✅ CoreWeave #CRWV – облачная компания, специализирующаяся на вертикально интегрированной инфраструктуре для ИИ. Компания была создана для оптимизации задач ИИ, обеспечивая высокую эффективность и гибкость.
Основные конкурентные преимущества
Главное преимущество CoreWeave - это уникальное сочетание аппаратного и программного обеспечения, которое оптимизировано для работы с ИИ. Вместо универсальных облаков, компания адаптирует свою инфраструктуру для специфических задач ИИ, включая настройку серверов, локальности памяти и снижение задержек. Это позволяет сэкономить время при обучении моделей, значительно ускоряя процесс и повышая производительность.
Другим ключевым преимуществом CoreWeave является подход к управлению капиталом. Вместо прямого финансирования дорогостоящей инфраструктуры компания использует сделки аренды и финансирование под залог активов других компаний, таких как DigitalBridge и Blackstone.
Компания привлекла свыше $14.5 млрд долларов через займы, привилегированные акции и лизинг, что позволяет расширять инфраструктуру без значительных расходов на амортизацию и поддерживать высокий темп капиталовложений.
Ключевые показатели и оценка компании
В 2024 году выручка CoreWeave составила $1.9 млрд, что значительно выше $16 млн в 2022 году. Более 70% выручки составляют многолетние контракты с лабораториями ИИ. Компания указала $15.1 млрд как обязательства перед клиентами (RPO) до 2028 года, что демонстрирует высокий уровень загруженности бэклога и повышенный спрос. При этом валовые расходы к выручке снизились до 26%, а расходы на инфраструктуру и оборудование - до 50%. Эти результаты свидетельствуют об экономии на масштабе.
К концу 2024 года валовая рентабельность компании выросла с отрицательных значений в 2022 году до более 70% в некоторых кластерах. Новая инфраструктура окупается за 2.5 года. При этом, большинство установленных мощностей начинают приносить прибыль уже через 12 месяцев с момента начала установки.
Акции CoreWeave торгуются по форвардному EV/S в 17x, а EV/EBITDA - по 28x, что значительно выше средних показателей по сектору. Эта наценка оправдана структурно выгодной бизнес-моделью, где рост будет поддерживается долгосрочными обязательствами на $15.1 млрд, которые будут только расти.
Риски
CoreWeave сталкивается с несколькими рисками. Компания сильно зависит от нескольких крупных клиентов: более 70% выручки в 2023 году приходилось на три клиента. Если один из них снизит объемы или не продлит контракт, это сильно повлияет на доходы компании.
CoreWeave зависима от поставок графических процессоров от Nvidia. Задержки в поставках могут замедлить рост компании.
Конкуренция также усиливается: такие компании, как Oracle, создают собственные решения для ИИ, и CoreWeave нужно будет продолжать развивать свою платформу. Регуляторные риски тоже растут, так как правительства оценивают безопасность ИИ-моделей, что может повлиять на экономику работы компании.
💎 Мы начинаем присматриваться к покупкам бумаги. Спрос на инфраструктуру ИИ, как ожидается, останется высоким, что укрепляет позиции CoreWeave. Компания станет крупным бенефициаром этого тренда и может показать динамику лучше конкурентов благодаря уникальной инфраструктуре и эффективному управлению капиталом.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба