14 апреля 2025 Omega Global Кошкина Лика
Инсайд в понедельник о том, что Трамп приостановит действие повышенных пошлин для всех стран, кроме Китая, на 90 дней, привели к резкому росту на аппетит к риску, но быстрое опровержение вернуло бегство от риска и теперь оно происходит на фоне падения доллара.
В среду Трамп огласил о приостановке пошлин для всех стран на 90 дней, кроме Китая, но ещё и повысил ответные пошлины для Китая до 145% (125%+20% за фентанил).
Рынки охватил безудержный аппетит к риску, доллар вырос, но в четверг доллар отвесно упал, хотя остальные рынки остались достаточно устойчивыми, аукционы ГКО США были успешными в среду и четверг, снижение ГКО США было сдержанным на фоне отказа от некоторых стратегий по торговле спрэдами, а фондовый рынок остается гораздо выше лоу месяца.
Изменение корреляции и отказа от парковки в ГКО США при уходе от риска являются самыми значимыми.
Инвесторы опасаются всего, ибо не знают на что способен Трамп во втором сроке.
Множество статей в СМИ, некоторые из них похожи на заказные от демократов, пугают инвесторов реструктуризацией госдолга США, ибо Трамп в своей жизни часто приходил процедуру банкротств.
Некоторые опасаются, что торговая война США с Китаем может привести к продажам Китая ГКО США.
Адекватные СМИ пишут об изменении стратегий на долговом рынке, о низкой ликвидности.
Нужно учитывать, что падение долгового рынка не является только проблемой США, на этой неделе Британия отказалась проводить аукционы по причине низкого спроса, как и РФ, это глобальная проблема, она может быть связана с ожиданием роста инфляции с нарушением цепочки поставок товаров, хотя малопонятно как рынки могут ждать одновременно 4-5 снижений ставки ФРС в этом году и опасаться роста инфляции, это биполярное расстройство.
Трамп заявил, что его решение о приостановке торговых пошлин для всех стран, кроме Китая, вызвано падением долгового рынка США.
Некоторые эксперты начали писать о том, что Трамп показал свою слабость, болевую точку, и теперь все, от спекулянтов до Китая, будут на неё давить.
Во-первых, все лидеры стран, а Китай в особенности, прекрасно знают все болевые точки, любая страна крайне зависима от динамики долгового рынка, ибо это кровь экономики.
Во-вторых, Трамп показал инвестором то, что готов защищать, т.е. долговой рынок США, что является своеобразной гарантией.
Если в первом сроке Трамп делал акцент на росте фондового рынка, то теперь он лучше понял основы – рост долгового рынка США снижает расходы бюджета, позитивно влияет на рост экономики через снижение стоимости кредитования, низкие доходности облигаций не оставляют большинству инвесторов особого выбора, кроме фондового рынка.
Но пока инвесторы осторожничают, а отсутствие парковки в ГКО США при уходе от риска не дает притока капитала в доллар.
Инвесторы предпочитают сворачивать кэрри на евро, иене, франке, ожидая, что ФРС начнет снижать ставки и доллар станет валютой фондирования.
Снижение торговли с США кардинально снизили приток капитала в доллар, ибо основные драйверы валютного рынка — это не торговля форекс, а реальные торговые потоки капитала (раньше постоянные) и инвестиции на фондовый и долговой рынки США.
Что дальше?
Рынкам все-таки нужна определенность или хотя бы надежда на неё.
Инвесторам нужны переговоры США и Китая, или, как минимум, первые торговые сделки с другими странами, чтобы можно было представить новый неизведанный мир после изменения мировой торговой политики.
По ВА/ТА:
— Индекс доллара.
Есть ли альтернатива текущей разметке?
Да, при продолжении сворачивании кэрри возможно удлинение, при котором 5 волна будет заменена на 3-3-3.
Но базовый вариант на рисунке, т.к. смежные рынки не подтверждают продолжение оттока капитала из США.
Евродоллар зеркально.
— S&P500.
Почти дошли до низа канала, без нового сильного негатива пробитие канала вниз маловероятно.
В ближайшее время логичен флэт, перехай хая от 26 марта без изначального перелоу года скажет о том, что лоу этого цикла оформлено.
Вводная к открытию недели
Неделя открывается отменой пошлин для смартфонов, компьютеров и другой электроники от 10% взаимных пошлин для всех стран мира и 125% для Китая (из 145% для Китая, т.е. на поставки электроники из Китая остаются пошлины 20%).
Это, безусловно, большой позитив для акций крупных компаний, Эппл и Нвидиа в частности.
Негатив состоит в том, что электроника будет рассмотрена вместе с чипами в грядущих секторальных пошлинах, которые могут быть введены в течение месяца или двух согласно сообщениям разных чиновников Белого дома.
Китай назвал это шаг небольшим позитивом.
Ситуация остается нестабильной, ибо не позволит компаниям прогнозировать свою работу на среднесрок-долгосрок, но позволит за ближайший месяц создать запасы, что гипотетически даст возможность сформировать прогнозы на 2 квартал в отчетности за 1 квартал (хотя многие компании могут не захотеть это делать, т.к. будет предлог сие не делать).
В любом случае это позитив, который приведет к росту акций.
Снижение пошлин на электронику по логике должен привести к росту фондового рынка на открытии недели.
Будет ли этот приток капитала из кэша внутренних инвесторов США или все-таки международным (Си Цзиньпин и Макрон призвали публично свои граждан прекратить инвестиции в США) определит динамику доллара.
Но возобновление торговли по этим, наиболее чувствительным, категориям должно дать приток в доллар.
Безусловно, необходим позитив в виде начала переговоров США и Китая, тем более что сегодня СМИ устроили истерики по прекращению поставок Китая РЗМ США, хотя это было оглашено 4 апреля.
Но предстоящей неделе внимание будет сфокусировано в первую очередь на торговых войнах.
Разговор Трампа и Си Цзиньпином маловероятен, ибо Си отправится в турне на вербовку союзников, но не исключено полностью.
Трамп в понедельник планировал пояснение по отмене пошлин на электронику, но может ограничиться сегодняшним постом в своей соцсети, ибо само введение пошлин, похоже, было ошибкой администрации Белого дома.
Переговоры США и Японии 17 апреля по торговле будут начальными, обещают, что само соглашение может быть заключено за 2-3 недели, но какие-то комментарии будут и окажут влияние на рынки.
Комментарии ФРСников важны, Пауэлл и Уоллер расскажут об экономических перспективах, могут затронуть и перспективы ставок, что может привести к росту доллара через изменение ожиданий рынков по траектории ставок ФРС.
Заседание ЕЦБ может изменить ожидание рынков в отношении темпов и сроков снижений ставок, т.к. многие члены ЕЦБ заявляли о том, что пошлины США вряд ли приведут к сильному росту инфляции в Еврозоне, но могут привести к рецессии.
Из экономических релизов важны данные Китая, слабые отчеты подчеркнут зависимость от торговли с США, хотя данные за март ещё не будут показательными, самое интересное ожидается с апреля/мая.
Отчеты по Британии скорректируют ожидания рынка по траектории ставок ВоЕ.
Важный аукцион ГКО США один: 20-летки в среду, но аукцион небольшой на 13 млрд долларов, однако общий объем изъятия долларовой ликвидности с рынков составит 300 млрд долларов.
Картинки с пятницы оставляю неизменными, аннотация к ним в пятничном обзоре.
Ключевые ФА-события предстоящей недели:
— Понедельник:
Торговый баланс Китая.
Трамп прокомментирует отмены пошлин на электронику из других стран, включая Китай.
Выступление члена ФРС Уоллера в 20.00мск.
— Вторник:
Первый день переговоров по перемирию в Черном море.
Отчет по рынку труда Британии.
Индекс Германии ZEW.
Отчет по инфляции Канады.
— Среда:
Блок данных Китая во главе с ВВП.
Отчет по инфляции Британии.
Инфляция цен потребителей Еврозоны в финальном чтении за март.
Розничные продажи США.
Решение по ставке ВоС 16.45мск.
Аукцион 20-летних ГКО США.
Выступление главы ФРС Пауэлла 20.30мск.
— Четверг:
Переговоры США и Японии по торговле.
Отчет по рынку труда Австралии.
Решение ЕЦБ по ставке 15.15мск.
Недельные заявки по безработице в США.
Производственный индекс ФРБ Филадельфии.
Пресс-конференция главы ЕЦБ Лагард 15.45мск.
— Пятница:
Выходной в США, Британии и прочих странах, Страстная пятница.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба