14 апреля 2010 Финмаркет
Греческий рынок еще не стабилизировался. С момента "спасения" прошло всего лишь пара дней, и пока инвесторы не сформировали отношение к ценным бумагам страны (тем более, что в предыдущие месяцы Греции не раз снижали международные рейтинги, последний раз - в минувшую пятницу это сделало агентство Fitch).
Сегодня, в среду, греческий фондовый рынок падает на фоне благоприятной тенденции по всей остальной Европе (вместе с греческим рынком снижается разве только Кипр). Снижаются и "базовые" 10-летние греческие бонды - доходность по ним выросла (по данным на 15:30 мск) до 7,08% годовых, на 27 базисных пунктов к закрытию предыдущего дня. К этому моменту потери фондового рынка Греции составили около 2%.
Отметим, что в понедельник, в.е. в первые день после объявленного плана поддержки, доходность греческих 10-леток опускалась ниже 6,5% годовых: тоже, конечно, не маленькая цифра, но было налицо явное улучшение по сравнению с 7,5% годовых конца прошлой недели.
То есть, риски Греции по-прежнему оцениваются высоко. Очень характерно высказывание Джорджа Сороса по этому поводу. Если кредиты на льготных условиях не помогут Греции достичь цели и сократить дефицит госбюджета, ей придется еще больше ужесточить кредитно-денежную политику, считает он. "В итоге снизятся налоговые поступления, экономика еще глубже уйдет в защитный режим, а затем последует мертвая спираль. Эта опасность все еще сохраняется", - цитирует знаменитого финансиста агентство Bloomberg (см по этому поводу вот тут http://www.finmarket.ru/z/nws/hotnews.asp?id=1469848).
Сорос, кстати, обращает внимание на тривиальный факт - слишком высокую стоимость займов для Греции, сформировавшуюся как следствие "плана спасения". Речь о том, что, будучи под прикрытием плана поддержки, Греция может выпускать краткосрочные облигации, которые гасятся в срок, когда план еще будет актуальным. Это - примерно годовой период. Поэтому Греция и выпустила во вторник бумаги со сроками полгода и год; полугодовые взяли под 4,55% годовых, годовые - под 4,85% годовых. Казалось бы, вот успех!
Но не все так радужно: немецкие, скажем, облигации на полгода идут сейчас под доходность 0,42% годовых, а годовые - под 0,52% годовых (данные с сайта Bloomberg). То есть, спред Греции с Германией по "близким" бондам составляет более 400 базисных пунктов.
Здесь, конечно, стоит учесть, что Германия не особенно активно привлекает средства через короткие бонды: рынок здесь сбалансирован и поэтому готов на низкую доходность. По Греции ситуация другая, деньги нужны позарез. И, в целом, очевидно, выгоднее привлечь 6 раз полугодовые бумаги под 4,55% годовых на полгода, чем на 3 года под 5% годовых (здесь, конечно, есть куча тонкостей, которые мы опустим). Публикация плана спасения - как раз то, что позволяет Греции выживать на коротких займах, причем рассчитывая, что план будет действовать длительное время, через какое-то время будет пролонгирован и т.д.
И не стоит циклиться на том, что Греция, мол, получила слишком дорогие деньги. Наоборот - это не особенно дорогие деньги. Они, между прочим, привлекаются практически по ставке ЕЦБ, но не текущей, кризисной, а той, которая была до кризиса - в первой половине 2008 года. Тогда, напомним, ЕЦБ вошел в год со ставкой 4% годовых, а потом еще и поднял ее до 4,25% годовых.
С собранными таким образом деньгами Греции надо как-то стабилизировать бюджет и обозначить план выхода из долговой воронки. Той самой воронки, которая описана выше Джорджем Соросом.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Сегодня, в среду, греческий фондовый рынок падает на фоне благоприятной тенденции по всей остальной Европе (вместе с греческим рынком снижается разве только Кипр). Снижаются и "базовые" 10-летние греческие бонды - доходность по ним выросла (по данным на 15:30 мск) до 7,08% годовых, на 27 базисных пунктов к закрытию предыдущего дня. К этому моменту потери фондового рынка Греции составили около 2%.
Отметим, что в понедельник, в.е. в первые день после объявленного плана поддержки, доходность греческих 10-леток опускалась ниже 6,5% годовых: тоже, конечно, не маленькая цифра, но было налицо явное улучшение по сравнению с 7,5% годовых конца прошлой недели.
То есть, риски Греции по-прежнему оцениваются высоко. Очень характерно высказывание Джорджа Сороса по этому поводу. Если кредиты на льготных условиях не помогут Греции достичь цели и сократить дефицит госбюджета, ей придется еще больше ужесточить кредитно-денежную политику, считает он. "В итоге снизятся налоговые поступления, экономика еще глубже уйдет в защитный режим, а затем последует мертвая спираль. Эта опасность все еще сохраняется", - цитирует знаменитого финансиста агентство Bloomberg (см по этому поводу вот тут http://www.finmarket.ru/z/nws/hotnews.asp?id=1469848).
Сорос, кстати, обращает внимание на тривиальный факт - слишком высокую стоимость займов для Греции, сформировавшуюся как следствие "плана спасения". Речь о том, что, будучи под прикрытием плана поддержки, Греция может выпускать краткосрочные облигации, которые гасятся в срок, когда план еще будет актуальным. Это - примерно годовой период. Поэтому Греция и выпустила во вторник бумаги со сроками полгода и год; полугодовые взяли под 4,55% годовых, годовые - под 4,85% годовых. Казалось бы, вот успех!
Но не все так радужно: немецкие, скажем, облигации на полгода идут сейчас под доходность 0,42% годовых, а годовые - под 0,52% годовых (данные с сайта Bloomberg). То есть, спред Греции с Германией по "близким" бондам составляет более 400 базисных пунктов.
Здесь, конечно, стоит учесть, что Германия не особенно активно привлекает средства через короткие бонды: рынок здесь сбалансирован и поэтому готов на низкую доходность. По Греции ситуация другая, деньги нужны позарез. И, в целом, очевидно, выгоднее привлечь 6 раз полугодовые бумаги под 4,55% годовых на полгода, чем на 3 года под 5% годовых (здесь, конечно, есть куча тонкостей, которые мы опустим). Публикация плана спасения - как раз то, что позволяет Греции выживать на коротких займах, причем рассчитывая, что план будет действовать длительное время, через какое-то время будет пролонгирован и т.д.
И не стоит циклиться на том, что Греция, мол, получила слишком дорогие деньги. Наоборот - это не особенно дорогие деньги. Они, между прочим, привлекаются практически по ставке ЕЦБ, но не текущей, кризисной, а той, которая была до кризиса - в первой половине 2008 года. Тогда, напомним, ЕЦБ вошел в год со ставкой 4% годовых, а потом еще и поднял ее до 4,25% годовых.
С собранными таким образом деньгами Греции надо как-то стабилизировать бюджет и обозначить план выхода из долговой воронки. Той самой воронки, которая описана выше Джорджем Соросом.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу