14 апреля 2025 War, Wealth & Wisdom | Kodak
Ben Reitzes из компании Melius сравнил Google с Kodak – лидером рынка фотографий до появления цифровых камер. По его мнению, ChatGPT настолько же меняет интернет-поиск, как цифровые камеры изменили фотографирование, а более молодое поколение будет не гуглить, а сразу спрашивать ChatGPT.
Google is losing the next generation of ‘searchers’ to ChatGPT… While Alphabet has had the “occasional good conference call” in recent years, Reitzes noted that Kodak’s management once insisted that the company could keep pace as digital cameras proliferated — through both continued demand for traditional film and a need for digital-camera users to print ever more of the photos they were taking. Kodak even had its own digital cameras. “Metaphorically speaking, OpenAI’s home page is arguably this generation’s ‘digital camera,’” he wrote. “The loyal ad buyers for Google ads are arguably the loyal ‘photofinishers’ who may prove to be fickle if the ads see diminishing returns.”
На наш взгляд, сравнение Google и Kodak очень красиво и вполне может оказаться правильным. Тем не менее, многое будет зависеть от менеджмента Alphabet: компания генерирует огромный денежный поток, который вполне достаточен для построения практически любого нового бизнеса.
В практическом плане мы не считаем акции Alphabet дешевыми даже после недавнего падения, однако это относится к большинству топовых технологических компаний, а не только к Alphabet. Самая очевидная рекомендация для инвесторов – не покупать долгосрочные (15+ лет) облигации Alphabet с текущими спредами. Ликвидные длинные бонды компании (с погашением в 2050 году) торгуются со спредом к US Treasuries около 70 bp: такая оценка явно не закладывает в цену никакие существенные риски для бизнеса Alphabet.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба