Нейтральная новость. Пока ничего особенного в падении числа вакансий на hh.ru на 27% мы не видим. Раньше слабые операционные результаты за III квартал не помешали компании показать относительно высокую — хотя и несколько снижающуюся — прибыль в 5,5 млрд руб. Способность показывать неплохой результат в III квартале, даже при снижении числа вакансий, указывает на весьма сильные рыночные показатели Хэдхантера.
При этом операционные результаты за IV квартал еще слабее, поэтому мы ожидаем порядка 3,7 млрд руб. прибыли. Впрочем, на наш взгляд, компания при желании может сохранить дивиденды за II полугодие примерно на уровне I полугодия — около или чуть ниже 233 рублей на акцию. Правда, выплата, в таком случае будет лишь в апреле-мае.
Раскрытие финансовых результатов за IV квартал 2025 г. ожидается 5–6 марта. Допускаем, что у Хэдхантера несколько снизится выручка в годовом сравнении, однако рентабельность EBITDA может остаться достаточно высокой — порядка 47%.
Сейчас для рынка важнее уже динамика в 2026 г. и, соответственно, ценообразование в январе.
Сохраняем «Позитивный» взгляд на акции Хэдхантера. Даже с меньшим числом размещенных вакансий компания остается высокорентабельной и прибыльной за счет роста стоимости размещения и контроля над издержками. Это значит, несмотря на ожидаемое ухудшение финансовых показателей в IV квартале, компания, скорее всего, сможет заплатить дивиденды за II полугодие 2025 г. Поэтому с учетом нашего прогноза будущих денежных потоков мы считаем бумаги Хэдхантера недооцененными.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба