Группа Позитив представила результаты за третий квартал и девять месяцев 2025 года.
Основные результаты
В третьем квартале отгрузки выросли на 11% год к году, это немного выше наших ожиданий. Несмотря на высокие процентные ставки и стремление заказчиков сократить бюджеты на ИТ или перенести траты на более поздние сроки, по итогам девяти месяцев рост отгрузок составил 31%.
Positive подтвердил планы отгрузок в этом году в размере 33—38 млрд рублей. Учитывая сегодняшние результаты, рост отгрузок во второй половине года должен составить 40—70%.
Выручка компании в третьем квартале снизилась на 6%.
Positive продолжил фокусироваться на внутренней эффективности бизнеса. Компания приостановила рост штата, оптимизировала часть расходов — например, связанных с маркетинговыми инициативами. При этом она сохраняет высокий уровень инвестиций в развитие текущих решений и запуск новых продуктов, что позволяет поддерживать конкурентоспособность бизнеса.
По итогам квартала рентабельности по EBITDAC и NIC существенно улучшились, но они остаются отрицательными. Несмотря на давление со стороны финансовых расходов, чистый убыток компании сократился. Напомним, одной из ключевых задач компании на ближайший год остается возвращение NIC в положительную зону.
По коэффициенту чистый долг/EBITDA долговые обязательства компании выросли до 2,56x.
Мнение аналитика
Марьяна Лазаричева, аналитик Т-Инвестиций:
«Результаты компании мы оцениваем как нейтральные. Из-за фактора сезонности довольно сложно делать какие-то выводы по поводу того, сможет ли она выполнить свои прогнозы на год, так как большая часть отгрузок придется именно на четвертый квартал. Компания сосредоточилась на улучшении рентабельности, и мы видим первые проблески оптимизации, однако существенная экономия может привести и к ухудшению качества предоставляемых продуктов и услуг.
Мы полагаем, что негативные факторы последних месяцев уже в значительной степени отражены в котировках, однако, учитывая текущий уровень мультипликаторов Positive, высокую неопределенность по ряду факторов, включая динамику роста и способность компании вернуться к положительным значениям по скорректированной чистой прибыли, мы сохраняем рекомендацию «держать»».
В октябре сооснователь Positive Technologies Юрий Максимов заявлял, что компания рассматривает вариант отхода от модели крупной корпорации в пользу разделения бизнеса на малые и средние организации. Для этого отдельные правления могут быть выделены в дочерние компании.
По итогам первого полугодия Positive Technologies увеличила отгрузки на 49%, до 7,4 млрд рублей, выручку — на 27,8%, до 6,8 млрд рублей. Чистый убыток увеличился на 13,2%, до 5 млрд рублей, но по итогам второго квартала он сократился год к году на 23,8%, до 2,2 млрд рублей.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба