Я, безусловно, уважаю мнение различных аналитиков о том, что главной движущей силой цен на #золото являются фундаментальные факторы, такие как покупки центробанков в свои ЗВР и/или спрос на физическое золото в Китае и Индии — главных на текущий момент покупателей жёлтого металла. Ну и, конечно, розничный спрос на монеты и слитки в ЕС и США, а также инвестиционный спрос инвесторов, инвестирующих в биржевые фонды #ETF. Здесь, кстати, интересно то, что на нынешнем бычьем рынке золота спрос на монеты и слитки от Пертского и Штатовского монетных дворов и в западных ETF снижается, в отличие от спроса в АТР, поэтому все «золотые жуки» и «топят» за спрос в Азии. Тем не менее, я продолжаю утверждать, что цены на золото и другие драгоценные металлы (ДМ) как сейчас, так и раньше, формируются трейдерами на фьючерсном рынке, в основном «умными деньгами» — маркетмейкерами, различными хедж-фондами и прочими «managed money».
Они торгуют как на срочных рынках, так и на внебиржевых спотовых рынках (OTC), как для ДМ — LBMA, LPPM, ICE, LME, SGE и прочих, зарабатывая на арбитраже, что обычным мелким и средним трейдерам на NYMEX и COMEX недоступно. Поэтому повторю то, что я писал в публикации «Золото, серебро, палладий и платина. Цены, рынки и новые прогнозы. Что дальше?»:
Все ДМ сейчас немного подрастают, а индекс доллара DXY и доходность 10-летних трежерис US10Y снижаются. Конечно, все трейдеры и инвесторы ждут решения FOMC ФРС по ставкам в среду и статистики по занятости и прочей статистики далее, особенно по инфляции и рабочей силе. Однако, конечно, важны как фундаментальные факторы, так и технические, исторические, типа корреляции цен на ДМ с доходностью трежерис США, курсом доллара, фондовым рынком и даже курсом криптовалют. Деньги имеют свойство перетекать из одних активов в другие. А иногда и уходить в cache. Об этом и поговорим.
Главной темой очередного обзора рынков ДМ от компании Heraeus Precious Metals совместно с SFA (Oxford) стала взаимосвязь между ценой на золото и другими финансовыми продуктами.
Да, чистый импорт золота в Китай через Гонконг вырос на 40% в марте по сравнению с февралём, об этом сообщило Бюро переписи и статистики Гонконга в прошлый четверг. Чистый импорт в страну с крупнейшим объёмом потребления золота составил 55,84 тонны в марте, по сравнению с 39,83 тоннами в феврале, говорится в обзоре. Общий объём импорта золота через Гонконг вырос на 40,2% до 63,5 тонны, по данным Mining.com.
Китай является крупнейшим потребителем золотых слитков, и его покупательская активность может оказывать влияние на мировые цены. Народный банк Китая (PBOC) увеличил свои золотые резервы на 160.000 унций в марте, о чём он официально объявил в апреле. По состоянию на конец марта, в китайских ЗВР хранилось 72,74 млн унций золота по сравнению с 72,58 млн унций в феврале. PBOC, который контролирует количество золота, поступающего в страну через квоты для коммерческих банков, был крупнейшим официальным покупателем жёлтого металла в марте текущего года.
Спрос на физическое золото в Китае в этом году был высоким из-за продолжающейся девальвации валюты и экономических проблем. «Неуверенность потребителей в экономическом развитии приводит к тому, что располагаемые доходы вкладываются в золото в качестве хеджирования рисков, - сказал аналитик StoneX Рона О'Коннелл. - В феврале импорт был слабым из-за ограничений на импортные квоты и того факта, что китайский Новый год выпал на февраль, но мартовские данные указывают на возвращение к нормальной ситуации». Данные из Гонконга могут не дать полного представления о китайских закупках, поскольку золото также импортируется через Шанхай и Пекин.
Продолжим с Heraeus Precious Metals & SFA (Oxford):
https://ru-precious-met.livejournal.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Они торгуют как на срочных рынках, так и на внебиржевых спотовых рынках (OTC), как для ДМ — LBMA, LPPM, ICE, LME, SGE и прочих, зарабатывая на арбитраже, что обычным мелким и средним трейдерам на NYMEX и COMEX недоступно. Поэтому повторю то, что я писал в публикации «Золото, серебро, палладий и платина. Цены, рынки и новые прогнозы. Что дальше?»:
Однако я таки пока считаю, что сегодняшний бычий рынок золота (и серебра) был вызван искусственно маркетмейкерами, дабы завлечь как можно больше «лохов» в актив, а затем «обуть» их по-полной. Самое печальное то, что многие типа «эксперты» и «аналитики» призывают пипл покупать золото (и серебро) на максимумах их цены. Возможно я не прав. Но это — моё мнение. Тем не менее, я продолжаю считать, что моё мнение — не истина в последней инстанции, и каждый трейдер и инвестор, если он хочет чего-то добиться, должен составить своё, но только основанное на анализе инфы из различных источников, порой из абсолютно противопожных оценок.
Все ДМ сейчас немного подрастают, а индекс доллара DXY и доходность 10-летних трежерис US10Y снижаются. Конечно, все трейдеры и инвесторы ждут решения FOMC ФРС по ставкам в среду и статистики по занятости и прочей статистики далее, особенно по инфляции и рабочей силе. Однако, конечно, важны как фундаментальные факторы, так и технические, исторические, типа корреляции цен на ДМ с доходностью трежерис США, курсом доллара, фондовым рынком и даже курсом криптовалют. Деньги имеют свойство перетекать из одних активов в другие. А иногда и уходить в cache. Об этом и поговорим.
Главной темой очередного обзора рынков ДМ от компании Heraeus Precious Metals совместно с SFA (Oxford) стала взаимосвязь между ценой на золото и другими финансовыми продуктами.
Охлаждение напряжённости на Ближнем Востоке ослабляет цену золота. К пятнице золото упало до $ 2337 за унцию после самого большого однодневного падения за два года ранее на прошлой неделе. Две неудачные попытки закрепиться выше $ 2400 за унцию сигнализировали о начале коррекции, хотя существуют факторы роста, которые могут снова подтолкнуть цены вверх. Данные по ВВП США за первый квартал 2024 года, опубликованные в прошлый четверг, удивили снижением: рост составил 1,6% в квартальном исчислении против ожиданий в 2,5%, что оказало влияние на доллар и помогло золоту подняться выше $ 2310 за унцию.
Теоретически более слабый экономический рост должен побудить ФРС действовать быстрее, хотя более высокая инфляция и устойчивый рынок труда затмили более слабый рост, и в ответ рынок опционов снизил свои ожидания по снижению ставок в конце прошлой недели. Ожидается, что ФРС сохранит ставки на этой неделе, причём их снижение сейчас запланировано только на декабрь. Трейдеры прогнозируют снижение процентных ставок всего на 33 б.п. к концу года (источник: Bloomberg), что значительно меньше, чем шесть снижений на 25 б.п., ожидаемых в начале 2024 года.
Китайские инвесторы сыграли ключевую роль в росте цен в апреле. Более слабый юань, нестабильный фондовый рынок и более низкие ставки по депозитам по сравнению с другими странами с развитой экономикой побудили инвесторов искать альтернативы для своих сбережений. Данные таможни показывают, что Китай импортировал 565,9 тонн золота в первом квартале 2024 года, что на 34,2% больше, чем в прошлом году. Рост физического спроса подтверждает сообщения о том, что мини-золотые слитки становятся популярными среди молодых розничных инвесторов.
Одна из наиболее чётко определённых взаимосвязей между ценой на золото и другими финансовыми продуктами за последние 24 месяца нарушилась. Примерно с 2000 года золото демонстрирует относительно сильную обратную зависимость от доходности 10-летних казначейских облигаций США. Этого и следовало ожидать, поскольку недоходный характер слитков означает, что по мере роста купона, выплачиваемого по государственному долгу США с очень низким уровнем риска, альтернативные издержки владения золотом также растут, а интерес к покупке падает. В 2024 году доходность облигаций выросла в ответ на снижение ожиданий снижения процентных ставок из-за более сильных, чем ожидалось, данных по труду и инфляции в США. Между тем, золото достигло последовательных рекордных максимумов, причём особую силу оно продемонстрировало в последний месяц перед недавней коррекцией.
Движущая сила цен смещается с Запада на Восток. Фундаментальные факторы, определяющие цену золота, со временем меняются, и на данный момент доходность доллара и трежерис США отошла на второй план. Сильный физический спрос со стороны китайских инвесторов и Народного банка Китая способствует повышению спроса на рынке золота. Китай является крупнейшим рынком розничного спроса на золото, и трудности в секторе недвижимости наряду с длительным спадом на китайском фондовом рынке, возможно, подтолкнули больше инвесторов к золоту. Об этом свидетельствует резкий скачок объёмов торговли золотом на Шанхайской бирже золота (SGE) и её сестре – Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE).
Корреляция не равна причинно-следственной связи. Более высокие цены на золото, совпадающие с более высокой доходностью казначейских облигаций США, не обязательно означают, что более высокая доходность теперь стимулирует цену золота. На данный момент другие факторы, похоже, перевешивают влияние доходности трежерис и доллара на цену золота. Диверсификация резервных активов и глобальная геополитическая нестабильность повышают привлекательность золота как твёрдого актива, особенно на фоне роста долговых обязательств правительства США в течение следующих нескольких лет.
Теоретически более слабый экономический рост должен побудить ФРС действовать быстрее, хотя более высокая инфляция и устойчивый рынок труда затмили более слабый рост, и в ответ рынок опционов снизил свои ожидания по снижению ставок в конце прошлой недели. Ожидается, что ФРС сохранит ставки на этой неделе, причём их снижение сейчас запланировано только на декабрь. Трейдеры прогнозируют снижение процентных ставок всего на 33 б.п. к концу года (источник: Bloomberg), что значительно меньше, чем шесть снижений на 25 б.п., ожидаемых в начале 2024 года.
Китайские инвесторы сыграли ключевую роль в росте цен в апреле. Более слабый юань, нестабильный фондовый рынок и более низкие ставки по депозитам по сравнению с другими странами с развитой экономикой побудили инвесторов искать альтернативы для своих сбережений. Данные таможни показывают, что Китай импортировал 565,9 тонн золота в первом квартале 2024 года, что на 34,2% больше, чем в прошлом году. Рост физического спроса подтверждает сообщения о том, что мини-золотые слитки становятся популярными среди молодых розничных инвесторов.
Одна из наиболее чётко определённых взаимосвязей между ценой на золото и другими финансовыми продуктами за последние 24 месяца нарушилась. Примерно с 2000 года золото демонстрирует относительно сильную обратную зависимость от доходности 10-летних казначейских облигаций США. Этого и следовало ожидать, поскольку недоходный характер слитков означает, что по мере роста купона, выплачиваемого по государственному долгу США с очень низким уровнем риска, альтернативные издержки владения золотом также растут, а интерес к покупке падает. В 2024 году доходность облигаций выросла в ответ на снижение ожиданий снижения процентных ставок из-за более сильных, чем ожидалось, данных по труду и инфляции в США. Между тем, золото достигло последовательных рекордных максимумов, причём особую силу оно продемонстрировало в последний месяц перед недавней коррекцией.
Движущая сила цен смещается с Запада на Восток. Фундаментальные факторы, определяющие цену золота, со временем меняются, и на данный момент доходность доллара и трежерис США отошла на второй план. Сильный физический спрос со стороны китайских инвесторов и Народного банка Китая способствует повышению спроса на рынке золота. Китай является крупнейшим рынком розничного спроса на золото, и трудности в секторе недвижимости наряду с длительным спадом на китайском фондовом рынке, возможно, подтолкнули больше инвесторов к золоту. Об этом свидетельствует резкий скачок объёмов торговли золотом на Шанхайской бирже золота (SGE) и её сестре – Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE).
Корреляция не равна причинно-следственной связи. Более высокие цены на золото, совпадающие с более высокой доходностью казначейских облигаций США, не обязательно означают, что более высокая доходность теперь стимулирует цену золота. На данный момент другие факторы, похоже, перевешивают влияние доходности трежерис и доллара на цену золота. Диверсификация резервных активов и глобальная геополитическая нестабильность повышают привлекательность золота как твёрдого актива, особенно на фоне роста долговых обязательств правительства США в течение следующих нескольких лет.
Да, чистый импорт золота в Китай через Гонконг вырос на 40% в марте по сравнению с февралём, об этом сообщило Бюро переписи и статистики Гонконга в прошлый четверг. Чистый импорт в страну с крупнейшим объёмом потребления золота составил 55,84 тонны в марте, по сравнению с 39,83 тоннами в феврале, говорится в обзоре. Общий объём импорта золота через Гонконг вырос на 40,2% до 63,5 тонны, по данным Mining.com.
Китай является крупнейшим потребителем золотых слитков, и его покупательская активность может оказывать влияние на мировые цены. Народный банк Китая (PBOC) увеличил свои золотые резервы на 160.000 унций в марте, о чём он официально объявил в апреле. По состоянию на конец марта, в китайских ЗВР хранилось 72,74 млн унций золота по сравнению с 72,58 млн унций в феврале. PBOC, который контролирует количество золота, поступающего в страну через квоты для коммерческих банков, был крупнейшим официальным покупателем жёлтого металла в марте текущего года.
Спрос на физическое золото в Китае в этом году был высоким из-за продолжающейся девальвации валюты и экономических проблем. «Неуверенность потребителей в экономическом развитии приводит к тому, что располагаемые доходы вкладываются в золото в качестве хеджирования рисков, - сказал аналитик StoneX Рона О'Коннелл. - В феврале импорт был слабым из-за ограничений на импортные квоты и того факта, что китайский Новый год выпал на февраль, но мартовские данные указывают на возвращение к нормальной ситуации». Данные из Гонконга могут не дать полного представления о китайских закупках, поскольку золото также импортируется через Шанхай и Пекин.
Продолжим с Heraeus Precious Metals & SFA (Oxford):
Прогнозируется, что предложение серебра упадёт, несмотря на восстановление производства в Мексике. Прогнозируется, что мировое предложение серебра в этом году упадёт примерно на 1% до 824 млн унций с 831 млн унций в прошлом году (источник: The Silver Institute), что означает второй год спада. Компания Newmont сообщила, что ожидает, что производство серебра вернется к 34 млн унций в этом году, что на 16 млн унций больше, чем в прошлом году, когда мексиканский рудник Пеньяскито потерял четверть добычи из-за забастовок. Кроме того, рудник Хуаничипио компании Fresnillo, также расположенный в Мексике, в настоящее время полностью запущен, произведя 2,5 млн унций в первом квартале 2024 года после того, как в прошлом году он находился на стадии подготовки к производству. Однако улучшение поставок из Мексики компенсируется потенциальным снижением производства в Перу, третьем по величине производителе серебра. Некоторые из крупнейших шахт Перу испытывают трудности с получением разрешений, и ожидается, что это негативно повлияет на производство в стране.
Серебро на прошлой неделе отступило вслед за золотом. В пятницу #серебро закрылось на уровне $ 27,25 за унцию, что почти на 5% ниже уровня закрытия предыдущей недели. Продажи монетного двора США достигли 8,3 млн унций в первом квартале 2024 года, что на 44% больше, чем в прошлом году. Однако это частично компенсируется снижением продаж Пертского монетного двора на 2,6 млн унций в первом квартале 2024 года (снижение на 41,9% в годовом исчислении).
Производство Anglo American Platinum (Amplats) в первом квартале упало больше, чем обычно. Добыча Amplats на собственных активах снизилась на 14% в годовом исчислении в первом квартале 2024 года до 504 тыс. унций в пересчёте на 6E (Pt, Pd, Rh, Ru, Ir + Au), включая снижение добычи платины на 13%, чьё производство снизилось до 229 тыс. унций за квартал. Объём производства, как правило, оказался самым низким в первом квартале из-за ежегодных инвентаризаций запасов и возобновления деятельности после рождественских праздников. Это падение больше, чем обычно, из-за снижения производительности на рудниках Амандельбульт и Мототоло. Обе шахты в первые три месяца года столкнулись с операционными трудностями, в том числе из-за реструктуризации на Амандельбулте. Судя по объёму производства в первом квартале 2024 года, Amplats находится на пути к достижению нижней границы прогнозного диапазона на год, включая предположение, что квартальные темпы производства обычно повышаются позже в этом году.
Таким образом, производство платины в Южной Африке останется на прежнем уровне при условии ограниченных внешних потрясений. #PGM будут исключены из мегаслияния Anglo-American и BHP по важнейшим минералам. Предложение BHP о поглощении крупнейшего акционера и материнской компании Amplats потребует выделения южноафриканского бизнеса PGM последней. Потенциальное влияние на производство PGM в настоящее время неизвестно. Однако у BHP есть время до 22 мая подать официальную заявку на приобретение Anglo American, после чего может стать доступна дополнительная информация. В прошлую пятницу Anglo American отклонила первоначальное предложение. Amplats является крупнейшим производителем платины в мире, и ожидается, что в 2024 году она будет производить около 20% мировых первичных поставок.
Цена на платину возвращается в район $ 900 за унцию, ненадолго поднявшись выше $ 1000 за унцию пару недель назад. В номинальном выражении #платина и #палладий упали на аналогичную величину за последние две недели, но палладий опередил платину в относительном выражении. К концу прошлой недели цена платины составляла $ 914 за унцию.
Есть признаки того, что в этом году российские первичные поставки могут превзойти темпы роста. В первом квартале «Норникель» произвёл 745 тыс. унций палладия, что на 3% больше, чем годом ранее. Этот уровень квартального производства выше, чем ожидалось. В годовом исчислении этот уровень добычи равен 2,98 млн унций, что почти на 26% превышает середину прогноза добычи на 2024 год, представленного в начале года. Хотя «Норникель» имеет опыт недооценки своих показателей в прогнозных цифрах, это станет значительным сюрпризом для роста акций. Однако, учитывая, что «Норникель» провёл техническое обслуживание медеплавильного завода в первом квартале 2024 года, производство рафинированного палладия, вероятно, снизится в квартальном исчислении, поскольку эффект от этого отразится на заводе.
Прогнозируется, что в этом году Россия произведёт 2451 тыс. унций палладия, что соответствует снижению на 9% в годовом исчислении. Однако, если «Норникель» превзойдёт свои прогнозы, объём производства может в большей степени соответствовать уровню 2023 года. Цена на палладий падала вторую неделю подряд, до 26 апреля, преодолев поддержку на уровне $ 1000 за унцию, который был ключевым уровнем с момента предыдущего максимума. на уровне $ 1127 за унцию в начале марта.
Ожидается, что пилотный парк грузовиков на топливных элементах в Европе будет расширяться. Daimler Truck намерен запустить испытательный парк грузовиков на топливных элементах на дороги Европы позднее в этом году, и теперь INEOS подтверждена в качестве участника наряду с Amazon и другими. Ожидается, что коммерчески доступные версии будут запущены в производство в ближайшие несколько лет, хотя ожидается, что первоначальные цифры будут составлять лишь часть европейского рынка в 280 тыс. единиц.
В прошлом году испытательный грузовик преодолел 1000 км в ходе дорожных испытаний, доказав жизнеспособность грузовых решений на водороде. Это также продемонстрировало потенциал будущего внедрения для прямой поддержки спроса на #рутений и платину в топливных элементах, а также спрос на #иридий в электролитическом производстве зелёного водорода. Однако разработка всё ещё находится на ранних стадиях, и существует угроза появления альтернативных аккумуляторных батарей (BEV), которые предлагают аналогичные характеристики.
Серебро на прошлой неделе отступило вслед за золотом. В пятницу #серебро закрылось на уровне $ 27,25 за унцию, что почти на 5% ниже уровня закрытия предыдущей недели. Продажи монетного двора США достигли 8,3 млн унций в первом квартале 2024 года, что на 44% больше, чем в прошлом году. Однако это частично компенсируется снижением продаж Пертского монетного двора на 2,6 млн унций в первом квартале 2024 года (снижение на 41,9% в годовом исчислении).
Производство Anglo American Platinum (Amplats) в первом квартале упало больше, чем обычно. Добыча Amplats на собственных активах снизилась на 14% в годовом исчислении в первом квартале 2024 года до 504 тыс. унций в пересчёте на 6E (Pt, Pd, Rh, Ru, Ir + Au), включая снижение добычи платины на 13%, чьё производство снизилось до 229 тыс. унций за квартал. Объём производства, как правило, оказался самым низким в первом квартале из-за ежегодных инвентаризаций запасов и возобновления деятельности после рождественских праздников. Это падение больше, чем обычно, из-за снижения производительности на рудниках Амандельбульт и Мототоло. Обе шахты в первые три месяца года столкнулись с операционными трудностями, в том числе из-за реструктуризации на Амандельбулте. Судя по объёму производства в первом квартале 2024 года, Amplats находится на пути к достижению нижней границы прогнозного диапазона на год, включая предположение, что квартальные темпы производства обычно повышаются позже в этом году.
Таким образом, производство платины в Южной Африке останется на прежнем уровне при условии ограниченных внешних потрясений. #PGM будут исключены из мегаслияния Anglo-American и BHP по важнейшим минералам. Предложение BHP о поглощении крупнейшего акционера и материнской компании Amplats потребует выделения южноафриканского бизнеса PGM последней. Потенциальное влияние на производство PGM в настоящее время неизвестно. Однако у BHP есть время до 22 мая подать официальную заявку на приобретение Anglo American, после чего может стать доступна дополнительная информация. В прошлую пятницу Anglo American отклонила первоначальное предложение. Amplats является крупнейшим производителем платины в мире, и ожидается, что в 2024 году она будет производить около 20% мировых первичных поставок.
Цена на платину возвращается в район $ 900 за унцию, ненадолго поднявшись выше $ 1000 за унцию пару недель назад. В номинальном выражении #платина и #палладий упали на аналогичную величину за последние две недели, но палладий опередил платину в относительном выражении. К концу прошлой недели цена платины составляла $ 914 за унцию.
Есть признаки того, что в этом году российские первичные поставки могут превзойти темпы роста. В первом квартале «Норникель» произвёл 745 тыс. унций палладия, что на 3% больше, чем годом ранее. Этот уровень квартального производства выше, чем ожидалось. В годовом исчислении этот уровень добычи равен 2,98 млн унций, что почти на 26% превышает середину прогноза добычи на 2024 год, представленного в начале года. Хотя «Норникель» имеет опыт недооценки своих показателей в прогнозных цифрах, это станет значительным сюрпризом для роста акций. Однако, учитывая, что «Норникель» провёл техническое обслуживание медеплавильного завода в первом квартале 2024 года, производство рафинированного палладия, вероятно, снизится в квартальном исчислении, поскольку эффект от этого отразится на заводе.
Прогнозируется, что в этом году Россия произведёт 2451 тыс. унций палладия, что соответствует снижению на 9% в годовом исчислении. Однако, если «Норникель» превзойдёт свои прогнозы, объём производства может в большей степени соответствовать уровню 2023 года. Цена на палладий падала вторую неделю подряд, до 26 апреля, преодолев поддержку на уровне $ 1000 за унцию, который был ключевым уровнем с момента предыдущего максимума. на уровне $ 1127 за унцию в начале марта.
Ожидается, что пилотный парк грузовиков на топливных элементах в Европе будет расширяться. Daimler Truck намерен запустить испытательный парк грузовиков на топливных элементах на дороги Европы позднее в этом году, и теперь INEOS подтверждена в качестве участника наряду с Amazon и другими. Ожидается, что коммерчески доступные версии будут запущены в производство в ближайшие несколько лет, хотя ожидается, что первоначальные цифры будут составлять лишь часть европейского рынка в 280 тыс. единиц.
В прошлом году испытательный грузовик преодолел 1000 км в ходе дорожных испытаний, доказав жизнеспособность грузовых решений на водороде. Это также продемонстрировало потенциал будущего внедрения для прямой поддержки спроса на #рутений и платину в топливных элементах, а также спрос на #иридий в электролитическом производстве зелёного водорода. Однако разработка всё ещё находится на ранних стадиях, и существует угроза появления альтернативных аккумуляторных батарей (BEV), которые предлагают аналогичные характеристики.
https://ru-precious-met.livejournal.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter