24 сентября 2024 General Invest
ФРС США сочла, что одолела инфляцию, и снизила базовую ставку на 0,5% годовых. Это благоприятно сказалось на мировых фондовых индексах и сырьевых ценах. В перспективе оптимизм может докатиться и до российского рынка.
Снижений ставки Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (Federal Open Market Committee, FOMC) не производил с марта 2020 года. С июля 2023 года ставка находилась на максимальном уровне за 23 года. Американский регулятор аргументировал своё решение успехами в торможении инфляции при сбалансированности ситуации в экономике, продолжающей уверенно расти.
Решение не стало сюрпризом
Подавляющее большинство финансистов ожидало уменьшения базовой ставки на 25 или 50 базисных пунктов (б. п.), хотя до этого она не менялась восемь заседаний подряд, с июля 2023 года.
"Решение ФРС понизить целевой диапазон ставки федеральных фондов было ожидаемым, — утверждает заместитель директора по инвестициям General Invest Михаил Смирнов. — В то же время среди участников рынка не было консенсуса, снизит ли регулятор ставку на 25 б. п. или сразу на 50. В итоге регулятор снизил на 50, и вот это уже можно охарактеризовать как умеренный сюрприз. Из 113 экономистов, опрошенных Bloomberg, только девять ожидали снижение такой глубины. Cтоит отметить и так называемый DOT–plot — это опрос членов комитета по открытым рынкам ФРС о том, на каком уровне они видят ставку далее. Если ещё недавно члены комитета ожидали ставку 4,14% в 2025 году (медиана), то сейчас эти ожидания снизились сразу до 3,4%, а в 2026–м — до отметки 2,85% против 3,14% ранее. Показал изменения и текст сопутствующего заявления ФРС: новые слова и фразы больше поддерживают курс на смягчение монетарной политики. В заявлении ФРС отмечается, что регулятор сейчас видит большую, нежели раньше, вероятность достигнуть своих целей как по инфляции, так и по рынку труда. Несмотря на это, регулятор также напомнил, что очень серьёзно относится не только к достижению целевого уровня по инфляции (2%), но и к своему второму мандату, рынку труда (а последний сейчас показывает слабость)".
По мнению эксперта, если решение по ставке, результаты DOT–plot и письменное заявление ФРС можно было охарактеризовать как "голубиные", то глава ФРС Джером Пауэлл в ходе своего выступления скорее примерил роль "плохого полицейского", то есть старался остудить ожидания участников рынка в отношении темпов дальнейшего смягчения монетарной политики. Он отметил, что ставку хотя и снизили на 50 б. п., но не стоит ожидать таких больших шагов и далее.
"Но главное, Джером Пауэлл заявил, что нейтральная ставка ФРС на долгосрочном горизонте, возможно, будет намного выше, чем ожидалось ранее, предположительно указывая на беспокойство экономистов о том, что мы можем увидеть вторую волну инфляции в ближайшие годы, — подчеркнул Михаил Смирнов. — Мы ожидаем, что снижение ставки в краткосрочной перспективе может быть более глубоким, нежели прогнозируют участники комитета по открытым рынкам ФРС. Хотя Пауэлл и постарался остудить ожидания участников рынка, но что ещё ему оставалось делать? Скажи глава ФРС, что экономика США существенно замедляется и ставки надо снижать быстро, рынки бы немедленно отреагировали рекордным ралли, а это бы привело к всплеску инфляции, чего ФРС, очевидно, не желает. Подобную ошибку Пауэлл уже допускал в декабре 2024 года: тогда риторика председателя ФРС была откровенно “голубиной” и сразу за этим последовало мощное ралли на рынке".
Федрезерв сыграл на опережение
То, что американский Центробанк выбрал шаг именно 50 б. п., а не 25, вероятно, связано с признаками слабости в экономике. Как сказано в официальном сообщении ФРС, она ухудшила оценку роста реального ВВП США в 2024 году до 2% с ожидавшихся в июне 2,1%.
В первой декаде сентября стало известно, что количество корпоративных банкротств в США в январе–августе 2024 года достигло максимума для данного периода за 4 года и стало вторым по величине с 2010 года. По расчётам S&P Global Market Intelligence, за 8 месяцев 2024 года в стране было зафиксировано 452 банкротства по сравнению с 466 за тот же период 2020–го и 604 — в январе–августе 2010–го. "Американские компании продолжают сталкиваться с рядом проблем в этом году, включая высокие процентные ставки и геополитическую неопределённость", — написали в отчёте аналитики S&P.
"ФРС снизила ставку сразу на 50 б. п., а не на стандартные 25, это само по себе напоминает кризисную меру, — считает Михаил Смирнов. — Далее всё будет зависеть от рынка труда, который уже растёт темпами ниже среднеисторических: если это замедление продолжится, то стоит ожидать более глубокого снижения ставок".
По итогам заседания ФРС также представила обновлённые прогнозы по экономике и ставке.
Рынки отреагировали положительно
Реакцию фондовых и сырьевых рынков на решение FOMC можно смело назвать положительной. Правда, 18 сентября американские фондовые индексы снизились. Но потери Dow Jones Industrial Average, S&P 500 и Nasdaq Composite не превышали 0,31%. И это была первая реакция спекулянтов по принципу "покупай на ожиданиях — продавай по факту". А на следующий день индексы пошли в рост и к закрытию торгов прибавили от 1,26 до 2,51%. Dow Jones и S&P 500 при этом обновили исторические максимумы.
Цена тройской унции золота 18 сентября тоже обновила исторический максимум, достигнув $2627,2. Подорожала и нефть. Стоимость барреля сорта Brent в среду и четверг поднималась выше $75, то есть была почти на 10% выше минимума, показанного 10 сентября. Росту нефти помогло геополитическое обострение на Ближнем Востоке.
"Американская валюта при снижении ставок скорее будет слабеть, — предполагает Михаил Смирнов. — Исключением станет сценарий откровенной рецессии в ключевых экономиках: тогда доллар может временно вырасти на фоне бегства в безопасные активы. Говоря о товарно–сырьевых рынках, также можно отметить, что в долгосрочной перспективе снижение ставки ФРС обычно приводит к росту цен на такие активы, однако на коротком горизонте на цены на ресурсы продолжают давить опасения экономического замедления в США, Китае и некоторых других странах".
России на руку смягчение ДКП в США
Позитив на сырьевых рынках после смягчения денежно–кредитной политики Федрезерва позволяет ожидать благоприятного эффекта как для российской экономики, так и для рынка ценных бумаг.
"Ставки в США существенно влияют на глобальные инфляционные тренды, которые с лагом могут влиять и на Россию, — рассуждает Михаил Смирнов. — Очевидно, что американские ставки влияют и на доллар к рублю, и на замещённые облигации, и на котировки золота к рублю, а также на большинство компаний–экспортёров".
https://generalinvest.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу