенциалом для роста (более 50% к текущим значениям).
Целевая цена на 2024 г. — 630 руб. как для обыкновенных, так и для привилегированных акций компании.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter