2 декабря 2024 ИХ "Финам" Аседова Наталия
Сложная экономическая ситуация в России, возросшая неопределенность ввиду новых санкций, рост долговой нагрузки ряда компаний на фоне высокой ключевой ставки ЦБ вынуждают некоторых российских эмитентов отказываться от выплаты дивидендов. Отсутствие выплат акционерам становится в текущих реалиях вполне ожидаемым событием, и инвесторам все реже и реже приходится рассчитывать на чудо.
Вместе с экспертами Finam.ru решил разобраться, какие крупные компании РФ могут порадовать акционеров своими дивидендами, какой размер выплат может позволить себе «Сургутнефтегаз» и «Транснефть» и на что рассчитывать инвесторам.
Кина не будет, дивиденды закончились
Среди крупнейших российских эмитентов, которые не будут выплачивать дивиденды в 2024 году, находится компания X5. В последний раз акционеры получали выплаты по итогам 9 месяцев 2021 года. В ходе интервью РБК президент компании Екатерина Лобачева заявила, что X5 после принудительной редомициляции возобновит выплату дивидендов, однако случится это не ранее 2025 года.
Огромный убыток и большая долговая нагрузка заставили «Сегежу» отказаться от дивидендов. С 2019 года не получают выплаты и акционеры «Аэрофлота», что связано с высокими убытками компании. Не готовы к выплате дивидендов и такие российские эмитенты, как «Россети», «Мечел», «Распадская», а также «Русагро». Необходимость проведения обширной региональной экспансии и рост долговой нагрузки не позволяют «Самолету» вернуться к выплате дивидендов, которые находятся на паузе с 2022 года. Кроме того, масштабная инвестиционная программа и неблагоприятная рыночная конъюнктура вынудила «РУСАЛ» отказаться от дивидендов. Не стоит рассчитывать на выплаты и акционерам таких компаний, как «Юнипро», «РусГидро», «РуссНефть» и «Эталон».
Туманные перспективы и большие надежды
В 2023 году компания «Газпром» впервые за последние 25 лет оказалась убыточной. В то же время рост ее долговой нагрузки при отрицательном свободном денежном потоке и обширная инвестиционная программа ставят под сомнение выплату дивидендов в ближайшее время. А ведь «Газпром» до сих пор является одной из основных по весу акций в составе «Народного портфеля» Московской биржи.
Под большим вопросом находится сейчас и выплата дивидендов ВТБ за 2024 год. Более того, в ходе интервью агентству Reuters глава банка Андрей Костин заявил, что Минфин не заложил в проект государственного бюджета на 2025 год дивиденды от ВТБ, поэтому банк может отказаться от их выплаты. Костин связал это с ужесточением регулирования Банком России, требующим от кредитных организаций создания еще одного буфера капитала за счет антициклической надбавки. ВТБ не платит дивиденды с 2021 года. Изначально это было связано с убытками кредитной организации, а впоследствии с возросшим санкционным давлением. Несмотря на то, что 2023 год оказался прибыльным для банка, дивидендов акционеры все равно не дождались, при этом причины своего решения топ-менеджмент не озвучил.
История с «Транснефтью» будоражит рынок еще больше. Повышение налога на прибыль компании с 20% до 40% на следующие шесть лет, несомненно, приведет к снижению дивидендного потенциала. При этом на днях «Транснефть» сообщила о том, что не будет публиковать отчетность по МСФО за 9 месяцев 2024 года, воспользовавшись соответствующим указом президента. Как заявляет аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман, финансовое положение позволяет «Транснефти» и платить 40% налога на прибыль, и выплачивать 50% скорректированной прибыли в виде дивидендов, тогда как потребность государства в деньгах может способствовать этому. По мнению эксперта, при повышенном налоге на прибыль компания может выплатить по итогам 2025 года около 155 рублей дивидендов на акцию, что соответствует 14,8% доходности.
Узнать, какие акции могут принести наибольшую доходность, можно благодаря умному сервису от брокера «Финам». Мгновенно получить прогноз по выбранной бумаге, сравнить финансовые показатели, и принять верное инвестиционное решение поможет умный сервис «Финам AI-скринер».
Некоторые эксперты не исключают выплату дивидендов компанией «Норникель». Так, руководитель отдела по работе с состоятельными клиентами УК «Альфа-Капитал» Александр Абрамян отмечает, что компания повысила свой прогноз производства металлов по итогам всего 2024 года и даже не стала кивать на внешние факторы. Более того, IR «Норникеля» Михаил Боровиков заявил, что долг наращивать компания не будет (гасить досрочно тоже) и допустил возможность выплаты дивидендов, если будут деньги. По словам Абрамяна, существует вероятность того, что «Норникель» сможет порадовать инвесторов, аналогично «Полюсу», который прервал дивидендную голодовку.
В свою очередь, Татьяна Симонова, портфельный управляющий General Invest, полагает, что самая высокая неопределенность наблюдается сейчас по дивидендам «Норникеля» и «Газпрома». По ее словам, после окончания действия акционерного соглашения с «РУСАЛом» дивидендная политика «Норникеля» так и не определена, и в текущем году совет директоров пока не выходил с рекомендацией по дивидендам. «Но даже если компания примет решение о выплате, вряд ли стоит ожидать дивидендную доходность по этим бумагам выше 3-4%, учитывая скоромные ожидания по свободному денежному потоку за этот год, который компания в последнее время склонна рассматривать в качестве дивидендной базы», - отмечает эксперт.
Что касается «Газпрома», то здесь, по мнению Симоновой, напротив, не исключен позитивный дивидендный сюрприз. «Компания неплохо отчиталась за 9 мес. 2024 г. Зампред правления «Газпрома» Фамил Садыгов отметил, что дивидендная база за 9 месяцев выросла, и на дивиденды накоплено 17,78 руб. на акцию при выплате 50% от скорректированной чистой прибыли. При этом компания ожидает, что результаты IV квартала помогут снизить долговую нагрузку по итогам года. Отмена дополнительного НДПИ для «Газпрома» в 2025 г. повышает шансы на выплату дивидендов и в следующем году», - считает Симонова.
Между тем старший аналитик инвестиционного банка Синара Кирилл Бахтин заявляет, что по всем нефтегазовым компаниям в составе «Народного портфеля» Московской биржи ожидаются выплаты дивидендов или в ближайшие месяцы (промежуточные дивиденды «ЛУКОЙЛа» и «Роснефти» за первое полугодие 2024 года – рекомендации СД были) или уже по итогам всего 2024 года («Газпром» и «Сургутнефтегаз» ап). «По «Газпрому» ожидаем дивиденд в размере 23 рублей на акцию, а по привилегированным акциям «Сургутнефтегаза» - 8,9 рубля на акцию исходя из курса 100 рублей за доллар США на конец года», - отмечает эксперт.
Своим мнением относительно любимчиков российских инвесторов поделился также Сергей Кауфман, аналитик ФГ «Финам». Отвечая на вопросы Finam.ru, он заметил, что дивиденд на привилегированную акцию «Сургутнефтегаза» будет зависеть от курса доллара на конец года. «Например, при курсе 102 (предполагает умеренную нормализацию ситуации с курсом в декабре) дивиденд, по нашим расчетам, может составить 11,3 рубля на акцию. При этом рост (снижение) курса доллара на каждый рубль увеличивает (уменьшает) потенциальный дивиденд на 0,4 рубля. Дивиденд на обыкновенную акцию традиционно не зависит от финансовых результатов компании. На этом фоне ожидаем выплаты 0,85-0,9 рубля на «обычку»», - подчеркивает эксперт.
Что касается других представителей нефтегазового сектора из «Народного портфеля», то, как заявляет Кауфман, совет директоров «ЛУКОЙЛа» по итогам первого полугодия рекомендовал выплатить 514 рублей на акцию, а по итогам второго полугодия аналитик «Финама» ждет выплаты в размере 500-550 рублей на акцию. Между тем Кауфман напоминает, что совет директоров «Роснефти» по итогам первого полугодия рекомендовал выплатить 36,5 рубля на акцию, тогда как по итогам второго полугодия размер дивидендов, по оценкам эксперта, может составить 24 рубля на бумагу. Что касается вероятности выплаты дивидендов со стороны «Газпрома», то ее Кауфман оценивает в 50%. «Отметим, что с точки зрения сохранения финансовой стабильности компании целесообразнее было бы по итогам 2024 года направить прибыль на погашение долга, но не исключаем, что государство может настоять на выплатах», - заключил он. Более подробно о прогнозах по дивидендам «Газпрома» мы писали ранее в этой статье.
Многие аналитики позитивно смотрят на долгосрочные перспективы «Сбербанка». Аналитики ФГ «Финам», в частности, подчеркивают, что «Сбер» в 2024 году весьма уверенно смотрится в финансовом плане, несмотря на сложную операционную среду. По оценкам экспертов, размер дивиденда по итогам текущего года составит 35,9 рубля на акцию каждого типа.
Позитивно в отношении акций, входящих в «Народный портфель» Московской биржи, настроены и аналитики General Invest. Так, по словам Татьяны Симоновой, некоторые компании, которые ранее не платили дивиденды, например, «Яндекс» и «Т-банк», заплатили или заплатят их уже в текущем году, а также намерены выйти на регулярные дивидендные выплаты со следующего года. «Дивиденды «Яндекса» за первое полугодие 2024 года составили 80 рублей на акцию, порядка 2,1% дивидендной доходности, и в будущем компания рассчитывает выплачивать дивиденды на полугодовой основе. Акционеры «ТКС Холдинга», головной компании «Т-банка» и «Т-страхования», утвердили дивиденды по итогам девяти месяцев 2024 года в размере 92,5 рубля на акцию. Компания планирует с 2025 года выплачивать дивиденды ежеквартально», - комментирует эксперт.
Что касается других, более традиционных, дивидендных акций, то по ним пока также сохраняются дивидендные ожидания. Так, например, по оценкам Симоновой, прибыль «Сбера» в 2024 г. может составить 1,584 трлн руб., что предполагает дивиденды в районе 36,6 руб. на акцию. Дивиденды «ЛУКОЙЛа», как отмечает эксперт, по итогам всего года могут превысить 1000 рублей на акцию.
«Промежуточные дивиденды «Татнефти» в размере 17,39 руб. на акцию (дивдоходность 3,1%) несколько разочаровали рынок, который рассчитывал на повышенный коэффициент выплат, но мы не исключаем, что по итогам всего года дивидендные выплаты могут все же исходить из более высокого коэффициента выплат. Напомним, что по итогам 2023 г. компания выплатила в качестве дивидендов 71% чистой прибыли по МСФО. Не исключаем, что выплаты за текущий год могут составить 75% чистой прибыли. По итогам года суммарные выплаты могут превысить 90 руб. на акцию, с учетом того, что уже объявленные и частично выплаченные промежуточные дивиденды составили 55,59 руб. Совет директоров «Роснефти» также рекомендовал промежуточные дивиденды – за 1 полугодие выплаты могут составить 36,47 руб. на акцию, если собрание акционеров 23 декабря одобрит эту рекомендацию. Текущая дивидендная доходность акций «Роснефти» — около 7,5%, а суммарные выплаты по итогам года могут, по нашим ожиданиям, составить 68 руб.», - заметила Симонова, отвечая на вопросы Finam.ru.
Привилегированные акции «Сургутнефтегаза», по оценкам аналитиков General Invest, также являются кандидатами на высокую дивдоходность благодаря росту курса доллара. «Ввиду наличия масштабной валютной позиции, ее переоценка на конец года оказывает значительное влияние на прибыль, а значит, согласно дивполитике, и на дивиденды по привилегированным акциям. При курсе в районе 105 руб. за $1 дивиденды по префам могут составить около 11 руб. Учитывая информационную закрытость компании, мы не можем судить о текущей структуре денежной позиции компании, поэтому данная оценка исходит из исторических данных и оценочных предположений», - заявляет Татьяна Симонова. По ее словам, дивидендные ожидания по народному портфелю в этом году вполне позитивные. Более того, из-за снижения рынка дивидендная доходность даже выросла, тогда как 2025 год, по мнению эксперта General Invest, будет более сложным в плане дивидендных выплат, учитывая повышение налоговой нагрузки и высокую ключевую ставку.
Вместе с экспертами Finam.ru решил разобраться, какие крупные компании РФ могут порадовать акционеров своими дивидендами, какой размер выплат может позволить себе «Сургутнефтегаз» и «Транснефть» и на что рассчитывать инвесторам.
Кина не будет, дивиденды закончились
Среди крупнейших российских эмитентов, которые не будут выплачивать дивиденды в 2024 году, находится компания X5. В последний раз акционеры получали выплаты по итогам 9 месяцев 2021 года. В ходе интервью РБК президент компании Екатерина Лобачева заявила, что X5 после принудительной редомициляции возобновит выплату дивидендов, однако случится это не ранее 2025 года.
Огромный убыток и большая долговая нагрузка заставили «Сегежу» отказаться от дивидендов. С 2019 года не получают выплаты и акционеры «Аэрофлота», что связано с высокими убытками компании. Не готовы к выплате дивидендов и такие российские эмитенты, как «Россети», «Мечел», «Распадская», а также «Русагро». Необходимость проведения обширной региональной экспансии и рост долговой нагрузки не позволяют «Самолету» вернуться к выплате дивидендов, которые находятся на паузе с 2022 года. Кроме того, масштабная инвестиционная программа и неблагоприятная рыночная конъюнктура вынудила «РУСАЛ» отказаться от дивидендов. Не стоит рассчитывать на выплаты и акционерам таких компаний, как «Юнипро», «РусГидро», «РуссНефть» и «Эталон».
Туманные перспективы и большие надежды
В 2023 году компания «Газпром» впервые за последние 25 лет оказалась убыточной. В то же время рост ее долговой нагрузки при отрицательном свободном денежном потоке и обширная инвестиционная программа ставят под сомнение выплату дивидендов в ближайшее время. А ведь «Газпром» до сих пор является одной из основных по весу акций в составе «Народного портфеля» Московской биржи.
Под большим вопросом находится сейчас и выплата дивидендов ВТБ за 2024 год. Более того, в ходе интервью агентству Reuters глава банка Андрей Костин заявил, что Минфин не заложил в проект государственного бюджета на 2025 год дивиденды от ВТБ, поэтому банк может отказаться от их выплаты. Костин связал это с ужесточением регулирования Банком России, требующим от кредитных организаций создания еще одного буфера капитала за счет антициклической надбавки. ВТБ не платит дивиденды с 2021 года. Изначально это было связано с убытками кредитной организации, а впоследствии с возросшим санкционным давлением. Несмотря на то, что 2023 год оказался прибыльным для банка, дивидендов акционеры все равно не дождались, при этом причины своего решения топ-менеджмент не озвучил.
История с «Транснефтью» будоражит рынок еще больше. Повышение налога на прибыль компании с 20% до 40% на следующие шесть лет, несомненно, приведет к снижению дивидендного потенциала. При этом на днях «Транснефть» сообщила о том, что не будет публиковать отчетность по МСФО за 9 месяцев 2024 года, воспользовавшись соответствующим указом президента. Как заявляет аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман, финансовое положение позволяет «Транснефти» и платить 40% налога на прибыль, и выплачивать 50% скорректированной прибыли в виде дивидендов, тогда как потребность государства в деньгах может способствовать этому. По мнению эксперта, при повышенном налоге на прибыль компания может выплатить по итогам 2025 года около 155 рублей дивидендов на акцию, что соответствует 14,8% доходности.
Узнать, какие акции могут принести наибольшую доходность, можно благодаря умному сервису от брокера «Финам». Мгновенно получить прогноз по выбранной бумаге, сравнить финансовые показатели, и принять верное инвестиционное решение поможет умный сервис «Финам AI-скринер».
Некоторые эксперты не исключают выплату дивидендов компанией «Норникель». Так, руководитель отдела по работе с состоятельными клиентами УК «Альфа-Капитал» Александр Абрамян отмечает, что компания повысила свой прогноз производства металлов по итогам всего 2024 года и даже не стала кивать на внешние факторы. Более того, IR «Норникеля» Михаил Боровиков заявил, что долг наращивать компания не будет (гасить досрочно тоже) и допустил возможность выплаты дивидендов, если будут деньги. По словам Абрамяна, существует вероятность того, что «Норникель» сможет порадовать инвесторов, аналогично «Полюсу», который прервал дивидендную голодовку.
В свою очередь, Татьяна Симонова, портфельный управляющий General Invest, полагает, что самая высокая неопределенность наблюдается сейчас по дивидендам «Норникеля» и «Газпрома». По ее словам, после окончания действия акционерного соглашения с «РУСАЛом» дивидендная политика «Норникеля» так и не определена, и в текущем году совет директоров пока не выходил с рекомендацией по дивидендам. «Но даже если компания примет решение о выплате, вряд ли стоит ожидать дивидендную доходность по этим бумагам выше 3-4%, учитывая скоромные ожидания по свободному денежному потоку за этот год, который компания в последнее время склонна рассматривать в качестве дивидендной базы», - отмечает эксперт.
Что касается «Газпрома», то здесь, по мнению Симоновой, напротив, не исключен позитивный дивидендный сюрприз. «Компания неплохо отчиталась за 9 мес. 2024 г. Зампред правления «Газпрома» Фамил Садыгов отметил, что дивидендная база за 9 месяцев выросла, и на дивиденды накоплено 17,78 руб. на акцию при выплате 50% от скорректированной чистой прибыли. При этом компания ожидает, что результаты IV квартала помогут снизить долговую нагрузку по итогам года. Отмена дополнительного НДПИ для «Газпрома» в 2025 г. повышает шансы на выплату дивидендов и в следующем году», - считает Симонова.
Между тем старший аналитик инвестиционного банка Синара Кирилл Бахтин заявляет, что по всем нефтегазовым компаниям в составе «Народного портфеля» Московской биржи ожидаются выплаты дивидендов или в ближайшие месяцы (промежуточные дивиденды «ЛУКОЙЛа» и «Роснефти» за первое полугодие 2024 года – рекомендации СД были) или уже по итогам всего 2024 года («Газпром» и «Сургутнефтегаз» ап). «По «Газпрому» ожидаем дивиденд в размере 23 рублей на акцию, а по привилегированным акциям «Сургутнефтегаза» - 8,9 рубля на акцию исходя из курса 100 рублей за доллар США на конец года», - отмечает эксперт.
Своим мнением относительно любимчиков российских инвесторов поделился также Сергей Кауфман, аналитик ФГ «Финам». Отвечая на вопросы Finam.ru, он заметил, что дивиденд на привилегированную акцию «Сургутнефтегаза» будет зависеть от курса доллара на конец года. «Например, при курсе 102 (предполагает умеренную нормализацию ситуации с курсом в декабре) дивиденд, по нашим расчетам, может составить 11,3 рубля на акцию. При этом рост (снижение) курса доллара на каждый рубль увеличивает (уменьшает) потенциальный дивиденд на 0,4 рубля. Дивиденд на обыкновенную акцию традиционно не зависит от финансовых результатов компании. На этом фоне ожидаем выплаты 0,85-0,9 рубля на «обычку»», - подчеркивает эксперт.
Что касается других представителей нефтегазового сектора из «Народного портфеля», то, как заявляет Кауфман, совет директоров «ЛУКОЙЛа» по итогам первого полугодия рекомендовал выплатить 514 рублей на акцию, а по итогам второго полугодия аналитик «Финама» ждет выплаты в размере 500-550 рублей на акцию. Между тем Кауфман напоминает, что совет директоров «Роснефти» по итогам первого полугодия рекомендовал выплатить 36,5 рубля на акцию, тогда как по итогам второго полугодия размер дивидендов, по оценкам эксперта, может составить 24 рубля на бумагу. Что касается вероятности выплаты дивидендов со стороны «Газпрома», то ее Кауфман оценивает в 50%. «Отметим, что с точки зрения сохранения финансовой стабильности компании целесообразнее было бы по итогам 2024 года направить прибыль на погашение долга, но не исключаем, что государство может настоять на выплатах», - заключил он. Более подробно о прогнозах по дивидендам «Газпрома» мы писали ранее в этой статье.
Многие аналитики позитивно смотрят на долгосрочные перспективы «Сбербанка». Аналитики ФГ «Финам», в частности, подчеркивают, что «Сбер» в 2024 году весьма уверенно смотрится в финансовом плане, несмотря на сложную операционную среду. По оценкам экспертов, размер дивиденда по итогам текущего года составит 35,9 рубля на акцию каждого типа.
Позитивно в отношении акций, входящих в «Народный портфель» Московской биржи, настроены и аналитики General Invest. Так, по словам Татьяны Симоновой, некоторые компании, которые ранее не платили дивиденды, например, «Яндекс» и «Т-банк», заплатили или заплатят их уже в текущем году, а также намерены выйти на регулярные дивидендные выплаты со следующего года. «Дивиденды «Яндекса» за первое полугодие 2024 года составили 80 рублей на акцию, порядка 2,1% дивидендной доходности, и в будущем компания рассчитывает выплачивать дивиденды на полугодовой основе. Акционеры «ТКС Холдинга», головной компании «Т-банка» и «Т-страхования», утвердили дивиденды по итогам девяти месяцев 2024 года в размере 92,5 рубля на акцию. Компания планирует с 2025 года выплачивать дивиденды ежеквартально», - комментирует эксперт.
Что касается других, более традиционных, дивидендных акций, то по ним пока также сохраняются дивидендные ожидания. Так, например, по оценкам Симоновой, прибыль «Сбера» в 2024 г. может составить 1,584 трлн руб., что предполагает дивиденды в районе 36,6 руб. на акцию. Дивиденды «ЛУКОЙЛа», как отмечает эксперт, по итогам всего года могут превысить 1000 рублей на акцию.
«Промежуточные дивиденды «Татнефти» в размере 17,39 руб. на акцию (дивдоходность 3,1%) несколько разочаровали рынок, который рассчитывал на повышенный коэффициент выплат, но мы не исключаем, что по итогам всего года дивидендные выплаты могут все же исходить из более высокого коэффициента выплат. Напомним, что по итогам 2023 г. компания выплатила в качестве дивидендов 71% чистой прибыли по МСФО. Не исключаем, что выплаты за текущий год могут составить 75% чистой прибыли. По итогам года суммарные выплаты могут превысить 90 руб. на акцию, с учетом того, что уже объявленные и частично выплаченные промежуточные дивиденды составили 55,59 руб. Совет директоров «Роснефти» также рекомендовал промежуточные дивиденды – за 1 полугодие выплаты могут составить 36,47 руб. на акцию, если собрание акционеров 23 декабря одобрит эту рекомендацию. Текущая дивидендная доходность акций «Роснефти» — около 7,5%, а суммарные выплаты по итогам года могут, по нашим ожиданиям, составить 68 руб.», - заметила Симонова, отвечая на вопросы Finam.ru.
Привилегированные акции «Сургутнефтегаза», по оценкам аналитиков General Invest, также являются кандидатами на высокую дивдоходность благодаря росту курса доллара. «Ввиду наличия масштабной валютной позиции, ее переоценка на конец года оказывает значительное влияние на прибыль, а значит, согласно дивполитике, и на дивиденды по привилегированным акциям. При курсе в районе 105 руб. за $1 дивиденды по префам могут составить около 11 руб. Учитывая информационную закрытость компании, мы не можем судить о текущей структуре денежной позиции компании, поэтому данная оценка исходит из исторических данных и оценочных предположений», - заявляет Татьяна Симонова. По ее словам, дивидендные ожидания по народному портфелю в этом году вполне позитивные. Более того, из-за снижения рынка дивидендная доходность даже выросла, тогда как 2025 год, по мнению эксперта General Invest, будет более сложным в плане дивидендных выплат, учитывая повышение налоговой нагрузки и высокую ключевую ставку.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба