14 апреля 2025 БКС Экспресс | Ростелеком
Ростелеком «будет стремиться» выплачивать дивиденды в размере не менее 50% от чистой прибыли по стандартам МСФО. По привилегированным акциям сохраняется и минимальное требование к дивидендам на базе отчетности по РСБУ.
В дивполитике прописаны также более радикальные случаи, когда расчет дивидендов может быть скорректирован на величину денежных потоков по отдельным операциям или может быть не выплачен вовсе. Это включает в том числе значительные капзатраты по стратегическим или регуляторно требуемым проектам, существенные приобретения, риск роста показателя Чистый долг / EBITDA выше 3,0x. На конец 2024 г. показатель компании был существенно ниже — 2,2х.
Частота дивидендных выплат определена широко: может составить от одного до четырех раз в год (ежеквартально). В последние годы Ростелеком платил дивиденды раз в год.
По словам президента Ростелекома Михаила Осеевского, новая дивидендная политика, с одной стороны, обеспечивает выплаты акционерам не ниже уровня, рекомендованного для компаний с госучастием, а с другой — сохраняет возможность выплачивать больше с учетом макроэкономических факторов.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Ожидаемое обновление дивполитики, поскольку предыдущая истекла. Расчет коэффициента выплат не менее 50% прибыли по МСФО совпадает с условием предыдущей. Однако, в отличие от нее, в новой дивполитике нет требования по минимальному размеру дивиденда или по росту выплат ежегодно — дивиденды могут более существенно колебаться от года к году, на наш взгляд.
На данный момент ждем дивидендов на прошлогоднем уровне — 6,06 руб. на акцию, доходность — 10%. Если же компания выплатит дивиденд по минимуму, указанному в дивполитике, то он может составить 3,4 руб. с доходностью в 6%. Дивполитика не дает понимания, по какому пути пойдет компания.
У нас «Нейтральный» взгляд на акции Ростелекома после коррекции. Бумаги торгуются по невысокому мультипликатору 3x EV/EBITDA 2025, но с P/E 16x 2025 из-за наших ожиданий слабой чистой прибыли на фоне высоких процентных ставок и с невысокой прогнозной дивдоходностью.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба