11 ноября 2024 БКС Экспресс | Московская биржа
Закрываем торговую идею «Лонг Мосбиржа»: цель достигнута, идея принесла доход в размере 7% — на 4 п.п. лучше рынка. Сохраняем «Позитивный» взгляд на акции Мосбиржи. Высокие процентные ставки выгодны компании — более жесткая монетарная политика поддерживает ее доходы. Кроме того, ожидаем сильных результатов за III квартал по МСФО.
Главное
• Объемы торгов устойчивы даже во время коррекции на рынке ценных бумаг: за 10 месяцев 2024 г. объем торгов вырос до 1221 трлн руб., что на 17% выше, чем годом ранее.
• Ждем сильных результатов за III квартал по МСФО за счет хороших объемов торгов и высоких процентных ставок.
• Повышение ключевой ставки ЦБ — это позитивно для чистого процентного дохода.
• Рекордная прибыль за 2024 г. — хорошая база для дивидендов. Ждем 22 руб. на акцию.
• Оценка: 6,1х по мультипликатору P/E, 3,7x — по мультипликатору EV/EBITDA на прогнозный 2024 г. — привлекательный уровень.
• Мосбиржа под санкциями, что несет средние риски для бизнес-модели.
В деталях
Бенефициар высоких процентных ставок. Больше половины выручки Московской биржи составляют процентные доходы от размещения клиентских средств. Таким образом, повышение уровня процентных ставок в экономике напрямую поддерживает доходы биржи, в отличие от других компаний финансового сектора в нашем покрытии. По нашим оценкам, повышение ставки на 100 базисных пунктов увеличивает процентные доходы на 3 млрд руб. в квартал (15% прибыли), что оказывает значимую поддержку.
Объемы торгов устойчивы благодаря диверсификации. Благодаря диверсификации в сегментах рынка объемы торгов Мосбиржи устойчивы даже во время коррекции в ценных бумагах. Так, с учетом высокого уровня процентных ставок средства инвесторов перетекают на денежный рынок, который занимает более 70% в объемах торгов Мосбиржи. Динамика объемов торгов остается сильной.
В октябре обороты на рынках Московской биржи выросли на 3% относительно октября прошлого года и на 17% по сравнению с сентябрем, до 140,1 трлн руб. Сильная динамика на денежном рынке оказывает поддержку.
Оценка: сохраняем «Позитивный» взгляд. У нас «Позитивный» взгляд на акции Мосбиржи с учетом сохранения жесткой денежно-кредитной политики ЦБ. Повышенные процентные ставки позитивны для доходов Мосбиржи от размещения клиентских средств.
Также ожидаем сильные результаты за III квартал 2024 г. по МСФО в конце ноября, что послужит хорошим катализатором на краткосрочном горизонте. Кроме того, у Мосбиржи сильная дивидендная история. Новый рекорд по прибыли в 2024 г. станет хорошей базой для дивидендных выплат, которые, по нашим оценкам, достигнут 22 руб. на акцию.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Главное
• Объемы торгов устойчивы даже во время коррекции на рынке ценных бумаг: за 10 месяцев 2024 г. объем торгов вырос до 1221 трлн руб., что на 17% выше, чем годом ранее.
• Ждем сильных результатов за III квартал по МСФО за счет хороших объемов торгов и высоких процентных ставок.
• Повышение ключевой ставки ЦБ — это позитивно для чистого процентного дохода.
• Рекордная прибыль за 2024 г. — хорошая база для дивидендов. Ждем 22 руб. на акцию.
• Оценка: 6,1х по мультипликатору P/E, 3,7x — по мультипликатору EV/EBITDA на прогнозный 2024 г. — привлекательный уровень.
• Мосбиржа под санкциями, что несет средние риски для бизнес-модели.
В деталях
Бенефициар высоких процентных ставок. Больше половины выручки Московской биржи составляют процентные доходы от размещения клиентских средств. Таким образом, повышение уровня процентных ставок в экономике напрямую поддерживает доходы биржи, в отличие от других компаний финансового сектора в нашем покрытии. По нашим оценкам, повышение ставки на 100 базисных пунктов увеличивает процентные доходы на 3 млрд руб. в квартал (15% прибыли), что оказывает значимую поддержку.
Объемы торгов устойчивы благодаря диверсификации. Благодаря диверсификации в сегментах рынка объемы торгов Мосбиржи устойчивы даже во время коррекции в ценных бумагах. Так, с учетом высокого уровня процентных ставок средства инвесторов перетекают на денежный рынок, который занимает более 70% в объемах торгов Мосбиржи. Динамика объемов торгов остается сильной.
В октябре обороты на рынках Московской биржи выросли на 3% относительно октября прошлого года и на 17% по сравнению с сентябрем, до 140,1 трлн руб. Сильная динамика на денежном рынке оказывает поддержку.
Оценка: сохраняем «Позитивный» взгляд. У нас «Позитивный» взгляд на акции Мосбиржи с учетом сохранения жесткой денежно-кредитной политики ЦБ. Повышенные процентные ставки позитивны для доходов Мосбиржи от размещения клиентских средств.
Также ожидаем сильные результаты за III квартал 2024 г. по МСФО в конце ноября, что послужит хорошим катализатором на краткосрочном горизонте. Кроме того, у Мосбиржи сильная дивидендная история. Новый рекорд по прибыли в 2024 г. станет хорошей базой для дивидендных выплат, которые, по нашим оценкам, достигнут 22 руб. на акцию.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу