20 февраля 2025 Invest Era | Intel
Похожий тон был в новости от Bloomberg осенью, когда предполагалось, что «всё и разом» может выкупить Qualcomm. Но потом всё затихло и появились слухи, что менеджмент Qualcomm передумал.
Оценивая перспективы конкретно этого слияния, стоит понимать, что бремя неэффективностей перейдёт от самого Intel к TSMC/Broadcom.
Intel использует собственную закрытую архитектуру x86, а TSMC в основном работает с ARM и RISC-V (для Apple, Qualcomm и Nvidia).
Совмещение этих процессов или перестройка заводов на новый лад, особенно учитывая масштабы устаревшего оборудования DUV (литография для чипов 7 нм+) – это издевательство над инвесторами, которые ждут новый рывок от компании по производству 2 нм.
У Broadcom всё интереснее – в сегменте производства чипов наверняка куча запатентованных технологий, а также открывается выход на датацентры.
Но если Broadcom купит R&D-подразделение Intel, но без фабрик, ей нужно будет заказывать производство у TSMC, Samsung или Intel Foundry Services (IFS). Последний CEO пересадил все процессы именно на foundry.
Последний гвоздь в крышку гроба такой теории – антимонопольное регулирование. Если у Broadcom ещё есть шансы, то заявку TSMC явно отклонят из-за позиции Трампа по иностранным инвесторам. Да и TSMC станут просто сверх-гиганто на рынке, с большим отрывом от ближайшего конкурента в лице Samsung и где-то в отдалении будет американская GlobalFoundries, которая работает с более старыми технологиями.
Выкуп активов Intel – это high risk, high reward история. Это ставка на то, что все эти годы компания страдала из-за плохого управления, а интеграция в грамотно построенный бизнес позволит расширить производство без значительных потерь. 🎲
Поэтому мы считаем, что крупные покупатели скорее будут избегать такой «возможности». Но реструктуризации для корпорации неизбежна – перемены будут так или иначе. Следующий шаг – спин-офф литейных заводов, а дальше идёт где-то 30%-ная вероятность полного выкупа или более вероятный сценарий вливания инвестиций в отдельные «кусочки» бизнеса и мини-возрождение компании. 💡
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба