5 марта 2025 Invest Era | Booking
За Q4’24:
📍 Выручка: $5.47B (+14% г/г)
📍 Скорр. EPS: $41.55 (+30% г/г)
➕ Гайденс на 2025:
Выручка: $25.6B - $25.8B (8-9% г/г)
Скорр EPS: ~$215 (+15% г/г) без учёта валютных переоценок
📈 Ожидаемо сильный отчёт, акции в нуле
Тренды в бронированиях
Количество ночей растёт на 13% за Q4 и 9% за год. Общий размер бронирований вырос до $37B (+17% г/г) – виден перекос в повышении цен на отели, в отличии от относительно бюджетных предложений ABNB. 📈
При этом активно растут «новые» регионы – Азия +15%, остальной мир +20% г/г.
Здесь видим основной потенциал в продолжении экспансии на развивающиеся рынки и повышении среднего чека за счёт новых ИИ экосистемных решений, интегрирующих авиабилеты, отели, аренды авто и развлечений (транзакции в экосистеме +45% г/г за Q4’24).
Фокус на росте рентабельности 🎯
В отличии от Airbnb, Booking теперь полностью сфокусирован на прибыльности, что видно по динамике EPS.
Маркетинговые расходы выросли всего на 10% г/г против +29% г/г у ABNB, но у BKNG отношение рекламы к общим бронированиям больше на 2 п.п., поэтому тут есть куда снижаться. 📢
Как итог тут самый большой рост маржинальности среди конкурентов – инвестиции сильно порезали. Ожидаем сохранения тренда в 2025 и 2026 году. Это уже помогло объявить рекордный байбек в $20B.
Оценка и сравнение с конкурентами ⚖️
Темпы роста здесь приблизились с Airbnb (см таблицу), а рентабельность растёт быстрее остальных с достаточно высокой базы – Expedia даже близко не подошла.
Оцениваются в 24x fwd P/E, что выше средних значений за два года на ~15%. Учитывая тренды по наращиванию прибыльности, это более чем справедливо.
Но из этих трёх «китов» выраженный дисконт остался только у EXPE, который наращивает показатели именно с низкой базы за счёт качественной реструктуризации. Таким образом, BKNG – лучший консервативный вариант из троих, EXPE – агрессивная ставка на разворот, а ABNB пока рассматривать не хочется. 🙅♀️
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба