18 января 2010 Admiral Markets
Непрекращающаяся шумиха вокруг Греции, а также слабый старт сезона корпоративной отчетности стали в конце прошлой недели основной причиной для снижения американского рынка акций и укрепления курса доллара на FOREX. Не исключено, что это только первый звоночек, и в ближайшее время мы еще увидим восстановления аппетита к риску.
S&P500
К ключевому фактору на рынке акций США мы по-прежнему относим процентные ставки, а в данном случае по-прежнему все покойно. Данные хуже ожиданий по розничным продажам в США на прошлой неделе и ряд высказываний управляющих ФРС четко указывает на то, что в январе Центральный Банк США, скорее всего, не будет устраивать революцию, а оставит в рамках заседания 26-27 января все как есть, что еще поддержит рисковые активы.
Непосредственно на этой неделе мы бы следили за сезоном корпоративных отчетов в США и и особенно за ситуацией вокруг банков. Напомним, что, согласно прогнозам аналитиков, финансовые компании в 4кв09 могут показать наибольший рост корпоративных прибылей в США (прогноз +120%), поэтому данный сектор, как и в предыдущие кварталы, рассматривается многими как флагман фондового рынка США. Если обстановка вокруг акций американских банков нагнетается, а в минувшую пятницу в Администрации Б.Обамы предложили ввести налог 0,15% с величины банковского баланса (больше всех как раз может заплатить JPMorgan), то финансовый сектор может потащить за собой вниз весь рынок и наоборот.
В случае с корпоративными отчетами после слабых результатов Alcoa и JPMorgan было бы неплохо дождаться выхода либо порции хорошей статистики из США (среда — PPI, Housing starts, Building permits), либо сильных корпоративных отчетов — на этой неделе нас ждут результаты General Electric, Citigroup, Goldman Sachs, Bank of America, Google, IBM. Любой позитив и мы можем по S&P500 вернуться в район 1150 пунктов, который на данный момент является сильным уровне сопротивления.
Что касается торговли в S&P500, то мы бы помнили, прежде всего о том, что потенциал остался не такой уж и большой. В нашем торговом плане мы продолжаем исходить из того, что сопротивление 1150-1200 пунктов будет актуально на протяжение всего первого полугодия 2010 года, а, может быть, даже и более того. Поэтому акцент мы бы делали на краткосрочную торговлю, а также следили бы за поддержкой 1130, снижение по S&P500 ниже которой по итогам дня может быть сигналом к отказу от «бычьей» стратегии
EUR/USD, GBP/USD.
Прошлая неделя на рынке FOREX в чем-то показала, что гадания относительно краткосрочной динамики курса EUR/USD могут быть малоэффективными. Как следствие, в планах на этот год и 1п10 исходим из того, что есть значительные риски увидеть евро/доллар в районе 1,30-1,35, однако в краткосрочном периоде не исключен краткосрочный рост курса евро в район 1,46/1,47, что в принципе неделю назад мы уже наблюдали и, что следует использовать для открытия первых позиций на продажу по евро с минимальным плечом.
Хорошим индикатором в плане происходящего на FOREX для нас остается долговой рынок. Так, на прошлой неделе мы могли наблюдать ситуацию, когда доходность 10-летних казначейских облигаций показала рекордное снижение с ноября прошлого года, а доходность 10-летних греческих облигаций, напротив, заметно подросла, завершив пятидневку выше 6%. Очевидно простое бегство инвесторов в качество, что в принципе и было отыграно в евро/доллар. Если заходить с этой стороны, то также можно исходить из того, что пока доходность греческих бумаг выше 6%, особо покупателям в евро/доллар рассчитывать не на что. Если же доходность данных бумаг пойдет выше 6,2% (уровни, которые были во время банкротства Lehman Brothers), то это будет опережающий сигнал к снижению в евро/доллар ниже 1,40, по нашему мнению.
В GBP/USD, между тем, многое связано было в последнее время с покупками на ожиданиях того, что Банк Англии завершит в феврале программу выкупа облигаций на 200 млрд фунтов стерлингов, а также со спекуляциями по поводу того, что следующий шаг BOE в этом году будет связан уже с ужесточением денежной политики. Определенная интрига в GBP/USD может быть связана с публикацией в Великобритании во вторник статистики по инфляции, которая впервые за последние семь месяцев может указать на рост индекса потребительских цен в регионе выше целевых для Банка Англии 2%. Развязка для стерлинга при этом может быть связана с выходом днем позже «минуток» к последнему заседанию ЦБ и того, будет ли там намек на предстоящие перемены.
РТС,ММВБ: не все так гладко!
Первая рабочая неделя 2010 года на российском рынке акций завершилась неплохим ростом — индекс ММВБ вырос на 6,6%, РТС прибавил около 9,3%. Все бы ничего, но за это же время фондовые индексы США снизились в среднем на 1%, цены на нефть потеряли более 5%, а доллар начал постепенно восстанавливать утраченные ранее позиции.
Вместе с этим существенно ухудшился новостной фон. Во-первых, не очень хорошо начался сезон корпоративной отчетности, в рамках которого Alcoa и JPMorgan представили слабые результаты. Во-вторых, флагман рынка акций США — финансовый сектор, рискует пойти на дно по мере дальнейшего раскручивания идеи об увеличении налогового бремени на банки, о чем в предыдущие рабочие дни говорилось очень много. Теоретически все это на ММВБ и РТС может быть отыграно в Сбербанке и ВТБ. В-третьих, на горизонте вновь фигурирует Греция с ее дефицитом бюджета, а также эмират Дубаи, где местный рынок акций на протяжение шести торговых дней демонстрировал исключительно снижение. Все это может нести в себе риски увидеть закрытие постновогоднего гэпа по индексу ММВБ, иными словами, мы рискуем снизиться в район поддержки 1380-1400 пунктов, прежде чем рост продолжится.
Вселяет оптимизм при этом то, что, несмотря на ухудшение ситуации на внешних рынка, в четверг и пятницу российский рынок был более чем устойчив к негативу извне, демонстрируя силу. Конечно, это можно объяснить тем, что мы не росли на протяжение всей второй половины декабря, а сейчас позиции на покупку в российских акциях восстанавливают те, кто «выходил» в кэш перед Новым годом. Однако, с другой стороны, такая динамика может означать, что по мере улучшения ситуации в США на NYSE, либо на товарном рынке, мы на любой позитив извне будем реагировать с удвоенной силой.
Как и ранее, наша стратегия сейчас сводится к тому, что в 1кв10 мы можем увидеть по ММВБ спекулятивный рост в район 1500-1550 пунктов (по S&P500 максимумы 1кв10 и 1п10 мы видим в районе 1150-1200 пунктов), где имеет смысл распродать имеющийся портфель, выходить в кэш или даже быть готовым играть на понижение. В этой связи каждый сам для себя решает, готов ли он спекулировать на текущем рынке, когда потенциал для роста самого рынка до целевого уровня уже меньше 10%. В случае с конкретными бумагами нам нравится Газпром и Лукойл при условии, что нефть/WTI не уйдет ниже 78$ за баррель. Вообще, нефтяные котировки и обозначенная поддержка могут быть сейчас неплохим индикатором для всего российского рынка. Пока мы выше 78$ за баррель, по ММВБ можно рассчитывать на рост в район 1500-1550 пунктов.
Непосредственно в понедельник следует помнить о том, что невысокие объемы торгов на российском рынке, как и других площадках, могут быть связаны с днем Мартина Лютера Кинга в США.
RUS equities
EPFR: с 7 по 13 января приток средств на российский рынок акций составил 245$ млн. 2 по величине приток за 12 месяцев.
Евраз сократил производство стали в 2009 году на 13,5%.
Распадская в 2009 году увеличила добычу угля на 12% и рассчитывает на рост продаж в 2010 году угольного концентрата на 10%-15%. Аналитики — Распадская дает довольно-таки консервативные прогнозы. Распадская 28% - экспорт, в структуре экспорта 38% - Азия.
Deutsche Bank до 7$ или на 30% повысил цель по Распадской. Ожидает повышения цен на уголь и улучшения фундаментальных условий.
ВТБ Капитал: У Распадской ожидание превысили и цены реализации, и объемы продаж.
Сбербанк: австралийский «Маквайери бэнк» начала покрывать бумагу с рекомендацией нейтрально. Сбербанк в декабре розничные депозиты на 6,5% увеличил. Хороший показатель, рентабельность может улучшаться.
Morgan Stanley до 24$ повышает цель по ВБД.
Сектор «металлы и добыча» (Северсталь, Белон...) - коррекция и снижения в пятницу после сильного роста в предыдущие дни. Фиксация прибыли.
Оживление в нефтегазовом секторе (Лукойл, Татнефть, Роснефть).
Электроэнергетика — вновь сетевые компании лучше рынка.
Ростелеком прив — несколько дней подряд лучше рынка.
Энергопотребление в РФ на неделе -4,9%.
Банк Москвы: а) с учетом последней финотчетности и новых макропрогнозов повышены цели по МРК в среднем на 60%. Потенциал роста фундаментально сохраняется в Дальсвязь (цель 4,62р), в ходе реорганизации Связьинвеста компания может рассчитывать на высокие коэффициенты конвертации. Также выделяем Волгтлк, Сибирьтлк, СЗТ, которые тоже могут выиграть в ходе реорганизации. б) Имеет смысл покупать префы МРК и Ростелекома. МРК префы торгуются с дисконтом 20-30% к обычке, менеджмент Связьинвеста ранее намекал, что возможный дисконт составит при конвертации 10%. Префы Ростелекома торгуются на данный момент с дисконтом 55% к обычке, что также потенциал для роста создает.
АФК Система: оценка доли Связьинвеста в МГТС благоприятна для Комстар-ОТС (Ernst&Young).
http://www.admiralmarkets.com/ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
S&P500
К ключевому фактору на рынке акций США мы по-прежнему относим процентные ставки, а в данном случае по-прежнему все покойно. Данные хуже ожиданий по розничным продажам в США на прошлой неделе и ряд высказываний управляющих ФРС четко указывает на то, что в январе Центральный Банк США, скорее всего, не будет устраивать революцию, а оставит в рамках заседания 26-27 января все как есть, что еще поддержит рисковые активы.
Непосредственно на этой неделе мы бы следили за сезоном корпоративных отчетов в США и и особенно за ситуацией вокруг банков. Напомним, что, согласно прогнозам аналитиков, финансовые компании в 4кв09 могут показать наибольший рост корпоративных прибылей в США (прогноз +120%), поэтому данный сектор, как и в предыдущие кварталы, рассматривается многими как флагман фондового рынка США. Если обстановка вокруг акций американских банков нагнетается, а в минувшую пятницу в Администрации Б.Обамы предложили ввести налог 0,15% с величины банковского баланса (больше всех как раз может заплатить JPMorgan), то финансовый сектор может потащить за собой вниз весь рынок и наоборот.
В случае с корпоративными отчетами после слабых результатов Alcoa и JPMorgan было бы неплохо дождаться выхода либо порции хорошей статистики из США (среда — PPI, Housing starts, Building permits), либо сильных корпоративных отчетов — на этой неделе нас ждут результаты General Electric, Citigroup, Goldman Sachs, Bank of America, Google, IBM. Любой позитив и мы можем по S&P500 вернуться в район 1150 пунктов, который на данный момент является сильным уровне сопротивления.
Что касается торговли в S&P500, то мы бы помнили, прежде всего о том, что потенциал остался не такой уж и большой. В нашем торговом плане мы продолжаем исходить из того, что сопротивление 1150-1200 пунктов будет актуально на протяжение всего первого полугодия 2010 года, а, может быть, даже и более того. Поэтому акцент мы бы делали на краткосрочную торговлю, а также следили бы за поддержкой 1130, снижение по S&P500 ниже которой по итогам дня может быть сигналом к отказу от «бычьей» стратегии
EUR/USD, GBP/USD.
Прошлая неделя на рынке FOREX в чем-то показала, что гадания относительно краткосрочной динамики курса EUR/USD могут быть малоэффективными. Как следствие, в планах на этот год и 1п10 исходим из того, что есть значительные риски увидеть евро/доллар в районе 1,30-1,35, однако в краткосрочном периоде не исключен краткосрочный рост курса евро в район 1,46/1,47, что в принципе неделю назад мы уже наблюдали и, что следует использовать для открытия первых позиций на продажу по евро с минимальным плечом.
Хорошим индикатором в плане происходящего на FOREX для нас остается долговой рынок. Так, на прошлой неделе мы могли наблюдать ситуацию, когда доходность 10-летних казначейских облигаций показала рекордное снижение с ноября прошлого года, а доходность 10-летних греческих облигаций, напротив, заметно подросла, завершив пятидневку выше 6%. Очевидно простое бегство инвесторов в качество, что в принципе и было отыграно в евро/доллар. Если заходить с этой стороны, то также можно исходить из того, что пока доходность греческих бумаг выше 6%, особо покупателям в евро/доллар рассчитывать не на что. Если же доходность данных бумаг пойдет выше 6,2% (уровни, которые были во время банкротства Lehman Brothers), то это будет опережающий сигнал к снижению в евро/доллар ниже 1,40, по нашему мнению.
В GBP/USD, между тем, многое связано было в последнее время с покупками на ожиданиях того, что Банк Англии завершит в феврале программу выкупа облигаций на 200 млрд фунтов стерлингов, а также со спекуляциями по поводу того, что следующий шаг BOE в этом году будет связан уже с ужесточением денежной политики. Определенная интрига в GBP/USD может быть связана с публикацией в Великобритании во вторник статистики по инфляции, которая впервые за последние семь месяцев может указать на рост индекса потребительских цен в регионе выше целевых для Банка Англии 2%. Развязка для стерлинга при этом может быть связана с выходом днем позже «минуток» к последнему заседанию ЦБ и того, будет ли там намек на предстоящие перемены.
РТС,ММВБ: не все так гладко!
Первая рабочая неделя 2010 года на российском рынке акций завершилась неплохим ростом — индекс ММВБ вырос на 6,6%, РТС прибавил около 9,3%. Все бы ничего, но за это же время фондовые индексы США снизились в среднем на 1%, цены на нефть потеряли более 5%, а доллар начал постепенно восстанавливать утраченные ранее позиции.
Вместе с этим существенно ухудшился новостной фон. Во-первых, не очень хорошо начался сезон корпоративной отчетности, в рамках которого Alcoa и JPMorgan представили слабые результаты. Во-вторых, флагман рынка акций США — финансовый сектор, рискует пойти на дно по мере дальнейшего раскручивания идеи об увеличении налогового бремени на банки, о чем в предыдущие рабочие дни говорилось очень много. Теоретически все это на ММВБ и РТС может быть отыграно в Сбербанке и ВТБ. В-третьих, на горизонте вновь фигурирует Греция с ее дефицитом бюджета, а также эмират Дубаи, где местный рынок акций на протяжение шести торговых дней демонстрировал исключительно снижение. Все это может нести в себе риски увидеть закрытие постновогоднего гэпа по индексу ММВБ, иными словами, мы рискуем снизиться в район поддержки 1380-1400 пунктов, прежде чем рост продолжится.
Вселяет оптимизм при этом то, что, несмотря на ухудшение ситуации на внешних рынка, в четверг и пятницу российский рынок был более чем устойчив к негативу извне, демонстрируя силу. Конечно, это можно объяснить тем, что мы не росли на протяжение всей второй половины декабря, а сейчас позиции на покупку в российских акциях восстанавливают те, кто «выходил» в кэш перед Новым годом. Однако, с другой стороны, такая динамика может означать, что по мере улучшения ситуации в США на NYSE, либо на товарном рынке, мы на любой позитив извне будем реагировать с удвоенной силой.
Как и ранее, наша стратегия сейчас сводится к тому, что в 1кв10 мы можем увидеть по ММВБ спекулятивный рост в район 1500-1550 пунктов (по S&P500 максимумы 1кв10 и 1п10 мы видим в районе 1150-1200 пунктов), где имеет смысл распродать имеющийся портфель, выходить в кэш или даже быть готовым играть на понижение. В этой связи каждый сам для себя решает, готов ли он спекулировать на текущем рынке, когда потенциал для роста самого рынка до целевого уровня уже меньше 10%. В случае с конкретными бумагами нам нравится Газпром и Лукойл при условии, что нефть/WTI не уйдет ниже 78$ за баррель. Вообще, нефтяные котировки и обозначенная поддержка могут быть сейчас неплохим индикатором для всего российского рынка. Пока мы выше 78$ за баррель, по ММВБ можно рассчитывать на рост в район 1500-1550 пунктов.
Непосредственно в понедельник следует помнить о том, что невысокие объемы торгов на российском рынке, как и других площадках, могут быть связаны с днем Мартина Лютера Кинга в США.
RUS equities
EPFR: с 7 по 13 января приток средств на российский рынок акций составил 245$ млн. 2 по величине приток за 12 месяцев.
Евраз сократил производство стали в 2009 году на 13,5%.
Распадская в 2009 году увеличила добычу угля на 12% и рассчитывает на рост продаж в 2010 году угольного концентрата на 10%-15%. Аналитики — Распадская дает довольно-таки консервативные прогнозы. Распадская 28% - экспорт, в структуре экспорта 38% - Азия.
Deutsche Bank до 7$ или на 30% повысил цель по Распадской. Ожидает повышения цен на уголь и улучшения фундаментальных условий.
ВТБ Капитал: У Распадской ожидание превысили и цены реализации, и объемы продаж.
Сбербанк: австралийский «Маквайери бэнк» начала покрывать бумагу с рекомендацией нейтрально. Сбербанк в декабре розничные депозиты на 6,5% увеличил. Хороший показатель, рентабельность может улучшаться.
Morgan Stanley до 24$ повышает цель по ВБД.
Сектор «металлы и добыча» (Северсталь, Белон...) - коррекция и снижения в пятницу после сильного роста в предыдущие дни. Фиксация прибыли.
Оживление в нефтегазовом секторе (Лукойл, Татнефть, Роснефть).
Электроэнергетика — вновь сетевые компании лучше рынка.
Ростелеком прив — несколько дней подряд лучше рынка.
Энергопотребление в РФ на неделе -4,9%.
Банк Москвы: а) с учетом последней финотчетности и новых макропрогнозов повышены цели по МРК в среднем на 60%. Потенциал роста фундаментально сохраняется в Дальсвязь (цель 4,62р), в ходе реорганизации Связьинвеста компания может рассчитывать на высокие коэффициенты конвертации. Также выделяем Волгтлк, Сибирьтлк, СЗТ, которые тоже могут выиграть в ходе реорганизации. б) Имеет смысл покупать префы МРК и Ростелекома. МРК префы торгуются с дисконтом 20-30% к обычке, менеджмент Связьинвеста ранее намекал, что возможный дисконт составит при конвертации 10%. Префы Ростелекома торгуются на данный момент с дисконтом 55% к обычке, что также потенциал для роста создает.
АФК Система: оценка доли Связьинвеста в МГТС благоприятна для Комстар-ОТС (Ernst&Young).
http://www.admiralmarkets.com/ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу