Сбер закрыл 2025-й с прибылью 1.69 трлн рублей по РСБУ. Это больше, чем годом ранее, и в 2026-м будет ещё больше — если, конечно, не случится чего-то совсем плохого с геополитикой или нефтью. Дивиденд при такой прибыли — около 37.6 рубля на акцию. Неплохо, но доходность та же, что и год назад, хотя ставка ЦБ уже ниже.
А теперь самое интересное. Прибыль выросла, капитал увеличился, менеджмент подтвердил прогноз, ставка пошла вниз — и что? Акции в рублях стоят ровно столько же, сколько в январе 2025-го. P/E как был 4.0, так и остался. Рынок не заметил, что показатели улучшились.
При этом P/Bv упал до 0.8. Для банка с рентабельностью капитала 20% это дёшево даже при ставке 16%. Но рынок закладывает все риски разом — и курс рубля, и санкции, и геополитику. Понять можно, но факт остаётся фактом: дисконт к капиталу вырос.
Фундаментал стал лучше, а акции пока не отреагировали. Для средне- и долгосрочных инвесторов, это та самая идея, которая лежит на поверхности, но которую рынок пока в упор не видит. НЕ инвестиционная рекомендация, конечно же 🙂
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба