14 апреля 2025 БКС Экспресс Кокорева Анна
• Индексы S&P 500 и NASDAQ 100 выросли на 5,7% и 7,29% соответственно. Индекс Russell 2000 прибавил 1,81%.
Минувшая неделя была лучшей для рынка с 2023 г., если не уменьшать масштаб графика. S&P 500 закрылся ростом более чем на 5%, но индекс доллара США вырос на 3%, а доходность 10-летних облигаций США на 11%. Проблемы с тарифами начались с выступления Дональда Трампа в Rose Garden и, несмотря на паузу, II квартал не выглядит радужным.
Издалека кажется, что буря миновала и инвесторы извлекли ряд уроков из прошедшей бурной пятидневки. Однако ситуация, в которой находится фондовый рынок и экономика США, не самая приятная. Хотя бы потому, что пошлины для ключевых торговых партнеров Америки остаются на рекордно высоких уровнях, а переговорный процесс занимает время и может не оправдать ожидания. Япония уже заявила, что не планирует серьезных уступок. К тому же, участники рынка, в особенности институциональные инвесторы, заняли осторожную позицию. Руководство многих из них сделало ряд не самых оптимистичных заявлений на прошлой неделе.
Поводов для восстановления рынка акций немного, с большой долей вероятности индексы уйдут в боковик. Если ожидания относительно переговоров с торговыми партнерами не оправдаются, а противостояние с Китаем усугубится, рынок ждет вторая волна падения и уже более мощного.
К уже имеющимся негативным обстоятельствам могут добавиться новые, как экономического, так и геополитического характера.
В конце прошлой недели стартовал сезон отчетности, прогнозы компаний будут иметь более важную роль, чем финансовые итоги квартала. На это неделе отчитаются: Goldman Sachs, M&T Bank, Bank of America, Citigroup, Interactive Brokers, United Airlines, ASML Holdings, Abbott Laboratories, Alcoa, Kinder Morgan, Taiwan Semiconductor, UnitedHealth Group, American Express, Charles Schwab, Blackstone, Netflix и др.
Еще несколько грустных событий, которые все еще могут сделать этот рынок медвежьим, я опишу ниже.
Трамп вывел из-под новых пошлин смартфоны и компьютеры из Китая и других стран, что сегодня поспособствует росту технологического сектора, а значит, и всего рынка в целом.
Фьючерсы на индексы S&P 500 (SPYF- 6.25) и NASDAQ (NASD-6.25) на Московской бирже растут.
Основные американские индексы на открытии основных торгов в зеленой зоне.
Европейский рынок
• Европейский рынок (STOX-6.25) растет. Индекс Stoxx 50 прибавляет 2,5%.
Азиатские рынки
• Фьючерс на гонконгский Hang Seng (HANG-6.25) торгуется в зеленой зоне. Индекс Hang Seng вырос на 2,40%.
• Фьючерс на индекс Nikkei 225 (NIKK-6.25) на Московской бирже растет. Индекс Nikkei 225 прибавил 1,1%.
Иена укрепляется на фоне падения доллара и становится новым пристанищем для инвесторов, неуверенных в будущем США. Дальнейший рост японской валюты может помешать планам Банка Японии и замедлить процесс повышения ставок.
Товарные рынки
• Цена на золото (GOLD-6.25) отступает. Согласно данным COMEX, цена на золото с поставкой в июне составляет $3222 за унцию, -0,6%.
• Нефть (BR-5.25) марки Brent, согласно июньскому контракту, торгуется по $65,4 за баррель, +1,1%.
Торговая война между США и Китаем выступает для рынка беспрецедентной ситуацией. Она повышает опасения по поводу рисков глобальной рецессии и заставляет участников торгов скромнее оценивать перспективы будущего спроса на энергоресурсы.
При этом администрация президента США, похоже, начала процесс пересмотра ранее принятых решений. В эти выходные Дональд Трамп исключил из списка повышенных пошлин смартфоны и некоторые другие товары, которые в основном импортируются из Китая.
Что касается санкционной риск-премии, то в эти выходные Иран и США провели переговоры в Омане. На этой неделе стороны продолжат обсуждение острых геополитических моментов. Деэскалация напряженности между двумя странами негативна для нефтяных цен.
• Фьючерс на природный газ (NG-5.25) на Московской бирже растет на 1,9%.
Поводы задуматься
Золото и облигации растут — по неправильным причинам.
Золото било рекорды два дня подряд на прошлой неделе, так как инвесторы искали более безопасные активы, чем гособлигации США. По данным Bloomberg, доходность 10-летних облигаций США показала самый высокий недельный рост с 2001 г. Изменения в +0,50 п.п. огромны для казначеек, хотя каждая 0,001% облигации кажется незначительной, но возьмите, к примеру, аукцион по 10-летним облигациям в прошлую среду:
По данным Reuters, было продано облигаций на $39 млрд. При доходности в 4,3% (на тот момент) это $16,77 млрд — значит за весь период обращения облигаций США должны выплатить 150% основного долга. Чем меньше желающих покупателей, тем выше доходность и дороже долг.
Дедолларизация:
Продажи облигаций, наряду с падением доллара, напугали инвесторов. Индекс доллара США упал на 3%. Инвесторы переключились с активов США на золото и евро. Некоторые инвесторы даже предположили, что Китай, второй по величине владелец иностранных облигаций, нацелился на продажу казначейских облигаций США в рамках новой тарифной войны.
Аналитик SMBC Nikko Securities Атару Окумура написал в заметке, что «Китай может продавать казначейские облигации по данной причине».
Невозможно сказать, кто продает прямо сейчас, но такие сомнения подталкивают инвесторов к альтернативам, таким как швейцарский франк и японская иена.
Макростатистика, которую вы пропустили:
Хотя тарифы и повлияли на рынок, мы пропустили регулярные макроэкономические обновления, на которые инвесторы обычно ориентируются.
Протоколы заседания FOMC показали, что члены комитета выражали беспокойство, но пока не могут определить, вызван ли рост цен инфляцией или повышением тарифов.
Мартовский индекс потребительских цен показал, что инфляция фактически снизилась, что является одним из немногих случаев в этом десятилетии, но рынки были в замешательстве.
Данные о потребительских настроениях и инфляционных ожиданиях в Мичигане в пятницу оказались более актуальными: 60% респондентов выразили недовольство политикой правительства, а годовые инфляционные ожидания превысили 6%, что является самым высоким показателем с 80-х годов.
Затем были спикеры ФРС. Президент ФРС Нью-Йорка, Джон Уильямс, сказал: рост может замедлиться, а инфляция вырасти до 4%.
Президент Федеральной резервной системы Бостона Сьюзан Коллинз заявила в пятницу: рынки работают нормально, но ФРС вмешается в случае необходимости.
Президент ФРС Миннеаполиса Кашкари сообщил CNBC: рынок далеко не так напряжен, как в период закрытия предприятий из-за COVID. Он заявил, что в случае ухудшения ситуации у ФРС есть инструменты, которые она может использовать, но не будет отдавать приоритет сохранению целевых ставок на прежнем уровне. Звучит зловеще.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба