29 августа 2024 Тинькофф Банк Advaser
✅ Банковский сектор может быть вполне интересен в периоды высокой ключевой ставки ЦБ РФ. Главное правильно выбрать представителей сектора. Расскажу сегодня как несколько шире смотреть на банки и как сам отбираю их в портфель.
✅ Банки в своих презентациях отчетностей в большинстве случаев показывают определенный набор показателей:
🟢 Выручку
🟢 Чистую прибыль
🟢 Процентные доходы
🟢 Комиссионные доходы
🟢 Объем кредитного портфеля
🟢 Рентабельность капитала
💡Достаточно ли этих данных для принятия инвестиционного решения? В целом нет. Нужно понимать как текущая политика ЦБ РФ влияет на конкретный банк, который вы хотите добавить в портфель.
✅ ЦБ РФ может влиять на банковский сектор не только изменением ключевой ставки. Он может управлять им через норматив достаточности собственного капитала банка. Может повышать или снижать макропруденциальные надбавки, ужесточать или смягчать требования к заемщикам. Поэтому обычный анализ набора основных показателей из релиза отчетности не покажет вам какой банк будет чувствовать себя неплохо в период высокой ключевой ставки, а какой будет страдать.
На что смотрим?
✅ На источники фондирования, если у банка есть постоянный дешевый источник фондирования: средства на картах клиентов, накопительных счетах, счетах предприятий, межбанковские кредиты, он находится в более выгодном положении чем банк привлекающий средства вкладами граждан или выпуском облигаций.
✅ На состав кредитного портфеля банка. Кредитные портфели у всех банков разные. Вы не найдете на нашем публичном рынке двух представителей с одинаковым кредитным портфелем. Именно состав кредитного портфеля в периоды жесткой риторики ЦБ будет основным фактором хорошего или не очень самочувствия банка.
Разберем для примера два кредитных портфеля банков:
Банк Санкт-Петербург
✅ Главный бенефициар повышения ключевой ставки ЦБ РФ. Почему банк хорошо зарабатывает в такой непростой период для многих других банков. Ответ можно найти в кредитном портфеле. Кредиты юридическим лицам там занимают 77,5%, а доля кредитов физическим лицам совсем небольшая 5,8%. Такое соотношение позволяет банку легко пережить как повышение макропруденциальных надбавок так и повышение ключевой ставки. Кредиты юридическим лицам выдаются под плавающую ставку и банк получает дополнительную прибыль. Прибавьте к этому дешевое фондирование за счет зарплатных проектов и вот он главный выигравший в секторе.
Т Банк
✅ Полная противоположность, также имея дешевое фондирование, совсем в другом ключе формирует кредитный портфель. Основой кредитного портфеля выступают кредитные карты, почти 50%. Т Банк главный банк работающий с кредитованием физических лиц, а не Сбер как многие думают. Такой состав портфеля страдает от повышения макропруденциальных надбавок. Каждый раз после возврата денег на карту и нового списания средств с кредитной карты, кредит для банка становится хуже, стоимость риска возрастает. Поэтому и норматив достаточности собственных средств просел до исторического минимума. Банк будет больше остальных публичных игроков страдать от жесткой политики ЦБ РФ.
💡Теперь когда мы чуть глубже посмотрели на банки и увидели как кредитные портфели влияют на самочувствие банков обсудим, кто интересен.
🔴 Банк Санкт-Петербург как раз мне видится не интересным. Все хорошее в нем уже случилось. А дальнейшее повышение ставки ЦБ может оказать уже не положительный эффект, а запустить каскад дефолтов юридических лиц.
А вот главный пострадавший может быть интересен:
🟢 Т Банк, сделка с Росбанком сделает портфель более разноплановым и улучшит достаточность капитала. Котировку компании сильно слили и оценка банка стала вполне привлекательной.
💡 У меня в портфеле сейчас есть Сбер, который не докупаю. Есть Т Банк, который планирую еще докупить. Был Совкомбанк.
На банках можно зарабатывать в разных ситуациях. Главное правильно выбрать.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
✅ Банки в своих презентациях отчетностей в большинстве случаев показывают определенный набор показателей:
🟢 Выручку
🟢 Чистую прибыль
🟢 Процентные доходы
🟢 Комиссионные доходы
🟢 Объем кредитного портфеля
🟢 Рентабельность капитала
💡Достаточно ли этих данных для принятия инвестиционного решения? В целом нет. Нужно понимать как текущая политика ЦБ РФ влияет на конкретный банк, который вы хотите добавить в портфель.
✅ ЦБ РФ может влиять на банковский сектор не только изменением ключевой ставки. Он может управлять им через норматив достаточности собственного капитала банка. Может повышать или снижать макропруденциальные надбавки, ужесточать или смягчать требования к заемщикам. Поэтому обычный анализ набора основных показателей из релиза отчетности не покажет вам какой банк будет чувствовать себя неплохо в период высокой ключевой ставки, а какой будет страдать.
На что смотрим?
✅ На источники фондирования, если у банка есть постоянный дешевый источник фондирования: средства на картах клиентов, накопительных счетах, счетах предприятий, межбанковские кредиты, он находится в более выгодном положении чем банк привлекающий средства вкладами граждан или выпуском облигаций.
✅ На состав кредитного портфеля банка. Кредитные портфели у всех банков разные. Вы не найдете на нашем публичном рынке двух представителей с одинаковым кредитным портфелем. Именно состав кредитного портфеля в периоды жесткой риторики ЦБ будет основным фактором хорошего или не очень самочувствия банка.
Разберем для примера два кредитных портфеля банков:
Банк Санкт-Петербург
✅ Главный бенефициар повышения ключевой ставки ЦБ РФ. Почему банк хорошо зарабатывает в такой непростой период для многих других банков. Ответ можно найти в кредитном портфеле. Кредиты юридическим лицам там занимают 77,5%, а доля кредитов физическим лицам совсем небольшая 5,8%. Такое соотношение позволяет банку легко пережить как повышение макропруденциальных надбавок так и повышение ключевой ставки. Кредиты юридическим лицам выдаются под плавающую ставку и банк получает дополнительную прибыль. Прибавьте к этому дешевое фондирование за счет зарплатных проектов и вот он главный выигравший в секторе.
Т Банк
✅ Полная противоположность, также имея дешевое фондирование, совсем в другом ключе формирует кредитный портфель. Основой кредитного портфеля выступают кредитные карты, почти 50%. Т Банк главный банк работающий с кредитованием физических лиц, а не Сбер как многие думают. Такой состав портфеля страдает от повышения макропруденциальных надбавок. Каждый раз после возврата денег на карту и нового списания средств с кредитной карты, кредит для банка становится хуже, стоимость риска возрастает. Поэтому и норматив достаточности собственных средств просел до исторического минимума. Банк будет больше остальных публичных игроков страдать от жесткой политики ЦБ РФ.
💡Теперь когда мы чуть глубже посмотрели на банки и увидели как кредитные портфели влияют на самочувствие банков обсудим, кто интересен.
🔴 Банк Санкт-Петербург как раз мне видится не интересным. Все хорошее в нем уже случилось. А дальнейшее повышение ставки ЦБ может оказать уже не положительный эффект, а запустить каскад дефолтов юридических лиц.
А вот главный пострадавший может быть интересен:
🟢 Т Банк, сделка с Росбанком сделает портфель более разноплановым и улучшит достаточность капитала. Котировку компании сильно слили и оценка банка стала вполне привлекательной.
💡 У меня в портфеле сейчас есть Сбер, который не докупаю. Есть Т Банк, который планирую еще докупить. Был Совкомбанк.
На банках можно зарабатывать в разных ситуациях. Главное правильно выбрать.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу