10 июля 2024 smart-lab.ru Церазов Константин
На неделе с 1 по 5 июля российские активы находились под давлением: Индекс Мосбиржи снизился на 0,16%, а Индекс РТС – на 2,86%. Таким образом, акции российских компаний подешевели как в рублях, так и в долларах.
Лишь двум из десяти отраслевых индексов Мосбиржи удалось закрыть неделю в плюсе: нефтегазу (+0,44%) и химии и нефтехимии (+0,08%). Главными аутсайдерами стали транспорт (-4,36%), телекомы (-3,75%) и строители (-3,69%), дополнил экономист Константин Церазов.
Курс юаня к рублю вырос на 2,03%, а «вечные» фьючерсы на USDRUB и EURRUB, которые исторически демонстрировали максимальную корреляцию со спотовыми курсами, прибавили 1,79% и 2,39% соответственно. Курс евро к доллару на внешних площадках вырос за неделю примерно на 1,2%: это говорит о том, что корреляция между динамикой EURUSD внутри России и снаружи неидеальна, но все же сохраняется после введения санкций против Мосбиржи.
Потребительская инфляция в РФ на неделе до 1 июля подскочила на 0,66% н/н, что в три раза превысило показатель предыдущего отчетного периода. Это событие, обусловленное индексацией тарифов ЖКХ, было вполне ожидаемым, тем не менее оно еще раз заставило инвесторов задуматься о перспективах денежно-кредитной политики в РФ.
4 июля глава ЦБР Эльвира Набиуллина сообщила, что проинфляционные риски не только возросли, но и реализовались, и что основным предметом обсуждения на заседания Совета директоров Банка России 26 июля, вероятно, станет шаг повышения ключевой ставки. На следующий день Индекс Мосбиржи государственных облигаций (RGBI), который провел в консолидации предыдущие семь сессий, возобновил снижение и закрыл неделю менее чем в 1% от двухлетних минимумов, достигнутых 20 июня, говорит Церазов Константин Владимирович.
Судя по всему, сегодня рынок закладывается на то, что 26 июля ЦБ повысит ключевую ставку на 100-200 б.п. до 17-18%, однако разброс прогнозов по ее уровню довольно велик и составляет от 16% до 20%.
Дополнительное давление на рынок акций РФ (помимо дивидендных отсечек, высоких процентных ставок и санкций) оказывают перспективы того, что в этом сезоне далеко не все дивидендные выплаты могут вернуться на рынок.
Во-первых, рынок акций РФ уже не выглядит таким дешевым, как год назад.
Во-вторых, рубль, перманентное ослабление которого в прошлом году выступало главным драйвером роста Индекса Мосбиржи, не только стабилизировался, но и заметно подорожал за последние кварталы.
В-третьих, доходность «безрисковых» инструментов (банковские продукты, ОФЗ и денежный рынок) на уровне 15-18% заметно превышает текущую дивдоходность рынка акций РФ на уровне около 9%.
Данные факторы еще больше повышают рискованность таких инструментов как акции, однако это не означает неминуемости новых распродаж (хотя исключать этого нельзя). Вполне возможно, что ближайшие месяцы Индекс Мосбиржи проведет в сложившемся широком диапазоне 3000 – 3250 п., после чего возобновит рост на фоне возможной волны ослабления рубля (это потребует решения проблем с импортом и, возможно, снижения мировых цен на нефть), а также замедления инфляции / снижения процентных ставок.
В этом случае главным фаворитом инвесторов могут вновь стать акции российских IT-компании, которые представляют собой главную историю роста. 24 июля на Мосбирже начнут торговаться акции МКПАО «Яндекс», кроме того, в текущем году IPO могут провести Arenadata, АО «КИФА», Ред Софт, Селектел.
Что касается бумаг российских IT-компаний, которые уже торгуются на Мосбирже, то большинство из них – Астра, HeadHunter, OZON, ЦИАН и Positive Technologies — показывают динамику заметно лучше рынка, прибавляя с начала года 20-70% против 1,6% у Индекса Мосбиржи. И это невзирая на высокие процентные ставки, которые обычно выступают сдерживающим фактором для подобных компаний роста, подвел итоги недели Константин Владимирович Церазов.
Лишь двум из десяти отраслевых индексов Мосбиржи удалось закрыть неделю в плюсе: нефтегазу (+0,44%) и химии и нефтехимии (+0,08%). Главными аутсайдерами стали транспорт (-4,36%), телекомы (-3,75%) и строители (-3,69%), дополнил экономист Константин Церазов.
Курс юаня к рублю вырос на 2,03%, а «вечные» фьючерсы на USDRUB и EURRUB, которые исторически демонстрировали максимальную корреляцию со спотовыми курсами, прибавили 1,79% и 2,39% соответственно. Курс евро к доллару на внешних площадках вырос за неделю примерно на 1,2%: это говорит о том, что корреляция между динамикой EURUSD внутри России и снаружи неидеальна, но все же сохраняется после введения санкций против Мосбиржи.
Потребительская инфляция в РФ на неделе до 1 июля подскочила на 0,66% н/н, что в три раза превысило показатель предыдущего отчетного периода. Это событие, обусловленное индексацией тарифов ЖКХ, было вполне ожидаемым, тем не менее оно еще раз заставило инвесторов задуматься о перспективах денежно-кредитной политики в РФ.
4 июля глава ЦБР Эльвира Набиуллина сообщила, что проинфляционные риски не только возросли, но и реализовались, и что основным предметом обсуждения на заседания Совета директоров Банка России 26 июля, вероятно, станет шаг повышения ключевой ставки. На следующий день Индекс Мосбиржи государственных облигаций (RGBI), который провел в консолидации предыдущие семь сессий, возобновил снижение и закрыл неделю менее чем в 1% от двухлетних минимумов, достигнутых 20 июня, говорит Церазов Константин Владимирович.
Судя по всему, сегодня рынок закладывается на то, что 26 июля ЦБ повысит ключевую ставку на 100-200 б.п. до 17-18%, однако разброс прогнозов по ее уровню довольно велик и составляет от 16% до 20%.
Дополнительное давление на рынок акций РФ (помимо дивидендных отсечек, высоких процентных ставок и санкций) оказывают перспективы того, что в этом сезоне далеко не все дивидендные выплаты могут вернуться на рынок.
Во-первых, рынок акций РФ уже не выглядит таким дешевым, как год назад.
Во-вторых, рубль, перманентное ослабление которого в прошлом году выступало главным драйвером роста Индекса Мосбиржи, не только стабилизировался, но и заметно подорожал за последние кварталы.
В-третьих, доходность «безрисковых» инструментов (банковские продукты, ОФЗ и денежный рынок) на уровне 15-18% заметно превышает текущую дивдоходность рынка акций РФ на уровне около 9%.
Данные факторы еще больше повышают рискованность таких инструментов как акции, однако это не означает неминуемости новых распродаж (хотя исключать этого нельзя). Вполне возможно, что ближайшие месяцы Индекс Мосбиржи проведет в сложившемся широком диапазоне 3000 – 3250 п., после чего возобновит рост на фоне возможной волны ослабления рубля (это потребует решения проблем с импортом и, возможно, снижения мировых цен на нефть), а также замедления инфляции / снижения процентных ставок.
В этом случае главным фаворитом инвесторов могут вновь стать акции российских IT-компании, которые представляют собой главную историю роста. 24 июля на Мосбирже начнут торговаться акции МКПАО «Яндекс», кроме того, в текущем году IPO могут провести Arenadata, АО «КИФА», Ред Софт, Селектел.
Что касается бумаг российских IT-компаний, которые уже торгуются на Мосбирже, то большинство из них – Астра, HeadHunter, OZON, ЦИАН и Positive Technologies — показывают динамику заметно лучше рынка, прибавляя с начала года 20-70% против 1,6% у Индекса Мосбиржи. И это невзирая на высокие процентные ставки, которые обычно выступают сдерживающим фактором для подобных компаний роста, подвел итоги недели Константин Владимирович Церазов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба