Китайские акции упали после ужесточения требований к маржинальному кредитованию на биржах

Китайские акции упали из-за ужесточения правил маржинального кредитования. Теперь инвесторы должны предоставлять маржу, равную полной стоимости ценных бумаг, вместо 80%. Регуляторы пытаются сдержать перегрев на рынках и сигнализируют о желании медленного роста.

Акции в Китае упали после того, как власти ужесточили правила маржинального кредитования, что вызвало опасения по поводу чрезмерного роста, который за последний месяц вырос на 1,2 триллиона долларов.

Теперь инвесторы должны вносить полную стоимость ценных бумаг при их покупке в кредит, а не 80%, как раньше, как указано в заявлении Шэньчжэньской фондовой биржи. Это изменение распространяется на Шэньчжэньскую, Шанхайскую и Пекинскую биржи и отражает стремление регуляторов предотвратить избыточное предложение на финансовых рынках.

Раньше инвестор с капиталом в 1 миллион юаней (143 350 долларов США) мог брать в долг у брокера 1,25 миллиона юаней, что давало ему общую покупательную способность до 2,25 миллиона юаней. После увеличения маржи до 100% эта сумма уменьшилась до 2 миллионов юаней.

Индекс CSI 300 снизился на 1,2% и закрылся с падением на 0,4%, а акции, торгуемые в Гонконге, временно прекратили рост. Шанхайский композитный индекс упал на 0,3%.

В начале года фондовый рынок демонстрировал уверенный рост благодаря технологическому прогрессу: инвесторы активно брали кредиты для покупки акций, что привело к рекордному обороту. Индексы достигли многолетних максимумов и вошли в зону перекупленности, особенно сильно выросли акции технологических компаний: внутренний рынок вырос более чем на 11% в январе.

«Этот шаг ясно показывает, что регуляторы стремятся к медленному росту рынка, а не его перегреву», — отметил Ян Гуан, управляющий фондом Yuanxi Private Fund Management Partnership. «Если этого окажется недостаточно, последуют дополнительные меры».

Китайские власти пытаются поддерживать так называемый «медленный бычий рынок», чтобы стимулировать более эффективное создание богатства, что, в свою очередь, может способствовать увеличению потребления. За последнее десятилетие рынок пережил несколько циклов подъема и спада. В сентябре регуляторы рассматривали меры, включая ослабление ограничений на короткие продажи, так как их беспокоила скорость роста.

Регуляторы используют коэффициент маржинального финансирования акций в качестве инструмента. Индекс CSI 300. Коэффициент снижен со 100% до 80%. Доля маржинального финансирования увеличена с 50% до 100%.Коэффициент снова увеличился до 100%. Источник: Блумберг

Регуляторы периодически изменяют правила маржинального финансирования, чтобы регулировать периоды активных покупок или продаж. В 2023 году, когда акции находились в многолетнем снижении, этот показатель был уменьшен со 100% до 80%, чтобы привлечь инвесторов. В 2015 году, когда на фондовом рынке образовался пузырь, вызванный заемными средствами, власти усилили контроль за их использованием вне стандартных практик.

На этот раз власти, вероятно, опасались перегрева роста акций в некоторых секторах, несмотря на общую вялость экономики. Акции технологических компаний, особенно производителей микросхем и компаний, связанных с ракетостроением, значительно выросли в январе: акции Range Intelligent Computing Technology Group Co. увеличились на 72%, а Kunlun Tech Co. — примерно на 50%. В среду оборот на внутреннем рынке достиг нового рекорда.

В этом году объем непогашенной задолженности по акциям неуклонно рос и достиг рекордного уровня в 2,66 триллиона юаней по состоянию на вторник

Объем сделок с использованием кредитного плеча увеличивался ежедневно в 2026 году. Процентное изменение за 1 день. Отличный баланс сделок с использованием заемных средств в Китае. Источник: Блумберг

Оценка китайских акций, которые долгое время считались недооцененными, также показывает тенденцию к росту. Индекс CSI 300 сейчас торгуется с коэффициентом почти в 15 раз выше прогнозируемой прибыли, что выше среднего показателя за последнее десятилетие, составлявшего 12 раз.

«Следующие шаги могут быть более конкретными или решительными, чем этот», — заявил Шао Цифэн, главный инвестиционный директор Ying An Asset Management Co. Однако, «по опыту 2015 года, рынок, скорее всего, быстро восстановится после этого шока и продолжит движение с положительной динамикой».