4 ноября 2024 БКС Экспресс Холоденко Оксана
Следующая неделя будет богатой на события. Помимо выборов президента США, пройдет заседание ФРС. Американский центробанк представит итоги в четверг, 7 ноября.
В сентябре произошла смена цикла кредитно-денежной политики. Регулятор отреагировал на ослабление инфляции довольно резко. Ключевая ставка (Fed Funds Rate) была снижена на 0,5 п.п., до 4,75–5%.
Параметры монетарной политики и стейтмент (пояснительная записка) ФРС будут опубликованы в 22:00 МСК. Через полчаса стартует пресс-конференция Джерома Пауэлла. Глава ФРС прокомментирует ситуацию в экономике и перспективы монетарной политики. Заседание — не опорное. Свежего цифрового прогноза макропоказателям и ставке представлено не будет.
Главное — решение ФРС
С близкой к 100% вероятностью Fed Funds Rate будет снижена на 0,25 п.п., до 4,5–4,75%.
Некоторые из участников Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) предупредили о том, что нужно избежать слишком позднего или недостаточного снижения ставок. Риски — удар по рынку труда. Другая группа чиновников сообщила о том, что слишком быстрое или слишком сильное сокращение ставки может приостановить прогресс в снижении инфляции или повернуть его вспять.
Долгосрочные цели Федрезерва — максимальная занятость и инфляция на уровне 2%. FOMC отметил, что риски, связанные с двойным мандатом ФРС, выглядят сбалансированными.
Стейтмент — что происходит в экономике
ВВП. В сентябрьском стейтменте ФРС сообщила, что американская экономика продолжает развиваться солидными темпами. В экономическом прогнозе присутствует неопределенность. Сценарий «мягкой посадки» пока не реализовывается. Риски наступления рецессии минимальные. В III квартале ВВП США прибавил 2,8% после 3% во II квартале (кв/кв), потребительские расходы — на 3,7%. Согласно прогнозу сервиса ФРБ Атланты GDPNow, в IV квартале экономика может вырасти на 2,3%.
Рынок труда. Официальные данные по рынку труда за октябрь оказались слабыми. Nonfarm Payrolls выросли на 12 тыс. после 223 тыс. месяцем — это минимальное значение с декабря 2020 г. и обусловлено временными факторами. Уровень безработицы не изменился и составил 4,1%. Значение немного ниже так называемого «уровня полной занятости» (NAIRU, 4,4%). Среднечасовая заработная плата в годовом исчислении ускорила рост с 3,9% до 4%.
Инфляция. FOMC стал более уверенным в том, что показатель движется к 2%, согласно ценовым индексам потребительских расходов. В сентябре потребительская инфляция составила 2,4% годовых. В марте речь шла о 3,5%. Комитет по-прежнему внимателен к инфляционным рискам. Согласно данным рынка гособлигаций США, инфляционные ожидания на 5 лет составляют 2,3% годовых. По мнению Джерома Пауэлла, охлаждать рынок труда для воздействия на инфляцию не следует.
Стейтмент — каковы риски
Финансовые условия. По сравнению с сентябрем они ужесточились. На это указывают доходности Treasuries. C середины сентября доходность 10-летних гособлигаций выросла с 3,6% до 4,4%. Это отражение динамики рыночных процентных ставок. До годовых максимумов еще далеко. На рынке бондов технический анализ работает довольно плохо. Возможен рывок к 4,7%.
Валютный рынок. Локальный прогноз по EUR/USD — негативный. Он основан исключительно на выводах технического анализа. В случае реализации такого сценария в качестве ориентира обозначим $1,07 (-1,1% от значения на 1 ноября). В разрезе последних полутора лет ситуация выглядит нейтральной с точки зрения воздействия на внешнюю торговлю. ЕЦБ приступил к снижению процентных ставок лет.
Спад в экономике. Вероятность наступления рецессии в августе 2025 г. составляет 62% (прогноз Statista). Прогноз выглядит неоднозначно. По факту, такая возможность гораздо ниже. «Кривая доходности» гособлигаций США в сентябре вышла в позитивную зону, согласно спреду 10- и 2-леток. Он составляет 0,2%. На ситуацию может повлиять исход президентских выборов в США. Дональд Трамп угрожал торговыми войнами, а Камала Харрис — повышением налогов.
Как отреагируют рынки
В четверг вечером возможно усиление волатильности. Fed Funds Rate снизят стандартным шагом на 0,25 п.п. ФРС продолжит сокращать баланс. В будущем нельзя исключать изменения в механике.
По данным сегмента деривативов, с декабря по март речь может идти о совокупном снижении Fed Funds Rate еще на 0,75–1 п.п. Дополнительную информацию предоставит Джером Пауэлл в ходе пресс-конференции. Победа Дональда Трампа или всплеск инфляции способны замедлить темп сокращения ставки. Инаугурация президента США пройдет в январе.
Риски более глубокой коррекции на американском рынке акций довольно высоки. При негативном раскладе S&P 500 может уйти ниже 5650 п. Значение индекса на 1 ноября — 5729 п. В случае реализации такого сценария в качестве ориентира по EUR/USD обозначим $1,07. Позитивный сценарий: 5900 п. по S&P 500. Пара EUR/USD при этом может увеличиться до $1,1 (котировка на 1 ноября — $1,08).
Что еще:
• через две-три недели после заседания — «минутки», в которых будет представлен подробный взгляд участников FOMC.
• 13 ноября — Nonfarm Payrolls.
• 17–18 декабря — следующее заседание ФРС.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В сентябре произошла смена цикла кредитно-денежной политики. Регулятор отреагировал на ослабление инфляции довольно резко. Ключевая ставка (Fed Funds Rate) была снижена на 0,5 п.п., до 4,75–5%.
Параметры монетарной политики и стейтмент (пояснительная записка) ФРС будут опубликованы в 22:00 МСК. Через полчаса стартует пресс-конференция Джерома Пауэлла. Глава ФРС прокомментирует ситуацию в экономике и перспективы монетарной политики. Заседание — не опорное. Свежего цифрового прогноза макропоказателям и ставке представлено не будет.
Главное — решение ФРС
С близкой к 100% вероятностью Fed Funds Rate будет снижена на 0,25 п.п., до 4,5–4,75%.
Некоторые из участников Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) предупредили о том, что нужно избежать слишком позднего или недостаточного снижения ставок. Риски — удар по рынку труда. Другая группа чиновников сообщила о том, что слишком быстрое или слишком сильное сокращение ставки может приостановить прогресс в снижении инфляции или повернуть его вспять.
Долгосрочные цели Федрезерва — максимальная занятость и инфляция на уровне 2%. FOMC отметил, что риски, связанные с двойным мандатом ФРС, выглядят сбалансированными.
Стейтмент — что происходит в экономике
ВВП. В сентябрьском стейтменте ФРС сообщила, что американская экономика продолжает развиваться солидными темпами. В экономическом прогнозе присутствует неопределенность. Сценарий «мягкой посадки» пока не реализовывается. Риски наступления рецессии минимальные. В III квартале ВВП США прибавил 2,8% после 3% во II квартале (кв/кв), потребительские расходы — на 3,7%. Согласно прогнозу сервиса ФРБ Атланты GDPNow, в IV квартале экономика может вырасти на 2,3%.
Рынок труда. Официальные данные по рынку труда за октябрь оказались слабыми. Nonfarm Payrolls выросли на 12 тыс. после 223 тыс. месяцем — это минимальное значение с декабря 2020 г. и обусловлено временными факторами. Уровень безработицы не изменился и составил 4,1%. Значение немного ниже так называемого «уровня полной занятости» (NAIRU, 4,4%). Среднечасовая заработная плата в годовом исчислении ускорила рост с 3,9% до 4%.
Инфляция. FOMC стал более уверенным в том, что показатель движется к 2%, согласно ценовым индексам потребительских расходов. В сентябре потребительская инфляция составила 2,4% годовых. В марте речь шла о 3,5%. Комитет по-прежнему внимателен к инфляционным рискам. Согласно данным рынка гособлигаций США, инфляционные ожидания на 5 лет составляют 2,3% годовых. По мнению Джерома Пауэлла, охлаждать рынок труда для воздействия на инфляцию не следует.
Стейтмент — каковы риски
Финансовые условия. По сравнению с сентябрем они ужесточились. На это указывают доходности Treasuries. C середины сентября доходность 10-летних гособлигаций выросла с 3,6% до 4,4%. Это отражение динамики рыночных процентных ставок. До годовых максимумов еще далеко. На рынке бондов технический анализ работает довольно плохо. Возможен рывок к 4,7%.
Валютный рынок. Локальный прогноз по EUR/USD — негативный. Он основан исключительно на выводах технического анализа. В случае реализации такого сценария в качестве ориентира обозначим $1,07 (-1,1% от значения на 1 ноября). В разрезе последних полутора лет ситуация выглядит нейтральной с точки зрения воздействия на внешнюю торговлю. ЕЦБ приступил к снижению процентных ставок лет.
Спад в экономике. Вероятность наступления рецессии в августе 2025 г. составляет 62% (прогноз Statista). Прогноз выглядит неоднозначно. По факту, такая возможность гораздо ниже. «Кривая доходности» гособлигаций США в сентябре вышла в позитивную зону, согласно спреду 10- и 2-леток. Он составляет 0,2%. На ситуацию может повлиять исход президентских выборов в США. Дональд Трамп угрожал торговыми войнами, а Камала Харрис — повышением налогов.
Как отреагируют рынки
В четверг вечером возможно усиление волатильности. Fed Funds Rate снизят стандартным шагом на 0,25 п.п. ФРС продолжит сокращать баланс. В будущем нельзя исключать изменения в механике.
По данным сегмента деривативов, с декабря по март речь может идти о совокупном снижении Fed Funds Rate еще на 0,75–1 п.п. Дополнительную информацию предоставит Джером Пауэлл в ходе пресс-конференции. Победа Дональда Трампа или всплеск инфляции способны замедлить темп сокращения ставки. Инаугурация президента США пройдет в январе.
Риски более глубокой коррекции на американском рынке акций довольно высоки. При негативном раскладе S&P 500 может уйти ниже 5650 п. Значение индекса на 1 ноября — 5729 п. В случае реализации такого сценария в качестве ориентира по EUR/USD обозначим $1,07. Позитивный сценарий: 5900 п. по S&P 500. Пара EUR/USD при этом может увеличиться до $1,1 (котировка на 1 ноября — $1,08).
Что еще:
• через две-три недели после заседания — «минутки», в которых будет представлен подробный взгляд участников FOMC.
• 13 ноября — Nonfarm Payrolls.
• 17–18 декабря — следующее заседание ФРС.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу