30 января 2025 | ОФЗ Sid_the_sloth
Окончание прошлого года перевернуло риторику Центробанка — если не с ног на голову, то по крайней мере на другой бочок. В конце тоннеля жесткой ДКП наконец отчетливо забрезжил свет возможного снижения ключевой ставки.
💼Про идею с дальними ОФЗ я вещаю в своем блоге уже почти 1,5 года. Ещё в октябре 2023 вышла статья "ТОП-5 лучших ОФЗ, чтобы купить на повышении ставки", где я призывал готовиться к окну возможностей в ОФЗ с большой дюрацией и давал список из 5 средних и долгосрочных бумаг. Идея несколько растянулась во времени, ага. Ну теперь-то — точно пора! Или нет?
🤔Почему дальние ОФЗ?
📉Сейчас мы почти наверняка на пике ставок (но это не точно😉), и через несколько месяцев начнется снижение. На это уже открыто намекает сам Центробанк. Когда процентные ставки снижаются, облигации с фиксированным купоном растут в цене.
Дальний конец кривой ОФЗ в течение полутора последних лет падал быстрее ближнего, отыгрывая процентный риск. Следовательно, во время цикла снижения ставок он будет активнее подрастать.
👉При прочих равных, ОФЗ с более высоким купоном предпочтительней для добавления в портфель, т.к. вы получаете более высокую отдачу на вложенный капитал и снижаете дюрацию, а вместе с ней — и риски. При этом логичнее смотреть не на номинальную купонную доходность, а на текущую — т.е. с учетом той рыночной цены, по которой вы приобретаете бумагу.
Ставка на рост «тела» облигации может и не сработать (или сработать гораздо позже, чем вы думали), а купонные выплаты будут стабильно приходить раз в полгода. И вот здесь, получать купон в 29 рублей или в 60 – как говаривали в Одессе, две большие разницы.
🚀ТОП-7 дальних ОФЗ
Предлагаю взглянуть на ТОП длинных ОФЗ-ПД по состоянию на сейчас (конец января 2025). Разумеется, никаких индивидуальных рекомендаций — исключительно мои частные размышления.
📊В качестве основных критериев принимал во внимание эффективную доходность к погашению YTM и текущую купонную доходность CY. Про разные типы доходностей можно почитать тут. Расположил ОФЗ в порядке уменьшения CY по данным на 29.01.2025.
🇷🇺ОФЗ 26248
● ISIN: SU26248RMFS3
● Доходность YTM: 17,06%
● Купон: 12,25%
● Текущая стоимость: 76,6%
● Текущая CY: 15,99%
● Погашение: 16.05.2040
● Выплаты: июнь, декабрь
🇷🇺ОФЗ 26247
● ISIN: SU26247RMFS5
● Доходность YTM: 17,05%
● Купон: 12,25%
● Текущая стоимость: 76,7%
● Текущая CY: 15,97%
● Погашение: 11.05.2039
● Выплаты: май, ноябрь
🇷🇺ОФЗ 26246
● ISIN: SU26246RMFS7
● Доходность YTM: 17,08%
● Купон: 12%
● Текущая стоимость: 77,46%
● Текущая CY: 15,49%
● Погашение: 12.03.2036
● Выплаты: март, сентябрь
🇷🇺ОФЗ 26245
● ISIN: SU26245RMFS9
● Доходность YTM: 17%
● Купон: 12%
● Текущая стоимость: 78,47%
● Текущая CY: 15,29%
● Погашение: 26.09.2035
● Выплаты: апрель, октябрь
🇷🇺ОФЗ 26243
● ISIN: SU26243RMFS4
● Доходность YTM: 16,6%
● Купон: 9,8%
● Текущая стоимость: 65,10%
● Текущая CY: 15,05%
● Погашение: 19.05.2038
● Выплаты: июнь, декабрь
🇷🇺ОФЗ 26244
● ISIN: SU26244RMFS2
● Доходность YTM: 16,51%
● Купон: 11,25%
● Текущая стоимость: 77,89%
● Текущая CY: 14,44%
● Погашение: 15.03.2034
● Выплаты: март, сентябрь
🇷🇺ОФЗ 26230
● ISIN: SU26230RMFS1
● Доходность YTM: 16,16%
● Купон: 7,7%
● Текущая стоимость: 53,5%
● Текущая CY: 14,39%
● Погашение: 16.03.2039
● Выплаты: апрель, октябрь
🤔А как же легендарная ОФЗ 26238? Она не попала в ТОП-7, т.к. из-за очень низкого купона (7,1% от номинала) её текущая купонная доходность оказалась относительно невысокой — всего 13,87%. Однако в этом также есть её скрытое преимущество: в случае снижения ключевой ставки, тело ОФЗ 26238 по идее будет переоцениваться и дорожать быстрее остальных.
Купонная доходность дальних ОФЗ
Бесупонная доходность дальних ОФЗ
🎯Подытожу
В случае реализации базового сценария (без форс-мажоров типа резкой девальвации рубля в 2 раза, обменов ядрёными ударами или массовой м06илизaции) длинные ОФЗ потенциально могут позволить нам заработать 25-35% на горизонте следующих 12 месяцев. Это при условии, что ключевая ставка снизится с 21% хотя бы до 17-18%.
А до конца 2026 года, если вдруг цикл снижения ставки продолжится вплоть до 12-13%, они в теории могут и повторить этот результат (подчёркиваю: лишь в теории, никаких гарантий нет).
✅При этом ОФЗ — бумаги с минимальным кредитным риском среди всех рублёвых активов, поскольку выплаты напрямую гарантированы государством.
⛔Ситуации, при которых идея не реализуется: галопирующая инфляция, обрушение нацвалюты, повышение КС вместо её снижения. Нельзя также сбрасывать со счетов риск, что мы «зависли» в эпохе ставок 20%+ надолго, и такая ДКП теперь — это новая реальность на годы.
💼Про идею с дальними ОФЗ я вещаю в своем блоге уже почти 1,5 года. Ещё в октябре 2023 вышла статья "ТОП-5 лучших ОФЗ, чтобы купить на повышении ставки", где я призывал готовиться к окну возможностей в ОФЗ с большой дюрацией и давал список из 5 средних и долгосрочных бумаг. Идея несколько растянулась во времени, ага. Ну теперь-то — точно пора! Или нет?
🤔Почему дальние ОФЗ?
📉Сейчас мы почти наверняка на пике ставок (но это не точно😉), и через несколько месяцев начнется снижение. На это уже открыто намекает сам Центробанк. Когда процентные ставки снижаются, облигации с фиксированным купоном растут в цене.
Дальний конец кривой ОФЗ в течение полутора последних лет падал быстрее ближнего, отыгрывая процентный риск. Следовательно, во время цикла снижения ставок он будет активнее подрастать.
👉При прочих равных, ОФЗ с более высоким купоном предпочтительней для добавления в портфель, т.к. вы получаете более высокую отдачу на вложенный капитал и снижаете дюрацию, а вместе с ней — и риски. При этом логичнее смотреть не на номинальную купонную доходность, а на текущую — т.е. с учетом той рыночной цены, по которой вы приобретаете бумагу.
Ставка на рост «тела» облигации может и не сработать (или сработать гораздо позже, чем вы думали), а купонные выплаты будут стабильно приходить раз в полгода. И вот здесь, получать купон в 29 рублей или в 60 – как говаривали в Одессе, две большие разницы.
🚀ТОП-7 дальних ОФЗ
Предлагаю взглянуть на ТОП длинных ОФЗ-ПД по состоянию на сейчас (конец января 2025). Разумеется, никаких индивидуальных рекомендаций — исключительно мои частные размышления.
📊В качестве основных критериев принимал во внимание эффективную доходность к погашению YTM и текущую купонную доходность CY. Про разные типы доходностей можно почитать тут. Расположил ОФЗ в порядке уменьшения CY по данным на 29.01.2025.
🇷🇺ОФЗ 26248
● ISIN: SU26248RMFS3
● Доходность YTM: 17,06%
● Купон: 12,25%
● Текущая стоимость: 76,6%
● Текущая CY: 15,99%
● Погашение: 16.05.2040
● Выплаты: июнь, декабрь
🇷🇺ОФЗ 26247
● ISIN: SU26247RMFS5
● Доходность YTM: 17,05%
● Купон: 12,25%
● Текущая стоимость: 76,7%
● Текущая CY: 15,97%
● Погашение: 11.05.2039
● Выплаты: май, ноябрь
🇷🇺ОФЗ 26246
● ISIN: SU26246RMFS7
● Доходность YTM: 17,08%
● Купон: 12%
● Текущая стоимость: 77,46%
● Текущая CY: 15,49%
● Погашение: 12.03.2036
● Выплаты: март, сентябрь
🇷🇺ОФЗ 26245
● ISIN: SU26245RMFS9
● Доходность YTM: 17%
● Купон: 12%
● Текущая стоимость: 78,47%
● Текущая CY: 15,29%
● Погашение: 26.09.2035
● Выплаты: апрель, октябрь
🇷🇺ОФЗ 26243
● ISIN: SU26243RMFS4
● Доходность YTM: 16,6%
● Купон: 9,8%
● Текущая стоимость: 65,10%
● Текущая CY: 15,05%
● Погашение: 19.05.2038
● Выплаты: июнь, декабрь
🇷🇺ОФЗ 26244
● ISIN: SU26244RMFS2
● Доходность YTM: 16,51%
● Купон: 11,25%
● Текущая стоимость: 77,89%
● Текущая CY: 14,44%
● Погашение: 15.03.2034
● Выплаты: март, сентябрь
🇷🇺ОФЗ 26230
● ISIN: SU26230RMFS1
● Доходность YTM: 16,16%
● Купон: 7,7%
● Текущая стоимость: 53,5%
● Текущая CY: 14,39%
● Погашение: 16.03.2039
● Выплаты: апрель, октябрь
🤔А как же легендарная ОФЗ 26238? Она не попала в ТОП-7, т.к. из-за очень низкого купона (7,1% от номинала) её текущая купонная доходность оказалась относительно невысокой — всего 13,87%. Однако в этом также есть её скрытое преимущество: в случае снижения ключевой ставки, тело ОФЗ 26238 по идее будет переоцениваться и дорожать быстрее остальных.
Купонная доходность дальних ОФЗ
Бесупонная доходность дальних ОФЗ
🎯Подытожу
В случае реализации базового сценария (без форс-мажоров типа резкой девальвации рубля в 2 раза, обменов ядрёными ударами или массовой м06илизaции) длинные ОФЗ потенциально могут позволить нам заработать 25-35% на горизонте следующих 12 месяцев. Это при условии, что ключевая ставка снизится с 21% хотя бы до 17-18%.
А до конца 2026 года, если вдруг цикл снижения ставки продолжится вплоть до 12-13%, они в теории могут и повторить этот результат (подчёркиваю: лишь в теории, никаких гарантий нет).
✅При этом ОФЗ — бумаги с минимальным кредитным риском среди всех рублёвых активов, поскольку выплаты напрямую гарантированы государством.
⛔Ситуации, при которых идея не реализуется: галопирующая инфляция, обрушение нацвалюты, повышение КС вместо её снижения. Нельзя также сбрасывать со счетов риск, что мы «зависли» в эпохе ставок 20%+ надолго, и такая ДКП теперь — это новая реальность на годы.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба